ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2015 год

1.3. Сведения об оценщике (оценщиках) эмитента

Оценщики по основаниям, перечисленным в настоящем пункте, в течение 12 месяцев до даты
окончания отчетного квартала не привлекались.

1.4. Сведения о консультантах эмитента

Финансовые консультанты по основаниям, перечисленным в настоящем пункте, в течение 12
месяцев до даты окончания отчетного квартала не привлекались.

1.5. Сведения о лицах, подписавших ежеквартальный отчет

ФИО: Вайнилавичуте Алла Петрасовна
Год рождения: 1961

Сведения об основном месте работы:

Организация: ПАО "Интер РАО"
Должность: Главный бухгалтер

Раздел II. Основная информация о финансово-экономическом

состоянии эмитента

2.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Не указывается в отчете за 4 квартал

2.2. Рыночная капитализация эмитента

Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций
соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую
организатором торговли
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

На 31.12.2014 г.

На 31.12.2015 г.

Рыночная капитализация

72 568 440

114 057 000

Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого

осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о публичном
обращении ценных бумаг по усмотрению эмитента:

Эмитент является публичным акционерным обществом и его обыкновенные именные акции

допущены к обращению следующим организатором торговли на рынке ценных бумаг: Закрытое
акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ» (ЗАО «ФБ ММВБ»). Обыкновенные именные
акции Эмитента допущены к обращению организаторами торговли на рынке ценных бумаг с 2008
года.

Для расчета рыночной цены акции используются данные торгов Закрытого акционерного

общества «Фондовая биржа ММВБ».

Информация о рыночной капитализации по состоянию на 31.12.2014 указана по данным

Московской биржи на 18.12.2014 – последний день торгов акциями ПАО «Интер РАО» (в режиме
основных торгов T+) в связи с проведением консолидации акций.

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Кредиторская задолженность

Не указывается в отчете за 4 квартал.

2.3.2. Кредитная история эмитента

Описывается   исполнение   эмитентом   обязательств   по   действовавшим   в   течение   последнего
завершенного отчетного года и текущего года кредитным договорам и (или) договорам займа, в том
числе   заключенным   путем   выпуска   и   продажи   облигаций,   сумма   основного   долга   по   которым
составляла   пять   и   более   процентов   балансовой   стоимости   активов   эмитента   на   дату   окончания
последнего завершенного отчетного периода, состоящего из 3, 6, 9 или 12 месяцев, предшествовавшего
заключению   соответствующего   договора,   а   также   иным   кредитным   договорам   и   (или)   договорам
займа, которые эмитент считает для себя существенными.
Эмитент не имел указанных обязательств.

2.3.3. Обязательства эмитента из предоставленного им обеспечения

На 31.12.2015 г.

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

На 31.12.2015 г.

Общий размер предоставленного эмитентом обеспечения
(размер (сумма) неисполненных обязательств, в отношении
которых эмитентом предоставлено обеспечение, если в
соответствии с условиями предоставленного обеспечения
исполнение соответствующих обязательств обеспечивается в
полном объеме)

71 651 473

в том числе по обязательствам третьих лиц

71 651 473

Размер предоставленного эмитентом обеспечения (размер
(сумма) неисполненных обязательств, в отношении которых
эмитентом предоставлено обеспечение, если в соответствии с
условиями предоставленного обеспечения исполнение
соответствующих обязательств обеспечивается в полном
объеме) в форме залога

1 138 507

в том числе по обязательствам третьих лиц

1 138 507

70 512 966

в том числе по обязательствам третьих лиц

70 512 966

Обязательства эмитента из обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или
поручительства, составляющие пять или более процентов балансовой стоимости активов эмитента
на дату окончания соответствующего отчетного периода

Вид обеспеченного обязательства: Кредитное соглашение
Содержание обеспеченного обязательства: Кредитное Соглашение, в соответствии с которым
Кредитор передает Заемщику в собственность денежные средства в размере и на условиях,
указанных в Соглашении, а Заемщик  обязуется  возвратить  кредит, полученный в  рамках
Соглашения, а также уплатить проценты и иные предусмотренные Соглашением платежи.
Единица измерения: тыс. руб.
Размер обеспеченного обязательства эмитента (третьего лица): 22 544 053
Срок исполнения обеспеченного обязательства: 04.12.2018
Способ обеспечения: поручительство
Единица измерения: тыс. руб.
Размер обеспечения: 22 544 053
Условие   предоставления   обеспечения,   в   том   числе   предмет   и   стоимость   предмета   залога:
Поручитель   отвечает   на   солидарной   основе   за   весь   объем   обязательств   по   Кредитному

Соглашению,   включая   возврат   кредита,   уплату   процентов,   иные   предусмотренные
Соглашением платежи.
Срок, на который предоставляется обеспечение: 04.12.2018
Оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств третьим
лицом   с   указанием   факторов,   которые   могут   привести   к   такому   неисполнению   или
ненадлежащему   исполнению   и   вероятности   появления   таких   факторов:
Реализуемость поручительства не ожидается.

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочих обязательств, не отраженных в бухгалтерской (финансовой) отчетности, которые
могут существенно отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности,
источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходов,
не имеется.

2.4. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) ценных бумаг

Политика Эмитента в области управления рисками:

Инвестиции в ценные бумаги Эмитента связаны с определенной степенью риска, поэтому

потенциальные   инвесторы,   прежде   чем   принимать   любое   инвестиционное   решение,   должны
тщательно   изучить   нижеприведенные   факторы.   Каждый   из   этих   факторов   может   оказать
неблагоприятное   воздействие   на   хозяйственную   деятельность   и   финансовое   положение
Эмитента.

При осуществлении инвестиций на развивающихся рынках, к которым относится рынок

Российской Федерации, инвесторам необходимо осознавать уровень текущих рисков и тщательным
образом оценивать собственные риски с тем, чтобы принимать осознанное и информированное
решение о целесообразности инвестиций с учетом всех рисков, существующих на момент
принятия такого решения.

В целях принятия решения об инвестировании инвесторам рекомендуется провести

согласование с собственными юридическими и финансовыми консультантами до осуществления
инвестиций в российские ценные бумаги.

