ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2017 год

2.2. Рыночная капитализация эмитента

Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций
соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую
организатором торговли
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

На 31.12.2016 г.

На 31.03.2017 г.

Рыночная капитализация

396 615 600

423 237 600

Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого

осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о публичном
обращении

ценных

бумаг

по

усмотрению

эмитента:

Эмитент является публичным акционерным обществом и его обыкновенные именные акции
допущены к обращению следующим организатором торговли на рынке ценных бумаг: Публичным
акционерным обществом «Московская Биржа ММВБ-РТС». Обыкновенные именные акции
Эмитента допущены к обращению организаторами торговли на рынке ценных бумаг с 2008 года.

Для расчета рыночной цены акции используются данные торгов Публичного акционерного

общества «Московская Биржа ММВБ-РТС».

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Заемные средства и кредиторская задолженность

На 31.12.2016 г.

Структура заемных средств
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Долгосрочные заемные средства

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

облигационные займы

Краткосрочные заемные средства

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

облигационные займы

Общий размер просроченной задолженности по заемным средствам

в том числе:
по кредитам

по займам, за исключением облигационных

по облигационным займам

Структура кредиторской задолженности
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Общий размер кредиторской задолженности

5 454 666

из нее просроченная

в том числе
перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами

45 252

из нее просроченная

перед поставщиками и подрядчиками

2 624 911

из нее просроченная

перед персоналом организации

69 344

из нее просроченная

прочая

2 715 159

из нее просроченная

Просроченная кредиторская задолженность отсутствует

Кредиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской
задолженности или не менее 10 процентов от общего размера заемных (долгосрочных и
краткосрочных) средств:

Полное фирменное наименование: Акционерное общество «Центр финансовых расчетов»
Сокращенное фирменное наименование: АО "ЦФР"
Место нахождения: 123610, г. Москва, Краснопресненская наб., д. 12, под. 7, этажи 7-8
ИНН: 7705620038
ОГРН: 1047796723534

Сумма задолженности: 1 017 480
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

Полное фирменное наименование: BARIVEN S.A. (БАРИВЕН С.А.)
Сокращенное фирменное наименование: BARIVEN S.A. (БАРИВЕН С.А.)
Место нахождения: City of Caracas - Capital District, Bolivarian Republic of Venezuela
Не является резидентом РФ
Сумма задолженности: 1 281 217
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

Полное фирменное наименование: Corporacion Electrica del Ecuador (CELEC EP)
(Электрическая корпорация Эквадора (СЕЛЕК ЕП)
Сокращенное фирменное наименование: CELEC EP
Место нахождения: Panamericana Norte Km 7 y 1/2, Cuenca - Ecuador
Не является резидентом РФ
Сумма задолженности: 966 234
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

На 31.03.2017 г.

Структура заемных средств
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Долгосрочные заемные средства

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

облигационные займы

Краткосрочные заемные средства

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

облигационные займы

Общий размер просроченной задолженности по заемным средствам

в том числе:
по кредитам

по займам, за исключением облигационных

по облигационным займам

Структура кредиторской задолженности
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Общий размер кредиторской задолженности

5 493 254

из нее просроченная

в том числе
перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами

45 850

из нее просроченная

перед поставщиками и подрядчиками

2 794 009

из нее просроченная

перед персоналом организации

72 538

из нее просроченная

прочая

2 580 857

из нее просроченная

Просроченная кредиторская задолженность отсутствует

ОГРН: 1047796723534

Сумма задолженности: 1 225 719
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

Полное фирменное наименование: Corporacion Electrica del Ecuador (CELEC EP)
(Электрическая корпорация Эквадора (СЕЛЕК ЕП)
Сокращенное фирменное наименование: CELEC EP
Место нахождения: Panamericana Norte Km 7 y 1/2, Cuenca - Ecuador
Не является резидентом РФ
Сумма задолженности: 742 891
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

2.3.2. Кредитная история эмитента

Описывается исполнение эмитентом обязательств по действовавшим в течение последнего
завершенного отчетного года и текущего года кредитным договорам и (или) договорам займа, в том
числе заключенным путем выпуска и продажи облигаций, сумма основного долга по которым
составляла пять и более процентов балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания
последнего завершенного отчетного периода, состоящего из 3, 6, 9 или 12 месяцев, предшествовавшего
заключению соответствующего договора, а также иным кредитным договорам и (или) договорам
займа, которые эмитент считает для себя существенными.
Эмитент не имел указанных обязательств

2.3.3. Обязательства эмитента из предоставленного им обеспечения

На 31.12.2016 г.

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

На 31.12.2016 г.

Общий размер предоставленного эмитентом обеспечения
(размер (сумма) неисполненных обязательств, в отношении
которых эмитентом предоставлено обеспечение, если в
соответствии с условиями предоставленного обеспечения
исполнение соответствующих обязательств обеспечивается в
полном объеме)

25 317 003

в том числе по обязательствам третьих лиц

25 317 003

Размер предоставленного эмитентом обеспечения (размер
(сумма) неисполненных обязательств, в отношении которых
эмитентом предоставлено обеспечение, если в соответствии с
условиями предоставленного обеспечения исполнение
соответствующих обязательств обеспечивается в полном
объеме) в форме залога

961 099

в том числе по обязательствам третьих лиц

961 099

24 355 904

в том числе по обязательствам третьих лиц

24 355 904

Обязательства эмитента из обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или
поручительства, составляющие пять или более процентов балансовой стоимости активов эмитента
на дату окончания соответствующего отчетного периода

Указанные обязательства в данном отчетном периоде не возникали

На 31.03.2017 г.

