ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ № И-161027/2016-3273/39/1 движимого имущества АО «НПФ «ТПП фонд» - часть 2

9 

4.  Применяемые стандарты оценочной деятельности 

 

Оценка  выполнена  в  соответствии  со  следующими  стандартами  оценочной 

деятельности: 

1.  Федеральный  стандарт  оценки  «Общие  понятия  оценки,  подходы  к  оценке  и 

требования  к  проведению  оценки»  (ФСО  №  1),  утвержденный  Приказом 
Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 297. 

2.  Федеральный 

стандарт 

оценки 

«Цель 

оценки 

и 

виды 

стоимости» 

(ФСО  №  2),  утвержденный  Приказом  Минэкономразвития  России  от  20.05.2015 
№ 298. 

3.  Федеральный 

стандарт 

оценки 

«Требования 

к 

отчету 

об 

оценке»  

(ФСО  №  3),  утвержденный  Приказом  Минэкономразвития  России  от  20.05.2015 
№ 299. 

4.  Федеральный  стандарт  оценки  «Оценка  стоимости  машин  и  оборудования»  (ФСО 

№ 10), утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 328. 

5.  Стандарты 

и 

правила 

оценочной 

деятельности 

Саморегулируемой 

межрегиональной  ассоциации  оценщиков  (СМАО),  утвержденные  решением 
Совета НП «СМАОс» (Протокол № 78 от 15.08.2008), измененные и дополненные 
решением Совета СМАО (Протокол № 2016/09/06 от 06.09.2016). 

Стандарты  и  правила  оценочной  деятельности  СМАО  применяются  в  части,  не 

противоречащей Федеральным стандартам оценки. 

 

 

10 

5.  Описание объекта оценки 

 

Объектом оценки является имущество, принадлежащее на праве собственности АО 

«НПФ «ТПП фонд», включающее: 

Таблица 7 

№ 

п/п 

Наименование имущества 

Балансовая стоимость, 

руб. 

1 

Автомобиль Lexus ES250, 2014 г.в., VIN JTHBJ1GG502048238 

1 600 000,00 

2 

Основные средства в количестве 20 позиций 

671 672,36 

3 

Облигации ОАО «Амурметалл» (гос. рег. № 4-02-30513-F) в количестве 18 500 шт. 

0,00 

 
Состав объекта оценки с указанием количественных и качественных характеристик 

приведен ниже. 
 

5.1.  Копии документов, характеризующих количественные и качественные 

параметры объекта оценки 

 

1.  Паспорт транспортного средства 78 УУ 181215; 

2.  Решение  Арбитражного  суда  города  Москвы,  резолютивная  часть  которого 

объявлена  15  сентября  2016  г.,  по  делу  №  А40-140132/2016  (Акционерное 
общество  «Негосударственный  Пенсионный  Фонд  «Торгово-промышленный 
пенсионный  фонд»  (АО  «НПФ  «ТПП  фонд»),  подлежит  принудительной 
ликвидации); 

3.  Определение Арбитражного суда Хабаровского края по делу № А-73-6835/2009 от 

29.06.2009 в отношении ОАО «Амурметалл»; 

4.  Приложение № 2 к договору № 2016-3237/39 от 27.10.2016. 

 

5.2. Описание транспортного средства 

В  следующей  таблице  представлена  краткая  характеристика  транспортного 

средства в составе объекта оценки, составленная на основе ПТС и фотоматериалов. 

Таблица 8 

№ 

п.п. 

Марка, VIN, государственный 

регистрационный номер 

Год 

выпуска 

Балансовая 

стоимость, 

руб. 

Расположение 

на дату 

оценки 

Описание ТС 

1 

Lexus ES IV 250 2,5(184)АТ 
(JTHBJ1GG502048238) а827ех777 

2014 

1 600 000,00 

г.Москва 

Тип ТС: Легковой, категория: В, 

ПТС: 78 УУ 181215, черного цвета. 

Тип кузова: Седан (ES IV). Тип 

КПП: Автомат. Привод: передний. 

Рабочий объем двигателя 2,5 л 

(бензиновый), мощностью 184 л.с. 

В очень хорошем состоянии 

 

 

 

11 

5.3. Характеристика облигаций 

Таблица 9  

Описание объекта оценки  

Эмитент 

Вид 

ценной 
бумаги 

Данные 

госрегистрации 

Дата начала 
размещения 

Дата 

погашения 

Номинал, 

руб. 

