ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2009 год - часть 3

2.5.3. Финансовые риски

Эмитентом утверждены Положение о системе управления финансовыми рисками и

пакет соответствующих локальных нормативных актов, регламентирующих деятельность
Эмитента по управлению финансовыми рисками.

Положение о системе управления финансовыми рисками регулирует порядок оценки и

управления валютным и процентным риском, риском потери платежеспособности (в том
числе риском ликвидности), и кредитным риском.

Риск изменения курса обмена иностранных валют (валютный риск)
Существенная часть выручки Эмитента поступает в иностранной валюте – евро и долларах

США. Некоторые финансовые вложения Эмитента выражены в иностранных валютах, в том
числе,  в  евро  и  долларах  США.  Кроме  того,  финансовый  долг  Эмитента  выражен  в
нескольких валютах, в том числе в рублях, евро и долларах США. Таким образом, Эмитент
подвержен  риску  изменения  денежных  потоков,  а  также  риску  переоценки  активов  и
пассивов,  выраженных  в  иностранных  валютах,  вследствие  изменения  курса  обмена
иностранных  валют.  Эмитент  проводит  оценку  и  мониторинг  этого  риска  на  регулярной
основе.

Для снижения валютного риска Эмитент предпринимает следующие действия:

 управляет структурой долга и финансовых вложений таким образом, чтобы

обеспечить соответствие по объемам и времени поступления денежных притоков и
оттоков, выраженных в одной иностранной валюте;

 поддерживает в достаточном объеме кредитные линии, выраженные в различных

иностранных валютах, для обеспечения гибкости валютной структуры долга;

 поддерживает достаточный запас ликвидных активов, выраженных в иностранных

валютах;

 осуществляет операции на рынке производных финансовых инструментов с целью

хеджирования валютного риска.

По оценкам Эмитента, валютный риск, с учетом предпринимаемых действий для его

снижения, в настоящий момент не может существенным образом повлиять на способность
Эмитента исполнять свои обязательства.

С учетом валютной структуры денежных потоков Эмитента, снижение в отчетном периоде

стоимости  рубля  по  отношению  к  евро  и  доллару  США  в  среднесрочной  и  долгосрочной
перспективе  оказывает  положительное  влияние  на  рентабельность  и  финансовую
устойчивость  Эмитента.  Однако  отрицательное  воздействие  на  прибыль  вследствие
переоценки  обязательств,  выраженных  в  иностранной  валюте,  частично  нивелирует  данный
эффект.

случае

резкого

увеличения

подверженности валютному

риску

Эмитент

соответствующим образом скорректирует меры управления валютным риском, в том числе
увеличит объем операций хеджирования.

Риск изменения процентных ставок (процентный риск)
Стоимость обслуживания некоторых обязательств Эмитента является чувствительной к

изменениям рыночных процентных ставок, в частности ставок по межбанковским кредитам
LIBOR. Кроме того, Эмитент подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок
кредитования по кредитам в момент их рефинансирования.

Для управления процентным риском Эмитент управляет структурой активов и пассивов,

чувствительных  к  изменению  процентных  ставок  таким  образом,  чтобы  обеспечить
соответствие  между  ними  по  срокам  пересмотра  процентных  ставок,  увеличивает  срок
заимствований и сокращает частоту пересмотра процентных ставок по заемным средствам, а
также  осуществляет  другие  действия,  направленные  на  снижение  воздействия  рыночных
процентных ставок на деятельность Эмитента.

Эмитент оценивает свою подверженность процентному риску как среднюю. За счет

рефинансирования доля обязательств Эмитента, стоимость обслуживания которых зависит от
плавающих процентных ставок, в отчетном периоде уменьшилась. У Эмитента отсутствуют
заимствования, стоимость которых зависит от индексов плавающих ставок в рублях. Индексы
плавающих ставок в евро и долларах США находились в отчетном периоде на низких
уровнях.

По оценкам Эмитента, процентный риск, с учетом предпринимаемых действий для его

снижения,  в  настоящий  момент  не  может  существенным  образом  повлиять  на  способность
Эмитента  исполнять  свои  обязательства.  Однако  следует  учитывать,  что  при  усугублении
мирового  финансового  кризиса,  увеличении  процентных  спрэдов,  росте  риска  резкого
негативного  изменения  процентных  ставок,  подверженность  Эмитента  процентному  риску
увеличится.

В случае роста подверженности Эмитента процентному риску будет соответствующим

образом корректироваться программа заимствований Эмитента, а также будут использованы
дополнительные финансовые инструменты, хеджирующие процентный риск.

Влияние инфляции
По данным Федеральной службы государственной статистики, показатель инфляции в

2004 году  составил 11,7%, в 2005  году  – 10,9%, в 2006 году  – 9,0%, в 2007 году  – 11,9%, в
2008 году – 13,3%. По оценкам Министерства Финансов РФ, инфляция в 2009 году составит
13%.  В  первом  квартале  2009  года  прирост  потребительских  цен  уже  составил  5,4%.  Риск
сохранения  относительно  высоких  темпов  роста  цен  в  2009  году  поддерживается
неопределенностью  перспектив  завершения  мирового  финансового  кризиса,  изменением
поведения  инвесторов  и  ценовой  политики  производителей.    В  настоящее  время  уровень
инфляции не оказывает существенного воздействия на кредитоспособность Эмитента.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность Эмитента

может быть вызвано следующими рисками:

риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской
задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа;

риск увеличения процентов к уплате;

риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения
цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.

риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на реализацию
инвестиционной программы.

Существенное превышение фактических уровней инфляции над прогнозными и

формирование галопирующей инфляции (25-30% в год) может негативно отразиться на
рентабельности Эмитента.

В случае существенного превышения инфляцией прогнозных уровней Эмитент примет

меры по оптимизации затрат, а также по увеличению частоты корректировки тарифов на
электроэнергию.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в

результате влияния указанных финансовых рисков.

№ Риски

Вероятность

их возникновения

Характер изменений в отчетности

Риск изменения

процентных ставок

умеренно

высокая

Наиболее

подверженные

воздействию

процентного  риска  показатели  финансовой
отчетности  Эмитента  –  статьи  отчета  о
прибылях  и  убытках,  отражающие  проценты  к
уплате  и  чистую  прибыль.  Увеличение
рыночных  процентных  ставок  увеличивает
процентные

расходы

Эмитента,

соответственно снижает его чистую прибыль.

В связи с тем, что в настоящее время доля

активов

пассивов

Эмитента,

характеризующихся

высокой

чувствительностью к изменению процентных
ставок, невелика, Эмитент оценивает свою
подверженность

процентному

риску

как

среднюю.

Риск изменения

курса обмена
иностранных валют

умеренно

высокая

Наиболее

подверженные

воздействию

валютного  риска  показатели  финансовой
отчетности  Эмитента  –  это  балансовые
показатели, выраженные в иностранной валюте,
в  том  числе  краткосрочные  и  долгосрочные
обязательства и финансовые вложения, а также
выручка  и  чистая  прибыль.  На  показатели
выручки  и  финансовых  вложений  снижение
курсов  иностранных  валют  по  отношению  к
рублю  оказывает  отрицательное  воздействие.
На  показатели  краткосрочных  и  долгосрочных
обязательств

отрицательное

воздействие

оказывает рост курсов иностранных валют по
отношению к рублю.

С учетом предпринимаемых действий для

снижения

подверженности

финансового

состояния,

ликвидности,

источников

финансирования  и  результатов  деятельности
Эмитента  изменению  валютного  курса,  по
оценкам Эмитента, валютный риск в настоящий
момент  не  может  существенным  образом
повлиять  на  способность  Эмитента  исполнять
свои обязательства.

3 Инфляция

умеренно

высокая

Наиболее подверженный воздействию риска

роста

инфляции

показатель

финансовой

отчетности Эмитента – чистая прибыль. В
случае резкого роста инфляции этот показатель
будет падать.

2.5.4. Правовые риски

К числу правовых рисков, которые могут оказать влияние на деятельность Эмитента,

можно отнести риски, связанные с:

- изменением валютного регулирования;
- изменением налогового законодательства;
- изменением правил таможенного контроля и пошлин;
- изменением правил по лицензированию основной деятельности Эмитента либо
лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено
(включая природные ресурсы);
- изменением судебной практики.

Риски, связанные с изменением валютного регулирования:

Эмитент является участником внешнеэкономических отношений. Часть активов и

обязательств Эмитента выражена в иностранной валюте, поэтому изменение государством
механизмов валютного регулирования в целом может повлиять на финансово-хозяйственную
деятельность самого Эмитента, так и на деятельность его дочерних обществ.

За отчетный период законодательство о валютном регулировании и валютном

контроле существенным изменениям не подвергалось.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства:

Изменение налогового законодательства, в части увеличения налоговых ставок или

изменения порядка и сроков расчета и уплаты налогов, может привести к уменьшению чистой
прибыли Эмитента, что в свою очередь приведет к снижению размера выплачиваемых
дивидендов.

Наиболее значительными из нововведений, вступающими в силу с 1 января 2009 года

на основании Федеральных законов от 26.11.2008 № 224-ФЗ, от 22.07.2008 № 158-ФЗ,
являются:

основная налоговая ставка по налогу на прибыль устанавливается в размере 20 %.

срок представления документов (их копий), которые необходимы для подтверждения

обоснованности применения экспортной ставки 0 %, увеличивается на 90 дней.

покупателю, перечислившему продавцу предоплату, предоставлено право принять к

вычету НДС с данной предоплаты, не дожидаясь отгрузки товаров (выполнения работ,
оказания услуг).

отменен действующий с 1 января 2007 г. порядок, требующий от покупателя

уплачивать  предъявленную  продавцом  сумму  налога  отдельным  платежным  поручением  в
случаях  совершения товарообменных операций, взаимозачетов и расчетов с использованием
ценных  бумаг.  Соответственно  отменено  положение  о  том,  что  при  использовании
налогоплательщиком собственного имущества (в том числе векселя третьего лица) в расчетах
за приобретенные им товары (работы, услуги) вычетам подлежат суммы налога, фактически
уплаченные налогоплательщиком.

для ряда основных средств увеличена амортизационная премия с 10 % до 30%.
Характер внесенных изменений оценивается Эмитентом как положительный,

направленный на соблюдение общих принципов налогообложения, установленных
Конституцией РФ и общей частью Налогового кодекса Российской Федерации.

