ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2010 год

простой

вексель

ОАО

«Межтопэнергоб

анк»

550 000 тыс.

руб.

3 месяца /

11.01.2005

Дата

фактического

погашения

векселей

без просрочки

кредит

Сбербанк

России

450 000 тыс.

руб.

6 месяцев /

12.05.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк

России

200 000 тыс.

руб.

6 месяцев /

20.05.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк

России

50 000 тыс.

руб.

6 месяцев /

10.06.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк

России

550 000 тыс.

руб.

6 месяцев /

23.06.2005

без просрочки

Кредитная история ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» (реорганизовано в порядке присоединения к ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС» 01.05.2008) с 01.01.2005 по 30.04.2008:

№

Наименование
обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Сумма

кредита

(в

соответстви

и с

кредитным

договором)

Срок кредита
(займа) / срок

погашения

Наличие просрочки

исполнения

обязательства в

части выплаты

суммы основного

долга и/или

установленных

процентов, срок

просрочки, дней

возобновляема

я кредитная

линия

Сбербанк

России

1 000 000

тыс. руб.

12 месяцев /

27.05.2005

без просрочки

кредитная

линия

ЗАО

«Коммерцбанк

(Евразия)»

45 000 000

долларов

США

6 месяцев /

28.03.2006

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

30 000 000

долларов

США

8 месяцев /

31.08.2005

без просрочки

возобновляема

я кредитная

линия

Сбербанк

России

2 000 000

тыс. руб.

12 месяцев /

27.03.2006

без просрочки

кредит

Credit Suisse

International

(бывший Credit

Suisse First

Boston

50 000 000

долларов

США

18 месяцев /

28.12.2009

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

International)

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

30 000 000

долларов

США

9 месяцев /

30.04.2007

без просрочки

кредит

Банк внешней

торговли (ОАО)

65 000 000

долларов

США

12 месяцев /

21.07.2006

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB
Bank Europe

plc)

15 000 000

долларов

США

3 месяца /

22.03.2009

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

2 часть -

кредитная

линия

VTB Capital plc

(бывший VTB
Bank Europe

plc)

30 000 000

долларов

США

12 месяцев /

24.12.2007

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

бридж-кредит

Citibank

24 000 000

долларов

США

3 месяца /

17.05.2006

без просрочки

кредит

Cloverie plc

150 000 000

долларов

США

24 месяца /

13.03.2008

без просрочки

возобновляема

я кредитная

линия

Сбербанк

России

1 000 000

тыс. руб.

24 месяца /

14.03.2008

без просрочки

займ мазута

ОАО

«Ириклинская

ГРЭС»

60 770 тыс.

руб.

5 месяцев /

31.01.2007

без просрочки

возобновляема

я кредитная

линия

Сбербанк

России

2 000 000

тыс. руб.

36 месяцев /

23.04.2010

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

23.09.2008

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB
Bank Europe

plc)

50 000 000

долларов

США

3 месяца /

21.03.2011

без просрочки

2 часть -

кредитная

линия

VTB Capital plc

(бывший VTB
Bank Europe

plc)

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

19.12.2008

без просрочки

бридж-кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

130 000 000

долларов

США

12 месяцев /

06.03.2009

без просрочки

Bank Europe

plc)

кредитная

линия

Сommerzbank

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

14.04.2009

без просрочки

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

2010, 9 мес.

Общая сумма обязательств
эмитента из предоставленного
им обеспечения

25 065 736

в том числе общая сумма
обязательств третьих лиц, по
которым эмитент предоставил
третьим лицам обеспечение, в
том числе в форме залога или
поручительства

25 065 736

Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного за период с даты начала текущего финансового
года и до даты окончания отчетного квартала третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства,
составляющие не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания
последнего завершенного отчетного периода, предшествующего предоставлению обеспечения

Наименование обязательства: Поручительство по Договору № 110100/1-1806/10-ДП
Размер обеспеченного обязательства эмитента (третьего лица): 21 778 562 255
RUR
Срок исполнения обеспеченного обязательства: до момента исполнения обязательств Silvelteria
Holdings Ltd перед Внешэкономбанк
Способ обеспечения: поручительство
Размер обеспечения: 21 778 562 255
Валюта: RUR
Условие предоставления обеспечения, в том числе предмет и стоимость предмета залога:
Поручительство выдано по по Договору № 110100/1-1806/10-ДП от 25.06.2010 между ОАО "ИНТЕР
РАО ЕЭС" и Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности
(Внешэкономбанк)» по обязательствам Silvelteria Holdings Ltd перед Внешэкономбанк.
Срок, на который предоставляется обеспечение: до 25.06.2016
Оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств эмитентом
(третьим лицом) с указанием факторов, которые могут привести к такому неисполнению или
ненадлежащему исполнению и вероятности появления таких факторов:
Большинство поручительств выдано по обязательвам компаний, являющихся дочерними по
отношению к Эмитенту. Система бизнес-планирования, управления финансовыми рисками и
управление долговым капиталом дочерних компаний регулируются соответствующими
корпоративными стандартами Группы и находятся под контролем Эмитента. В связи с этим
Эмитент считает риски наступления его ответственности по долгам третьих лиц минимальными.

