содержание .. 9 10 11 12 ..

Концепция Стратегии развития Республики Узбекистан до 2035 года - часть 11

162

Горно-металлургический комплекс

Дальнейшее развитие предприятий ГМК

Вывод предприятий ГМК на IPO

Государственные предприятия ГМК

Вывод предприятий ГМК на IPO

2021 г

2022 г

2019 г

2023 г

2022 г

2020 г

• Увеличение

объёма
производства

• Разработка и

внедрение мер по
улучшению добычи
полезных
ископаемых

• Внедрение

финансового и
операционного
аудита

• Внедрение системы

МСФО в аудит

• Привлечение

международного
долгового
финансирования

• Внедрение инвестиционной

программы, направленной
на увеличение доходности
инвестиций и капитализации

• Повышение рентабельности

компании в соответствии с
международным
бенчмарком

• Инициация программы

трансформации отрасли

• Передача акций в

доверительное
управление

• Проведение финансово-

технического аудита

• Привлечение

менеджмента с
международным опытом

• Изменение системы

корпоративного
управления

• Продажа полезных

ископаемых по
рыночным ценам

163

Горно-металлургический комплекс

Дальнейшее развитие предприятий ГМК

IPO государственных предприятий является наиболее оптимальной стратегией развития отрасли
и улучшения имиджа для государства

Справедливая оценка

и прозрачность

Повышение

ликвидности

Улучшение имиджа

компании

Мотивация

ключевых

специалистов

IPO предлагают наиболее справедливую оценку
рыночной стоимости активов. Компании,
выходящие на фондовый рынок, должны соблюдать
высокие стандарты раскрытия финансовой и
бизнес-информации, а также создавать
инвестиционную привлекательность для
потенциальных инвесторов. Как отмечает Megginson
(2000), в странах, которые приватизировались
посредством передачи активов частным
инвесторам, этот процесс часто был непрозрачным
и изводимым инсайдерскими сделками и
коррупцией. Несмотря на выгоду для инвесторов,
государство и налогоплательщики, как правило, не
получали выгоду из-за заниженных цен активов при
приватизации.

Размещая акции компании на правильно выбранной
биржевой площадке, компания может приобрести
более широкую известность на рынке, обеспечить
узнаваемость бренда и получить признание на
международном уровне, а также в целом повысить
доверие к компании со стороны её
заинтересованных сторон.

Акционеры могут получить выгоды благодаря более
высокой ликвидности акций компании и
повышению ее стоимости. Со временем владельцы
бизнеса могут продать часть своего портфеля акций
на открытом рынке или использовать их в качестве
залога для обеспечения кредитов

Предоставление прав на акции компании может
способствовать привлечению, сохранению
долгосрочной мотивации ключевых сотрудников.

164

Горно-металлургический комплекс

Дальнейшее развитие предприятий ГМК

До IPO должен быть выполнен ряд требований к раскрытию информации и внедрены
международные стандарты

GRI – требования к раскрытию информации

GRI (Global reporting initiative) – Глобальная инициатива отчётности, определяющая структуру информации,
которую необходимо раскрыть в рамках концепции устойчивого развития и подготовки к IPO

Эта оценка расширяет привычные горизонты финансовой отчётности и создаёт более полную картину
долгосрочных перспектив. Отчётность помогает определить социальный и экологический вклад
организации, ценность её продукции и услуг с точки зрения устойчивого развития.

Международные стандарты финансовой отчётности

IFRS (International Financial Reporting Standards) - это набор документов (стандартов и интерпретаций),
регламентирующих правила составления финансовой отчётности, необходимой внешним пользователям для
принятия ими экономических решений в отношении предприятия

Международный стандарт оценки запасов

JORC – это ключевой стандарт, использующийся во всем мире, который регламентирует подготовку отчётов
о результатах геологоразведочных работ, минеральных ресурсах и рудных запасах.