Эмитент осуществляет постоянный мониторинг изменений, вносимых в налоговое

законодательство, оценивает и прогнозирует степень возможного влияния таких изменений на
его деятельность.

В соответствии с концептуальным подходом, предусмотренным Основными

направлениями налоговой политики на 2008 - 2010 гг., Министерством финансов Российской
Федерации в 2007 году был разработан и представлен в Правительство Российской Федерации
законопроект,  предусматривающий  внесение  в  Налоговый  кодекс  Российской  Федерации
изменений,  направленных  на  совершенствование  правового  регулирования  общественных
отношений  в  сфере  налогового  контроля  за  правильностью  исчисления  и  полнотой  уплаты
налогов.  Разработанный  законопроект  направлен  на  предотвращение  тех  способов
минимизации налогов, в основе которых лежит использование в сделке цены, отклоняющейся
от  цены,  которая  была  бы  применена  независимыми  лицами,  не  связанными  отношениями
участия  в  капитале,  общего  контроля  либо  иными  отношениями,  позволяющими  оказывать
влияние на экономические результаты и (или) условия и результаты сделок.

Законодательное введение новых правил контроля за трансфертным ценообразованием

может оказать влияние на деятельность Общества.

Однако, несмотря на то, что Эмитент стремится четко выполнять требования

налогового законодательства, нельзя исключать рисков предъявления Эмитенту налоговых
претензий.

Эмитент, как законопослушный налогоплательщик, в условиях несовершенного и

часто меняющегося налогового законодательства прилагает максимум усилий, направленных
на его соблюдение, а в случае необходимости, прибегает к защите своих позиций в судах.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

Эмитент является участником внешнеэкономических отношений. Таможенное

законодательство носит преимущественно стабильный характер, вероятность внесения в него
изменений, которые будут иметь большое значение для Эмитента, оценивается как крайне
низкая.

Тем не менее, в случае введения мер по ужесточению таможенного режима в

отношении  экспортных  и  импортных  поставок  электроэнергии,  сроки  таможенного
оформления  существенно  увеличатся,  что,  несомненно,  может  оказать  неблагоприятное
влияние на деятельность Эмитента.

Риски,  связанные  с  изменением  требований  по  лицензированию  основной  деятельности
Эмитента  либо  лицензированию  прав  пользования  объектами,  нахождение  которых  в
обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Изменение требований по лицензированию основной деятельности Эмитента либо

лицензированию  прав  пользования  объектами,  нахождение  которых  в  обороте  ограничено
(включая природные ресурсы) может привести к  увеличению  срока подготовки документов,
необходимых для продления срока действия лицензии, а также необходимости соответствия
Эмитента  измененным  требованиям.  Однако,  в  целом,  данный  риск  следует  считать
незначительным,  кроме  тех  случаев,  когда  для  продления  лицензии  или  для  осуществления
деятельности,  подлежащей  лицензированию,  будут  предусмотрены  требования,  которым
Эмитент не сможет соответствовать или соответствие которым будет связано с чрезмерными
затратами, что может привести к прекращению данной деятельности Эмитентом.

Каких-либо нормативных правовых актов по вопросам лицензирования основных

видов деятельности Эмитента в течение отчетного квартала не принималось, изменений в
действующие нормативные правовые акты не вносилось.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью
Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться
на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в
которых участвует Эмитент:

Решения Конституционного Суда РФ, постановления Пленума Высшего Арбитражного

Суда РФ и Верховного Суда РФ имеют большое значение для правильного разрешения
споров.

Эмитент внимательно изучает изменения судебной практики, связанной с

деятельностью  эмитента  (в  том  числе  по  вопросам  лицензирования)  с  целью  оперативного
учета  данных  изменений  в  своей  деятельности.  Судебная  практика  анализируется  как  на
уровне  Верховного  Суда  РФ,  Высшего  Арбитражного  Суда  РФ,  так  и  на  уровне  окружных
федеральных  арбитражных  судов,  анализируется  правовая  позиция  Конституционного  Суда
РФ по отдельным вопросам правоприменения.

В частности, в 1 квартале 2009 года Конституционный Суд РФ в своем Постановлении

от 17.03.09 № 5-П признал не соответствующими Конституции РФ положения пункта 10
статьи 89 Налогового кодекса РФ, позволявшие налоговым органам проводить повторные

проверки  налогообложения  плательщиков  при  наличии  вступившего  в  силу  судебного
решения,  которым  результаты  предыдущей  проверки  уже  оценены.  Конституционный  Суд
признал,  что  налоговый  орган  не  вправе  дезавуировать  судебное  решение,   и  несудебная
процедура проверки судебных решений недопустима. Судебный акт, вступивший в законную
силу, обязателен как для нижестоящих, так и для вышестоящих налоговых органов.  И если
налоговый орган предъявляет к налогоплательщику  дополнительные претензии и требует от
него  дополнительных  налоговых  платежей,  не  предусмотренных  ранее  принятым  судебным
решением,  этот  орган  нарушает  конституционные   гарантии  защиты  права  собственности,
принцип самостоятельности судебной власти и независимости суда, а также право граждан на
судебную защиту.