Обязательство эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам, до мая 2008 года не

возникали.

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочих обязательств, не отраженных в бухгалтерском балансе, которые могут существенно
отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и
условиях их использования, результатах деятельности и расходов, не имеется

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения
эмиссионных ценных бумаг

ФСФР России осуществлена государственная регистрация дополнительного выпуска и проспекта
обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», размещаемых путем
закрытой   подписки,   государственный   регистрационный   номер   дополнительного   выпуска:   1-03-
33498-E-001D.   Дата   начала   размещения   акций   лицам,   имеющим   преимущественное   право
приобретения размещаемых дополнительных акций Общества: 28 апреля 2010. Цена размещения
определена решением Совета директоров ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» (протокол№ 26  от 26 апреля
2010) и составляет 0,0402 рубля.
Дата   фактического   окончания   размещения   ценных   бумаг   (дата   внесения   последней   приходной
записи по лицевому счету (счету депо) первого владельца в системе учета прав на ценные бумаги
выпуска   (дополнительного   выпуска)   или   дата   выдачи   последнего   сертификата   документарной
ценной   бумаги   выпуска   (дополнительного   выпуска)   без   обязательного   централизованного
хранения) - 24.06.2010 г.
Отчет об итогах выпуска дополнительных обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС», государственный регистрационный номер 1-03-33498-E-001D от 21.01.2010г.,
зарегистрирован ФСФР России 23 сентября 2010 г.
Цель эмиссии: Привлечение дополнительных денежных средств.
Направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:
Эмитент планирует направить денежные средства, полученные в результате размещения акций,
на финансирование реализации инвестиционной программы Эмитента, которая предусматривает
строительство и модернизацию производственных мощностей Эмитента и обществ, входящих в
группу Эмитента.

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных
бумаг
Политика

эмитента

области

управления

рисками:

Инвестиции   в   ценные   бумаги   Эмитента   связаны   с   определенной   степенью   риска.   Поэтому
потенциальные   инвесторы,   прежде   чем   принимать   любое   инвестиционное   решение,   должны
тщательно   изучить   нижеприведенные   факторы.   Каждый   из   этих   факторов   может   оказать
существенное неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение
Эмитента. Российский рынок ценных бумаг находится  на  начальной стадии своего развития  и на
текущий момент является не достаточно экономически эффективным, подвержен влиянию факторов
политического и спекулятивного характера. Объем российского рынка акций меньше, а волатильность
цен   акций   значительно   выше,   чем   на   западноевропейских   и   американских   рынках.   Ликвидность
большинства российских акций в настоящее время, незначительна, спрэды между ценой покупки и
продажи могут быть существенными.

При осуществлении инвестиций на развивающихся рынках, к которым относится рынок РФ, инвесторам
необходимо осознавать уровень текущих рисков и тщательным образом оценивать собственные риски с тем,

чтобы принимать осознанное и информированное решение о целесообразности инвестиций с учетом всех
рисков, существующих на момент принятия такого решения. В целях принятия решения об инвестировании,
инвесторам рекомендуется провести консультации с собственными юридическими и финансовыми
консультантами до осуществления инвестиций в российские ценные бумаги.

В данном разделе и далее изложены основные риски идентифицируемые Эмитентом в ходе своей
деятельности, описание которых необходимо, по мнению Эмитента, потенциальному инвестору для
того, чтобы принять информированное решение о покупке акций Эмитента. Однако следует
учитывать, что приведенный перечень основан на информации, доступной Эмитенту и не может
являться исчерпывающим.

2.5.1. Отраслевые риски
Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение
обязательств по ценным бумагам, наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в
отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом
случае:

Отраслью деловой активности Эмитента является электроэнергетика. Основными видами
деятельности Эмитента является производство и реализация электроэнергии и мощности,
выработанной на собственном генерирующем оборудовании, экспорт-импорт электрической энергии,
а также инвестиционная деятельность.

Электроэнергетика - инфраструктурная отрасль экономики России. Динамика развития отрасли
определяется общей динамикой социально-экономического развития всех отраслей экономики
Российской Федерации, а также в определенной степени – климатическими и погодными условиями в
России и сопредельных государствах.