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

На 31.03.2017 г.

24 130 180

в том числе по обязательствам третьих лиц

24 130 180

947 675

в том числе по обязательствам третьих лиц

947 675

23 182 505

в том числе по обязательствам третьих лиц

23 182 505

Указанные обязательства в данном отчетном периоде не возникали

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочих обязательств, не отраженных в бухгалтерской (финансовой) отчетности, которые
могут существенно отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности,
источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходов,
не имеется

2.4. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) ценных бумаг

Политика

эмитента

области

управления

рисками:

Инвестиции   в   ценные   бумаги   Эмитента   связаны   с   определенной   степенью   риска,   поэтому
потенциальные   инвесторы,   прежде   чем   принимать   любое   инвестиционное   решение,   должны
тщательно   изучить   нижеприведенные   факторы.   Каждый   из   этих   факторов   может   оказать
неблагоприятное   воздействие   на   хозяйственную   деятельность   и   финансовое   положение
Эмитента.

При осуществлении инвестиций на развивающихся рынках, к которым относится рынок

Российской Федерации, инвесторам необходимо осознавать уровень текущих рисков и тщательным
образом оценивать собственные риски с тем, чтобы принимать осознанное и информированное
решение о целесообразности инвестиций с учетом всех рисков, существующих на момент
принятия такого решения.

В целях принятия решения об инвестировании инвесторам рекомендуется провести

согласования с собственными юридическими и финансовыми консультантами до осуществления
инвестиций в российские ценные бумаги.

Система управления рисками Эмитента ориентирована на своевременное выявление всех

потенциальных   источников   и   факторов   риска.   В   данном   разделе   изложены   основные   риски,
идентифицируемые   Эмитентом   в   ходе   своей   деятельности,   описание   которых   необходимо,   по
мнению   Эмитента,   потенциальному   инвестору   для   принятия   решений   о   приобретении   акций
Эмитента.   Однако   следует   учитывать,   что   приведенный   перечень   основан   на   информации,
доступной Эмитенту, и не может являться исчерпывающим.

Эмитент рассматривает систему управления рисками как один из важнейших элементов

корпоративного   управления   и   стремится   интегрировать   механизмы   риск-менеджмента   в
ключевые бизнес-процессы на всех уровнях управления. В рамках политики по управлению рисками
Эмитент   выявляет,   оценивает   угрозы   и   события,   которые   могут   негативно   влиять   на
достижение целей компании и/или нарушать ее операционную и инвестиционную деятельность, а
также   представляют   угрозу   для   финансовой   устойчивости.   Эмитент   проводит   политику
управления рисками, основанную на рекомендациях лучших мировых практик и в соответствии с
требованиями   законодательства.   Основные   методы   управления   рисками,   применяемые
Эмитентом: избежание (отказ от рискованных инвестиций, отказ от ненадежных контрагентов),
снижение (реинжиниринг бизнес-процессов, диверсификация бизнеса, совершенствование процедур
внутреннего контроля), передача (страхование деятельности, хеджирование), принятие.

2.4.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитента на его деятельность и исполнение

обязательств по ценным бумагам, наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в
отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в
этом случае:

Существующая диверсифицированная структура бизнеса Эмитента позволяет проявлять

устойчивость в неблагоприятных условиях и при возможном ухудшении ситуации в отрасли
Эмитента. В случае возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитент предпримет все
зависящие от него действия для минимизации последствий негативного влияния на результаты его
деятельности и для исполнения обязательств по ценным бумагам.

Предполагаемые действия Эмитента в этом случае:

- увеличивать объемы экспорта по традиционным направлениям поставки при снижении

цен на электроэнергию на российском рынке и снижении доходности бизнеса генерирующих
активов;

- осуществлять дальнейшую диверсификацию портфеля торговых контрактов;

- оптимизировать графики поставки с учетом текущей конъюнктуры рынков

электроэнергии   Российской   Федерации   и   стран   присутствия.   Управлять   объёмом   поставок   в
торговом   портфеле   на   оптовом   рынке   электроэнергии   и   мощности,   с   учетом   ремонтов
электросетевого   и   генерирующего   оборудования

Единой энергетической системы Российской

Федерации (далее - ЕЭС России) и сопредельных энергосистем зарубежья;

- увеличивать импорт в случае снижения цен на электроэнергию на внешних рынках;
- обеспечивать формирование, представление и защиту интересов Эмитента по вопросам,

рассматриваемым Наблюдательным советом НП «Совет рынка» (далее - Наблюдательный совет),
а также формирование предложений по внесению изменений в правила и (или) регламенты ОРЭМ с
учетом ухудшения ситуации в отрасли Эмитента;

- минимизировать состав включенного оборудования в периоды отрицательной

рентабельности;

- организовать работу по сокращению удельного расхода топлива.

Внутренний рынок.

На внутреннем рынке электроэнергии и мощности Эмитент участвует в торговле

электрической энергией и мощностью на ОРЭМ с использованием регулируемых и нерегулируемых
(свободных) договоров, в том числе в торговле электрической энергией по свободным
(нерегулируемым) ценам, определяемым путем конкурентного отбора ценовых заявок покупателей и
поставщиков, осуществляемого за сутки до начала поставки, а также в торговле электрической
энергией по свободным (нерегулируемым) ценам, определяемым путем конкурентного отбора заявок
поставщиков и участников с регулируемым потреблением, осуществляемого не позднее, чем за час
до поставки электрической энергии в целях формирования сбалансированного режима производства
и потребления электрической энергии.