165

Горно-металлургический комплекс

Система налогообложения горно-металлургической отрасли Узбекистана

Источники: данные от экспертов BUYUK KELAJAK, анализ рабочей группы

Налоговые отчисления крупного предприятия горно-металлургического сектора в 2017 году в разрезе
металлов

В настоящее время к горно-металлургическим компаниям применяются следующие налоги и сборы:
• Государственный целевой фонд 3.5%
• Налог на пользование недрами 4.0% - 10.4% (роялти, для металлов)
• Налог на прибыль 14%
• Налог на сверхприбыль 50%
• Отчисления в ФРРУ (если цена на медь > 5 600 $/т)
• Прочие налоги и сборы

При текущей системе налогообложения предприятий горно-металлургической отрасли эффективная
ставка находится в пределах от 113% до 416%

64%

39%

18%

100%

Серебро

Золото

100%

34 %

4 %

56%

Медь катодная

100%

7 %

НДПИ

Прочие

ФРРУ

ГЦН

Сверхприбыль

Всего

22 %

100%

36 %

4 %

30 %

8 %

Система налогообложения горно-металлургической отрасли Узбекистана

• Отчисления в ФРРУ и налог на сверхприбыль занижают показатели прибыли государственных

компаний

• В мировой практике государство-собственник производит вывод средств через дивиденды, что никак

не отражается в P&L, позволяя компании показывать

прибыль и привлекать внешнее заёмное

финансирование

166

Горно-металлургический комплекс

EBITDA маржа на ключевые металлы и действующие ставки налога на пользование недрами

4,0%

10,4%

8,0%

4,0%

8,1%

10,0%

5,0%

Вольфрам

Уран

3 %

30 %

59 %

Медь

64 %

34 %

30 %

62 %

Серебро

Золото

Молибден

Свинец

5 %

Цинк

Источники: данные от экспертов BUYUK KELAJAK, анализ рабочей группы

Примечание: 1. Средняя маржа в 2017г. по Glencore, Vedanta Resources, Teck Resources, KazMinerals

В настоящее время производство всех металлов сосредоточено у государственных

предприятий

Система налогообложения горно-металлургической отрасли Узбекистана

167

• В странах с развитой горно-металлургической отраслью правительство устанавливает различные ставки роялти

на добычу металлов

• Как правило, ставки роялти зависят от маржинальности металлов и от желания страны простимулировать

инвестиции в ту или иную отрасль

• Режим налогообложения в различных странах также отличается дополнительными льготами
• Основным отличием является различный набор льгот и механизмов,

стимулирующих инвестиционную

деятельность:
― Ускоренная амортизация
― Списание капитальных затрат в OPEX
― Отсутствие ограничений на carry-forward убытков и тд.

Горно-металлургический комплекс

Ставки роялти по металлам
% от чистой выручки

Практика диверсификации ставок роялти внутри категории металлов

Источники: данные от экспертов BUYUK KELAJAK, анализ рабочей группы

0,2%

3,0%

7,0%

2,0%

3,3%

3,5%

5,0%

0,2%

2,3%

7,0%

1,3%

1,0%

3,0%

2,7%

5,0%

7,0%

3,0%

0,2%

7,0%

0,2%

3,3%

3,0%

2,0%

Медь

Золото

Железо

Редкие

металлы

Чили

Австралия

Южная

Африка

Швеция

Ботсвана

Бразилия

Комментарии

Примечание: 1. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон; 2.7%-3.5%  2. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон
0.0%-2.5%;  3. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон 6.5%-7.5%; 4. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон 0.0%-
14.0%;  5. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон 0.5%-7.0%; 6. указана средняя ставка, в законодательство определяет диапазон 0.5%-5.0%

168

Горно-металлургический комплекс

Примеры наиболее успешных налоговых режимов в разрезе металлов

Источники: данные от экспертов BUYUK KELAJAK, анализ рабочей группы

Медь

Золото

Редкие

металлы

Железо

Страна

Чили

Австралия

Бразилия

Ставка роялти

0-14%

0-2.5%

2.7%

2.0%

Специфи-

ческие условия
для CODELCO

• Роялти 10% на

экспортную
выручку от
реализации
меди

• Целевое

исполь-
зование
средств,
получен-
ных от
роялти

• Ускоренная

амортизация

• Нет ограничений

на перенос
убытков

• Ускоренная

амортизация

• Нет ограничений

на перенос
убытков

• Плата за лицензию
• Нет налога на

дивиденды

Описание

Чили

Медь является ключевым источником поступлений в бюджет Чили.
Кроме того, именно в Чили расположен крупнейший в мире производитель меди CODELCO.