Система управления рисками Эмитента ориентирована на своевременное выявление всех

потенциальных   источников   и   факторов   риска.   В   данном   разделе   изложены   основные   риски,
идентифицируемые   Эмитентом   в   ходе   своей   деятельности,   описание   которых   необходимо,   по
мнению   Эмитента,   потенциальному   инвестору   для   принятия   решений   о   приобретении   акций
Эмитента.   Однако   следует   учитывать,   что   приведенный   перечень   основан   на   информации,
доступной Эмитенту, и не может являться исчерпывающим.

Эмитент рассматривает систему управления рисками как один из важнейших элементов

корпоративного управления и стремится интегрировать механизмы риск-менеджмента в
ключевые бизнес-процессы на всех уровнях управления.

В рамках политики по управлению рисками Эмитент выявляет, оценивает угрозы и

критические события, которые могут влиять на достижение целей Эмитента и/или нарушать его
операционную и инвестиционную деятельность, а также представляют угрозу для финансовой
устойчивости. Эмитент проводит политику управления рисками, основанную на рекомендациях
лучших мировых практик и в соответствии с требованиями законодательства.

Основные методы управления рисками, применяемые Эмитентом:
-

избежание (отказ от рискованных инвестиций, отказ от ненадежных контрагентов),

- снижение (реинжиниринг бизнес-процессов, диверсификация бизнеса, совершенствование

систем внутреннего контроля),

передача (страхование деятельности, хеджирование), принятие).

2.4.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитента на его деятельность и исполнение

обязательств по ценным бумагам, наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в

отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в
этом случае:

Существующая диверсифицированная структура бизнеса Эмитента позволяет проявлять

устойчивость в неблагоприятных условиях и при возможном ухудшении ситуации в отрасли
Эмитента. В случае возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитент предпримет все
зависящие от него действия для минимизации последствий негативного влияния на результаты его
деятельности и для исполнения обязательств по ценным бумагам.

Предполагаемые действия Эмитента в этом случае:

- увеличивать объемы экспорта по традиционным направлениям поставки при снижении

цен на электроэнергию на российском рынке и снижении доходности бизнеса генерирующих
активов;

- осуществлять дальнейшую диверсификацию портфеля торговых контрактов;

- оптимизировать графики поставки с учетом текущей конъюнктуры рынков

электроэнергии Российской Федерации и стран присутствия. Управлять объёмом поставок в
торговом портфеле на оптовом рынке электроэнергии и мощности с учетом ремонтов
электротехнического оборудования Единой энергетической системы Российской Федерации (далее -
ЕЭС России);

- увеличивать импорт в случае снижения цен на электроэнергию на внешних рынках,

учитывая возможность реверсивной передачи электроэнергии из Финляндии в Россию;

- обеспечивать формирование, представление и защиту интересов Эмитента по вопросам,

рассматриваемым Наблюдательным советом Ассоциации «НП Совет рынка» (далее -
Наблюдательный совет), а также формирование предложений по внесению изменений в правила и
(или) регламенты ОРЭМ с учетом ухудшения ситуации в отрасли Эмитента;

- минимизировать состав включенного оборудования в периоды отрицательной

рентабельности;

- организовать работу по сокращению удельного расхода топлива.

Внутренний рынок.

На внутреннем рынке электроэнергии и мощности Эмитент участвует в торговле

электрической энергией и мощностью на ОРЭМ с использованием регулируемых и нерегулируемых
(свободных) договоров, в том числе в торговле электрической энергией по свободным
(нерегулируемым) ценам, определяемым путем конкурентного отбора ценовых заявок покупателей и
поставщиков, осуществляемого за сутки до начала поставки, а также в торговле электрической
энергией по свободным (нерегулируемым) ценам, определяемым путем конкурентного отбора заявок
поставщиков и участников с регулируемым потреблением, осуществляемого не позднее, чем за час
до поставки электрической энергии в целях формирования сбалансированного режима производства
и потребления электрической энергии.

Указанные сегменты рынка функционируют с использованием единой расчетной модели ЕЭС

России. Расчеты натуральных и стоимостных показателей торговых операций субъектов рынка
электроэнергии и мощности выполняются рядом инфраструктурных организаций (ОАО «СО ЕЭС»,
ОАО «АТС», ОАО «ЦФР», ПАО «ФСК ЕЭС»).

На внутреннем рынке наиболее значимыми событиями в электроэнергетической отрасли для

Эмитента в 4-м квартале 2015 года являлись следующие:

- Постановлением Правительства РФ от 20.10.2015 № 1116 (далее – Постановление) внесены

изменения в порядок расчета объема мощности, приобретаемого организацией, осуществляющей
экспортно-импортные операции на территории Калининградской области. Стоит отметить, что
решением   Наблюдательного   Совета   Ассоциации   «НП   Совет   рынка»   от   18.11.2015   (с   учётом
изменений   от   16.12.2015)  внесены   соответствующие   изменения   в   Регламент   функционирования
участников   оптового   рынка   на   территории   неценовых   зон   и   в   Регламент   определения   объемов
фактически   поставленной   на   оптовый   рынок   мощности.   Постановлением   внесены   изменения,
устанавливающие   применение   надбавки   при   определении   цены   на   мощность   для   генерирующих
объектов соответствующих субъектов оптового рынка после 1 января 2016 года. Постановлением
также утверждена методика расчёта регулируемых цен (тарифов) на электрическую энергию и
мощность   для   генерирующих   объектов   тепловых   электростанций,   построенных   и   введённых   в
эксплуатацию на территории Калининградской области после 1 января 2016 года;

- Распоряжением Правительства РФ от 20.10.2015 № 2098-р утвержден перечень

генерирующих объектов тепловых электростанций, подлежащих строительству на территории
Калининградской области, технические требования к генерирующим объектам тепловых
электростанций;

- Президентом РФ подписан Федеральный закон от 03.11.2015 № 307-ФЗ «О внесении

изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с укреплением
платежной дисциплины потребителей энергетических ресурсов»;

- решением Наблюдательного Совета от 18.11.2015 внесены правки в Регламент проведения

конкурентных   отборов   мощности   (приложение   №   19.3   к   Договору   о   присоединении   к   торговой
системе оптового рынка электрической энергии (мощности) (ДОП), в соответствии с которыми
изменен порядок определения максимального объема перетока мощности между ценовыми зонами,
применяемый при проведении конкурентного отбора мощности. Для целей конкурентного отбора
мощности (далее - КОМ) на 2017-2019 годы ОАО «СО ЕЭС» определил величину перетока мощности
между ценовыми зонами равной 775 МВт. Объем перетока повлиял на цену мощности в ценовых
зонах: для КОМ на 2017-2019 годы наличие перетока мощности из Европы в Сибирь увеличило цену
на   мощность   в   Европе   и   снизило   в   Сибири.   Стоит   отметить,   что   ранее   решением
Наблюдательного   Совета   от   22.10.2015   были   приняты   изменения   в   указанный   Регламент,   в
результате которых переток мощности между ценовыми зонами для проведения КОМ на 2016 год
принят равным нулю.

