содержание   ..  89  90  91   ..

Контрольная работа по Долгосрочной финансовой политике ЗАДАНИЕ к контрольной работе по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика» Задача 1 1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК ) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 100 тыс. руб. под 10% годовых сроком на 2 года. В случае предоставления государственной поддержки расчёт провести для трёх вариантов дивидендной политики: 1) после предоставления кредита продолжается выплата дивидендов, как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям; 2) выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям; 3) дивиденды не выплачиваются вообще. Вычисления произвести в расчёте на год. До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имел следующую структуру(см. табл.1): Собственные средства (СС) : привилегированные акции (ПА) ; обыкновенные акции и нераспределённая прибыль (ОА) . Заёмные средства (ЗС) : долгосрочные кредиты (ДК) ; краткосрочные обязательства (КО) ; кредиторская задолженность (КЗ) . В расчётах принять: - норматив отнесения процентов по долгосрочному кредиту на себестоимость равным 13% + 3% = 16%; - ставка налога на прибыль – 24%; - мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 25%; - мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится предприятию в 30%; - долгосрочный кредит предоставлен под 15% годовых; - краткосрочные обязательства обходятся предприятию в 20% годовых; - кредиторская задолженность обходится предприятию в 30% годовых. Таблица 1 Исходные данные к задаче 1, тыс. руб. ПА ОА ДК КО КЗ 7 20 750 50 150 50 2. Проанализировать, как меняется ССК при изменении структуры пассива. Решение: Исходные данные: ПА – 20 тыс.руб. 25% ОА – 700 тыс.руб. 30% ДК – 50 тыс.руб. 15% КО – 150 т ыс.руб. 20% КЗ – 50 тыс.руб. 30% ГК – 100 тыс.руб. 10% Рцб = 8,5% Т = 24% (налог на прибыль) 1. W общ = ∑ р i di 1,1 х 8,5 = 9,35% Р* ко = Рко х (1-Т) = 20 х (1-0,2) = 16% Р* дк = 9,35 х (1-0,2) + (20-9,35) = 18,13% 2. W сс = ∑ р i di = Рпа х d па + Роа х d оа dпа = 20/770 = 0,03 dоа = 750/770 = 0,97 Wсс = 25 х 0,03 + 30 х 0,97 = 29,85% 3. W зс = ∑ р i di dдк = 50/250 = 0,2 dко = 150/250 = 0,6 dкз = 50/250 = 0,2 Wзс = 15 х 0,2 + 20 х 0,6 + 30 х 0,2 = 21% 4. W общ = ∑ р i di dсс = 770/1020 = 0,75 dзс = 250/1020 = 0,25 Wобщ = 29,85 х 0,75 + 21 х 0,25 = 27,64% Вывод : рентабельность инвестиций не должна быть ниже средневзвешенной стоимости вкладываемых средств. Структура пассива после государственного кредита ГК 100тыс.руб. 10% (7,8) т.к. 10 ≥ 9,35 => Р * гк = 9,35 х (1-0,24) + (10-9,35) = 7,8 (%) Вариант I Wсс = 29,85% dдк = 50/350 = 0,14 dко = 150/350 = 0,43 dкз = 50/350 = 0,14 dгк = 100/350 = 0,29 dсс = 770/1020 = 0,75 dзс = 250/1020 = 0,25 Wзс = 18,13 х 0,14 + 16 х 0,43 + 30 х 0,14+8,13 х 0,29 = 13,62% Wобщ = 29,85 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 33,47% В результате государственной поддержки доля средневзвешенной стоимости капитала увеличилась на 5,83% Вариант I I Wсс = 25 х 0,03 + 0 х 0,97 = 0,75% Wзс = 13,62% Wобщ = 0,75 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,97% Вариант I I I Wсс = 0+0 Wзс = 13,62% Wобщ = 0 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,41% Варианты W, % 1. До государственного кредита 2. После предоставления гос. кредита а) вариант I б) вариант II в) вариант III 27,64 33,47 3,97 3,41 Вывод: 1. Средневзвешенная стоимость капитала испытывает влияние структуры капитала. Для всех 3-х вариантов ССК оказалась меньше той, которую компания имела до получения государственного кредита. 