Наиболее значимыми событиями за последние 5 лет в электроэнергетической отрасли для Эмитента были:



продолжающиеся реформы в электроэнергетической отрасли, в том числе ликвидация ОАО РАО «ЕЭС
России», либерализация внутреннего рынка электроэнергии (ОРЭМ) и функционирование рынка
мощности. С 01.07.2009 по регулируемым ценам (тарифам) на ОРЭМ поставляется 50 % от объемов
производства (потребления) электрической энергии. Свободный сегмент на ОРЭМ с января 2010 г.
составил 60%;



влияние финансового кризиса на потребление электроэнергии (мощности) и ценовую конъюнктуру
энергетических рынков РФ и сопредельных государств, а также платежеспособность потребителей;



запуск «боевых» торгов производными финансовыми инструментами на электроэнергию;



активизация работы по запуску долгосрочного рынка мощности (ДРМ). Подписано постановление
Правительства РФ о долгосрочном рынке мощности;



заключение новых договоров на поставку мощности (ДПМ). Правительство РФ начало работу по
приведению в порядок ДПМ генерирующих компаний.

Внутренний рынок. Реформы в отрасли.

Одним   из   важнейших   направлений   реформирования   электроэнергетики   РФ   является
совершенствование  рынков электроэнергии путем  преобразования  существующего оптового рынка
электрической энергии и мощности в полноценный конкурентный оптовый рынок электроэнергии и
формирование   эффективных   розничных   рынков   электроэнергии,   обеспечивающих   надежное
энергоснабжение потребителей.

В соответствии с Постановлением Правительства № 529 от 31.08.2006 с 01.09.2006 был запущен
«новый» оптовый рынок электроэнергии и мощности (НОРЭМ). Характерной особенностью нового
оптового рынка электроэнергии является наличие еще одного товара кроме электроэнергии -
мощности.

С   вступлением   в   силу   с   01.09.2006   Постановления   Правительства   РФ   от   31.08.2006   №530   «Об
утверждении   Правил   функционирования   розничных   рынков   электрической   энергии   в   переходный
период   реформирования   электроэнергетики»,   осуществляется   трансляция   свободных   цен  оптового
рынка на розничные рынки.

Правила функционирования розничных рынков предполагают постепенную либерализацию
розничных рынков электроэнергии параллельно с либерализацией оптового рынка, при сохранении на
переходный период обеспечения населения электроэнергией по регулируемым тарифам.

Продолжающаяся

либерализация

ОРЭМ

увеличивает

объем

электроэнергии,

покупаемый/продаваемый Эмитентом в целях импорта/экспорта, а также производственной и
энергосбытовой деятельности в свободном сегменте ОРЭМ, что увеличивает рыночные риски и
стимулирует Эмитента к поиску новых инструментов снижения указанных рисков.

С   01.07.2008   на   территории   Российской   Федерации   начал   функционировать   рынок   мощности.
Введение  в действие  рынка   и его работа  регламентируется   постановлением   Правительства   РФ от
28.07.2008  № 476  «О  внесении  изменений  в некоторые  постановления  Правительства  Российской
Федерации по вопросам организации конкурентной торговли генерирующей мощностью на оптовом
рынке электрической энергии (мощности)».

Мощность в РФ является товаром, а в зарубежных энергосистемах – услугой, правом. Создаются
проблемы отражения содержательной части торговых операций в финансовой отчетности. Эмитент
покупает два товара (электроэнергия и мощность), а реализует на экспорт только один товар
(электроэнергия).

Влияние мирового финансового кризиса

К   концу   2009   г.   наметилась   тенденция   к   снижению   влияния   мирового   финансового   кризиса   на
экономику   РФ.   Однако,   риск   неплатежей   или   кредитный   риск   все   еще   остается   одним   из   самых
значительных   при   осуществлении   торговой   деятельности.   С   целью   снижения   воздействия   риска
неплатежей   Эмитент   постоянно   отслеживает   величину   дебиторской   задолженности   и   в   случае
необходимости   осуществляет   ряд   мероприятий,   направленных   на   ее   снижение.   В   качестве
превентивных   мер   Эмитент   осуществляет   финансовую   проверку   контрагентов   на   предмет   их
платежеспособности   перед   заключением   сделок   на   внутреннем   и   внешних   рынках,   а   также
выставляет лимиты на объемы торговых операций с контрагентами.

Замедление темпов роста экономики РФ приводит к снижению потребления электроэнергии и
мощности в некоторых отраслях промышленности, что в свою очередь оказывает влияние на

конъюнктуру цен на электрическую энергию и мощность в свободном сегменте ОРЭМ РФ.