Существенными отраслевыми рисками Эмитента на внутреннем рынке являются риски,

связанные с функционированием рынка электрической энергии и мощности, риски технологических
ограничений торговой деятельности и регуляторные риски.

Риски, связанные с функционированием рынков электрической энергии и мощности,

являются значимыми для Эмитента в условиях снижения потребления и усиления конкуренции.
Неблагоприятное изменение баланса спроса и предложения с учетом ввода новых мощностей и
инфраструктурных ограничений может привести к сокращению объемов востребованной
генерации, а также к снижению рентабельности реализации электроэнергии на оптовом рынке в
силу маржинального ценообразования в РСВ.

Риск технологических ограничений торговой деятельности обусловлен изменениями

схемнорежимной   ситуации   в   ЕЭС   России.   Реализация   данного   риска   может   оказать
неблагоприятное   влияние   на   прибыльность   генерирующих   активов   Эмитента   по   причине
ограничений   на   выдачу   мощности   в   период   проведения   внеплановых   сетевых   ремонтов,
вынужденного простоя на период ограничений поставки газа.

Регуляторный риск обусловлен подверженностью деятельности Эмитента регуляторным

воздействиям как напрямую, путем установления тарифов, так и опосредованно путем внесения
изменений в правила функционирования ОРЭМ. Данные регуляторные воздействия могут оказать
существенное влияние, как на целевые операционные показатели деятельности, так и на
эффективность портфеля инвестиционных проектов Эмитента.

Действия Эмитента, предпринимаемые для снижения отраслевых рисков, включают

комбинацию   стратегий   передачи,   уменьшения   и   диверсификации   рисков.   Стратегия
диверсификации реализуется за счёт расширения географии присутствия Эмитента в различных
ценовых зонах энергосистемы Российской Федерации. Влияние риска изменения объемов поставок
вследствие   действий   Системного   оператора,   сетевых   ограничений,   аварий   и   технологических
нарушений   Эмитент   минимизирует   за   счет   более   точного   учёта   системных   и   сетевых
ограничений   на   этапе   краткосрочного   планирования   поставок   электроэнергии,   оценки   и   учёта
балансов   энергосистем   России   и   зарубежных   стран,   а   также   анализа   статистики   аварийных
случаев   и   технологических   нарушений.   Кроме   того,   в   договоры   по   внешнеэкономической
деятельности   вносятся   дополнительные   статьи   с   условиями   снижения   ответственности
Эмитента   за   недопоставку   электрической   энергии   в   случае   действий   Системного   оператора,
аварий и технологических нарушений.

Эмитент уделяет значительное внимание выработке мер по снижению воздействия

негативных факторов на торговую деятельность компаний Группы «Интер РАО», в том числе
осуществляет постоянную работу в государственных, коммерческих и некоммерческих структурах,
влияющих на принятие решений по изменению правил работы российского рынка электроэнергии и
мощности.

Внешние рынки.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых

осуществляет свою деятельность, а также связанные с ними риски. В большинстве стран, с
которыми Эмитент осуществляет свою деятельность, особенно европейских, имеется развитая
инфраструктура и подверженность рискам, связанным с прекращением транспортного сообщения
в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и прочими подобными рисками, Эмитентом
оценивается как минимальная.

Одним из существенных технологических условий при осуществлении внешнеэкономической

торговой   деятельности   для   ПАО   «Интер   РАО»   является   параллельная   работа   Единой
энергетической   системы   Российской   Федерации   и   энергосистем   сопредельных   государств.   В
настоящее время параллельно с ЕЭС России работают энергосистемы Беларуси, Эстонии, Латвии,
Литвы,   Грузии,   Азербайджана,   Молдовы,   Монголии,   Украины,   Казахстана,   Кыргызстана,
Узбекистана. Также через вставки постоянного тока осуществляются поставки электроэнергии в
Финляндию и Китай.

Наиболее значимыми событиями в электроэнергетической отрасли для Эмитента на

внешних рынках в 4-м квартале 2015 года являлись следующие:

- в ноябре 2015 года завершено строительство электропередачи LitPol Link (± 500 МВт)

между Литвой и Польшей, проведены ее испытания и выполнены пробные обмены электроэнергией.
Учитывая укрепляющиеся электрические связи между странами Балтии и странами Северной
Европы, LitPol Link будет оказывать влияние на ценовую конъюнктуру и условия торговли
российской электроэнергией в литовской зоне рынка электроэнергии;

- вступил в силу Закон Республики Казахстан от 12 ноября 2015 года № 394-V «О внесении

изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам
электроэнергетики», который в том числе предусматривает создание национального оператора -
юридического   лица,   осуществляющего   централизованный   импорт   и   экспорт   электроэнергии,   за
исключением   купли-продажи   электрической   энергии,   осуществляемой   системным   оператором.
Вместе   с   этим   указанный   закон   наделяет   системного   оператора,   в   том   числе   правом
осуществлять куплю-продажу электрической энергии в случаях оказания аварийной взаимопомощи
с энергосистемами сопредельных государств в рамках заключенных договоров;

- в декабре 2015 года завершено строительство электропередачи постоянного тока NordBalt

между Литвой и Швецией (± 700 МВт). В настоящее время проводятся ее испытания и настройка
оборудования, а в начале 2016 года ожидается ввод в опытную эксплуатацию. NordBalt увеличит
пропускную способность электрических связей между энергосистемами стран Балтии и Северной
Европы, что будет способствовать сближению уровня цен на электроэнергию в балтийских и
североевропейских торговых зонах энергетической биржи Nord Pool и оказывать влияние на
конъюнктуру торговли российской электроэнергией в этом регионе.