2. Отказ от выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, почти в 3 раза снизил ССК по сравнению с вариантом один. 3. Отказ от выплаты дивидендов по всем акциям привел к еще большему снижению ССК. Задача 2 Инвестор собирается вложить денежные средства С0 ( тыс. руб.) в проект – строительство объекта, чтобы через год его продать и получить доход в размере С1 (тыс. руб.). Требование инвестора к доходности вкладываемых финансовых ресурсов - обеспечить равный доход в сравнении с альтернативным вложением капитала, где норма доходности составляет k = 20%. 1. Требуется определить: 1) приведённую (PV) и чистую приведённую стоимость (NPV) проекта; 2) рентабельность(R) и чистую рентабельность (RNPV ) проекта; 3) коэффициент рентабельности (kR ) проекта. 4) приведённую (PVр ) и чистую приведённую стоимость (NPVр ) проекта с учётом прогнозируемого риска (kр ,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску). 2. Проанализировать изменение приведённой стоимости проекта в зависимости от срока его реализации и прогнозируемого риска. Таблица 2 . Исходные данные к задаче 2 С0 , тыс.руб. С1 , тыс.руб. k р (%) 7 110 165 40 Решение: 1. Приведённая (PV) и чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: PV = С1 х kd kd = 1/(1+к/100) PV = 165 х 1/(1+20/100) = 136,95 тыс.руб. NPV = -С0 + PV = -110+136,95 = 26,95 тыс.руб. 2. Рентабельность(R) и чистая рентабельность (Rч ) проекта: R = (С1 – С0 ) / С0 х 100% = (165-110)/110 х 100% = 50% R ч = (PV – C0 )/ С0 х 100% = NPV / С0 х 100%= 26,95/110 х 100% = 24,5% 3. Коэффициент рентабельности (kR ) проекта: KR = PV / С0 = 136,95/110 = 1,25 4. Приведённая (PVр ) и чистая приведённая стоимость (NPVр ) проекта с учётом прогнозируемого риска (kр ,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску). PV р = С1 /(1+ kR /100) = 110/(1+40/100) = 78,57 тыс.руб. NPV р = -С0 + PV р = -110+78,57 = - 31,43 тыс.руб. Вывод: 1. Ожидаемый доход 110 тыс.руб. был бы приведенной стоимостью проекта, если бы поступал инвестору сразу. Отсрочка в получении дохода на 1 год увеличивает приведенную стоимость до 136,95 тыс.руб. 2. Риск связанный с реализацией проекта снижает его приведенную стоимость до 78,57 тыс.руб. ЗАДАНИЕ к контрольной работе по дисциплине «Краткосрочная финансовая политика» Задача 1 Предприятие выпускает и продаёт изделия трёх модификаций: А, Б и В. При неизменных ценах количество изделий, предусмотренных бизнес-планом и выпущенных фактически, отличаются (см. табл.1). 1. Рассчитать до и после структурного сдвига в производстве: 1) средневзвешенную плановую Цп и фактическую Цф цену продажи изделия (в руб.) и её изменение ∆Ц (в %); 2) объём производства и продаж согласно бизнес-плана Оп и фактический Оф (в шт.), а также его изменение ∆О (в %); 3) себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану Сп и фактическую Сф (в руб.), а также её изменение ∆С (в %); 4) прибыль по бизнес-плану Пп и фактическую Пф (в руб.), а также её изменение ∆П (в %); 5) рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану Ri п и фактическую Ri ф ( i = 1…3 ), средние значения рентабельности по бизнес плану R ср.п и фактическую R ср. a , а также её прирост ∆ R ср. (в %); 6) сумму прироста выручки от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В i пр. (предельная выручка ) и соответствующую сумму прироста себестоимости С i пр. (предельные издержки ) в рублях; 7) общую предельную выручку Впр. и общую предельную себестоимость Спр. (в руб.). 