Австралия

Австралия занимает второе место в мире по объёму добычи золота.
Золотодобывающая промышленность Австралии — это ключевая отрасль страны благодаря
прямому влиянию на экономику (экспорт 15-20 млрд $ в год).
Золото добывается на 75 открытых и подземных рудниках, кроме того, насчитывается около
20 горных предприятий, где золото извлекается в качестве попутного продукта.

Австралия

Редкие металлы занимают  особую нишу в экономике любой  страны.
В отличие от золота или других металлов, разработкой редких  металлов занимаются
небольшие компании. Одним из ключевых примеров в  области налогообложения может
быть Австралия, где сосредоточена треть производства редких металлов в мире. Как
правило, добычей/разработкой редких металлов занимаются небольшие компании (junior
miners).

Бразилия

По добыче железных руд Бразилия занимает третье  место в мире.
Около 90% товарных железных руд в Бразилии производится крупнейшей горнорудной
компанией Vale.
Компания занимает первое место в мире по объёмам запасов железной руды и второе
место по объёмам производства.

169

Горно-металлургический комплекс

Резюме предлагаемых изменений налогообложения горно-металлургических компаний

Источники: данные от экспертов BUYUK KELAJAK, анализ рабочей группы

В данный момент, за исключением единичных компаний, занимающихся переработкой отвалов, в
Республике Узбекистан не существует частных горнодобывающих компаний. За счёт этого государство
теряет значительные потенциальные налоговые поступления от частных лиц, а также это ограничивает
потенциал создания новых рабочих мест в частном секторе.

1. Изменения текущей системы налогов и роялти:

•

Получение средств через дивиденды для государственных компаний

•

Упразднение системы СРП (Соглашения о разделе продукции) для горнодобывающих компаний

•

Реформирование системы налогообложения (в частности налога на пользование недрами) в
соответствии с лучшими мировыми практиками

2. Создание системы льгот для вновь создаваемых предприятий/проектов в отрасли:

•

Ускоренная амортизация. Например, инвестиции в инфраструктуру, транспорт,
строительство объектов и оборудование для горнодобывающей деятельности (включая
газопроводы, линии электропередачи, дороги) подлежат методу ускоренной
амортизации - 33% в год

•

Перенос налоговых убытков. Налогоплательщики горнодобывающих операций имеют
право переносить налоговые убытки без ограничений по временному сроку

•

Списание капитальных затрат. Горнодобывающие компании имеют право вычитать из
налогооблагаемого дохода до 100% понесённых капитальных расходов, связанных с
разведкой и разработкой проекта, включая затраты на получение лицензии на разведку
и эксплуатацию месторождения и т.д.

•

30 лет налоговой стабильности

•

Освобождение от ввозных пошлин на капитальные вложения

•

Ранний возврат НДС

170

Горно-металлургический комплекс

Стратегические опции

Проведена полная приватизация, частные игроки являются движущей силой развития отрасли

Процесс приватизации государственных активов полностью закончен, привлечение крупных международных
игроков в сектор добычи, переработки и обогащения минерального сырья

• Полное дерегулирование, ведущее к

формированию конкурентной среды

• Снижение барьеров на вход в сектор добычи

за счет фокуса на повышение эффективности
рынка

• Неустойчивый платёжеспособный спрос

сопряжённых отраслей национальной
экономики

Проведено первичное публичное размещение акций компаний ГМК

Государственные активы

Приватизация активов

Проведение IPO

Создание мировых чемпионов на базе действующих горнодобывающих предприятий с последующим выводом на
IPO

• Повышение ликвидности
• Мотивация ключевых специалистов
• Улучшение имиджа компании

Источники: анализ рабочей группы

Государство продолжит играть существенную роль в развитии горно-металлургического комплекса

Существует необходимость повышать эффективность и отдачу от государственных активов и импортировать
технологии иностранных компаний. Проведение IPO государственных активов и вступление в ВТО и региональные
интеграции (по типу ЕС). Дерегулирование цены из-за неустойчивого развития отрасли.