В 4-м квартале 2015 года при осуществлении внешнеэкономической деятельности в

электроэнергетической отрасли неурегулированным остаётся ряд проблем, которые несут в себе
риски для Эмитента:

- вопросы коммерциализации параллельной работы энергосистем (например, не в полной мере

отработаны   вопросы   предоставления   резервов   мощности,   оказания   аварийной   взаимопомощи,
ответственности смежных энергосистем за почасовые отклонения межгосударственных сальдо
перетоков электроэнергии от согласованных) слабо отражены в модели ОРЭМ и не учитывают в
полной   мере   затраты   участника   оптового   рынка,   осуществляющего   экспортно-импортные
операции   и   коммерческое   обслуживание   параллельной   работы   ЕЭС   России   с   зарубежными
энергосистемами;

- несовершенство правил и документов, регулирующих параллельную работу энергосистемы

России с энергосистемами сопредельных государств, создаёт возможности для отступления от
согласованных режимов работы и, как следствие, допущение значительных отклонений
фактических перетоков электроэнергии от плановых, которые могут приводить к финансовым
потерям Эмитента.

С целью решения указанных проблем ПАО «Интер РАО» активно взаимодействует с

Ассоциацией «НП Совет рынка», участвует в межведомственных рабочих группах и инициирует
предложения по совершенствованию нормативной базы и модели ОРЭМ, в том числе в части
правок в Постановления Правительства, учитывающих специфику организаций, осуществляющих
экспортно-импортные операции. С целью гармонизации правил ОРЭМ с правилами работы рынков
электроэнергии зарубежных энергосистем (в том числе и технических норм и правил) Эмитент

принимает активное участие в работе международных рабочих групп ЭЭС СНГ, БРЭЛЛ, КОТК и
КЭС ЦА.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в

своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность
эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Риски, связанные с увеличением цен на сырье.

Затраты на топливо являются основной статьей в себестоимости производства

электроэнергии, поэтому риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их
транспортировку, могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- заключение долгосрочных договоров на поставку топлива;

- краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ, корректировка

ежемесячных объемов поставок топлива, активное взаимодействие с поставщиками по условиям
поставок;

- реализация программ по снижению производственных издержек и экономии топлива,

повышению энергоэффективности производства;

- диверсификация поставщиков топлива;

- приобретение топливных активов, увеличение доли поставки топлива с собственных

топливных активов.

Риски, связанные с увеличением цен на услуги.

В связи с тем, что тарифы на услуги инфраструктурных организаций, обеспечивающих

осуществление экспортно-импортной торговой деятельности, утверждены на весь 2015 год,
Эмитент оценивает указанные риски как риски, находящиеся на минимальном уровне.

Затраты на услуги, закупаемые Эмитентом на внутреннем рынке, также оказывают

значительное влияние на себестоимость производства электроэнергии и могут привести к
ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения риска, связанного с увеличением цен на услуги:
- заключение долгосрочных договоров на оказание услуг;

- диверсификация портфеля поставщиков услуг;

- максимально возможное использование потенциала собственного ремонтно-сервисного

предприятия при проведении ремонтов основного и вспомогательного оборудования.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента (отдельно

на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств
по ценным бумагам:

Внутренний рынок.

Ценовой риск является существенным для Эмитента вследствие ввода новых мощностей,

изменения выработки ГЭС и АЭС в условиях снижения потребления и усиления конкуренции.
Указанные факторы могут привести неблагоприятному изменению ценовой конъюнктуры и, как
следствие, к снижению рентабельности реализации электроэнергии и мощности на оптовом
рынке.

По информации Ассоциации «НП Совет рынка» из проводимого еженедельного мониторинга

рынка электроэнергии и мощности по сравнению с 4-м кварталом 2014 года средневзвешенный
индекс равновесных цен на электроэнергию в 1-й ценовой зоне в октябре, ноябре и декабре 2015 года
вырос на 8,4%, 5,4% и 1,8% соответственно. При этом объёмы планового электропотребления
снизились на 0,9%, 1,2% и 4,4% в октябре, ноябре и декабре 2015 года соответственно.

Действия Эмитента для уменьшения ценового риска на внутреннем рынке:
- проведение работы с государственными, коммерческими и некоммерческими структурами в

части принятия решений по изменению правил работы российского рынка электроэнергии и
мощности;

- оптимизация графика поставки в зависимости от формирующихся цен на рынке в

различные часы суток.

Внешние рынки.

Ценовой риск на внешних энергетических рынках обусловлен волатильностью цен в спотовых

сегментах рынков.

К концу 4-го квартала 2015 года гидробаланс в странах Скандинавии находился значительно

выше  уровня средней многолетней нормы, и в среднем значении оказался на уровне немного выше
аналогичных показателей, достигнутых в 3-м квартале 2015 года. В  4-м квартале 2015 года по
сравнению   с   3-м   кварталом   2015   года   наблюдался   незначительный     рост   цен   спотового   рынка
электроэнергии на биржевой площадке Nord Pool зоны Финляндии на уровне 1,5 %.

В целях управления ценовым риском на внешних рынках Эмитент заключает с зарубежными

партнёрами прямые договоры на продажу электроэнергии по фиксированной цене. При управлении
ценовым риском также используется возможность оптимизации графика поставки в зависимости
от формирующихся цен на рынке в различные часы суток.

Риски, связанные с выработкой Эмитентом продукции (электрическая и тепловая энергия) на

собственном генерирующем оборудовании.

По оценке Эмитента наиболее значимыми для производственной деятельности являются

следующие риски:

Производственно-технические риски.

К таковым Эмитент относит риски, связанные с внеплановым изменением режима работы

генерирующего оборудования.

Основными источниками рисков являются:

- снижение надежности работы оборудования в результате его морального и физического

износа;

- нарушение топливообеспечения;

- изменения в схемах прилегающих сетей, находящихся на балансе сетевых организаций (в

том числе аварии).

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:
- оптимизация ремонтной программы, контроль ее исполнения с целью обеспечения

надежной работы оборудования и снижения количества внеплановых остановов;

- техническое перевооружение и реконструкция основных фондов, направленное на

повышение надежности работы оборудования и эффективности его использования;

- управление топливообеспечением;

- страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

Риски промышленной и экологической безопасности, в том числе связанные с охраной труда,

производственной деятельностью и охраной окружающей среды.

Действием Эмитента для уменьшения данного риска является создание и обеспечение

функционирования системы управления охраной труда, промышленной, пожарной и экологической
безопасностью.

Эмитентом организована постоянная работа по выявлению, оценке и управлению рисками,

связанными с осуществлением подконтрольными лицами Эмитента производственной
деятельности, в том числе в части охраны труда, производственной безопасности и охраны
окружающей среды.