2. Проанализировать влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1. Таблица 1. Исходные данные к задаче 1 Вид изделия Данные *Вариант Количество изделий по бизнес-плану, шт. Фактическое количество изделий, шт. Цена за 1 шт., руб. Себестоимость, руб. 1 2 3 4 5 6 А 7 350 300 2000 1000 Б 7 2600 2600 3000 2000 В 7 1100 1200 4000 3000 Решение: 1. Плановые показатели производства Модель Себес-ть Сi Цена Цi Рентаб. Ri (%) Кол-во Ni (шт.) Себес-ть Сп Прибыль Пп 1 2 3 4 5 6 7 А 1000 2000 100 350 350 350 Б 2000 3000 50 2600 5200 2600 В 3000 4000 33,3 1100 3300 1100 Итого: Rср =45,76 4050 8850 4050 1). Плановый объем выпуска (Оп ): Оп = ∑ (Ц i х Ni ) = 2000 х 350 + 3000 х 2600 + 4000 х 1100 = 12900 тыс.руб. N п = ∑ Ni = 4050 шт. 2). Средневзвеш. цена изделия (Цп ): Цп = Оп / N п =12900/4050 = 3,19 тыс.руб. 3). Рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану (Ri ): Ri = (Ц i - С i )/ С i х 100% RА = (2000-1000)/1000 х 100% = 100% RБ = (3000-2000)/2000 х 100% = 50% RВ = (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3% R ср = Пп / Сп х 100% =4050/8850 х 100% = 45,76% 4). Себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану (Сi п ): С i п = С i х Ni САп = 1000 х 350 = 350 тыс.руб. СБп = 2000 х 2600 = 5200 тыс.руб. СВп = 3000 х 1100 = 3300 тыс.руб. 5). Прибыль по бизнес-плану (Пi п ): П i п = Ц i х Ni – С i п ПАп = 2000 х 350-350 тыс.руб. = 350 тыс.руб. ПБп = 3000 х 2600-5200 тыс.руб. = 2600 тыс.руб. ПВп = 4000 х 1100-3300 тыс.руб. = 1100тыс.руб. Фактические показатели производства Модель Себес-ть Сi Цена Цi Рентаб. Ri (%) Кол-во Ni (шт.) Себес-ть Сф Прибыль Пф 1 2 3 4 5 6 7 А 1000 2000 100 300 300 300 Б 2000 3000 50 2600 5200 2600 В 3000 4000 33,3 1200 3600 1200 Итого: Rср =45,05 4100 9100 4100 1). Фактический объем выпуска изделия (Оф ): Оф = ∑ (Ц i х Ni ) = 2000 х 300 + 3000 х 2600 + 4000 х 1200 = 13200 тыс.руб. N ф = ∑ Ni = 4100 шт. 2). Средневзвеш. цена изделия (Цф ): Цф = Оф / N ф =13200/4100 = 3,22 тыс.руб. 3). Рентабельность продаж каждого изделия (Ri ): Ri = (Ц i - С i )/ С i х 100% RА = (2000-1000)/1000 х 100% = 100% RБ = (3000-2000)/2000 х 100% = 50% RВ = (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3% R ср = Пф / Сф х 100% =4100/9100 х 100% = 45,05% 4). Фактическая себестоимость выпуска каждого изделия (Сi ф ): С i ф = С i х Ni САф = 1000 х 300 тыс.руб.= 300 тыс.руб. СБф = 2000 х 2600 тыс.руб.= 5200 тыс.руб. СВф = 3000 х 1200 тыс.руб. = 3600 тыс.руб. 5). Фактическая прибыль (Пi ф ): П i ф = Ц i х Ni – С i ф ПАф = 2000 х 300-300 = 300 тыс.руб. ПБф = 3000 х 2600-5200 = 2600 тыс.руб. ПВф = 4000 х 1200-3600 = 1200тыс.руб. 2. Проанализировать влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1. 1. За счет структурного сдвига, средневзвеш. цена изделия возросла на 0,94%: ∆ Цср =(Цф – Цп )/ Цп х 100% = (3,22-3,19)/3,19 х 100% = 0,94% 2. За счет структурного сдвига, объем производства возрос на 2,33% ∆ О = (Оф – Оп )/ Оп х 100% = (13200-12900)/12900 х100%= 2,33% ∆ О = Оф - Оп = 13200-12900 = 300 тыс.руб. 3. Себестоимость выпуска возросла на 2,33% ∆ С = (Сф – Сп )/ Сп х 100% = (9100-8850)/8850 х 100% = 2,82% 4. Прибыль предприятия увеличилась на 1,23%: ∆ П = (Пф – Пп )/ Пп х 100% = (4100-4050)/4050 х 100% = 1,23% 5. Произошло уменьшение рентабельности на 1,55%, т.