ОТЧЕТ № 2017-3201/62-ОБ об оценке привилегированных акций ОАО «ОНГГ» в количестве 154 шт.

СОДЕРЖАНИЕ

ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ В СООТВЕТСТВИИ С ТРЕБОВАНИЯМИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ

СТАНДАРТОВ ОЦЕНКИ

2.ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ

ПРИНЯТЫЕ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ДОПУЩЕНИЯ

СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ

ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ

5.1.

ОСНОВАНИЕ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ

5.2.

ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ, ИДЕНТИФИЦИРУЮЩАЯ ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ

5.3.

РЕЗУЛЬТАТЫ ОЦЕНКИ, ПОЛУЧЕННЫЕ ПРИ ПРИМЕНЕНИИ РАЗЛИЧНЫХ ПОДХОДОВ К

ОЦЕНКЕ

5.4.

ИТОГОВАЯ ВЕЛИЧИНА СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

5.5.

ОГРАНИЧЕНИЯ И ПРЕДЕЛЫ ПРИМЕНЕНИЯ ПОЛУЧЕННОЙ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ

....................................................................................................................................................14

ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ С ПРИВЕДЕНИЕМ ССЫЛОК НА ДОКУМЕНТЫ,

УСТАНАВЛИВАЮЩИЕ ЕГО КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ

ХАРАКТЕРИСТИКИ

6.1.

КРАТКИЕ СВЕДЕНИЯ ОБ ОБЪЕКТЕ ОЦЕНКИ

6.2.

КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

6.3

ПЕРЕЧЕНЬ ДОКУМЕНТОВ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ОЦЕНЩИКОМ И УСТАНАВЛИВАЮЩИХ

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

7.1.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ БАЛАНС ОБЩЕСТВА

7.2.

ЛИКВИДНОСТЬ БАЛАНСА ОБЩЕСТВА

7.3.

ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ОБЩЕСТВА

7.4.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

7.5.

АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

7.6.

ВЫВОДЫ

АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ, ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ ФАКТОРОВ, А ТАКЖЕ

ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ЕГО СТОИМОСТЬ

8.1.

ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РФ (ЯНВАРЬ-СЕНТЯБРЬ 2016

ГОДА)

8.1.

КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОГО ПРОГНОЗА

(ДО

2022 ГОДА)

ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РФ (ПО ДАННЫМ ЦЕНТРА РАЗВИТИЯ)

8.1.

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТИ

8.1.

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ

ПОЛОЖЕНИЕ

ХАНТЫ-МАНСИЙСКОГО

АВТОНОМНОГО ОКРУГА-ЮГРА

8.2.

ОБЗОР НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ

ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ

ПОДХОДА (ПОДХОДОВ) К ОЦЕНКЕ

9.1

ПРИМЕНЯЕМЫЕ В ОТЧЕТЕ ТЕРМИНЫ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ

9.2

ТРЕБОВАНИЯ К ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ

9.3

ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ

9.4

ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ И МЕТОДОВ В

РАМКАХ КАЖДОГО ИЗ ПРИМЕНЯЕМЫХ ПОДХОДОВ

10. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

10.1

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В РАМКАХ ДОХОДНОГО

ПОДХОДА

10.2.1. Общие положения

10.2.1. Прогнозирование макроэкономических показателей

10.2.1. Выбор денежного потока

10.2.1. Определение ставки дисконтирования

10.2.1. Допущения, на которых основывался расчет в рамках доходного подхода

10.2.2. Прогноз доходов и расходов

Страница 3

1. ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ В СООТВЕТСТВИИ С

ТРЕБОВАНИЯМИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ СТАНДАРТОВ ОЦЕНКИ

Акции привилегированные ОАО "ОНГГ", гос. per. номер 2-

Объект оценки

01-00399-F, кол-во 154 шт.