Наибольшее внимание уделяется следующим наиболее значимым рискам в этой области:

- предупреждение рисков, связанных с возможностью аварий на промышленно опасных

объектах и гидротехнических сооружениях;

- предупреждение рисков для жизни и здоровья производственного персонала дочерних

обществ, связанных с осуществлением технологических процессов и условиями труда;

- предупреждение рисков, связанных с возможностью несоответствия действующим и

перспективным нормативным требованиям в области охраны окружающей среды и
природопользования, нанесению ущерба окружающей среде;

- предупреждение рисков, связанных с возможными отказами технологического оборудования

и вызванными этим перебоями в поставках электрической и тепловой энергии.

Риски снижения объемов реализации электрической и тепловой энергии.

Риском на рынке сбыта электрической энергии является возможное снижение спроса на

электрическую энергию. Следствием риска может быть снижение выручки от продажи
электроэнергии и мощности.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:
- снижение себестоимости производства, в том числе повышение операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных издержек и экономии
топлива, повышению энергоэффективности и энергосбережению;

- заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;

- диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям

промышленности и регионам.

Риском на рынке сбыта тепловой энергии является снижение объемов реализации тепловой

энергии, в том числе, вследствие вытеснения альтернативными источниками тепловой энергии.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- реализация мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности эмитента

на рынке тепловой энергии, а также на повышение привлекательности для клиентов;

- реализация мероприятий, направленных на расширение существующих рынков сбыта

тепловой энергии, подключение новых потребителей;

- повышение надежности системы теплоснабжения.

2.4.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в

котором Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную

деятельность в Российской Федерации. Кризисные явления до сих пор проявляются в экономике
большинства государств, в том числе Российской Федерации, что выражается в виде значительной
волатильности котировок ценных бумаг и курсов валют, замедлении темпов роста, снижении
уровня взаимного доверия в сфере инвестирования и кредитования.

Посткризисное замедление темпов роста экономики РФ приводит к снижению прогнозов по

росту потребления электроэнергии и мощности в некоторых отраслях промышленности, что, в
свою очередь, оказывает влияние на конъюнктуру цен на электрическую энергию и мощность в
свободном сегменте ОРЭМ.

В настоящее время внутренняя политическая ситуация в России является стабильной, что

характеризуется устойчивостью федеральной и региональной ветвей власти.

Вместе с тем особого внимания заслуживает диалог РФ со странами Запада в отношении

перспектив развития внешнеполитической ситуации.

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в странах и регионах, в которых

Эмитент осуществляет деятельность.

За пределами РФ Эмитент осуществляет деятельность в странах Балтии, Скандинавии,

Центральной и Восточной Европы, Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего
Востока.

Наиболее существенные региональные риски при осуществлении внешнеэкономической

деятельности:

Европа.

Для европейского региона характерно усиление связей между энергосистемами в рамках ЕС

(ENTSO-E) и стремлением к энергетической независимости от третьих стран. В частности
ограничения, вводимые системными операторами стран Балтии на рынке Nord Pool Spot, приводят
к уменьшению поставок электроэнергии из России.

Долгосрочная тенденция сближения цен на электроэнергию в России и европейских странах

делает экспортные поставки российской электроэнергии менее рентабельными. Вместе с тем на
краткосрочном горизонте эффективность поставок в существенной степени зависит от
колебаний курсов валют.

Сохранение нестабильности финансовых рынков как последствие мирового финансово-

экономического кризиса определяет в ряде стран низкие темпы роста экономик в среднесрочной
перспективе, падение спроса и создает определенные ограничения для ведения бизнеса.

Центральная Азия.

Регион характеризуется сложными внутренними отношениями, которые могут повлиять

на развитие международного сотрудничества.

Состав стран региона в части развития экономики крайне неоднороден.

Энергосистемы Туркменистана и Таджикистана были отделены от Объединенной

энергосистемы Центральной Азии.

Южный Кавказ.

История внутренних взаимоотношений стран региона накладывает ряд ограничений при

ведении бизнеса на его территории.

Существенную часть доходов ряда стран составляет экспорт ресурсов, снижение цен на

которые или колебания объемов поставок которых оказывает сильное влияние на экономику.

Государство оказывает существенное влияние на энергетический сектор в странах региона.

Эмитент не может полностью исключить риски, связанные с возможным введением в

регионах присутствия чрезвычайного положения. Эмитент не исключает риск возникновения
военных конфликтов, введение чрезвычайного положения и забастовок в отдельных сопредельных с
Россией странах, в которых осуществляет свою деятельность. Эмитент учитывает возможное
негативное влияние подобных факторов на осуществление им финансово-хозяйственной
деятельности в данных странах и регионах.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых

осуществляет свою деятельность, а также связанные с ними риски. В большинстве стран, в
которых Эмитент осуществляет свою деятельность, особенно европейских, имеется развитая
инфраструктура и подверженность рискам, связанным с прекращением транспортного сообщения
в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и прочими подобными рисками, Эмитентом
оценивается как минимальная.

2.4.3. Финансовые риски

Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок в связи с

деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях
снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков (процентные риски):

Эмитент подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок кредитования по

заемным   средствам   в   момент   их   рефинансирования.   Помимо   этого,   стоимость   обслуживания
некоторых   финансовых   обязательств   Эмитента   является   чувствительной   к   изменениям
рыночных   процентных   ставок,   в   частности   к   изменениям   Лондонской   и   Европейской
межбанковских ставок предложения – LIBOR и EURIBOR, а также MOSPRIME - индикативной
ставки предоставления рублёвых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Эмитент
проводит оценку и мониторинг этого риска на регулярной основе.

В 4-м квартале 2015 года Центральный банк Российской Федерации (далее - Банк России)

сохранял   ключевую   процентную   ставку   на   постоянном   уровне.   По   итогам   нескольких
последовательных действий ключевая ставка Банка России была понижена в 2015 году с 17% на
начало года до 11% в сентябре. Выбранная мера Банка России, направленная на стимулирование
экономики   страны,   привела   к   снижению   ставок   российского   межбанковского   кредитования,   в
частности ставка MOSPRIME со срочностью 3 месяца снизилась с начала года с 23,5% до 11,8% к
концу четвертого квартала, что также привело к последующему снижению рыночных процентных
ставок   для   компаний   реального   сектора   и   благоприятно   отразилось   на   величине   процентных
расходов Эмитента.