Указанные сегменты рынка функционируют с использованием единой расчетной модели ЕЭС

России. Расчеты натуральных и стоимостных показателей торговых операций субъектов рынка
электроэнергии и мощности выполняются рядом инфраструктурных организаций (АО «СО ЕЭС»,
АО «АТС», АО «ЦФР», ПАО «ФСК ЕЭС»).

Наиболее значимыми для Эмитента в I квартале 2017 года являлись следующие события в

электроэнергетической отрасли:

1) Начиная с 01 января 2017 года вступил в силу Федеральный закон от 28.12.2016 № 508-ФЗ

«О внесении изменений в Федеральный закон "Об электроэнергетике"».

Законом предусмотрено установление надбавки к цене на мощность, поставляемую в

ценовых   зонах   оптового   рынка   субъектами   оптового   рынка   -   производителями   электрической
энергии   (мощности),   применяемой   в   порядке,   установленном   Правительством   Российской
Федерации,   в   целях   достижения   на   территориях   Дальневосточного   федерального   округа
планируемых на следующий период регулирования базовых уровней цен (тарифов) на электрическую
энергию   (мощность),   во   исполнение   пункта   11   перечня   поручений   Президента   Российской
Федерации (от 08.12.2015 № Пр-2508) по реализации Послания Президента Российской Федерации
Федеральному   Собранию  Российской   Федерации   от   13.12.2015   о  разработке   и   издании   правовых
актов, предусматривающих создание механизма снижения до среднероссийского уровня тарифов на
электрическую энергию в отдельных регионах Дальнего Востока без привлечения средств бюджетов
бюджетной   системы   Российской   Федерации.   Подзаконные   акты   в   настоящее   время   проходят
процедуру общественного обсуждения в установленном порядке.

2) На заседании Наблюдательного совета Ассоциации «НП Совет рынка» (далее -

Наблюдательный совет) 07.02.2017 (протокол № 2/2017) было принято решение о продлении до 31
декабря 2018 года действия изменений, связанных с порядком расчета неустойки по всем договорам
купли-продажи электрической энергии и мощности, заключенных ПАО «Интер РАО» на ОРЭМ
(ранее приняты на Наблюдательном совете 19.02.2016 (протокол № 3/2016) и продлены до
31.12.2017 на Наблюдательном совете 22.11.2016 (протокол № 21/2016)).

3) Вышло Постановление Правительства Российской Федерации от 28.02.2017 № 240 «Об

изменении   и   признании   утратившими   силу   некоторых   актов   Правительства   Российской
Федерации   по   вопросам   использования   возобновляемых   источников   энергии   на   оптовом   рынке
электрической   энергии   и   мощности»,  направленное   на   стимулирование   развития   генерирующих
объектов, функционирующих на основе использования отходов производства и потребления (далее -
объекты ТБО), а также создание условий для использования объектами ТБО механизма торговли
мощностью,   на   оптовом   рынке   электрической   энергии   и   мощности,   обеспечивающего   возврат
капитала, инвестированного в их создание, и необходимый уровень доходности.

4) На заседании Наблюдательного Совета Ассоциации «НП Совет рынка» от 23.03.2017

приняты следующие решения:

- акционерное общество «Московская энергетическая биржа» исключено из Перечня бирж,

допущенных к проведению организованных торгов электрической энергией и мощностью на
оптовом рынке, в связи с публикацией на официальном сайте Банка России сообщения «Об
аннулировании лицензии АО «Мосэнергобиржа»;

- для увеличения количества случаев срабатывания процедуры ценозависимого снижения

потребления на три месяца скорректирован коэффициент, характеризующий степень
востребованности предложения тепловой генерации в ценовой зоне;

- скорректирован членский взнос на II-IV кварталы 2017 года и для палаты покупателей

размер взноса составит 426 тыс. руб. в квартал (в I квартале 2017 года размер взноса составляет
417 тыс. руб. в соответствии с решением Наблюдательного совета от 16.12.2016). Корректировка
потребовалась в связи с принятым ранее на заседании Наблюдательного совета 21.02.2017
решением об осуществлении финансирования сравнительного анализа переработки твердых
коммунальных отходов (ТКО) за счет увеличения регулярных членских взносов;

5) На стоимость мощности, покупаемой на оптовом рынке в 2017 году в части цены по ДПМ,

оказали влияние изменения в НПА, связанные с долей затрат, отражающей прогнозную прибыль от
продажи электрической энергии, и изменения, касающиеся определения величины средней
доходности долгосрочных государственных обязательств:

- 22.02.2017 опубликован Приказ Министерства энергетики Российской Федерации от

17.02.2017 № 107 «Об утверждении Методики расчета значения доли компенсируемых затрат,
отражающей прогнозную прибыль от продажи электрической энергии, для поставщиков
электрической энергии (мощности)»;

- 22.02.2017 опубликован Приказ Минэкономразвития России от 20.01.2017 № 12 «О внесении

изменений в Методику определения величины средней доходности долгосрочных государственных
обязательств, используемой при расчете цены на мощность для поставщиков мощности,
утвержденную приказом Минэкономразвития России от 26 июля 2010 г. № 329».

Существенными отраслевыми рисками Эмитента на внутреннем рынке являются риски,

связанные с функционированием рынка электрической энергии и мощности, риски ограничения
работы филиалов сегмента «Генерация» по внешним причинам и регуляторные риски.