Текущая ценовая конъюнктура энергетических рынков, на которых осуществляет свою деятельность
Эмитент, характеризуется высокой неопределенностью. По сравнению с 1 кварталом 2010 г. цены на
электроэнергию   РСВ   ОРЭМ   (рынок   на   сутки   вперед   (сегмент   ОРЭМ   по   покупке-продаже
электроэнергии   по   свободным   ценам))   в   первой   и   второй   ценовых   зонах   во   2   квартале   2010   г.
снизились   на   4,9   %   и   3,2   %,   соответственно.   Средняя   цена   на   мощность,   покупаемой   в   КОМ
(конкурентный отбор мощности (сегмент ОРЭМ по покупке-продаже мощности)), также снизилась по
сравнению с 1 кв. 2010 г. на 23,8 % и 14,0 % во второй и первой ценовых зонах, соответственно.

Внешние рынки.

На   сегодняшний   день   параллельно   с   ЕЭС   России   работают   энергосистемы   Беларуси,   Эстонии,
Латвии,   Литвы,   Грузии,   Азербайджана,   Казахстана,   Молдовы,   Монголии,   Украины,   Кыргызстана,
Таджикистана,   Узбекистана.   Также   через   вставку   прямого   тока   осуществляются   поставки
электроэнергии в Финляндию.

Эмитент  учитывает   географические   особенности   государств,   в   которых   осуществляет   свою
деятельность, особенности законодательства и степень либерализации энергетических рынков этих
стран, а также все риски, связанные с перечисленными факторами. В большинстве стран, в которых
Эмитент осуществляет свою деятельность, особенно европейских, имеется развитая инфраструктура
и   подверженность   рискам,   связанным   с   прекращением   транспортного   сообщения   в   связи   с
удаленностью и/или труднодоступностью и прочими подобными рисками Эмитент, рассматривается
как   минимальная.   Однако,   в   условиях   мирового   финансового   кризиса   ценовая   конъюнктура
энергетических   рынков,   на   которых   осуществляет   свою   деятельность   Эмитент,   характеризуется
крайней неопределенностью.

Наиболее либерализированным европейским энергетическим рынком, на котором Эмитент
осуществляет свою деятельность, является NordPool - скандинавская энергетическая биржа.

На   зарубежных   рынках,   где   Эмитент   осуществляет   свою   деятельность,   наиболее   значительные
изменения за последнее время в ценовой конъюнктуре произошли в странах Скандинавии.  Во втором
квартале 2010 г. снижение цен на нефть и нефтепродукты, а также сезонные изменения водности и
выработки   ГЭС   скандинавских   стран,   привели   к   снижению   спотового   рынка   электроэнергии
Финляндии на 32 % по сравнению с первым кварталом 2010 г. В то же время фактор ослабления
европейской   валюты,   а   также   показатели   наполненности   водохранилищ,   находящиеся   ниже
среднемноголетних значений, способствовали снижению волатильности цен на электроэнергию.

В качестве мер по снижению воздействия ценового риска на результаты своей деятельности Эмитент
осуществляет   управление   торговым   портфелем   на   внутреннем   и   внешних   рынках   с   целью
обеспечения   доходности   от   торговой   деятельности   на   уровне,   определяемом   Бизнес-планом
Эмитента,   а   также   повышения   своей   конкурентоспособности,   в   том   числе   путем   использования
производных   финансовых   инструментов   на   зарубежных   энергетических   рынках   с   целью
хеджирования физической поставки электроэнергии.

Одним из самых существенных рисков при осуществлении торговой деятельности в
электроэнергетической отрасли остается риск неплатежей или кредитный риск. Во втором квартале
2010 г. наблюдалось снижение суммы просроченной дебиторской задолженности на ОРЭМ. Однако в
целом задолженность остается на высоком уровне, особенно на розничном рынке. С целью снижения

воздействия риска неплатежей Эмитент на постоянной основе проводит мониторинг   дебиторской
задолженности   и   в   случае   необходимости   осуществляет   ряд   мероприятий,   направленных   на   ее
снижение. В качестве превентивных мер проводится финансовая проверка контрагентов на предмет
их   платежеспособности   перед   заключением   сделок   на   внутреннем   и   внешних   рынках,   а   также
использует систему ограничений на объемы торговых операций с контрагентами.

Внешнеэкономическая деятельность.