Вступление в силу Постановления Конституционного суда положительно скажется на

деятельности Эмитента.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Основными видами деятельности Эмитента является производство и реализация

электроэнергии и мощности, выработанной на собственном генерирующем оборудовании, а
также экспорт-импорт электрической энергии.

При осуществлении экспортно-импортной деятельности и связанной с ней торговлей

на ОРЭМ Эмитент выделяет следующие группы рисков:

Группа рисков

Описание

Риск тарифно-балансовых

решений на ОРЭМ

- риск, связанный с утверждением неконкурентных цен на покупку

электроэнергии и мощности для целей экспорта и продажу
импортной электроэнергии в регулируемом сегменте ОРЭМ;

- риск,

связанный

увеличением

ставок

оплаты

услуг

инфраструктурных организаций.

Ценовой риск

риск, связанный с неблагоприятным изменением цен на
электрическую энергию и мощность на свободном сегменте ОРЭМ
и внешних энергетических рынках.

Количественный риск (риск

объемов)

- риск,

связанный

отклонением

фактических

объемов

электроэнергии, перемещаемой по МГЛЭП, от плановых;

- снижение объемов покупки/продажи электроэнергии и мощности.

Риск неплатежа (кредитный

риск)

- риск, связанный с неисполнением контрагентом по сделке своих

обязательств перед Эмитентом

- на ОРЭМ данный риск связан с тем, что поскольку сделки в

свободных сегментах рынка производятся с унифицированной
стороной в лице ЗАО «ЦФР», доля неплатежей со стороны данного
контрагента соответствует доле неплатежей по рынку в целом.

Нормативно-правовой риск

- риск, связанный с изменением нормативно-правовых актов,

регламентирующих работу оптового и регионального (розничного)
рынка электроэнергии (мощности), налогового, таможенного и
торгового законодательства РФ;

- риск, связанный с изменением нормативно-правовых актов,

регламентирующих работу энергетических рынков государств-
контрагентов.

Технологический риск

риск, связанный с неисполнением или ненадлежащим исполнением
контрактных обязательств по технологическим причинам

процессе

производственно-сбытовой

деятельности

силу

большой

неопределенности  наступления  аварийных  и  иных  событий,  волатильности  цен  на  РСВ  и
товарной  бирже  также  возникают  многочисленные  риски:  модельные,  торговые  (ценовые),
технические,  режимно-технологические,  топливно-ресурсные,  операционные,  риски  потери
потребителей и др. Все названные риски в итоге приводят к финансовым рискам Эмитента.

Модельные риски – риски, которые возникают в результате решений принимаемых на

уровне  изменения  модели  на  ОРЭМ  или  изменений,  в  Постановлениях  определяющих
правила    работы  на  ОРЭМ.  К  их  числу  можно  отнести  решения  НС  «Совет  рынка»  по
правилам сглаживания цен РСВ, по запуску рынка мощности и организации торгов СДЭМ на
товарных  биржах,  по  изменению  в  порядке,  применяемом  к  формированию  привязки  по
регулируемым  договорам  на  электроэнергию  и  мощность,  частные  решения  по  оценке
готовности  к  несению  нагрузки  по  генерирующим  единицам  мощности  (ГЕМ)  и  многие
другие. Часть финансовых рисков в результате возникновения модельных рисков замыкается
внутри  Эмитента,  а  большая  часть  ложится  на  Эмитента.  Финансовые  риски  в  результате
оплаты в соответствии с моделью рынка мощности  максимальной располагаемой мощности,
а не установленной, оцениваются в 26,8 млн. рублей в первом квартале.

Торговые (ценовые) риски – риски, которые возникают из-за волатильности цен РСВ

на покупку-продажу в группах точек поставки по генерации (ГТПГ) и потребления (ГТПП),
ценовые  риски  на  товарной  бирже,  а  также  риски,  которые  могут  возникнуть  по  договорам
поставки  топлива  по  долгосрочным  договорам  на  лимитное  топливо,  дополнительным
соглашениям на сверхлимитное топливо и ценам биржевого газа. Общий дефицит лимитного
топлива на действующем оборудовании филиалов оценивается примерно в 179,5 млн. м3 в 1-
м квартале, в том числе 167.4 млн. м3 по Северо-Западной ТЭЦ (выработка электроэнергии на
сверхлимитном  газе  обоснована  уровнем  цен  на  рынке  на  сутки  вперед,  что  исключило
финансовый риск по этой статье в первом квартале).

Технические риски – риски, которые могут возникнуть в результате отказа,

непланового  ремонта  оборудования  или  снижения  фактического  значения  нагрузки  от
заданного  торгового  или  планового  балансирующего графика.  Они  связаны  с  техническими
ограничениями по выдаче мощности. Количественная оценка зависит от вида выбываемого из
работы  оборудования  и  величины  ограничений.  Эти  риски  кроме  того  приводят  к
возникновению финансовых рисков на ОРЭМ из-за невыполнения требований по готовности
к несению нагрузки (18,3 млн. рублей в первом квартале).