Объем 

эмиссии, шт. 

Количество 

оцениваемых 

облигаций, шт. 

ОАО 
«Амурметалл» 

облигация 

№ 4-02-30513-F от 

30.01.2007, ФСФР 

02.03.2007 

26.02.2010 

1 000 

2 000 000 

18 500 

 

Таблица 10  

Состояние выпуска оцениваемых облигаций

1

  

Эмитент 

Тип 

обязательства 

Статус 

обязательства 

Дата исполнения в 

рамках 

технического 

дефолта 

Дополнительная информация 

ОАО «Амурметалл» 

погашение 

номинала 

дефолт 

28.03.2010 

Обязательство эмитента по погашению 

облигаций не исполнено в связи с 

отсутствием достаточных денежных 

средств 

купонная 

выплата 

дефолт 

05.03.2010 

Обязательство эмитента по выплате 

купонного дохода на сумму 91 240 000 не 

исполнено в связи с отсутствием 

достаточных денежных средств 

купонная 

выплата 

дефолт 

04.09.2009 

– 

 

На  дату  оценки  оцениваемые  облигации  являются  дефолтными

2

.  Дефолтом 

признается  неисполнение  эмитентом  обязательств  по  облигациям,  включая  биржевые 
облигации, в случае просрочки исполнения обязательства на срок более 10 рабочих дней 
(если  меньший  срок  не  предусмотрен  эмиссионными  документами)  или  отказа  от 
исполнения указанного обязательства в следующих случаях: 



 

выплата очередного процентного дохода (купона) по облигациям; 



 

погашение  номинальной  стоимости  облигации  (погашение  части 
номинальной  стоимости  в  случае,  если  погашение номинальной  стоимости 
осуществляется по частям); 



 

исполнение  обязательства  по  приобретению  облигаций,  если  такое 
обязательство предусмотрено условиями выпуска (выкуп по оферте)

3

. 

Общая  информация  об  эмитенте  оцениваемых  облигаций  представлена  в 

следующей таблице (по данным портала СКРИН): 

Таблица 11  

Полное наименование  

Открытое акционерное общество «Амурметалл» 

Сокращенное наименование 

ОАО «Амурметалл» 

Субъект РФ 

Хабаровский край 

Местонахождение 

681000, Хабаровский край, город Комсомольск-на-Амуре, улица Вагонная, д.30 

Основной вид экономической 
деятельности 

Производство стали 

Сведения о состоянии 

11.10.2013 в Единый государственный реестр юридических лиц внесены сведения о принятии 

судом решения о признании юридического лица банкротом и открытии конкурсного 

производства

. Находится в стадии ликвидации на 30.12.2015 

ИНН 

2703000858 

Код СКРИН 

ammt 

ОГРН 

1022700517432 

Дата присвоения ОГРН 

15.10.2002 

Уставной капитал ОАО «Амурметалл» составляет 3 637 015 380 руб. 

                                                           

1

 

http://cbonds.ru/emissions/issue/6984

; 

http://www.rusbonds.ru/ank_obl.asp?tool=23519

 

2

 В связи с тем, что облигации дефолтные, в рамках оценки облигаций будет определяться стоимость права 

требования Фонда к эмитенту. 

3

 

http://moex.com/s28

 

12 

Сведения о видах экономической деятельности  Общества представлены в таблице 

ниже: 

Таблица 12 

Код по 

ОКВЭД 

Наименование вида деятельности 

ГРН и дата внесения в ЕГРЮЛ 

записи 

24.10.2002 

Производство стали в слитках 

2072703005110, 19.01.2007 

01.13.1 

Выращивание овощей 

2072703005110, 19.01.2007 

01.19.2 

Цветоводство 

2072703005110, 19.01.2007 

01.30 

Выращивание рассады 

2072703005110, 19.01.2007 

20.11 

Производство промышленных газов 

2072703005110, 19.01.2007 

23.52.1 

Производство негашеной, гашеной и гидравлической извести 

2072703005110, 19.01.2007 

24.10.2003 

Производство листового горячекатаного стального проката 

2072703005110, 19.01.2007 

24.10.2006 

Производство сортового горячекатаного проката и катанки 

2072703005110, 19.01.2007 

24.33 

Производство профилей с помощью холодной штамповки или гибки 

2072703005110, 19.01.2007 

24.34 

Производство проволоки методом холодного волочения 

2072703005110, 19.01.2007 

24.51 

Литье чугуна 

2072703005110, 19.01.2007 

25.73 

Производство инструмента 

2072703005110, 19.01.2007 

35.12 

Передача электроэнергии и технологическое присоединение к 

распределительным электросетям 

2072703005110, 19.01.2007 

35.30 

Производство, передача и распределение пара и горячей воды; 