В настоящее время при осуществлении внешнеэкономической деятельности (ВЭД) в
электроэнергетической отрасли остается неурегулированным ряд проблем, которые несут в себе
риски для Эмитента:



вопросы коммерциализации параллельной работы энергосистем (например, предоставление
резервов мощности, оказание аварийной взаимопомощи) слабо отражены в модели ОРЭМ и не
учитывают   реальных   затрат   участника   оптового   рынка,   осуществляющего   экспортно-
импортные   операции   и  обслуживающего  параллельную   работу  ЕЭС   России   и  зарубежных
энергосистем по поручению держателя договоров о параллельной работе (ОАО «ФСК ЕЭС»).
Нормативная   база   ОРЭМ   не   учитывает   специфику   параллельной   работы   с   зарубежными
энергосистемами в части оплаты системных услуг (регулирование, резервирование, транзит и
т.д.);



экспортеры-импортеры не имеют возможности влиять на ценообразование свободного сектора
ОРЭМ, поскольку участвуют в рынке с ценопринимающими заявками;



несовершенство   документов,   регулирующих   параллельную   работу   энергосистем   России   и
сопредельных   государств,   создаёт   возможности   для   нарушений   согласованных   режимов
работы   и,   как   следствие,   допущение   значительных   отклонений   фактических   перетоков
электроэнергии от плановых, которые могут приводить к финансовым потерям Эмитента.

С   целью   решения   указанных   проблем   Эмитент   активно   взаимодействует   с   НП   «Совет   рынка»,
участвует в межведомственных рабочих группах, контролирует ситуацию и инициирует предложения
по изменению нормативной базы и модели ОРЭМ, в том числе, в части правок в Постановления
Правительства,   учитывающих   специфику   организаций,   осуществляющих   экспортно-импортные
операции.

Производственная деятельность.

По оценке Эмитента наиболее значимыми для производственной деятельности являются следующие
отраслевые риски:

1. Эксплуатационные риски, связанные с отказом/поломкой.

К   эксплуатационным   рискам   Эмитент   относит   потерю   надежности   энергоснабжения,   перебои   в
производстве   электроэнергии,   а   также   снижение   мощности   генерирующих   станций.   Наступление
риска   может   привести   к   прямым   финансовым   потерям   Эмитента   на   балансирующем   рынке
электроэнергии, потерям от частичной неоплаты установленной мощности электростанций, затратам
на ведение ремонтных работ и прочее.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:



техническое перевооружение и реконструкция основных фондов на основе принципа
поддержания надежности работы оборудования;



реконструкция действующих и строительство новых генерирующих объектов;



страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

2. Снижение объемов производства.

Риск   возникает   при   снижении   спроса   на   электрическую   энергию.   Эмитент   уже   сталкивался   с
проблемой   значительного   снижения   объемов   производства.   Дальнейшее   снижение   объемов
производства сейчас оценивается как маловероятное. Однако Эмитент относит данный отраслевой
риск   к   категории   наиболее   значимых.   Следствием   риска   является   снижение   выручки   от   продажи
электроэнергии и мощности.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

Данный риск является внешним, поэтому действия Эмитента, направленные на минимизацию риска,
крайне ограничены. Основные действия Эмитента направлены на:



снижение себестоимости производства, в том числе повышение операционной
эффективности путём реализации программ по снижению производственных издержек и
экономии топлива;



заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;



диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности
и регионам.

3. Замедление темпа роста тарифа на электроэнергию.

Данный риск связан с возможным установлением тарифа ниже экономически обоснованного уровня, а
также с вероятными более низкими темпами роста тарифа на электроэнергию по сравнению с
темпами роста цен на топливо, что может привести к снижению рентабельности продаж на
регулируемом сегменте ОРЭМ.

По мере увеличения доли свободного сегмента ОРЭМ влияние данного риска на результат
деятельности Эмитента будет снижаться.

Возможное влияние негативных изменений – снижение выручки от продажи электроэнергии по
регулируемым договорам, снижение рентабельности продаж на регулируемом сегменте ОРЭМ.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

Данный риск является внешним, действия Эмитента по уменьшению влияния данного риска
ограничены. Эмитент проводит следующие мероприятия, направленные на снижение уровня данного
риска:



детальное, постатейное обоснование величины тарифа;



защита тарифной политики с помощью отраслевых представительских органов;



снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной эффективности
путём реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива.

Также в процессе производственно-сбытовой деятельности Эмитент выделяет следующие риски:

Модельные риски – риски, которые возникают в результате принимаемых решений по изменению
расчетной модели ОРЭМ или изменений в нормативно-правовой базе, определяющих правила  работы
на ОРЭМ. К ним также относятся решения НП «Совет рынка» по сглаживанию цен РСВ, по запуску
рынка   мощности   и   организации   торгов   свободных   двусторонних   договоров   купли-продажи
электрической   энергии   и   мощности   (СДЭМ)   на   товарных   биржах,   по   изменению   в   порядке,
применяемом к формированию привязки по регулируемым договорам на электроэнергию и мощность,
а также решения по оценке готовности к несению нагрузки по генерирующим единицам мощности
(ГЕМ).

Режимно-технологические риски – риски, которые могут возникнуть из-за изменения внешней схемы
выдачи мощности или из-за технологических ограничений на электрических станциях Эмитента.