Режимно-технологические риски – риски, которые могут возникнуть из-за изменения

внешней  схемы  выдачи  мощности  или  из-за  технологических  ограничений  на  станции.  В
первом  квартале  режимно-технологические  ограничения  были  вызваны  в  основном
собственной  инициативой  на  разгрузку  из-за  снижения  цен  на  РСВ  для  целей  исключения
финансовых рисков связанных с неэффективностью собственного производства.

Операционные риски – риски, которые возникают при осуществлении операционной

деятельности филиалов (ДЗО). Они включают в себя риски, которые возникают по доходно-
расходной части на ОРЭМ и дополнительно к ним множество рисков от производственно-
хозяйственной деятельности самих филиалов (ДЗО). Для выявления последних рисков
требуется отдельный анализ, связанный с управлением затратами (издержками).

Риск потери потребителя – это реальный риск, связанный с возможной потерей

потребителя.  Усугубляется  ситуация  тем,  что  к  2011  году  объем  обязательных  РД  будет
сведен  к  нулю,  а  в  рамках  СДД  необходимо  осуществлять  работу  по  поиску,
заинтересованности и закреплению конкретных потребителей в схемах долгосрочных СДД и
внебиржевых  СДЭМ.  Следует  отметить,  что  в  рамках  сложившейся  организационной
структуры заключение СДД и СДЭМ внутри Эмитента под экспортно-импортные контракты с
собственной генерацией юридически невозможно. С приходом новых активов ситуация будет
усложняться,  но  задача  может  быть  решена  через  изменение  структуры  и  образования  в
рамках  единой  управляющей  компании  отдельных  юридически  самостоятельных
субхолдингов  (трейда  и  генерации).  В  первом  приближении  роль  конкретного  потребителя
можно  оценить  по  объему  привязанного  графика  платежей  и  его  фактической  оплаты.      В

течение первого квартала по некоторым контрагентам наблюдалась хроническая
задолженность.

Возможность потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10

процентов  общей  выручки  от  продажи  продукции  (работ,  услуг),  при  осуществлении
привязки  по  регулируемым  договорам  в  2009  и  2010  годах,    расценивается  эмитентом  как
незначительная. Важно чтобы контрагент был не из числа неплательщиков.

Однако в перспективе при полной либерализации подобную оценку нужно будет

проводить по контрагентам долгосрочных СДД и СДЭМ. Вообще говоря, работа с
контрагентами в условиях полностью либерализованного рынка будет представлять собой
особое направление и значение.

Иные риски – те риски, которые настоящий момент не выявлены или те которые могут

возникнуть, например сезонные, погодные, риски смежных субъектов оказывающих влияние
на  работу  производственных  филиалов  Эмитента  и  т.п. (риски  необходимо  кроме  фиксации
уметь  прогнозировать).  Очевидно,  что  рассмотренный  перечень  рисков  не  исчерпывающий.
Для  более  качественного  и  по  возможности,  в  какой-то  степени  исчерпывающего  анализа
необходима организация этой работы в структурном подразделении.

В целях управления рисками в торговой деятельности Эмитент применяет различные

методы в том числе:

Перераспределение рисков, то есть учет финансовых потерь от ожидаемых рисков в цене
продукции и услуг Эмитента. Данный метод является обычной практикой управления
рисками.

Избежание  риска,  то  есть  отказ  от  осуществления  сделки  или  торговой  операции,  в
результате  которой  возникает  риск.  При  принятии  решений  в  торговой  деятельности
Эмитент оценивает соотношение рисков и доходности сделок и торговых операций и не
принимает необоснованных решений, которые могут привести его к банкротству.

Хеджирование  или  снижение  степени  воздействия  риска.  Эмитент  осуществляет
хеджирование  на  внутреннем  и  внешних  энергетических  рынках  в  том  числе  с
использованием  свободных  договоров  купли-продажи  на  ОРЭМ,  а  также  производных
финансовых инструментов на зарубежных энергетических рынках.

Лимитирование, то есть установление ограничений на торговые операции Эмитента с
целью недопущения превышения финансовых потерь заданных параметров.

Помимо вышеописанных методов управление рисками ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

использует комплекс основных превентивных мер по предупреждению рисков:

- анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на

которых работает ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и

информацию для деловых контактов для оценки возможности начала работы ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- оценка финансового состояния, кредитной истории, деловой репутации и показателей

деятельности предполагаемых контрагентов и партнеров;

- консультирование по вопросам рисков вхождения в новый рынок с компетентными

организациями;

- организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными

компаниями в государствах, где Общество осуществляет или планирует осуществлять
свою деятельность;

- отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;

- диверсификация видов деятельности и инвестиций;

- периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в

целях обеспечения сбалансированности стратегического набора возможностей и
обязательств ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности

на основе глобального прогноза экономических, политических и технологических
факторов и динамики их изменений.

Учитывая, что Эмитент имеет сбалансированную (диверсифицированную) структуру

бизнеса,  являющуюся  уникальной  в  России,  то  есть  производство  электроэнергии  на
собственных  генерирующих  активах  в  сочетании  с  экспортно-импортной  деятельностью,
часть рисков нивелируется. Так, при росте цен на внутреннем рынке РФ снижение доходов от
экспортных операций, связанных с удорожанием закупаемой электроэнергии, компенсируется
повышением  доходов  от  реализации  импортной  электроэнергии  и  электроэнергии,
произведенной на собственном генерирующем оборудовании и наоборот.