Характеристика объекта оценки и

его оцениваемых частей или ссылки

Описание объекта оценки, а также реквизиты

на доступные для оценщика

правоудостоверяющих документов представлены в п. 6

документы, содержащие такие

настоящего отчета

характеристики

Права на объект оценки,

учитываемые при определении

Право собственности

стоимости объекта оценки

АНКОР БАНК» (АО)

Владелец имущественных прав

Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовых, д. 47

(ОГРН 1021600000597, ИНН 1653017097)

Ограничения (обременения) этих

прав, в том числе в отношении

Не учитываются при оценке.

каждой из частей объекта оценки

Балансовая стоимость объекта

н/д

оценки

Определение стоимости объекта оценки, виды которой

определяются в настоящем задании на оценку с учетом

Цель оценки

предполагаемого использования результата оценки (п. 3

ФСО №2)

Результаты оценки будут использованы для для

использования при определении цены для совершения

сделки или иных действий с Объектами оценки, в том

числе при совершении сделок купли- продажи, разрешении

Предполагаемое использование

имущественных споров, принятии управленческих

результатов оценки и связанные с

решений.

этим ограничения

В случае некорректной формулировки Заказчиком цели

использования результатов оценки, указанной в Задании,

Исполнитель не несет ответственности за несоответствие

результатов оценочной деятельности целям, в которых

Заказчик намеревался их использовать.

Рыночная стоимость

Понятие рыночной стоимости установлено Федеральным

Вид определяемой стоимости

законом от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной

объекта оценки

деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и

дополнениями).

Дата оценки

03 октября 2016 года

Денежная единица для измерения

Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть

стоимости

выражена в рублях Российской Федерации (п. 27 ФСО №1)

Требования к содержанию и оформлению отчета об оценке

устанавливаются Федеральным законом от 29 июля 1998 г.

Требования к отчету об оценке:

№ 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской

Федерации»

(с изменениями и дополнениями) и

федеральными стандартами оценки

1. Федеральный Стандарт Оценки

«Общие понятия

оценки, подходы и требования к проведению оценки

(ФСО

№1)»,

утвержденный

Приказом

Используемые в Отчете стандарты

Минэкономразвития России от 20.05.2015 №297;

оценки

2. Федеральный Стандарт Оценки «Цель оценки и виды

стоимости

(ФСО

№2)», утвержденный Приказом

Минэкономразвития России от 20.05.2015 №298;

Страница 5

Федеральный Стандарт Оценки «Требования к отчету

об оценке

(ФСО

№3)», утвержденный Приказом

Минэкономразвития России от 20.05.2015 №299;

Федеральный Стандарт Оценки «Оценка бизнеса (ФСО

№8), утвержденный Приказом Минэкономразвития

России от 01.06.2015 г. №326.

Свод стандартов

оценки

Саморегулируемой

организации «Региональная Ассоциация Оценщиков».

Оценщик гарантирует должную достоверность и

точность

результатов

настоящей

оценки

исключительно для цели и на дату, указанные в Отчете

об оценке.

Настоящий отчет достоверен исключительно в полном

объеме, отдельные части отчета не могут являться

самостоятельными документами.

Итоговая величина стоимости Объекта оценки,

определенная в отчете, является рекомендуемой для

целей совершения сделки в течение шести месяцев с

даты составления Отчета, за исключением случаев,

предусмотренных законодательством Российской

Федерации.

Оценщики основывались на информации, включающей

в себя, но не ограниченной: предоставленной

Заказчиком,

общей

информацией

по

соответствующему сегменту рынка, а также

информации, имеющейся в архивах Оценщика и

полученной за время проведения настоящей оценки.

Оценщики исходили из того, что предоставленная

информация и данные являются точными и

Допущения и ограничения, на

правдивыми. Юридическая экспертиза прав на объекты

которых должна основываться

оценки, а также предоставленной исходной

оценка

информации не производилась. Там, где это возможно,

делаются ссылки на источник информации. Тем не

менее, Оценщик не предоставляет гарантии или иные

формы подтверждения их полной достоверности.