Определяемые соответствующими монетарными политиками регуляторов, Федеральной

резервной   системы   США   и   Европейского   центрального   банка,   ставки   LIBOR   и   EURIBOR
изменялись   в   это   период   разнонаправленно.   А   именно,   долларовая   Лондонская   межбанковская
ставка предложения LIBOR 6M повысилась за 12 месяцев 2015 года с 0,36% до 0,85%. Европейская
межбанковская   ставка   предложения   EURIBOR   6M   в   евро   на   31   декабря   2015   года   достигла
отрицательных значений, снизившись в указанный период с 0,169% до -0,04%.

При управлении процентным риском Эмитент оптимизирует структуру кредитного

портфеля, увеличивает срок заимствований, сокращает частоту пересмотра процентных ставок
по   заемным   средствам,   предусматривает   в   договорах   опции   досрочного   погашения   заемного
финансирования,   использует   производные   финансовые   инструменты   для   хеджирования
процентного   риска,   а   также   осуществляет   другие   действия,   направленные   на   снижение
воздействия рыночных процентных ставок на деятельность Эмитента.

По оценке Эмитента, процентный риск в настоящий момент не может существенным

образом повлиять на способность Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае роста подверженности Эмитента процентному риску будет соответствующим

образом корректироваться программа заимствований Эмитента, а также будут использованы
дополнительные финансовые инструменты, хеджирующие процентный риск.

Подверженность финансового состояния Эмитента, его ликвидности, источников

финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Внешнеэкономическая деятельность и реализация международных энергетических проектов

является   одним   из   основных   видов   деятельности   Эмитента.   Эмитент   подвержен   валютному
риску, последствиями которого могут являться изменение денежных потоков, а также переоценка
активов   и   пассивов,   номинированных   в   иностранных   валютах,   в   связи   с   изменением   обменных
курсов   иностранных   валют.   Эмитент   проводит   оценку   подверженности   валютному   риску   на
регулярной основе.

Ключевым источником валютного риска в своей деятельности Эмитент считает

волатильность курса рубля.

С начала года курс российского рубля по отношению к курсу доллара США и евро продолжал

колебаться в достаточно широких диапазонах. К концу 3-го квартала 2015 года значения обменных
курсов установились на уровнях близких к соответствующим значениям на начало года, при этом в
4-м квартале наблюдалась ослабление российского рубля по отношению к курсу доллара США.

По оценке Эмитента, динамика курса российского рубля во втором полугодии 2015 года

происходило преимущественно под влиянием экономических факторов, в частности, изменений
мировых цен на энергоносители, а также действий Банка России.

Курс ЦБ доллара США по отношению к рублю на 31.12.2015 составил 72,88 рублей, достигая с

начала года минимального значения 49,17 рублей за доллар в мае и максимального – 72,88 рублей в
декабре.

Курс ЦБ евро по отношению к рублю на 31.12.2015 составил 79,7 рублей, при этом минимум

был достигнут в апреле - 52,90 рублей за евро, максимальное значение с начало года составило 81,15
рублей за евро в сентябре.

Во взаимоотношениях пары евро / доллар устойчивая тенденция ослабления евро по

отношению к доллару США, сформировавшаяся еще в начале 2014 года, сменилась относительно
незначительными колебаниями – по итогам квартала стоимость евро снизилась с отметки 1,12 до
1,09 долларов за евро. На динамику отношения курсов данных валют в настоящий момент
оказывает наибольшее влияние денежно-кредитная политика соответствующих регуляторов -
Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка.

В рамках управления валютным риском Эмитентом регулярно проводится анализ и

прогнозирование потенциальных потерь вследствие неблагоприятной динамики обменных курсов
на основе подходов Value-at-Risk, Earnings-at-Risk, сценарного моделирования и стресс-
тестирования. Применяемые методы оценки риска соответствуют современным общепринятым
подходам.

Для управления валютным риском Эмитент предпринимает следующие действия:

- осуществляет планирование таким образом, чтобы обеспечить соответствие по

объемам и времени поступления денежных притоков и оттоков, выраженных в одной иностранной
валюте;

- управляет структурой долга и финансовых вложений;

- поддерживает в достаточном объеме открытые кредитные линии, выраженные в

различных иностранных валютах, для обеспечения гибкости своей валютной позиции;

- поддерживает достаточный запас ликвидных активов, выраженных в иностранных

валютах, для оптимизации объема конверсионных операций;

- осуществляет операции на рынке производных финансовых инструментов с целью

хеджирования валютного риска.

По оценкам Эмитента валютный риск, с учетом предпринимаемых действий для его

снижения, в настоящий момент не может существенным образом повлиять на способность
Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае резкого увеличения подверженности валютному риску Эмитент соответствующим

образом скорректирует меры управления валютным риском, в том числе дополнительно увеличит
объем операций хеджирования.

Подверженность финансового состояния Эмитента рискам, связанным с неисполнением

контрагентами своих обязательств (кредитные риски):

Для предотвращения рисков неисполнения контрагентами своих обязательств и

минимизации   возможных   потерь   Эмитент   осуществляет   управление   кредитным   риском   при
взаимодействии   с   внешними   контрагентами   (покупателями   и   поставщиками),   со   своими
дочерними   обществами   (при   осуществлении   внутригруппового   финансирования),   а   также   с
финансовыми организациями, включая банки и страховые компании.

Эмитент оценивает риск неплатежей при осуществлении торговой деятельности на

территории   РФ   как   существенный.   С   целью   минимизации   потерь   Эмитент   осуществляет
превентивные   меры:   проводится   анализ   контрагентов   на   предмет   платежеспособности   и
финансовой устойчивости, регулярно проводится мониторинг дебиторской задолженности. Кроме
этого,   при   заключении   договоров   Эмитент   применяет   механизмы,   способствующие   снижению
кредитных   рисков   (авансовые   платежи,   использование   аккредитивов,   банковских   гарантий   и
поручительств).   Аналогичные   мероприятия   проводятся   и   при   осуществлении   закупочной
деятельности.

Контроль за платежеспособностью дочерних обществ реализуется в рамках бизнес-

планирования и бюджетирования. Риски неплатежей в части внутригрупповых операций
оцениваются Эмитентом как минимальные.