2.5.6. Банковские риски

Описание банковских рисков не приводится, так как Эмитент не является

кредитной организацией.

В настоящем разделе 2.5. ежеквартального отчета Эмитента описаны только те риски,

которые, по мнению Эмитента, являются существенными. Вероятно, существуют и иные риски,
которые не вошли в данный раздел. Иные риски, о которых Эмитент не знает или которые в
настоящее время не являются для него существенными, потенциально могут оказать негативное
влияние на хозяйственную деятельность Эмитента.

III. Подробная информация об эмитенте

3.1. История создания и развитие эмитента

3.1.1. Данные о фирменном наименовании (наименовании) эмитента

Полное фирменное наименование эмитента:
- на русском языке: Открытое акционерное общество «ИНТЕР РАО ЕЭС»,
- на английском языке: Open Joint Stock Company «INTER RAO UES».

Сокращенное фирменное наименование эмитента:
- на русском языке: ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС».
- на английском языке: JSC «INTER RAO UES».

Фирменное наименование эмитента не зарегистрировано как товарный знак или

знак обслуживания.

Организационно-правовая форма Эмитента в течение времени существования

Эмитента не изменялась.

Предшествующие наименования эмитента:
Полное фирменное наименование эмитента:
- на русском языке: Открытое акционерное общество «Сочинская ТЭС»,
- на английском языке: Open joint-stock corporation « Sochinskaya TPS».

Сокращенное фирменное наименование эмитента:
- на русском языке: ОАО «Сочинская ТЭС».
- на английском языке: JSC «Sochinskaya TPS».

Решение о переименовании принято на внеочередном общем собрании акционеров
28.03.2008, утвердившим Устав Общества в новой редакции.

3.1.2. Сведения о государственной регистрации эмитента

Основной государственный регистрационный номер
юридического лица (ОГРН):

1022302933630

Дата государственной регистрации:

01 ноября 2002 года

Наименование регистрирующего органа в соответствии
с данными, указанными в свидетельстве о внесении
записи в Единый государственный реестр юридических
лиц:

Инспекция МНС России по г. Сочи

Краснодарского края

3.1.3. Сведения о создании и развитии эмитента

Срок существования эмитента с даты его государственной регистрации: 6 лет 4 месяца.
Срок, до которого эмитент будет существовать: Эмитент создан на неопределенный

срок.

Краткое описание истории создания и развития эмитента
На протяжении нескольких десятилетий существовала проблема электроснабжения

города Сочи, в связи с отсутствием генерирующих мощностей. Особенно это проявилось

зимой 2001 года, когда во время обильных снегопадов и гололеда из-за аварий ЛЭП-110 кВ
энергообеспечение  города  прервалось.  В  течение  нескольких  дней  город  Сочи  был
«парализован». Чтобы избежать повторения энергокризиса, Правительством РФ было принято
решение  о  строительстве  электростанции.  Сочинская  ТЭС  была  включена  в  перечень
важнейших  строек  и  объектов  капитального  строительства  в  электроэнергетике,
финансируемых за счет целевых инвестиционных средств ОАО РАО «ЕЭС России».

В соответствии с приказом ОАО РАО «ЕЭС России» от 07.05.2002 № 256 было начато

сооружение Сочинской ТЭС с бинарными парогазовыми установками - электростанции
нового поколения российской энергетики.

Строительство ТЭС осуществилось в рекордно короткие сроки: в марте 2003 года

начались строительные работы, а в декабре 2004 года введены в опытно-промышленную
эксплуатацию два парогазовых энергоблока ПГУ-39 установленной мощностью 78 МВт.

Открытое акционерное общество «Сочинская ТЭС» создано 01 ноября 2002 года.

Единственным учредителем Общества на момент создания являлось ОАО РАО «ЕЭС России»
(Распоряжение Председателя Правления ОАО РАО «ЕЭС России» от 23.10.2002 № 79р).

В апреле 2008 г. было изменено наименование эмитента на Открытое акционерное

общество «ИНТЕР РАО ЕЭС».

1 мая 2008 года к ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» присоединились ОАО «Северо-Западная

ТЭЦ», ОАО «Ивановские ПГУ» и ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС».

1 июля 2008 года к ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» были присоединены ОАО

«Калининградская ТЭЦ-2» и ОАО «Интер РАО ЕЭС Холдинг».

Создана мощная динамично развивающаяся электроэнергетическая компания,

контролирующая    значительные  генерирующие  и  сетевые  активы  в  России  и  за  рубежом  и
занимающая  доминирующие  позиции  в  России  в  сфере  экспорта-импорта  электроэнергии.
Суммарная  установленная  мощность  электростанций,  контролируемых  Компанией,
приближается  к 8000 МВт.

Основными видами деятельности Эмитента являются выработка электрической и

тепловой энергии и реализация (продажа) электрической и тепловой энергии на оптовом
рынке энергии (мощности) потребителям, экспорт и импорт электроэнергии.

Долгосрочная стратегия Эмитента основывается на приобретении энергетических

активов  на  территории  целевых  энергетических  рынков  и  наращивании  собственной
установленной  мощности,  что  позволит  Эмитенту  достичь  существенного  положения  на
данных  целевых  рынках  (страны  Балтии,  Скандинавии,  Центральной  и  Восточной  Европы,
Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего Востока).