• Государство обеспечивает рабочие места для

работников, субсидируя отрасль

• Конкурентная среда отсутствует
• Существуют регуляторные барьеры для входа

на рынок

• Нерациональные инфраструктурные активы

требуют ввода частного капитала

• Открытость информации о деятельности

компаний часто влечет за собой ситуацию, в
которой руководители начинают работать над
достижением краткосрочных целей, а не над
решением задач, способствующих
долгосрочному росту

Целевая опция развития

171

Горно-металлургический комплекс

Целевое видение 2035

•

Создание мировых чемпионов на базе
действующих горнодобывающих
предприятий

•

Вывод предпрятий на IPO

•

Реформирование системы налогообложения
(в частности налога на пользование
недрами) в соответствии с лучшими
мировыми практиками

•

Увеличение количества центров для
подготовки кадров в геологической отрасли,
обучение персонала в зарубежных странах

•

Повышение показателя извлекаемости
породы

•

Реорганизация работы имеющихся
предприятий ГМК через приглашение
наемных менеджеров

•

Снижение показателей травматизма и
смертности на производстве

•

Создание кластера вольфрамовой
промышленности в Республике Узбекистан

•

Использование технологий проектного и
информационного обеспечения горных
работ (мат. моделирование недр, расчеты
оптимальных форм карьеров и календарного
графика развития горных работ,
рудосортировка)

•

Прекращение программы государственных
субсидий для государственных предприятий

Высокая эффективность управления ГМК, в том
числе в части снижения затрат и повышения
производительности труда, повышения глубины
переработки сырья

Цифровые показатели

2017

2035

Объём открытых
месторождений , штук

Добыча золота, т/год

1931

100

150

2124

Инвестиции

до 2035 г.

до 2025 г.

43-53

до 2030 г.

22-27

9-11

млрд долларов, накопленным итогом

Источники: 1 - Государственный комитет Республики Узбекистан по геологии и минеральным ресурсам, анализ рабочей группы

172

• Увеличение количества центров

для подготовки кадров в
геологической отрасли, обучение
персонала в зарубежных странах

• Строительство инфраструктуры

для транспортировки
добываемого сырья

• Обеспечение инвестиционной

привлекательности проектов по
производству металлургической
продукции высоких переделов,
специальных сталей и сплавов
через устранение регуляторных и
инфраструктурных ограничений

• Создание промышленных

кластеров, объединяющих
производителей первичных
металлов и дальнейших
переделов

• Внедрение в недропользовании

принципа «используй или теряй»,
позволяющего аннулировать
лицензии, по которым не
осуществляется добыча

• Реализация процедур по

упрощению получения контракта
на проведение
геологоразведочных работ

• Модернизация системы оценки и

учета горнорудных запасов с
уточнением оценки извлекаемости

• Создание нормативно-правовой

базы для продажи квот на
выбросы в рамках Киотского
протокола в случае повышения
экологичности производства

• Внедрение профессиональных

стандартов деятельности,
направленных на снижение
аварийности, повышение
безопасности и улучшение
условий труда на предприятиях
отрасли

• Развитие системы лизинга

производственного оборудования,
включая горно-шахтное и
металлоплавильное

• Использование технологий

проектного и информационного
обеспечения горных работ (мат.
моделирование недр, расчеты
оптимальных форм карьеров и
календарного графика развития
горных работ, рудосортировка)

• Использование технологий IIOT

(Industrial Internet of Things,
Промышленный интернет вещей)
для анализа состояния
оборудования и предиктивного
ремонта

• Разработка и реализация мер,

направленных на повышение
обеспеченности предприятий
ломом, в том числе за счет
активизации импорта

• Внедрение технологий,

направленных на переработку
твердых техногенных отходов
отрасли, в том числе с целью
повторного извлечения рудного
материала

• Снижение показателей

травматизма и смертности на
производстве

• Организация обязательной

производственной практики
длительного характера для
учащихся высших и средних
отраслевых учебных заведений по
образцу Франции и Германии

• Субсидирование программ

повышения квалификации
персонала, в том числе с акцентом
на аспекты техники безопасности

• Мероприятия по стимулированию

МСБ в рамках развития
экосистемы поставщиков

• Внедрение системы оценки и

учета горнорудных запасов по
международным стандартам JORC
и вступление Узбекистана в
международный комитет по
стандартизации отчётов о ресурсах
и запасах