е. производство предприятия можно считать нерентабельным ∆ R ср = ( R ф – R п )/ R п х 100% = (45,05-45,76)/45,76 х 100% =- 1,55% 6. Сумма прироста выручки от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В i пр. (предельная выручка ): В iпр = Ц i х ( N ф - N п ) ВАпр = 2000 х (300 – 350)= - 100 тыс.руб. ВБпр = 3000 х (2600 – 2600)= 0 тыс.руб. ВВпр = 4000 х (1200 – 1100)= 400 тыс.руб. В пр. общ. = ∑ В iпр = - 100 + 0+ 400= 300 тыс.руб. Сумма прироста себестоимости С i пр. (предельные издержки ): С i пр. = С i ф – С i п САпр = 300 – 350= - 50 тыс.руб. СБпр = 5200 – 5200 = 0 тыс.руб. СВпр = 3600 – 3300= 300 тыс.руб. Спр. общ. = ∑ С iпр = - 50 + 0+ 300= 250 тыс.руб. 7. Предельная выручка – это прирост выручки от реализации дополнительной продукции: Впр.общ. = Оф – Оп = 13200 – 12900 = 300 тыс.руб. Предельной выручке соответствуют предельные издержки: - это прирост себестоимости от реализации дополнительной продукции Спр.общ. = Сф – Сп = 9100 – 8850 = 250 тыс.руб Вывод: Так как при росте производства предельная выручка оказалась равной предельным издержкам, то это сигнализирует о том, что необходимо пересматривать ассортиментную политику предприятия, поскольку отсутствие прибыли говорит о целесообразности изменения направления деятельности предприятия. Задача 2 При заданных величинах (см. табл.2) годовой выручки (В ), переменных (З≈ ) и постоянных (З= ) затрат предприятия определить: 1) прибыль в текущем (П ) и плановом (Ппл ) году; 2) эффект действия операционного рычага: изменение выручки (∆В ) от реализации и прибыли (∆П ), в %; 3) силу воздействия операционного рычага Сор ; 4) порог рентабельности ПР , руб.; 5) запас финансовой прочности ЗФП , руб. Таблица 2. Исходные данные к задаче 2, тыс. руб. Показатели * Вариант Выручка от реализации в текущем году Выручка от реализации в плановом году Переменные затраты в текущем году Постоянные затраты 7 4000 4500 800 400 Решение: Показатели (тыс.руб.) Текущий год Плановый год Изменения (%) В 4000 4500 12,5 VC 800 900 12,5 FC 400 400 Без изменений П 2800 3200 14,29% 1. Прибыль в текущем и плановом году: Пт = Вт – VC – FC = 4000-800-400 = 2800тыс.руб. Пп = Вп – VC – FC = 4500-900-400 = 3200тыс.руб. 2. Эффект действия операционного рычага: изменение выручки (∆В ) от реализации и прибыли (∆П ), в %; ∆ В = ( Вп - Вт )/ Вт х 100% = (4500-4000)/4500 х 100% = 12,5% VC = VC т + VC т х 12,5% = 800+800 х 12,5% = 900 тыс.руб. ∆П = (Пп – Пт )/ Пт х 100%=(3200-2800)/2800 х 100% = 14,29% 3. Сила воздействия операционного рычага – Сор : Сор = ∆ П/ ∆ В = 14,29/12,5 = 1,14; Сор = ( FC т + Пт )/ Пт = (400+2800)/2800 = 1,14 4. Порог рентабельности ПР, руб.: ПР = FC / ((Вт – VC т ) / Вт ) = 400/((4000-800)/400)= 50тыс.руб. 5. Запас финансовой прочности ЗФП: ЗФП = Вт – ПР = 4000 – 50= 3950 тыс.руб.; ЗФП(%) = ЗФП/Вт х 100% = 3950/4000*100%=98,75% Вывод: Предприятие способно выдержать почти 98,75% снижение выручки, без серьезной угрозы для своего финансового положения. Использованная литература: 1. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие. – М.: ИДК ФБК-ПРЕСС, 2000. 2. Ван Хорн, Джеймс, К. Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2000. 3. Ковалёв В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. – М.: Финансы и статистика, 2002. 4. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 1999. 5. Чернов В.А. Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов / Под ред.               содержание   ..  89  90  91   ..