Все использованные Оценщиком в отчете данные,

снабженные ссылками на источники информации, не

могут рассматриваться как его собственные

утверждения.

Используя информацию, предоставленную Заказчиком,

оценщики применяли предоставленные данные только

в рамках имеющегося объема информации, не делая

необоснованных выводов и дополнений. В случае если

о каких-либо характеристиках или составляющих

объекта оценки данные предоставлены не были,

оценщиками делался вывод об отсутствии данных

характеристик или составляющих.

Перед оценщиками не ставилась задача, и они не

проводили как часть настоящего исследования

специальные экспертизы

- юридическую экспертизу

правого

положения

оцениваемого

объекта,

строительно-техническую

технологическую

экспертизу

оцениваемого объекта, санитарно-

Страница 6

гигиеническую и экологическую экспертизу.

От оценщиков не требовалось, и мы не принимаем на

себя ответственности за описание правового состояния

объекта оценки и вопросов, подразумевающих

обсуждение

юридических

аспектов

права

собственности.

10. Предполагается, что существует полное соответствие

правового положения объекта оценки требованиям

законодательства, если иное не оговорено специально.

11. Оценщики исходили из того, что все необходимые

лицензии, ордера на собственность и иная

необходимая

разрешительная

документация

существуют или могут быть получены или обновлены

для исполнения любых предполагаемых функций на

объекте, для которого производились расчеты.

12. Объект оценки рассматривался с учетом лишь тех

ограничений и сервитутов, которые оговорены в

Отчете.

13. Планы, схемы, чертежи и иные иллюстративные

материалы, если таковые приведены в Отчете,

призваны помочь пользователю Отчета получить

наглядное представление об объекте оценки и не

должны использоваться в каких-либо других целях.

14. При проведении оценки предполагалось отсутствие

каких-либо скрытых факторов, влияющих на стоимость

объекта оценки. Не учитывалось возможное

присутствие в объекте токсичных и иных вредоносных

материалов, а также стоимость их удаления.

Настоящий анализ исходит из того, что на территории

объекта нет вредоносных почв, ограничивающих

оптимальное использование объекта. Присутствие

вредных материалов может повлиять на стоимость

объекта оценки.

15. При проведении оценки предполагалось разумное

владение и компетентное управление объектом

оценки. Оценщики не гарантируют и не несут

ответственность за убытки и потери заказчика, которые

явились

следствием

мошенничества,

общей

халатности или неправомочных действий третьих лиц в

отношении объекта оценки.

16. Мнение оценщика относительно стоимости является

действительным на дату проведения оценки,

специально оговоренную в настоящем отчете.

Оценщик не принимает на себя ответственности за

социальные,

экономические,

физические

или

нормативные изменения, которые могут произойти

после этой даты и отразиться на объекте оценки, и,

таким образом, повлиять на его стоимость.

17. От Оценщиков не требуется появляться в суде или

свидетельствовать иным образом по поводу

составленного Отчета или оцененного имущества,

кроме как на основании отдельного договора с

Заказчиком или официального вызова суда.

18. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение

Оценщика относительно стоимости объекта оценки в

указанных целях и по состоянию на указанную дату.

19. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение

Оценщика относительно рыночной стоимости и не

является гарантией того, что объект будут продан на

свободном рынке по цене, равной стоимости объекта,

которая указана в Отчете.

20. Помимо указания в отчете об оценке итогового

результата оценки стоимости, Оценщик не приводит

свое суждение о возможных границах интервала, в

котором, по его мнению, может находиться эта

стоимость (п. 26. ФСО №1 и п. 30 ФСО №7).

21. Настоящие Допущения и ограничения могут быть

дополнены в результате изучения исходных данных, в

процессе подготовки Отчета об оценке. В таком случае

дополнительные Допущения и ограничения будут

указаны в Отчете об оценке (см. раздел «Допущения,

на которых основывался расчет в рамках доходного

подхода»).