Риски, связанные с функционированием рынков электрической энергии и мощности,

являются значимыми для Эмитента в условиях снижения потребления и усиления конкуренции.
Неблагоприятное изменение баланса спроса и предложения с учетом ввода новых мощностей и
инфраструктурных ограничений может привести к сокращению объемов востребованной
генерации, а также к снижению рентабельности реализации электроэнергии на оптовом рынке в
силу маржинального ценообразования в РСВ.

Риск ограничения работы филиалов сегмента «Генерация» по внешним причинам обусловлен

незапланированными ограничениями использования прилегающей технологической
инфраструктуры, в частности, сетевых объектов и объектов газоснабжения, что может
привести к снижению маржинальной прибыли от реализации электроэнергии.

Регуляторный риск обусловлен подверженностью деятельности Эмитента регуляторным

воздействиям как напрямую, путем установления тарифов, так и опосредованно путем внесения
изменений в правила функционирования ОРЭМ. Данные регуляторные воздействия могут оказать
существенное влияние, как на целевые операционные показатели деятельности, так и на
эффективность портфеля инвестиционных проектов Эмитента.

Действия Эмитента, предпринимаемые для снижения отраслевых рисков, включают

комбинацию   стратегий   передачи,   уменьшения   и   диверсификации   рисков.   Стратегия
диверсификации реализуется за счёт географии присутствия Эмитента в различных ценовых зонах
энергосистемы   Российской   Федерации.   Влияние   риска   изменения   объемов   поставок   вследствие
действий   Системного   оператора,   сетевых   ограничений,   аварий   и   технологических   нарушений
Эмитент минимизирует за счет более точного учёта системных и сетевых ограничений на этапе
краткосрочного   планирования   поставок   электроэнергии,   оценки   и   учёта   балансов   энергосистем
Российской Федерации и зарубежных стран, а также анализа статистики аварийных случаев и
технологических   нарушений.   Кроме   того,   в   договоры   по   внешнеэкономической   деятельности
вносятся   дополнительные   статьи   с   условиями   снижения   ответственности   Эмитента   за

недопоставку электрической энергии в случае действий Системного оператора, аварий и
технологических нарушений.

Эмитент уделяет значительное внимание выработке мер по снижению воздействия

негативных факторов на торговую деятельность компаний Группы «Интер РАО», в том числе
осуществляет постоянную работу в государственных, коммерческих и некоммерческих структурах,
влияющих на принятие решений по изменению правил работы российского рынка электроэнергии и
мощности.

Внешние рынки.

Одним из существенных технологических условий при осуществлении внешнеэкономической

торговой   деятельности   для   ПАО   «Интер   РАО»   является   параллельная   работа   Единой
энергетической системы Российской Федерации (далее - ЕЭС России) и энергосистем сопредельных
государств.   В   настоящее   время   параллельно   с   ЕЭС   России   работают   энергосистемы   Беларуси,
Эстонии,   Латвии,   Литвы,   Грузии,   Азербайджана,   Молдовы,   Монголии,   Украины,   Казахстана,
Кыргызстана,  Узбекистана.  Также   через  вставки  постоянного тока осуществляются   поставки
электроэнергии в Финляндию и Китай.

Наиболее значимыми событиями в электроэнергетической отрасли, оказавшими влияние на

работу Эмитента на внешних рынках в I квартале 2017 года, являлись следующие:

- 28 марта 2017 года подписан Меморандум о взаимопонимании между Министерством

энергетики Российской Федерации и Министерством энергетики Исламской Республики Иран о
сотрудничестве в области торговли электрической энергией, в рамках которого уполномоченной
организацией по осуществлению межгосударственной торговли электрической энергией от
российской стороны является ПАО «Интер РАО»;

- с 1 февраля 2017 года возобновились импортные поставки электроэнергии из Казахстана от
ТОО «Экибастузская ГРЭС-1» мощностью 500 МВт.

В I квартале 2017 года при осуществлении внешнеэкономической деятельности в

электроэнергетической отрасли неурегулированным остаётся ряд проблем, которые несут в себе
риски для Эмитента:

- вопросы коммерциализации параллельной работы энергосистем (например, не в полной мере

отработаны   вопросы   предоставления   резервов   мощности,   оказания   аварийной   взаимопомощи,
ответственности смежных энергосистем за почасовые отклонения межгосударственных сальдо
перетоков электроэнергии от согласованных) слабо отражены в модели ОРЭМ и не учитывают в
полной   мере   затраты   участника   оптового   рынка,   осуществляющего   экспортно-импортные
операции   и   коммерческое   обслуживание   параллельной   работы   ЕЭС   России   с   зарубежными
энергосистемами;

- несовершенство правил и документов, регулирующих параллельную работу энергосистемы

России с энергосистемами сопредельных государств, создаёт возможности для отступления от
согласованных режимов работы и, как следствие, допущение значительных отклонений
фактических перетоков электроэнергии от плановых, которые могут приводить к финансовым
потерям Эмитента.

С целью решения указанных проблем ПАО «Интер РАО» активно взаимодействует с

Ассоциацией НП «Совет рынка», участвует в межведомственных рабочих группах и инициирует
предложения по совершенствованию нормативной базы и модели ОРЭМ, в том числе в части
правок в Постановлении Правительства, учитывающих специфику организаций, осуществляющих
экспортно-импортные операции. С целью гармонизации правил ОРЭМ с правилами работы рынков
электроэнергии зарубежных энергосистем (в том числе и технических норм и правил) Эмитент
принимает активное участие в работе международных рабочих групп ЭЭС СНГ, БРЭЛЛ, КОТК и
КЭС ЦА.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в

своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность
эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Риски, связанные с увеличением цен на сырье.