Операционные риски – риски, которые возникают при осуществлении операционной деятельности
филиалов Эмитента. Дополнительно Эмитент анализирует риски от производственно-хозяйственной
деятельности самих филиалов Эмитента. Для выявления последних рисков осуществляется анализ
управления затратами (издержками).

В целях управления перечисленными рисками Эмитент применяет различные методы в том числе:



перераспределение   рисков   или   хеджирование.   Эмитент   осуществляет   хеджирование   на
внутреннем   и   внешних   энергетических   рынках   в   том   числе   с   использованием   свободных
договоров   купли-продажи   на   ОРЭМ,   а   также   производных   финансовых   инструментов   на
зарубежных энергетических рынках. Данный метод является обычной практикой управления
рисками;



избежание риска, то есть отказ от осуществления сделки или торговой операции, в результате
которой возникает риск. При принятии решений в торговой деятельности Эмитент оценивает
соотношение рисков и доходности сделок и торговых операций и не принимает
необоснованных решений, которые могут привести его к банкротству;



лимитирование, то есть установление ограничений на торговые операции Эмитента с целью
недопущения превышения финансовых потерь заданных параметров.

Помимо вышеописанных методов управление рисками ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» использует комплекс
основных превентивных мер по предупреждению рисков:



анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых
работает ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;



анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и
информацию для деловых контактов для оценки возможности начала работы ОАО «ИНТЕР
РАО ЕЭС»;



оценка финансового состояния, кредитной истории, деловой репутации и показателей
деятельности предполагаемых контрагентов и партнеров;



организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями в
государствах, где Эмитент осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;



отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;



диверсификация видов деятельности и инвестиций;



периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в целях
обеспечения сбалансированности стратегического набора возможностей и обязательств ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС»;



разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности на
основе глобального прогноза экономических, политических и технологических факторов и
динамики их изменений.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в
своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность
эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Риски, связанные с увеличением цен на топливо.

Затраты   на   топливо   являются   основной   статьей   в   себестоимости   производства   электроэнергии,
поэтому   риски,   связанные   с   повышением   цен   на   энергоносители   и   их   транспортировку   как   на
внутреннем,   так   и   на   внешнем   рынках,   могут   привести   к   ухудшению   финансово-экономического
состояния Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:



диверсификация поставщиков топлива;



участие в организации и проведении биржевой торговли газом, развитие функции трейдинга;



заключение долгосрочных договоров с поставщиками по согласованным ценам, принятым в
расчет при формировании тарифов;



краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ, корректировка
ежемесячных объемов поставок топлива, активное взаимодействие с поставщиками по
условиям поставок;



снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной эффективности путём
реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно
на внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность эмитента и исполнение
обязательств по ценным бумагам:



Замедление темпа роста тарифа на электроэнергию.

темпами роста цен на топливо, что может привести к снижению рентабельности продаж на
регулируемом сегменте ОРЭМ.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:



детальное, постатейное обоснование величины тарифа;



защита тарифной политики с помощью отраслевых представительских органов;



снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной эффективности путём
реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива.



Риски, связанные с государственным регулированием тарифов на электрическую и тепловую

энергию, в результате чего они могут быть установлены ниже экономически обоснованного
уровня, а также риски, связанные с колебанием цены электроэнергии на РСВ, могут привести к
ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

Данные риски в большей степени являются внешними, поэтому воздействие Эмитента на них
ограничено. Для минимизации уровня данных рисков Эмитент предпринимает следующие меры
реагирования:



снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной эффективности путём
реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива;



заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;



диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности и
регионам;



детальное, постатейное обоснование величины тарифа;



защита тарифной политики с помощью отраслевых представительских органов.

Учитывая,   что   Эмитент   имеет   сбалансированную   (диверсифицированную)   структуру   бизнеса,
являющуюся   уникальной   в   России,   то   есть   производство   электроэнергии   на   собственных
генерирующих   активах   в   сочетании   с   экспортно-импортной   деятельностью,   часть   рисков
нивелируется.   Так,  при  росте   цен  на   внутреннем  рынке  РФ  снижение   доходов  от  экспортных
операций,   связанных   с   удорожанием   закупаемой   электроэнергии,   частично   компенсируется
повышением доходов от реализации импортной электроэнергии и электроэнергии, произведенной

на собственном генерирующем оборудовании и наоборот.

2.5.2. Страновые и региональные риски
Риски,   связанные   с   политической   и   экономической   ситуацией   в   стране   и   регионе,   в   которых
эмитент  зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность
при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов
доходов за последний  завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта
ценных бумаг:

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Российской Федерации. Эмитент
осуществляет деятельность на территории РФ, а также в странах Балтии, Скандинавии, Центральной
и Восточной Европы, Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего Востока.

Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других
странах   мира,   а   также   от   масштабных   экономических   кризисов,   подобных   кризису   банковской
ликвидности в США. Финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в
страны   с   развивающейся   экономикой   могут   снизить   объем   иностранных   инвестиции   в   Россию   и
оказать отрицательное воздействие на российскую экономику. С 2008 г. российская экономика начала
испытывать   влияние   мирового   финансового   кризиса,   получившего   выражение   в   виде   снижения
уровня   взаимного   доверия   в   сфере   инвестирования   и   кредитования.   Рост   кредитных,   валютных,
ценовых   рисков   привел   к   негативным   явлениям   в   экономике,   среди   которых   следует   выделить
значительный   рост   цен,   волатильность   биржевых   котировок   ценных   бумаг,   сокращение
промышленного производства, Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и
нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и
нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать развитие российской
экономики.

По мнению экономистов Всемирного банка, худший период последствий кризиса для России остался
позади в 2009 г., и экономика России сейчас находится на пороге постепенного восстановления. По
мнению Всемирного банка, восстановление экономики России будет иметь две фазы: посткризисное
восстановление, которое будет охватывать период от настоящего времени до третьего квартала 2012 г.,
и вторая фаза - долгосрочная перспектива, в которой возможно увеличение темпов роста экономики
России.   В   качестве   одного   из   факторов,   сдерживающих   восстановление   экономики   России,
экономисты   Всемирного  банка   отмечают   высокий   уровень   безработицы  в   стране,   который,   по   их
мнению,   будет   сохраняться   еще   длительное   время.   В   настоящее   время   суверенные   рейтинги
Российской   Федерации,   являющиеся   основной   мерой   странового   риска,   по   версии   ведущих
инвестиционных агентств Standard & Poor's, Moody's и Fitch относятся к инвестиционной категории.

Эмитент оценивает экономическую ситуацию в регионах, в которых осуществляет деятельность, в
основном как нестабильную в результате воздействия мирового финансового кризиса. В случае
продолжения замедления темпов экономического развития России и сопредельных государствах
негативные последствия могут оказать существенное влияние на деятельность Эмитента и отразиться
на его финансовом положении.

Возникновение большей части страновых и региональных рисков не может управляться Эмитентом,
однако Эмитент должен оценивать вероятные последствия рисков и иметь план по снижению их
влияния на деятельность Группы.

Для оценки последствий возникновения подобных рисков Эмитент осуществляет стресс-тестирование
основных направлений своего бизнеса с целью разработки планов по антикризисному управлению с
целью максимального снижения негативного воздействия последствий рисков на деятельность
Эмитента.

В случае реализации указанных рисков Эмитенту будет затруднено осуществление финансово-
хозяйственной деятельности в данных странах и регионах. На этот случай Эмитент разрабатывает
антикризисный план действий в зависимости от страны или региона, в котором имеется вероятность
реализации данных рисков.

Во втором квартале 2010 г. условия осуществления внешнеэкономической деятельности Эмитента
можно охарактеризовать следующим образом:



возрастание роли Эмитента в обеспечении системной надежности ЕЭС России, путем

подписания новых договоров, предусматривающих поставку электроэнергии из зарубежных
энергосистем в случае возникновения аварийных ситуаций в ЕЭС России. В условиях выхода
из строя мощностей Саяно-Шушенской ГЭС, экспортно-импортная деятельность становится
важным фактором обеспечения надежности работы энергосистемы Российской Федерации с
параллельно работающими энергосистемами;



негативное влияние транзитных стран на условия и объемы поставок электроэнергии на экспорт

(пример – Беларусь). В январе 2010 г. белорусская сторона по аварийной заявке вывела в
ремонт ВЛ 750 кВ Смоленская АЭС – Белорусская, которая до сих пор не включена в работу;



в апреле 2010 г. продолжали иметь место значительные отклонения фактических перетоков

мощности   в   сечении   «Россия   –   Казахстан»   от   плановых.   Отсутствие   у   ЕЭС   Казахстана
необходимых маневренных резервов мощности в рамках регулирования межгосударственного
перетока   мощности   является   существенным   фактором   риска   возникновения
незапланированных затрат на поддержание таких резервов за счет Эмитента. ЕЭС Казахстана
на протяжении многих лет допускает значительные (500-1 000 МВт) отклонения перетоков
мощности   от   плановых,   что   несет   в   себе   значительный   риск   снижения     надежности
функционирования всей синхронной зоны, а также  ограничением пропускной способности
передачи   электроэнергии   в   направлении   Урал-Сибирь   (особенно   после   аварии   на   Саяно-
Шушенской ГЭС) и оборачивается существенными финансовыми потерями для Эмитента;



имели место тенденции пересмотра Системным Оператором величин максимально допустимых

перетоков мощности в межгосударственных сечениях в сторону снижения, что ограничивало
экспортно-импортные возможности Эмитента.