Страница 8

2.ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ

Федеральные стандарты оценочной деятельности, а также стандарты оценочной

деятельности, установленные саморегулируемой организацией (СРО), членом которой

является Оценщик.

Федеральный закон Российской Федерации

«Об оценочной деятельности в

Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ.

Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к

проведению оценки (ФСО №1) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая2015 г.

№297);

Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО №2)

(утв.

приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая2015 г. №298);

Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО №3)

(утв.

приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая2015 г. №299);

Федеральный стандарт оценки

№ ФСО

№8), утвержденного Приказом

Минэкономразвития России от 01.06.2015 г. №326;

Оценка выполнялась с частичным применением и других действующих

нормативных документов.

Страница 9

3. ПРИНЯТЫЕ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА

ОЦЕНКИ ДОПУЩЕНИЯ

Выводы и заключения, сделанные Оценщиком в настоящем Отчете

ограничиваются следующими допущениями:

Допущения в соответствии с заданием на оценку

1. Оценщик гарантирует должную достоверность и точность результатов

настоящей оценки исключительно для цели и на дату, указанные в Отчете об оценке.

2. Настоящий отчет достоверен исключительно в полном объеме, отдельные

части отчета не могут являться самостоятельными документами.

3. Итоговая величина стоимости Объекта оценки, определенная в отчете,

является рекомендуемой для целей совершения сделки в течение шести месяцев с даты

составления Отчета, за исключением случаев, предусмотренных законодательством

Российской Федерации.

4. Оценщики основывались на информации, включающей в себя, но не

ограниченной: предоставленной Заказчиком, общей информацией по соответствующему

сегменту рынка, а также информации, имеющейся в архивах Оценщика и полученной за

время проведения настоящей оценки.

5. Оценщики исходили из того, что предоставленная информация и данные

являются точными и правдивыми. Юридическая экспертиза прав на объекты оценки, а

также предоставленной исходной информации не производилась. Там, где это возможно,

делаются ссылки на источник информации. Тем не менее, Оценщик не предоставляет

гарантии или иные формы подтверждения их полной достоверности.

6. Все использованные Оценщиком в отчете данные, снабженные ссылками на

источники информации, не могут рассматриваться как его собственные утверждения.

7. Используя информацию, предоставленную Заказчиком, оценщики применяли

предоставленные данные только в рамках имеющегося объема информации, не делая

необоснованных выводов и дополнений. В случае если о каких-либо характеристиках или

составляющих объекта оценки данные предоставлены не были, оценщиками делался

вывод об отсутствии данных характеристик или составляющих.

8. Перед оценщиками не ставилась задача, и они не проводили как часть

настоящего исследования специальные экспертизы - юридическую экспертизу правого

положения оцениваемого объекта, строительно-техническую и технологическую

экспертизу оцениваемого объекта, санитарно-гигиеническую и экологическую экспертизу.

9. От оценщиков не требовалось, и мы не принимаем на себя ответственности за

описание правового состояния объекта оценки и вопросов, подразумевающих

обсуждение юридических аспектов права собственности.

10. Предполагается, что существует полное соответствие правового положения

объекта оценки требованиям законодательства, если иное не оговорено специально.

11. Оценщики исходили из того, что все необходимые лицензии, ордера на

собственность и иная необходимая разрешительная документация существуют или могут

быть получены или обновлены для исполнения любых предполагаемых функций на

объекте, для которого производились расчеты.

12. Объект оценки рассматривался с учетом лишь тех ограничений и сервитутов,

которые оговорены в Отчете.

Страница 10

13. Планы, схемы, чертежи и иные иллюстративные материалы, если таковые

приведены в Отчете, призваны помочь пользователю Отчета получить наглядное

представление об объекте оценки и не должны использоваться в каких-либо других

целях.