кондиционирование воздуха 

2072703005110, 19.01.2007 

35.30.3 

Распределение пара и горячей воды (тепловой энергии) 

2072703005110, 19.01.2007 

36.00.1 

Забор и очистка воды для питьевых и промышленных нужд 

2072703005110, 19.01.2007 

38.32.3 

Обработка отходов и лома черных металлов 

2072703005110, 19.01.2007 

38.32.4 

Обработка отходов и лома цветных металлов 

2072703005110, 19.01.2007 

38.32.59 

Обработка прочего вторичного неметаллического сырья 

2072703005110, 19.01.2007 

46.12.22 

Деятельность агентов по оптовой торговле металлами в первичных формах 

2072703005110, 19.01.2007 

46.49.49 

Торговля оптовая прочими потребительскими товарами, не включенными в 

другие группировки 

2072703005110, 19.01.2007 

46.71 

Торговля оптовая твердым, жидким и газообразным топливом и подобными 

продуктами 

2072703005110, 19.01.2007 

46.72.21 

Торговля оптовая черными металлами в первичных формах 

2072703005110, 19.01.2007 

46.73.6 

Торговля оптовая прочими строительными материалами и изделиями 

2072703005110, 19.01.2007 

46.77 

Торговля оптовая отходами и ломом 

2072703005110, 19.01.2007 

49.20 

Деятельность железнодорожного транспорта: грузовые перевозки 

2072703005110, 19.01.2007 

52.10.4 

Хранение и складирование прочих грузов 

2072703005110, 19.01.2007 

56.29 

Деятельность предприятий общественного питания по прочим видам 

организации питания 

2072703005110, 19.01.2007 

61.10.1 

Деятельность по предоставлению услуг телефонной связи 

2072703005110, 19.01.2007 

68.20.1 

Аренда и управление собственным или арендованным жилым недвижимым 

имуществом 

2072703005110, 19.01.2007 

68.20.2 

Аренда и управление собственным или арендованным нежилым недвижимым 

имуществом 

2072703005110, 19.01.2007 

71.11.1 

Деятельность в области архитектуры, связанная со зданиями и сооружениями 

2132703053382, 25.06.2013 

77.39.29 

Аренда и лизинг прочих машин и оборудования научного и промышленного 

назначения 

2072703005110, 19.01.2007 

80.10 

Деятельность частных охранных служб 

2072703005110, 19.01.2007 

80.20 

Деятельность систем обеспечения безопасности 

2072703005110, 19.01.2007 

80.30 

Деятельность по расследованию 

2072703005110, 19.01.2007 

 
Показатели  финансово-хозяйственной  деятельности  эмитента  ценных  бумаг 

представлены в нижеследующих таблицах: 

Таблица 13

 

Показатели бухгалтерского баланса (форма №1), тыс. руб. 

Наименование показателя 

Код 

строки 

2013 

2014 

2015 

АКТИВ 

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 

Нематериальные активы 

1110 

18 418,00 

15 741,00 

14 420,00 

Результаты исследований и разработок 

1120 

0 

0 

0 

Нематериальные поисковые активы 

1130 

0 

0 

0 

Материальные поисковые активы 

1140 

0 

0 

0 

Основные средства 

1150 

5 218 525,00 

4 980 602,00 

4 678 089,00 

Доходные вложения в материальные ценности 

1160 

0 

0 

0 

Финансовые вложения 

1170 

2 627,00 

2 627,00 

1 988,00 

Отложенные налоговые активы 

1180 

756 

945 

863 

Прочие внеоборотные активы 

1190 

906 324,00 

907 775,00 

908 196,00 

Итого по разделу I 

1100 

6 146 650,00 

5 907 690,00 

5 603 556,00 

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 

Запасы 

1210 

1 359 739,00 

1 777 360,00 

1 749 050,00 

13 

Налог на добавленную стоимость по 
приобретенным ценностям 

1220 

95 713,00 

55 392,00 

1 598,00 

Дебиторская задолженность 

1230 

669 509,00 

1 194 710,00 

614 953,00 

Финансовые вложения (за исключением денежных 
эквивалентов) 