Отдельное внимание уделяется кредитным рискам, возникающим при взаимодействии с

банками-контрагентами. Для ограничения кредитного риска, возникающего при взаимодействии с
банками-контрагентами, на основании оценки кредитоспособности банков, осуществляемой
профильным подразделением по принятой методологии, происходит присвоение банкам внутренних
рейтингов, установление лимитов на операции с банками-контрагентами и последующий
регулярный мониторинг соблюдения указанных лимитов.

Методология по ограничению кредитного риска по основным сегментам распространяется

также и на дочерние компании.

В условиях нестабильной макроэкономической ситуации в качестве наиболее

пессимистичного   негативного   сценария   реализации   кредитных   рисков   Эмитентом
рассматривается   неплатежеспособность   ряда   компаний   реального   сектора,   имеющих   высокую
долговую   нагрузку,   и   отдельных   банков,   кредитовавших   такие   компании   и   обладающих
ограниченными возможностями по наращиванию капитала. В связи с этим в текущих условиях
Эмитент предъявляет более жесткие требования к контрагентам в части оценки и ограничения
кредитного риска.

В результате осуществляемых мероприятий по управлению кредитным риском

подверженность Эмитента данному риску находится в контролируемых пределах.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению Эмитента, значения

инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска:

В течение последних лет динамика инфляции свидетельствует об ускорении роста

потребительских цен в Российской Федерации. Показатель инфляции в 2011 году – 6,1%, в 2012 году
– 6,6%, в 2013 году – 6,8%. В 2014 году по данным Росстата уровень инфляции достиг 11,4% - это
самое высокое значение инфляции с 2008 года.

Согласно данным Федеральной службы государственной статистики в декабре 2015 года

инфляция составила 12,9% в годовом исчислении.

Прогнозируемый уровень инфляции на текущих уровнях, по мнению Эмитента, не может

оказать значительного негативного влияния на способность Эмитента исполнять свои
обязательства.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность Эмитента

может быть вызвано следующими рисками:

- риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности

при существенной отсрочке или задержке платежа;

- риск увеличения процентных расходов вследствие повышения ставок;

- риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на

энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.;

- риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на реализацию

инвестиционной программы.

Риск существенного превышения фактических уровней инфляции над прогнозными и

формирование галопирующей инфляции (25-30% в год) может негативно отразиться на
рентабельности Эмитента.

В случае существенного превышения инфляцией прогнозных уровней Эмитент примет меры

по оптимизации затрат, а также структуры активов.

Показатели финансовой отчетности Эмитента, наиболее подверженные изменению в

результате влияния указанных финансовых рисков:

Риски

Вероятность их

возникновения

Характер изменений в отчетности

Кредитный риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию кредитного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –
дебиторская   задолженность,   финансовые   вложения,   а
также чистая прибыль. В случае повышения кредитного
риска   вырастут   резервы   –   чистая   прибыль   при   этом
будет снижаться. С учетом текущей общеэкономической
ситуации,   Эмитент   оценивает   свою   подверженность
кредитному риску как умеренно высокую.

Процентный риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию процентного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –
статьи   отчета   о   прибылях   и   убытках,   отражающие
проценты   к   уплате   и   чистую   прибыль.   Повышение
рыночных   процентных   ставок   увеличивает   процентные
расходы   Эмитента,   и   соответственно   снижает   его
чистую прибыль.

С учетом значительной волатильности рыночных

процентных ставок, Эмитент оценивает свою
подверженность процентному риску как умеренно
высокую.

Валютный риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию валютного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –
это балансовые статьи, выраженные в иностранной
валюте, в том числе краткосрочные и долгосрочные
обязательства и финансовые вложения, а также выручка
и чистая прибыль.

С учетом предпринимаемых действий для снижения

подверженности   деятельности   Эмитента   изменению
валютного курса, по оценкам Эмитента, валютный риск в
настоящий   момент   не   может   существенным   образом
повлиять   на   способность   Эмитента   исполнять   свои
обязательства.

Влияние инфляции

cредняя

Наиболее подверженный воздействию риска роста

инфляции показатель финансовой отчетности
Эмитента – чистая прибыль. В случае резкого роста
инфляции данный показатель будет снижаться.

2.4.4. Правовые риски

Для Эмитента возможны правовые риски, возникающие при осуществлении деятельности

на   внутреннем   и   внешних   рынках,   что   характерно   для   большинства   субъектов
предпринимательской   деятельности,   работающих   на   территории   Российской   Федерации   и
иностранных   государств.   В   целях   минимизации   правовых   рисков   Эмитент   применяет
обязательную предварительную юридическую экспертизу.

В обозримой перспективе риски, связанные с изменением валютного, налогового,

таможенного и иного законодательства, которые могут повлечь за собой ухудшение финансового
состояния Эмитента, являются, по мнению Эмитента, незначительными.

Правовые риски, связанные с деятельностью Эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего

рынков), в том числе:

Риски, связанные с изменением валютного регулирования:

В настоящее время регулирование валютных отношений осуществляется на основании

Федерального закона от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с
изменениями и дополнениями).

В течение 4-го квартала 2015 года не было существенных изменений валютного

законодательства, оказывающих влияние на деятельность Эмитента.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства:

Эмитентом в полной мере соблюдается действующее налоговое законодательство.

Несмотря на то, что Эмитент стремится четко выполнять требования налогового
законодательства, нельзя исключать риски предъявления Эмитенту налоговых претензий.

Эмитент отмечает, что нет полной уверенности в том, что в будущем в Налоговый кодекс

Российской Федерации не будут внесены изменения, которые могут негативно отразиться на
предсказуемости и стабильности налоговой системы России.

Осуществляя внешнеэкономическую деятельность, Эмитент оценивает риски, связанные с

изменением налогового законодательства на внешних рынках, как незначительные, так как
Российская Федерация имеет соглашения с рядом стран об избежании двойного налогообложения
для ее резидентов.

25 октября 2014 года Президент РФ В.В. Путин подписал Федеральный закон № 376-ФЗ «О

внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации (в части
налогообложения прибыли контролируемых иностранных компаний и доходов иностранных
организаций)». Целью данного закона является удержание налога у российских налогоплательщиков
с нераспределенной прибыли контролируемых иностранных компаний, полученной за рубежом и не
репатриированной в РФ. Кроме того, законом предусмотрена дополнительная обязанность

налогоплательщиков по подготовке и подаче новых видов отчетности в налоговые органы,
содержащей информацию об участии в иностранных компаниях, доле такого участия и их
прибыли. На текущий момент эмитентом разработан и утвержден детальный план-график по
соблюдению требований указанного закона.