Затраты на топливо являются основной статьей в себестоимости производства

электроэнергии, поэтому риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их
транспортировку, могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- заключение долгосрочных договоров на поставку топлива;

- обеспечение возможности участия в биржевых торгах природным газом;

- краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ,

корректировка ежемесячных объемов поставок топлива, активное взаимодействие с
поставщиками по условиям поставок;

- диверсификация поставщиков топлива;

- оценка целесообразности приобретения топливных активов, увеличение доли поставки

топлива с собственных топливных активов.

Риски, связанные с увеличением цен на услуги.

В связи с тем, что тарифы на услуги инфраструктурных организаций, обеспечивающих

осуществление экспортно-импортной торговой деятельности, утверждены на весь 2017 год,
Эмитент оценивает указанные риски как риски, находящиеся на минимальном уровне.

Затраты на услуги, закупаемые Эмитентом на внутреннем рынке, также оказывают

значительное влияние на себестоимость производства электроэнергии и могут привести к
ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения риска, связанного с увеличением цен на услуги:

- заключение долгосрочных договоров на оказание услуг;

- диверсификация портфеля поставщиков услуг;

- максимально возможное использование потенциала собственного ремонтно-сервисного

предприятия при проведении ремонтов основного и вспомогательного оборудования.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента (отдельно

на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств
по ценным бумагам:

Внутренний рынок.

Ценовой риск сегмента «Генерация» является существенным для Эмитента вследствие

ввода новых мощностей, изменения выработки ГЭС и АЭС в условиях снижения потребления и
усиления конкуренции. Указанные факторы могут привести к неблагоприятному изменению
ценовой конъюнктуры и, как следствие, к снижению рентабельности реализации электроэнергии и
мощности на оптовом рынке.

По информации Ассоциации «НП Совет рынка» из проводимого еженедельного мониторинга

рынка электроэнергии и мощности по сравнению с I кварталом 2016 года средневзвешенный индекс
равновесных цен на электроэнергию в 1-й ценовой зоне в январе, феврале и марте 2017 года вырос на
1,3%, 5,1% и 2,4% соответственно. При этом рост объёмов планового электропотребления в
январе, феврале и марте 2017 года составил 1,9%, 2,6% и 2,0% соответственно.

Действия Эмитента для уменьшения ценового риска на внутреннем рынке:

- проведение работы с государственными, коммерческими и некоммерческими структурами

в части принятия решений по изменению правил работы российского рынка электроэнергии и
мощности;

- оптимизация графика поставки в зависимости от формирующихся цен на рынке в

различные часы суток.

Внешние рынки.

Ценовой риск на внешних энергетических рынках обусловлен волатильностью цен в спотовых

сегментах рынков.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года среднемесячные цены на Nord Pool Spot

зоны Финляндии снизились в январе 2017 года на 12,0% и выросли в феврале и марте 2017 года на
34,4% и 13,3% соответственно. Значительный рост цены в феврале 2017 года обусловлен
существенным ростом дефицита гидроресурсов по сравнению с аналогичным периодом прошлого
года.

В целях управления ценовым риском на внешних рынках Эмитент заключает с зарубежными

партнёрами прямые договоры на продажу электроэнергии по фиксированной цене. При управлении
ценовым риском также используется возможность оптимизации графика поставки в зависимости
от формирующихся цен на рынке в различные часы суток.

Риски, связанные с выработкой Эмитентом продукции (электрическая и тепловая энергия) на

собственном генерирующем оборудовании.

В ПАО «Интер РАО» организована постоянная работа по выявлению, оценке и управлению

рисками, связанными с осуществлением дочерними обществами Эмитента производственной
деятельности. Наибольшее внимание в Обществе уделяется следующим наиболее значимым для
производственной деятельности Эмитента рискам в этой области.

Производственно-технические риски.

К таковым Эмитент относит риски, связанные с внеплановым изменением режима работы

генерирующего оборудования.

Основными источниками рисков являются: снижение надежности работы оборудования в

результате его морального и физического износа; нарушения топливообеспечения; изменения в
схемах прилегающих сетей, находящихся на балансе сетевых организаций (в том числе аварии).

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

- оптимизация ремонтной программы, контроль ее исполнения с целью обеспечения

надежной работы оборудования и снижения количества внеплановых остановов.

- техническое перевооружение и реконструкция основных фондов, направленное на

повышение надежности работы оборудования и эффективности его использования;

- вывод из эксплуатации устаревшего неэффективного оборудования;

- управление топливообеспечением;

- страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

Риски промышленной и экологической безопасности, в том числе связанные с охраной труда,

производственной деятельностью и охраной окружающей среды.

Действием Эмитента для уменьшения данного риска является создание и обеспечение

функционирования системы управления охраной труда, промышленной, пожарной и экологической
безопасностью.

Эмитентом организована постоянная работа по выявлению, оценке и управлению рисками,

связанными с осуществлением подконтрольными лицами Эмитента производственной
деятельности, в том числе в части охраны труда, производственной безопасности и охраны
окружающей среды.

Наибольшее внимание уделяется следующим наиболее значимым рискам в этой области:

- предупреждение рисков, связанных с возможностью Возникновения аварий на промышленно

опасных объектах и гидротехнических сооружениях;

- предупреждение рисков для жизни и здоровья производственного персонала ДО, связанных с

осуществлением технологических процессов и условиями труда;

- предупреждение рисков, связанных с возможностью несоответствия действующим и

перспективным нормативным требованиям в области охраны окружающей среды и
природопользования, нанесению ущерба окружающей среде;

- предупреждение рисков, связанных с возможными отказами технологического оборудования

и вызванными этим перебоями в поставках электрической и тепловой энергии.