1240 

0 

0 

0 

Денежные средства и денежные эквиваленты 

1250 

10 471,00 

107 946,00 

497 

Прочие оборотные активы 

1260 

42 

39 

59 

Итого по разделу II 

1200 

2 135 474,00 

3 135 447,00 

2 366 157,00 

БАЛАНС 

1600 

8 282 124,00 

9 043 137,00 

7 969 713,00 

ПАССИВ 

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 

Уставный капитал (складочный капитал, уставный 
фонд, вклады товарищей) 

1310 

3 637 015,00 

3 637 015,00 

3 637 015,00 

Собственные акции, выкупленные у акционеров 

1320 

0 

0 

0 

Переоценка внеоборотных активов 

1340 

1 015 637,00 

1 015 637,00 

967 181,00 

Добавочный капитал (без переоценки) 

1350 

11 

11 

11 

Резервный капитал 

1360 

98 825,00 

98 825,00 

98 825,00 

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 

1370 

-24 923 157,00 

-26 980 790,00 

-30 535 645,00 

Итого по разделу III 

1300 

-20 171 669,00 

-22 229 302,00 

-25 832 613,00 

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 

Заемные средства 

1410 

0 

0 

0 

Отложенные налоговые обязательства 

1420 

288 256,00 

299 141,00 

300 320,00 

Прочие обязательства 

1450 

0 

0 

0 

Оценочные обязательства 

1430 

0 

0 

0 

Итого по разделу IV 

1400 

288 256,00 

299 141,00 

300 320,00 

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 

Заемные средства 

1510 

20 442 449,00 

0 

0 

Кредиторская задолженность 

1520 

7 719 165,00 

30 968 082,00 

33 498 084,00 

Доходы будущих периодов 

1530 

0 

0 

0 

Оценочные обязательства 

1540 

3 923,00 

5 216,00 

3 922,00 

Прочие обязательства 

1550 

0 

0 

0 

Итого по разделу V 

1500 

28 165 537,00 

30 973 298,00 

33 502 006,00 

БАЛАНС 

1700 

8 282 124,00 

9 043 137,00 

7 969 713,00 

 

Таблица 14 

Показатели отчета о прибылях и убытках (форма №2), тыс. руб. 

Наименование показателя 

Код строки 

2013 

2014 

2015 

Выручка 

2110 

9 989 307,00 

12 451 504,00 

10 973 828,00 

Себестоимость продаж 

2120 

9 231 621,00 

11 025 966,00 

11 721 369,00 

Валовая прибыль (убыток) 

2100 

757 686,00 

1 425 538,00 

-747 541,00 

Коммерческие расходы 

2210 

652 501,00 

790 350,00 

648 042,00 

Управленческие расходы 

2220 

528 997,00 

506 115,00 

0 

Прибыль (убыток) от продаж 

2200 

-423 812,00 

129 073,00 

-1 395 583,00 

Проценты к получению 

2320 

9 

0 

0 

Проценты к уплате 

2330 

393 486,00 

1 679 623,00 

1 653 456,00 

Доходы от участия в других организациях 

2310 

0 

0 

0 

Прочие доходы 

2340 

540 116,00 

304 448,00 

403 164,00 

Прочие расходы 

2350 

1 080 615,00 

730 015,00 

856 981,00 

Прибыль (убыток) до налогообложения 

2300 

-1 357 788,00 

-1 976 117,00 

-3 502 856,00 

Текущий налог на прибыль 

2410 

0 

0 

0 

Чистая прибыль (убыток) 

2400 

-4 200 018,00 

-2 057 633,00 

-3 603 311,00 

в т.ч. постоянные налоговые обязательства 
(активы) 