В настоящее время Эмитент оценивает вероятность возникновения рисков, связанных с

изменением законодательства, как очень незначительную. Эмитент осуществляет постоянный
мониторинг изменений, вносимых в налоговое законодательство, оценивает и прогнозирует
степень возможного влияния таких изменений на его деятельность, и в случае необходимости,
прибегает к защите своих позиций в судах.

Риски, связанные с изменением таможенного законодательства:

Эмитент является участником внешнеэкономических отношений. Таможенное

законодательство носит преимущественно стабильный характер, вероятность внесения в него
изменений, которые будут иметь существенное значение для Эмитента, оценивается как крайне
низкая. Тем не менее, в случае введения мер по ужесточению таможенного режима в отношении
экспортных и импортных поставок электроэнергии, такая ситуация может оказать
неблагоприятное влияние на деятельность Эмитента.

В настоящее время Таможенным кодексом Таможенного Союза предусмотрен упрощенный

порядок регулирования отношений, связанных с перемещением товаров через таможенную границу
таможенного союза.

29 мая 2014 года в г. Астане подписан Договор о Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС). В

соответствии со статьей 32 данного Договора в ЕАЭС осуществляется единое таможенное
регулирование в соответствии с Таможенным кодексом ЕАЭС. Таким образом, в настоящее время
идет процесс разработки и согласования проекта вышеуказанного Таможенного кодекса, который
после вступления в силу заменит Таможенный кодекс Таможенного союза.

В настоящее время Эмитент активно участвует в разработке Таможенного кодекса ЕАЭС,

стремясь сохранить действующие нормы, регулирующие таможенное оформление электрической
энергии, а также реализовать свои предложения по сокращению сроков декларирования
электрической энергии.

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента

либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая
природные ресурсы):

Изменение требований по лицензированию основной деятельности Эмитента может

привести к возникновению рисков изменения порядка лицензирования и увеличения бремени
лицензионных платежей, а также к риску усиления мер ответственности Эмитента за
ненадлежащее выполнение условий лицензирования.

При изменении норм, регулирующих лицензирование, Эмитент будет руководствоваться

нормами нового законодательства, включая переоформление/получение новых лицензий.
Несвоевременное получение лицензии Эмитентом может повлечь негативные последствия в виде
применения в отношении Эмитента штрафных санкций и выдачи государственными органами
предписаний о приостановлении осуществления отдельных видов деятельности.

В целом, данный риск следует считать незначительным, кроме случаев, когда для продления

лицензии или для осуществления деятельности, подлежащей лицензированию, будут
предусмотрены требования, которым Эмитент не сможет соответствовать или соответствие
которым будет связано с чрезмерными затратами, что может привести к прекращению данной
деятельности.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью

Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на
результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых
участвует Эмитент:

Эмитент уделяет значительное внимание рискам, связанным с изменением судебной

практики с целью оперативного учета данных изменений в своей деятельности. Судебная практика
анализируется как на уровне Верховного Суда РФ, так и на уровне арбитражных судов округов,
анализируются правовые позиции Конституционного Суда РФ по отдельным вопросам
правоприменения.

Возможные изменения в судебной практике по вопросам, связанным с деятельностью

Эмитента, не могут существенно повлиять на результаты его деятельности. Вероятность
появления таких изменений, по оценке Эмитента, незначительная.

Управление правовыми рисками основано на оптимизации процесса юридического

оформления документов и сопровождения деятельности Эмитента. Для минимизации правовых
рисков любые бизнес-процессы Эмитента, подверженные рискам (например, заключение договоров),
проходят обязательную юридическую экспертизу.

2.4.5. Риск потери деловой репутации (репутационный риск)

Являясь публичной компанией, Эмитент учитывает репутационную составляющую

деятельности и предпринимает меры по нивелированию негативного влияния рисков на бренд
Группы «Интер РАО». Эмитент ориентирован на интересы стейкхолдеров, постоянно
информирует их о его деятельности, придерживается принципов достоверности, прозрачности и
своевременности раскрытия информации в открытых источниках.

В качестве мер по управлению репутационными рисками реализуется сбалансированная

информационная   политика,   утверждена   Коммуникационная   стратегия,   в   рамках   которой
выполняются мероприятия по защите и продвижению ценностей Эмитента, бренда, репутации и
интересов   Группы   «Интер   РАО»   в   публичном   пространстве.   В   ответ   на   рисковые   ситуации
реализуются   меры   по   подготовке   позиции   Эмитента   в   течение   часа   с   момента   появления
информации   о   возможном   распространении   негативной   информации.   Осуществляются
ретрансляция   позиции   Группы   «Интер   РАО»   в   российских   и   мировых   средствах   массовой
информации (далее – СМИ), ведение дискуссий в социальных медиа, обсуждение проблематики с
журналистами   ведущих   СМИ.   Также   Эмитент   контролирует   риски   распространения
инсайдерской   информации   в   целях   предотвращения   случаев   мошенничества   с   использованием
инсайдерской  информации  и манипулированием ценами  на рынке ценных  бумаг. В  ПАО "Интер
РАО" действует Положение об инсайдерской информации.

Эмитент стремится к формированию облика надёжности и привлекательности Группы

«Интер РАО» в публичном пространстве, своевременные меры реагирования способствуют
формированию добросовестной этики и созданию условий для взаимовыгодного партнерства при
взаимодействии с поставщиками, подрядчиками, клиентами и конкурентами.

2.4.6. Стратегический риск

Стратегический риск представляет собой риск неверно выбранных решений либо влияет на

возможность реализовывать среднесрочные и долгосрочные цели и задачи. Форс-мажорные и другие
обстоятельства, такие, как например социальные и макроэкономические потрясения, глобальные
стихийные бедствия, являются неотъемлемой частью стратегических рисков и, в свою очередь,
могут негативно повлиять на достижение Эмитентом запланированных целей.

В работе в стратегических регионах присутствия Эмитент использует следующие меры по

минимизации рисков в своей деятельности:

анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых

работает Эмитент;

анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и

информацию для деловых контактов для оценки возможности начала работы Эмитента;

консультирование по вопросам рисков вхождения в новый рынок с компетентными

организациями;

использование государственной поддержки РФ, где это возможно, участие в проработке

межправительственных соглашений;

организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями

в государствах, где Эмитент осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2015 год - часть 36