Наиболее существенные региональные риски при осуществлении внешнеэкономической
деятельности:

Страны Балтии, Беларусь, Украина:

В условиях существенного снижения потребления в зарубежных энергосистемах происходит

высвобождение региональной экономически эффективной генерации, в результате чего, происходят
попытки передела сложившегося рынка (не в пользу Эмитента). В частности, попытки Украины
реализовать поставки в Литву через сети ОЭС Беларуси, а также попытки Беларуси самостоятельно
начать поставки в Литву.

С учетом сильнейшего влияния кризиса на экономики стран Балтии Латвии, в частности, грозит
банкротство и предоставлен кредит МВФ под гарантии снижения инфляции, то есть в первую очередь
тарифов на электроэнергию, существует риск административного запрета на покупку дорогого
импорта из России по годовым контрактам.

Казахстан:

Дальнейшее снижение электропотребления в Казахстане, которое уже привело к снижению цены на
электроэнергию на внутреннем рынке Казахстана может привести к снижению, а по некоторым
контрактам - полному прекращению поставок электроэнергии из России. Развитие сетевого комплекса
Казахстана обуславливает риск снижения поставок электроэнергии вплоть до потери рынка сбыта.

В результате существенного снижения потребления происходит высвобождение Казахстанской
генерации, что приводит к переориентированию для Эмитента направления поставок (из Казахстана в
Россию). Однако отсутствие оплаты за мощность на ОРЭМ при осуществлении импорта и наличие
существенного диспаритета цен на рынках России и Казахстана приводит к риску снижения
импортных поставок.

В работе на стратегических регионах присутствия Эмитент использует следующие меры по
минимизации рисков в своей деятельности:



анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых

работает Эмитент;



анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и

информацию для деловых контактов для оценки возможности начала работы Эмитента;



консультирование по вопросам рисков вхождения в новый рынок с компетентными

организациями;



организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями в

государствах, где Эмитент осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;



отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;



диверсификация видов деятельности и инвестиций;



периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в целях

обеспечения сбалансированности стратегического набора возможностей и обязательств
Эмитента;



разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности на основе

глобального прогноза экономических, политических и технологических факторов и динамики
их изменений.

Предполагаемые действия эмитента в случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране и

регионе на его деятельность:

В случае возникновения рисков, связанных с политической, экономической и социальной ситуацией в
России,   а   также   рисков,   связанных   с   колебаниями   мировой   экономики   Эмитент   предпримет   все
возможные   меры   по  ограничению   их   негативного   влияния.   К  таким   действиям   могут   относиться
такие   меры   как  оптимизация   издержек   производства,   сокращение   расходов,   сокращение
инвестиционных   планов,   ведение   взвешенной   политики   в   области   привлечения   заемных   средств.
Конкретные   параметры   проводимых   мероприятий   будут   зависеть   от   особенностей   создавшейся
ситуации в каждом конкретном случае.

Риски, связанные с возможными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в
стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или
осуществляет основную деятельность:

Российская Федерация является многонациональным государством, включает в себя регионы с
различным уровнем социального и экономического развития, в связи с чем нельзя полностью
исключить возможность возникновения в России внутренних конфликтов, в том числе, с применением
военной силы.

Эмитент не может полностью исключить риски, связанные с возможным введением чрезвычайного
положения.

Эмитент не исключает риск возникновения военных конфликтов, введение чрезвычайного положения
и забастовок в отдельных сопредельных с Россией странах в которых осуществляет свою
деятельность. Эмитент учитывает возможное негативное влияние подобных факторов на
осуществление им финансово-хозяйственной деятельности в данных странах и регионах.

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых эмитент
зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том
числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения
в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых осуществляет свою
деятельность,   а   также   связанные   с   этим   риски.   В   большинстве   стран,   в   которых   Эмитент
осуществляет   свою   деятельность,   особенно   европейских,   имеется   развитая   инфраструктура   и
подверженность   рискам,   связанным   с   прекращением   транспортного   сообщения   в   связи   с
удаленностью   и/или   труднодоступностью   и   прочими   подобными   рисками,   Эмитентом
рассматривается   как   минимальная.   Однако   в   ряде   стран   или   регионах,   риски,   связанные   с
повышенной опасностью стихийных бедствий, прекращением транспортного сообщения и прочими
подобными рисками расцениваются Эмитентом как возможные и учитываются при осуществлении
деятельности и планировании риск-менеджмента. В качестве подобных рисков Эмитент учитывает
возможное   негативное   влияние  на   осуществление  его  деятельности  стран-транзитеров российской
энергии.

2.5.3. Финансовые риски

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2010 год - часть 30