2421 

81 717,00 

0 

0 

Изменение отложенных налоговых обязательств 

2430 

26 109,00 

10 885,00 

1 179,00 

Изменение отложенных налоговых активов 

2450 

157 922,00 

79 691,00 

422 978,00 

Прочее 

2460 

2 974 043,00 

150 322,00 

522 254,00 

СПРАВОЧНО 
Результат от переоценки внеоборотных активов, 
не включаемый в чистую прибыль (убыток) 
периода 

2510 

132 360,00 

0 

0 

Результат от прочих операций, не включаемый в 
чистую прибыль (убыток) периода 

2520 

0 

0 

0 

Совокупный финансовый результат периода 

2500 

-4 067 658,00 

-2 057 633,00 

-3 603 311,00 

 
Решением  Арбитражного  суда  Хабаровского  края  от  02  октября  2013  г.  по  делу 

№А73-7519/2012  ОАО  «Амурметалл»  признано  несостоятельным  (банкротом).  В 
отношении ОАО «Амурметалл» открыто конкурсное производство. 
 
 

14 

5.4. Описание основных средств 

Описание  основных  средств  (ЭВМ,  офисная  и  бытовая  техника)  выполнено  на 

основании представленных фотоматериалов: 

Таблица 15 

Мебель и оборудование 

№ 

п.п. 

Наименование 

Кол-во, 

шт. 

Балансовая 

стоимость, руб. 

Состояние 

1 

Базовый блок Panasonic 

1 

17 800,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации 

2 

Источник бесперебойного питания 

1 

13 852,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

3 

Моноблок HP Envy Recline 27-k000er 27 

1 

53 950,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

4 

Моноблок HP Envy Recline 27-k000er 27 

1 

53 950,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

5 

МФУ HP Lazer Jet3390 

1 

24 046,67 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

6 

Принтер HP 1320N 

1 

15 178,95 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

7 

Принтер LazerJet 4250dts 

1 

39 503,35 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

8 

Процессор Копировальный в комплекте 

1 

37 458,81 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

9 

Сервер IBM 

1 

93 334,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

10 

Сервер Series 306 

1 

52 162,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

11 

Сервер Series 336 

1 

74 135,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

12 

Сетевой RAID - накопитель 

1 

41 250,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

13 

Табличка Латунная 

1 

13 500,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

14 

Телевизор Samsung 

1 

69 999,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

15 

Холодильник Indesit 145 

1 

11 703,58 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

16 

Внешний жесткий диск 2000 Гб 2.5»Western 
Digital « 

1 

11 126,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

17 

ЖК-монитор 23.6» Philips, черный 

1 

8 149,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

18 

Клавиатура Logitech  

1 

468,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

19 

Оптическая мышь Logitech  

1 

288,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

20 

Системный блок персонального компьютера 
Flextron 2c 

1 

39 818,00 

удовлетворительное, бывшее 

эксплуатации

 

– 

Итого: 

20 

671 672,36 

– 

 
 

 

15 

6.  Анализ рынка, к которому относится объект оценки 

 

6.1.  Обзор рынка облигаций

4

 

Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень 

доходов  для  покупателя,  но  не  требуют  оформления  залога  и  упрощают  процедуру 
перехода  права  требования  к  новому  кредитору.  Фактически  на  рынке  облигаций 
осуществляются  средне-  и  долгосрочные  заимствования,  обычно  сроком  от  1  года  до  30 
лет.  

В  качестве  инвестиций  облигации  привлекательны  фиксированным  периодом 

обращения  на  рынке  и  фиксированным  процентным  доходом,  что  позволяет  точно 
прогнозировать  размер  прибыли  от  таких  инвестиций.  Это  существенно  снижает  риск 
инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого 
количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок. 

Но для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей 

доходностью – акции и банковские депозиты.  

Сопоставление  текущей  доходности  облигаций  и  банковского  процента  на 

равноценные  депозиты  служит  основой  для  формирования  цен  облигаций  на  вторичном 
рынке  ценных  бумаг.  Так  как  общая  сумма  выплат  на  облигации  фиксирована 
(оставшиеся  до  погашения  проценты  и  в  конце  срока  номинал),  то  реальная  доходность 
облигаций  регулируется  только  их  текущей  ценой.  При  этом  понижение  цены 
соответствует  увеличению  доходности,  а  повышение  цены  –  понижению  доходности 
облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее 
выпущенные  облигации  будут  снижаться.  Если  банковские  депозитные  ставки 
снижаются,  то  текущая  цена  ранее  выпущенных  облигаций  возрастает.  Конкретный 
уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от 
времени до срока погашения.  