• Применение дистанционного

управления машинами

• Полная роботизация

технологического оборудования в
секторах добычи, переработки и
обогащения

• Стимулирование разработки

новых материалов с целью
минимизации рисков сокращения
продаж вследствие замены
металлургической продукции
товарами-субститутами в
долгосрочной перспективе

• Наращивание производства

продукции чёрной металлургии за
счёт расширения внутреннего
спроса со стороны строительной
отрасли, которое будет
обеспечено следующими
факторами: замена изношенного
жилья, увеличение показателя
площади жилья на душу
населения, замена
инфраструктуры ЖКХ,
стимулирование использования
металла в строительстве

• Государственная поддержка

проектов по сокращению
избыточных мощностей, закрытию
неэффективных производств или
их перепрофилированию в
моногородах

• Увеличение производительности

существующих ГМЗ с вовлечением
в переработку забалансовых руд и
минерализованной массы

Горно-металлургический комплекс

Основные стратегические инициативы

2035

2030

2025

Источники: анализ рабочей группы

кадры

финансы

технологии

законодательство и гос. регулирование

инфраструктура

173

• Создание кластера вольфрамовой

промышлености в Республике
Узбекистан

• Реформирование Налогового

кодекса для горнодобывающих
компаний в соответствии с
международными стандартами

• Разрешение на учёт капитальных

затрат, связанных с разведкой и
обработкой, в полном размере в
финансовых отчётах компании за
тот год, когда были произведены
данные расходы

• Разрешение на ускоренную

амортизацию (до 33% в год) для
инвестиций в инфраструктуру,
транспорт и оборудование для
добычи полезных ископаемых

Горно-металлургический комплекс

Основные стратегические инициативы

2035

2030

2025

Источники: анализ рабочей группы

кадры

финансы

технологии

законодательство и гос. регулирование

инфраструктура

174

Автомобильная

промышленность

Развитие экономики. Промышленность

2.2.4

175

Автомобильная промышленность

Текущий уровень развития

• Доля автомобильной промышленности в ВВП

варьируется от 1% у России до 10% у Японии

• Причиной сокращения производства

автомобилей в Узбекистане в 2015-2016 гг.
послужил кризис на российском рынке
автомобилей, который является ведущим
экспортным рынком для узбекских
автопроизводителей с долей более 50%

Доля автомобильной промышленности в ВВП, 2018 г.

млн долл. США

Объем производства основных видов продукции

тыс. штук

Доля автомобильной промышленности в общем объёме промышленности, 2018 г.

246

185

136

220

-10%

2015

141

2017

2014

251

2016

190

2018

225

Легковые автомобили

Автобусы и грузовики

• АК «Узавтосаноат» – узбекская холдинговая

компания, контролирующая автомобильные
производственные предприятия. На данный
момент является единственным предприятием в
автомобильной промышленности Узбекистана

Источники: 1 - United Nations Economic Commission for Europe, 2 - АО «Узавтосаноат», AUTOSTAT analytic agency, BMI, 3 – ITC Trade Map, анализ рабочей группы
Примечания: * таможенная пошлина + 1,8-3 $/ куб. см (в зависимости от объёма двигателя); акцизный налог: 2,4-3,1 $/ куб. см (в зависимости от объёма двигателя)

Узбекистан

8 %

Япония

10 %

1 %

Россия

Узбекистан

15 %

Япония

14 %

25 %

Ключевые вызовы

Ключевые выводы

• Высокие таможенные пошлины –

порядка 30%* – и акцизы на ввоз
импортных автомобилей

• Низкий уровень обеспеченности

автомобилями – 76 авто на 1 тыс.
человек

• Высокая себестоимость продукции и

низкая производительность труда

• Низкий уровень локализации и

зависимость от импортных поставок

• Несвоевременное обновление и

устаревший модельный ряд

• Отсутствие собственной

инжиниринговой базы и низкий
научно-технический потенциал

• Недостаточная эффективность

кадровой политики

• Существенная доля автомобильной промышленности в ВВП –

около 8%

• Прогнозируется увеличение численности занятых в отрасли с 27

тыс. в 2018 г. до 50 тыс. человек в 2035 г.