Иная информация о деятельности Эмитента, имеющая значение для принятия решения о

приобретении ценных бумаг Эмитента, отсутствует.

3.1.4. Контактная информация

Место нахождения эмитента:

Российская Федерация, 123610, г. Москва,
Краснопресненская набережная 12, подъезд 7.

Почтовый адрес эмитента:

Российская Федерация, 123610, г. Москва,
Краснопресненская набережная 12, подъезд 7.

Телефон:

+7 (495) 967-05-27

Факс:

+7 (495) 967-05-26

Адрес электронной почты:

office@interrao.ru

Адрес страницы в сети Интернет, на которой
доступна информация об эмитенте, выпущенных
и/или выпускаемых им ценных бумагах:

www.interrao.ru

Информация о специальном подразделении эмитента по работе с акционерами и инвесторами
эмитента:

Наименование:

Дирекция по работе с акционерами

Место нахождения:

Российская Федерация, 123610, г. Москва,
Краснопресненская набережная 12, подъезд 7.

Телефон:

+7 (495) 967-05-27

Факс:

+7 (495) 967-05-26

Адрес электронной почты:

office@interrao.ru

Адрес страницы в сети Интернет:

www.interrao.ru

3.1.5. Идентификационный номер налогоплательщика

2320109650

3.1.6. Филиалы и представительства эмитента

Сведения о филиалах и представительствах Общества, в соответствии с Уставом,

утвержденным внеочередным общим собранием акционеров общества 23.10.2008

г. (протокол № 2 от 23.10.2008)

№

п/п

Наименование представительства, филиала

Адрес

Филиал «Ивановские ПГУ»

Россия, Ивановская обл., г.

Комсомольск, ул.
Комсомольская, д1,

Ивановская ГРЭС

Филиал «Сочинская ТЭС»

Россия, г. Сочи, ул.

Транспортная, д.133

Филиал «Северо-Западная ТЭЦ»

Россия, г. Санкт-Петербург,
пос. Ольгино, 3-я Конная

Лахта, д. 34

Филиал «Калининградская ТЭЦ-2»

Россия, г. Калининград, пер.

Энергетиков, д.2

Орловский филиал

302025, г. Орел, Московское

шоссе, д. 137, помещение 29

Омский филиал

644043, г. Омск, ул. Ленина,

д. 14, корп. 1.

Представительство в Амурской области

675000, Россия, Амурская
обл., г. Благовещенск, ул.

Шевченко, д. 28

Дата открытия филиалов: 01.05.2008. (Филиал «Калининградская ТЭЦ-2» был открыт

01.07.2008).

Фамилии, имена отчества руководителей филиалов и представительств.

№

п/п

Наименование

представительства,

филиала

Руководители филиалов

и представительств

Дата выдачи

доверенности и

срок действия

Филиал «Ивановские ПГУ»

Алексеев Михаил

Анатольевич

19.08.2008, выдана

сроком на 1 год

Филиал «Сочинская ТЭС»

Белосевич Василий

Андреевич

19.08.2008, выдана

сроком на 1 год

Филиал «Северо-Западная

ТЭЦ»

Мишкин Виктор Алексеевич

19.08.2008, выдана

сроком на 1 год

Филиал «Калининградская

ТЭЦ-2»

Рубцов Владимир

Прокофьевич

19.08.2008, выдана

сроком на 1 год

Орловский филиал

Юрьев Юрий Николаевич

22.04.2009, выдана
До 31.12.2009

Представительство в

Амурской области

Харченко Олег

Владимирович

20.04.2009, выдана

сроком на 1 год

Омский филиал

Птицын Павел Сергеевич

22.04.2009, выдана

до 31.12.2009

3.2

. Основная хозяйственная деятельность эмитента

3.2.1. Отраслевая принадлежность эмитента

Коды основных отраслевых направлений деятельности эмитента согласно ОКВЭД:

3.2.2. Основная хозяйственная деятельность эмитента

Наименование показателя

Ед. измер

2005 г.

2006 г.

2007 г.

Электроэнергия

Объем выручки

тыс.руб.

447350

607384

742190

Доля в общем объеме
выручки

100%

На протяжении 2005 года осуществлялась только опытно-промышленная эксплуатация

станции, в связи с чем выручка 2005 года несколько ниже выручки 2006 года, в течение
которого осуществлялась нормальная эксплуатация обоих энергоблоков.

Свою основную хозяйственную деятельность до 2008 г. Эмитент вел только на

территории Российской Федерации.

Данные по основным видам хозяйственной деятельности, начиная с 2008 г. (после

окончания завершения реорганизации Эмитента):

Наименование показателя

Отчетный

период

Отчетный

период

Продажа электроэнергии на экспорт

2008 год

1 кв. 2009 года

Объем выручки, тыс. руб.

20 248 959

6 620 642

40.130.241

Производство электроэнергии тепловыми электростанциями

4051.1156.14 Перепродажа электроэнергии

Доля объема выручки от экспорта

электроэнергии

в общем объеме выручки, %

Продажа электроэнергии (мощности)

на внутреннем рынке

Объем выручки, тыс. руб.