Риски, связанные с реализацией Эмитентом продукции (тепловой энергии, электрической энергии

(мощности)).

Риски снижения объемов реализации электрической и тепловой энергии.

Риском на рынке сбыта электрической энергии является возможное снижение спроса на

электрическую энергию, в том числе в связи с уходом потребителей в условиях усиления
конкуренции. Следствием риска может быть снижение выручки от продажи электроэнергии и
мощности.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- снижение себестоимости производства, в том числе повышение операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных издержек и экономии
топлива, повышению энергоэффективности и энергосбережению;

- заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;

- диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности

и регионам.

Риском на рынке сбыта тепловой энергии является снижение объемов реализации тепловой

энергии, в том числе вследствие вытеснения альтернативными источниками тепловой энергии.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- реализация мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности эмитента

на рынке тепловой энергии, а также на повышение привлекательности для клиентов;

- реализация мероприятий, направленных на расширение существующих рынков сбыта

тепловой энергии, подключение новых потребителей;

- повышение надежности систем теплоснабжения, качества оказания услуг по

энергоснабжению;

- участие в актуализации схем теплоснабжения муниципальных образований в регионах

присутствия тепловых активов Группы.

2.4.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в

котором Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную

деятельность в Российской Федерации. Кризисные явления до сих пор проявляются в экономике
большинства государств, в том числе Российской Федерации, что выражается в виде
значительной волатильности котировок ценных бумаг и курсов валют, замедлении темпов роста,
снижении уровня взаимного доверия в сфере инвестирования и кредитования.

Посткризисное замедление темпов роста экономики Российской Федерации приводит к

снижению прогнозов по росту потребления электроэнергии и мощности в некоторых отраслях
промышленности, что, в свою очередь, оказывает влияние на конъюнктуру цен на электрическую
энергию и мощность в свободном сегменте ОРЭМ.

В настоящее время внутренняя политическая ситуация в России является стабильной, что

характеризуется устойчивостью федеральной и региональной ветвей власти.

Вместе с тем особого внимания заслуживает диалог Российской Федерации со странами

Запада в отношении перспектив развития внешнеполитической ситуации.

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в странах и регионах, в которых

Эмитент осуществляет деятельность.

За пределами Российской Федерации Эмитент осуществляет деятельность в странах

Балтии, Скандинавии, Центральной и Восточной Европы, Причерноморского периметра,
Центральной Азии и Дальнего Востока.

Наиболее существенные региональные риски при осуществлении внешнеэкономической

деятельности:

Европа.

Для европейского региона характерно усиление связей между энергосистемами в рамках ЕС

(ENTSO-E) и стремлением к энергетической независимости от третьих стран. В частности
ограничения, вводимые системными операторами стран Балтии на рынке Nord Pool Spot, а также

ввод новых межгосударственных линий электропередачи будут оказывать существенное влияние
на объемы

поставок электроэнергии из России.

Долгосрочная тенденция сближения цен на электроэнергию в России и европейских странах

делает экспортные поставки российской электроэнергии менее рентабельными. Вместе с тем на
краткосрочном горизонте эффективность поставок в существенной степени зависит от
колебаний курсов валют.

Сохранение нестабильности финансовых рынков как последствие мирового финансово-

экономического кризиса определяет в ряде стран низкие темпы роста экономик в среднесрочной
перспективе, падение спроса и создает определенные ограничения для ведения бизнеса.

Центральная Азия.

Регион характеризуется сложными внутренними отношениями, которые могут повлиять

на развитие международного сотрудничества.

Состав стран региона в части развития экономики крайне неоднороден.

Энергосистемы Туркменистана и Таджикистана были отделены от Объединенной

энергосистемы Центральной Азии.

Южный Кавказ.

История внутренних взаимоотношений стран региона накладывает ряд ограничений при

ведении бизнеса на его территории.

Существенную часть доходов ряда стран составляет экспорт ресурсов, снижение цен на

которые или колебания объемов поставок которых оказывает сильное влияние на экономику.

Государство оказывает существенное влияние на энергетический сектор в странах региона.

Эмитент не может полностью исключить риски, связанные с возможным введением в

регионах присутствия чрезвычайного положения. Эмитент не исключает риск возникновения
военных конфликтов, введение чрезвычайного положения и забастовок в отдельных сопредельных с
Россией странах, в которых осуществляет свою деятельность. Эмитент учитывает возможное
негативное влияние подобных факторов на осуществление им финансово-хозяйственной
деятельности в данных странах и регионах.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых

осуществляет свою деятельность, а также связанные с ними риски. В большинстве стран, в
которых Эмитент осуществляет свою деятельность, особенно европейских, имеется развитая
инфраструктура и подверженность рискам, связанным с прекращением транспортного сообщения
в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и прочими подобными рисками, Эмитентом
оценивается как минимальная.

2.4.3. Финансовые риски

Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок в связи с

деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях
снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков (процентные риски):

Эмитент может быть подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок

кредитования по заемным средствам в момент их рефинансирования, а также в тех случаях, когда
стоимость обслуживания финансовых обязательств Эмитента (в том числе открытых
кредитных линий) привязана к изменению индикативных процентных ставок (LIBOR, EURIBOR,
MOSPRIME, ставки ЦБ или проч.). Эмитент проводит оценку и мониторинг этого риска на
регулярной основе.