за счет локализации

производств международных компаний

• Автомобильный рынок Узбекистана в 2018 году показывает

положительную динамику: объём рынка составил 203 тыс. машин
в 2018 г., продемонстрировав рост на 72% к предыдущему году

• Потенциально существующих производственных мощностей

автомобильной промышленности хватит для производства 400
тыс. автомобилей в год, в данный момент производство работает
в половину своей мощности

• Низкий уровень конкуренции приводят к завышенной стоимости

автомобилей на внутреннем рынке по сравнению с экспортным
для целей валютной выручки

• Высокие импортные пошлины на фоне низкой

платёжеспособности населения ограничивает развитие рынка

• Неэффективность производства в автомобильной

промышленности транслируется в неэффективность в смежных
сферах

176

Автомобильная промышленность

Текущий уровень развития

Сравнение стоимости автомобилей в Узбекистане и России

долл. США

• Россия является главным торговым партнером

Узбекистана и основным импортёром
автомобилей, производимых в Узбекистане

• Автомобили, реализуемые на внутреннем рынке,

стоят дороже экспортных аналогов

• В 2018 году экспортная ценовая политика АО

«ДжиЭм Узбекистан» была пересмотрена, и в
настоящее время розничные экспортные цены
основаны на новых отпускных ценах. АО «ДжиЭм
Узбекистан» ведется дальнейшая работа по
снижению себестоимости и формированию
конкурентоспособных экспортных цен.

-12%

10 779

13 602

Chevrolet

Cobalt

(Ravon R4)

Chevrolet

Lacetti (Ravon

Gentra)

-5%

-21%

Chevrolet

Spark (R2)

8 530

8 998

9 514

9 025

10 871

10 239

Chevrolet

Nexia (R3)

Узбекистан

Россия

Продажи автомобилей и лёгких коммерческих автомобилей в Узбекистане

тыс. штук

203

118

2017

2018

+72%

• В 2018 году автомобильный рынок Узбекистана

также демонстрирует положительную динамику

• Объём рынка составил 203 тыс. машин в 2018 г. и

продемонстрировал рост на 72% к предыдущему
году

• При существующих производственных мощностях

у Узбекистана есть потенциал производить и
продавать до 400 тыс. автомобилей в год к 2026-
2027 гг.

Источники: 1 – АО «Узавтосаноат», AUTOSTAT analytic agency, BMI, анализ рабочей группы

177

Автомобильная промышленность

Стратегические опции

Ориентация на производство бюджетных автомобилей при улучшении их качества

Примеры стран:

Следовать текущей модели развития автопромышленности
Узбекистана: производство бюджетных автомобилей при
повышении качества и надежности. В дальнейшем перспектива
экспорта будет направлена на растущие рынки потребления

• Имеются готовые производственные

мощности, рассчитанные на двукратное
увеличение текущего уровня производства

• В данный момент на дешёвые автомобили

есть спрос в странах с растущим населением

• Необходимость в обновлении имеющихся

мощностей в силу высокого уровня износа на
текущий момент

• Нехватка квалифицированных кадров
• Спрос на бюджетные машины будет снижаться

за счет роста доходов населения и
переориентации на более высокий класс
автомобилей

Ориентация на инновации

Лидерство по издержкам

Инновации в производстве

Примеры стран:

Открытие новых инновационных производств автомобилей с
использованием высокотехнологичных материалов. Необходимо
улучшение инвестиционного климата, создание СЭЗ, открытие
учебных центров для подготовки кадров. В дальнейшем перспектива
экспорта будет направлена на развитые рынки

• Стимул для развития автомобильной

промышленности, в т.ч. локализации
производства комплектующих частей

• Увеличение количества рабочих мест
• Потенциал занять свою долю рынка

высокотехнологичных автомобилей

• Растущий спрос на автомобили с

электродвигателями

• Нехватка квалифицированных кадров
• Необходимо серьёзное обновление имеющихся

производственных мощностей и инфраструктуры

• Необходимо улучшать инвестиционный климат
• Отсутствие современных предприятий

инструментального производства

• Необходимы серьёзные инвестиции в развитие

технологий производства материалов для
автомобилестроения с целью дальнейшей
модернизации и удешевления производства

Целевая опция развития

КНР

Индия

Пакистан

Германия

Испания

США

Источники: анализ рабочей группы

содержание .. 9 10 11 12 ..