12 571 315

4 858 257

Доля объема выручки от продаж

электроэнергии на внутреннем рынке

в общем объеме выручки, %

2008 год

1 кв. 2009 года

Выручка по

географическим

сегментам:

тыс. руб.

Доля

в общем

объеме, %

тыс. руб.

Доля

в общем

объеме, %

Россия

12 724 026

5 032 494

Финляндия

10 123 845

4 099 228

Беларусь

2 214 734

1 636 835

прочие страны

7 979 586

1 045 124

итого:

33 042 191

100

11 813 681

100

Общая структура себестоимости Эмитента

Наименование статьи затрат

2008 г.

1 квартал

2009г.

Сырье и материалы, %

Приобретенные комплектующие изделия,

полуфабрикаты, %

Работы и услуги производственного

характера,
выполненные сторонними организациями, %

Топливо, %

Энергия, %

Затраты на оплату труда, %

Проценты по кредитам, %

Арендная плата, %

Отчисления на социальные нужды, %

Амортизация основных средств, %

Налоги, включаемые в себестоимость

продукции, %

Прочие затраты %, в том числе:

стоимость покупной электроэнергии

Итого затраты на производство и продажу

продукции (работ, услуг) (себестоимость), %

100

Справочно: выручка от продажи продукции

(работ, услуг), % к себестоимости

126

127

Причины изменений размера выручки (доходов) эмитента от основной

хозяйственной деятельности

В составе расходов Общества наибольшую часть составляет стоимость покупной

электроэнергии (мощности) – не менее 60,0%.

Основную долю расходов на производство электрической и тепловой энергии

составляют затраты на топливо (с учетом расходов на транспортировку газа), на услуги
производственного характера и амортизационные отчисления, которые по итогам 1 квартала
2009 года составили 11,1% , 5% и 3% от общего объема расходов соответственно.

Доля затрат на сырье и оплату труда в структуре себестоимости года остается

незначительной и в 1 квартале 2009 составила 1% от общего объема расходов.

По итогам 1 квартала 2009 года выручка Общества превысила совокупные расходы по

реализации продукции на 27%.

3.2.3. Материалы, товары (сырье) и поставщики эмитента

Поставка газа электростанциям

Данные по годам приведены по станциям без учета смены юридических лиц в результате
реорганизации.

ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в 2008 году,

млн. куб. м, млн. рублей, руб./1000 куб. м (без НДС)

Поставщик

2008 год

Год

1 квартал

Объём

Стоимость

Средняя

цена

Объём

Стоимость

Средняя

цена

ОАО «ИНТЕР
РАО ЕЭС»

1869,4

3997,6

2138,4

351,3

747,1

2126,6

Северо-Западная
ТЭЦ

ЗАО
«Петербургрегионгаз» 1002,8

2156,7

2150,7

149,9

321,5

2144,2

Калининградская
ТЭЦ-2

ЗАО
«Петербургрегионгаз»
(Калининградский
филиал)

606,0

1308,3

2158,9

149,9

321,5

2144,2

Сочинская ТЭС

ООО
"Кубаньрегионгаз"

96,8

210,2

2171,5

19,6

42,6

2168,0

Ивановские ПГУ

ООО
"Ивановорегионгаз"

163,8

322,4

1968,3

31,8

61,5

1934,9

ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в 2009 году,

млн. куб. м, млн. рублей, руб./1000 куб. м (без НДС)

Поставщик

2009 год

% цены

1кв.2009 г. к

цене 1 кв.

2008 г.

1 квартал

Объём Стоимость

Средняя

цена

ОАО «ИНТЕР РАО
ЕЭС»

607,8

1414,7

2327,5

109,4%

Северо-Западная ТЭЦ

ЗАО
«Петербургрегионгаз»

353,2

833,6

2360,1

110,1%

Калининградская ТЭЦ-2

ЗАО
«Петербургрегионгаз»
(Калининградский
филиал)

166,7

379,4

2275,8

106,1%

Сочинская ТЭС

ООО "Кубаньрегионгаз"

32,5

73,7

2267,4

104,6%

Ивановские ПГУ

ООО
"Ивановорегионгаз"

55,4

128,0

2310,3

119,4%

Основными проблемами в топливообеспечении электростанций ОАО «ИНТЕР РАО

ЕЭС»  является  обеспечение  газом  в  необходимых  объёмах  Северо-Западной  ТЭЦ  и
Ивановских  ПГУ.  В  настоящее  время  альтернативными  "регионгазам"  поставщиками
дополнительного газа  являются независимые поставщики, но существует риск неполучения
ими доступа к Единой системе газоснабжения.

Общая сумма закупок по российским активам за 1 квартал 2009 года составила 305,7

млн. рублей. Ни один из поставщиков не достиг 10%-ов от указанной суммы.

Доля импортной продукции от общего объема поставок за 1 квартал 2009 года по

филиалам

Филиал

1 квартал 2009 года

Северо-Западная ТЭЦ

58%

Калининградская ТЭЦ-2

64%

Сочинская ТЭС

33%

Ивановские ПГУ

3.2.4. Рынки сбыта продукции (работ, услуг) эмитента

содержание .. 1 2 3 4 ..