Динамика рыночных процентных ставок в первом квартале 2017 года в целом благоприятно

влияла на процентные расходы Эмитента. В частности, на фоне решения ЦБ РФ о снижении
ключевой ставки до 9,75% в марте, индикативная ставка MOSPRIME со срочностью 3 месяца
достигла к концу квартала отметки 10,21%, опустившись в первом квартале на 0,3 процентных

пункта, что привело к снижению стоимости заимствований по вновь привлекаемым кредитам, а
также по кредитам Эмитента и открытым кредитным линиям под плавающие процентные
ставки с привязкой к ставке MOSPRIME.

Определяясь соответствующими монетарными политиками регуляторов, Федеральной

резервной   системы   США   и   Европейского   центрального   банка,   ставки   LIBOR   и   EURIBOR
изменялись  в   этот  период  разнонаправленно.  А   именно,  долларовая   Лондонская   межбанковская
ставка предложения LIBOR 6M повысилась за 3 месяца 2017 года с 1,32% до 1,42%. Европейская
межбанковская   ставка   предложения   EURIBOR   6M   в   евро   на   31   марта   2017   года   сохранила
отрицательное значение, снизившись за 3 месяца с -0,22% до -0,24%.

При управлении процентным риском Эмитент оптимизирует структуру кредитного

портфеля, увеличивает срок заимствований, сокращает частоту пересмотра процентных ставок
по   заемным   средствам,   предусматривает   в   договорах   опции   досрочного   погашения   заемного
финансирования,   при   необходимости   использует   производные   финансовые   инструменты   для
хеджирования   процентного   риска,   а   также   осуществляет   другие   действия,   направленные   на
снижение воздействия рыночных процентных ставок на деятельность Эмитента.

По оценке Эмитента, процентный риск в настоящий момент не может существенным

образом повлиять на способность Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае роста подверженности Эмитента процентному риску будет соответствующим

образом корректироваться программа заимствований Эмитента, а также будут использованы
дополнительные финансовые инструменты, хеджирующие процентный риск.

Подверженность финансового состояния Эмитента, его ликвидности, источников

финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Внешнеэкономическая деятельность и реализация международных энергетических проектов

относятся к основным видам деятельности Эмитента. Эмитент подвержен валютному риску,
последствиями   которого   могут   являться   изменение   денежных   потоков,   а   также   переоценка
активов  и   пассивов,  номинированных   в   иностранных  валютах,  в   связи   с  изменением   обменных
курсов   иностранных   валют.   Эмитент   проводит   оценку   подверженности   валютному   риску   на
регулярной основе.

Ключевым источником валютного риска в своей деятельности Эмитент считает

волатильность курса рубля.

В первом квартале 2017 года курс российского рубля по отношению к курсу доллара США и

евро устойчиво укреплялся, продолжая тенденцию, сформировавшуюся в 2016 году.

По оценке Эмитента изменение курса российского рубля в 2016 году и в первом квартале 2017

года происходило преимущественно под влиянием внешних экономических факторов, в частности,
повышения мировых цен на энергоносители. Дополнительные факторы, в числе которых
сокращение выплат по внешнему долгу и постепенное оживление спроса на российские активы со
стороны иностранных инвесторов, определившие снижение оттока капитала, также оказали
поддержку сформированной тенденции.

Проводимая Центральным банком России умеренно жесткая денежно-кредитная политика,

а именно ограниченное снижение ключевой ставки при заметном замедлении инфляции, стала
внутренним стимулирующим фактором для укрепления рубля.

Курс ЦБ доллара США по отношению к рублю на 31.03.2017 составил 56,38 рублей,

опустившись в течение первого квартала на 3,51 рубля с отметки 59,89 рублей за доллар.

Курс ЦБ евро по отношению к рублю снизился в первом квартале на 2,52 рубля с 63,11 до 60,59

рублей за евро.

Во взаимоотношениях пары евро / доллар тенденция ослабления евро по отношению к

доллару   США, сформировавшаяся  в   конце 2016  года,  в  2017 году  сменилась  периодом   колебаний
значений   обменного   курса   в   диапазоне   между   1,04   и   1,09   долларов   за   евро.   В   дальнейшем   на
динамику   обменного   курса   данных   валют   наибольшее   влияние   будет   оказывать   денежно-
кредитная  политика соответствующих регуляторов  -  Федеральной  резервной  системы  США и
Европейского центрального банка.

В рамках управления валютным риском Эмитентом регулярно проводится анализ и

прогнозирование потенциальных потерь вследствие неблагоприятной динамики обменных курсов
на основе подходов Value-at-Risk, Earnings-at-Risk, сценарного моделирования и стресс-

тестирования. Применяемые методы оценки риска соответствуют современным общепринятым
подходам.

Для управления валютным риском Эмитент предпринимает следующие действия:

- осуществляет планирование таким образом, чтобы обеспечить соответствие по объемам

и времени поступления денежных притоков и оттоков, выраженных в одной иностранной
валюте;

- управляет структурой долга и финансовых вложений;

- поддерживает в достаточном объеме открытые кредитные линии, выраженные в

различных иностранных валютах, для обеспечения гибкости своей валютной позиции;

- поддерживает достаточный запас ликвидных активов, выраженных в иностранных

валютах для оптимизации объема конверсионных операций;

- при необходимости осуществляет операции на рынке производных финансовых

инструментов с целью хеджирования валютного риска.