Банковские  депозиты  считаются  менее  рискованными,  чем  облигации,  более 

гарантированными.  По  сравнению  со  срочными  вкладами  на  длительный  срок  у 
облигаций  выше  ликвидность  (их  можно  быстро  продать  другому  лицу  до  момента 
погашения). 

При  совершении  операций  купли-продажи  процентных  облигаций  на  цену 

существенное  влияние  оказывает  накопленный  купонный  доход  (НКД)  по  текущему 
купону.  Для  сделок  с  отсроченной  поставкой  НКД  обычно  рассчитывается  на  дату 
предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД 
на любую дату в пределах купонного периода.  

В  биржевых  котировках  облигаций  рыночная  цена  обычно  указывается  в 

процентах от номинала.  

Цена  дисконтной  облигации  обычно  меньше  номинала  и  может  превышать 

номинал  лишь  в  случаях,  когда  погашение  предполагается  производить  не  деньгами,  а 
неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.  

                                                           

4

 

http://ibfsunited.com/ru/services/legal-services/fin-contracts/obligations.html

; 

http://www.rbc.ru/newspaper/2016/06/15/575687159a79470668d16118

 

16 

Цена  процентной  облигации  может  быть  как  ниже,  так  и  выше  номинала.  Если 

цена выше номинала, то говорят, что облигация продается с премией (с ажио). Если ниже 
– то с дисконтом (с дизажио).  

Согласно  действующему  законодательству  Российской  Федерации,  первичное 

размещение облигаций занимает от 3 до 12 мес.  

По эмитентам облигации различают:  



 

корпоративные;  



 

государственные;  



 

муниципальные;  



 

облигации  иностранных  заемщиков  (как  зарубежных  компаний,  так  и 
государств).  

Наиболее  динамично  развивается  рынок  корпоративных  облигаций,  то  есть 

облигаций, выпускаемых компаниями и предприятиями.  

В зависимости от порядка владения облигации могут быть:  



 

именные,  права  владения  которыми  подтверждаются  внесением  имени 
владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;  



 

на  предъявителя,  права  владения  которыми  подтверждаются  простым 
предъявлением облигации.  

Кроме того, облигации отличаются по видам выплат, которые производит эмитент, 

и  бывают  как  купонными,  так  и  бескупонными  (облигации,  по  которым  проценты 
выплачивают  только  во  время  погашения  облигации,  включая  ее  стоимость)  или  с 
нулевым  купоном  (облигации,  по  которым  выплачивают  в  конце  срока  лишь 
номинальную стоимость).  

Доходность облигаций на российском рынке снижается с начала 2016 года вместе с 

падением  ставок  и  снижением  рисков  в  российской  экономике.  Решение  Банка  России 
снизить  ключевую  ставку  до  10,5%  годовых  в  очередной  раз  подтолкнуло  их  вниз. 
Например, доходность 15-летних ОФЗ с погашением в 2027 году в июне опускалась ниже 
8,6%. 

Доходность облигаций оторвалась от фундаментальных значений и уже находится 

ниже ставки ЦБ. Это говорит о том, что рынок ожидает дальнейшего снижения ключевой 
ставки.  

Спрос  инвесторов  подогревается  и  низкой  активностью  эмитентов:  по  данным 

Сbonds, в мае объем первичных размещений снизился по сравнению с апрелем в три раза, 
до  108,5  млрд.  руб.  Объемы  размещения  ОФЗ  тоже  падали:  если  в  марте  2016  года  
Минфин разместил на аукционах бумаг на 109 млрд. руб., то в апреле – 100 млрд. руб., а в 
мае только 69 млрд. руб. 

Причины  дисбаланса  на  долговом  рынке  объясняются  политикой  Минфина, 

который  покрывает  дефицит  бюджета  за  счет  средств  Резервного  фонда,  а  не  за  счет 
займов на внутреннем рынке. 

Крупные  банки  имеют  возможность  привлекать  денежные  средства  по  низким 

ставкам.  Эти  ресурсы  направляются  на  финансовый  рынок,  что  искажает  доходность 
инструментов и перегревает рынок.