По оценкам Эмитента, валютный риск, с учетом предпринимаемых действий для его

снижения, в настоящий момент не может существенным образом повлиять на способность
Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае резкого увеличения подверженности валютному риску Эмитент соответствующим

образом скорректирует меры управления валютным риском, в том числе дополнительно увеличит
объем операций хеджирования.

Подверженность финансового состояния Эмитента рискам, связанным с неисполнением

контрагентами своих обязательств (кредитные риски):

Для предотвращения рисков неисполнения контрагентами своих обязательств и

минимизации   возможных   потерь   Эмитент   осуществляет   управление   кредитным   риском   при
взаимодействии   с   внешними   контрагентами   (покупателями   и   поставщиками),   со   своими
дочерними   обществами   (при   осуществлении   внутригруппового   финансирования),   а   также   с
финансовыми организациями, включая банки и страховые компании.

Эмитент оценивает риск неплатежей при осуществлении торговой деятельности на

территории Российской Федерации как существенный. С целью минимизации потерь Эмитент
осуществляет   превентивные   меры:   проводится   анализ   контрагентов   на   предмет
платежеспособности   и   финансовой   устойчивости,   регулярно   проводится   мониторинг
дебиторской   задолженности.   Кроме   этого,   при   заключении   договоров   Эмитент   применяет
механизмы,   способствующие   снижению   кредитных   рисков   (авансовые   платежи,   использование
аккредитивов, банковских гарантий и поручительств). Аналогичные мероприятия проводятся и
при осуществлении закупочной деятельности.

Контроль за платежеспособностью дочерних обществ реализуется в рамках бизнес-

планирования и бюджетирования. Риски неплатежей в части внутригрупповых операций
оцениваются Эмитентом как умеренные.

Отдельное внимание уделяется кредитным рискам, возникающим при взаимодействии с

банками-контрагентами. Для ограничения кредитного риска, возникающего при взаимодействии с
банками-контрагентами,   на   основании   оценки   кредитоспособности   банков,   осуществляемой
профильным   подразделением   по   принятой   методологии,   происходит   присвоение   банкам
внутренних   рейтингов,   установление   лимитов   на   операции   с   банками-контрагентами   и
последующий регулярный мониторинг соблюдения указанных лимитов.

Методология по ограничению кредитного риска по основным сегментам распространяется

также и на дочерние компании.

В условиях нестабильной макроэкономической ситуации в качестве наиболее

пессимистичного   негативного   сценария   реализации   кредитных   рисков   Эмитентом
рассматривается   неплатежеспособность   ряда   компаний   реального   сектора,   имеющих   высокую
долговую   нагрузку,   и   отдельных   банков,   кредитовавших   такие   компании   и   обладающих
ограниченными возможностями по наращиванию капитала.

В связи с существенными кредитными рисками банковского сектора, а также принимая во

внимание, что в отношении одного из банков–контрагентов (АКБ «Пересвет») Центральным
банком Российской Федерации введен мораторий на удовлетворение требований кредиторов,

Эмитент ужесточил контроль за операциями по размещению денежных средств в банках-
контрагентах, а также усилил мероприятия по мониторингу финансового состояния банков.

В результате осуществляемых мероприятий по управлению кредитным риском

подверженность Эмитента данному риску находится в контролируемых пределах.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению Эмитента, значения

инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска:

Показатель инфляции в 2011 году составлял 6,1%, в 2012 году – 6,6%, в 2013 году – 6,8%, в 2014

году – 11,4%, в 2015 году – 12,9%, в 2016 году – 5,38%.

Согласно данным Федеральной службы государственной статистики, инфляция в марте

2017 года составила 4,25% в годовом исчислении.

Прогнозируемый уровень инфляции на текущих уровнях, по мнению Эмитента, не может

оказать значительного негативного влияния на способность Эмитента исполнять свои
обязательства.

Снижение инфляции в среднесрочном периоде может оказать положительное влияние на

деятельность Эмитента, так как будет способствовать снижению стоимости кредитных
ресурсов, а также снижению ряда других рисков, перечисленных ниже.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность Эмитента

может быть вызвано следующими рисками:

- риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности при

существенной отсрочке или задержке платежа;

- риск увеличения процентных расходов вследствие повышения ставок;

- риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на

энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.;

- риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на реализацию

инвестиционной программы.

Риск существенного превышения фактических уровней инфляции над прогнозными и

формирование галопирующей инфляции (25-30% в год) может негативно отразиться на
рентабельности Эмитента.

В случае существенного превышения инфляцией прогнозных уровней Эмитент примет меры

по оптимизации затрат, а также структуры активов.

Показатели финансовой отчетности Эмитента, наиболее подверженные изменению в

результате влияния указанных финансовых рисков:

Риски

Вероятность их

возникновения

Характер изменений в отчетности

Кредитный риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию кредитного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –
дебиторская   задолженность,   финансовые   вложения,   а
также чистая прибыль. В случае повышения кредитного
риска   вырастут   резервы   –   чистая   прибыль   при   этом
будет снижаться. С учетом текущей общеэкономической
ситуации,   Эмитент   оценивает   свою   подверженность
кредитному риску как умеренно высокую.

Процентный риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию процентного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –
статьи   отчета   о   прибылях   и   убытках,   отражающие
проценты   к   уплате   и   чистую   прибыль.   Повышение
рыночных процентных ставок увеличивает процентные
расходы   Эмитента,   и   соответственно   снижает   его
чистую прибыль.

С учетом значительной волатильности рыночных

процентных ставок, Эмитент оценивает свою
подверженность процентному риску как умеренно
высокую.

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2017 год - часть 2