14. При проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых

факторов, влияющих на стоимость объекта оценки. Не учитывалось возможное

присутствие в объекте токсичных и иных вредоносных материалов, а также стоимость их

удаления. Настоящий анализ исходит из того, что на территории объекта нет

вредоносных почв, ограничивающих оптимальное использование объекта. Присутствие

вредных материалов может повлиять на стоимость объекта оценки.

15. При проведении оценки предполагалось разумное владение и компетентное

управление объектом оценки. Оценщики не гарантируют и не несут ответственность за

убытки и потери заказчика, которые явились следствием мошенничества, общей

халатности или неправомочных действий третьих лиц в отношении объекта оценки.

16. Мнение оценщика относительно стоимости является действительным на дату

проведения оценки, специально оговоренную в настоящем отчете. Оценщик не

принимает на себя ответственности за социальные, экономические, физические или

нормативные изменения, которые могут произойти после этой даты и отразиться на

объекте оценки, и, таким образом, повлиять на его стоимость.

17. От Оценщиков не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным

образом по поводу составленного Отчета или оцененного имущества, кроме как на

основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда.

18. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно

стоимости объекта оценки в указанных целях и по состоянию на указанную дату.

19. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно

рыночной стоимости и не является гарантией того, что объект будут продан на свободном

рынке по цене, равной стоимости объекта, которая указана в Отчете.

20. Помимо указания в отчете об оценке итогового результата оценки стоимости,

Оценщик не приводит свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по его

мнению, может находиться эта стоимость (п. 26. ФСО №1 и п. 30 ФСО №7).

21. Настоящие Допущения и ограничения могут быть дополнены в результате

изучения исходных данных, в процессе подготовки Отчета об оценке. В таком случае

дополнительные Допущения и ограничения будут указаны в Отчете об оценке (см. раздел

«Допущения, на которых основывался расчет в рамках доходного подхода»).

Страница 11

4. СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ

АНКОР БАНК» (АО)

Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовых, д. 47 (ОГРН

1021600000597, ИНН 1653017097)

Получатель: Конкурсный управляющий - АНКОР БАНК» (АО)

Государственная корпорация

«Агентство по страхованию

Сведения о Заказчике

вкладов»

оценки

Адрес:

109240, г. Москва, ул. Высоцкого, д.

4; ИНН/КПП:

7708514824/775001001;

Банк получателя: ГУ Банка России по ЦФО, г. Москва 35; Расчетный

счет:40503810145250003051;

БИК: 044525000;

счет АНКОР БАНК» (АО) №76/11- 0590)

Фамилия, имя, отчество: Исаева Анна Юрьевна

Информация о членстве в саморегулируемой организации

оценщиков: Член Союза специалистов оценщиков «Федерация

Специалистов Оценщиков»

(ФСО). Номер по реестру

407 от

03.02.2017 г.;

Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение

профессиональных знаний в области оценочной деятельности:

Диплом о профессиональной переподготовке ПП

№ 517065,

регистрационный номер

72, от

28 июня

2002г., Московский

государственный строительный университет.

Свидетельство о повышении квалификации НОУ

«Институт

профессиональной оценки», рег. Номер 0013/2005, 20 марта 2005 г.

Свидетельство о повышении квалификации Московский

государственный строительный университет, рег. Номер 486, 26

Сведения об оценщике,

февраля 2008 г.

подписавшем Отчет об

Удостоверение о повышении квалификации Московский

оценке,

также

государственный строительный университет, рег. Номер У-278/11,

юридическом лице,

10 февраля 2011 г.

которым оценщик заключил

трудовой договор

Удостоверение о повышении квалификации, Московский

государственный строительный университет, регистрационный

номер У-2066/14, 15 сентября 2014 г.

Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика:

Страховое акционерное общество «ВСК» (полис №170D0В40R2275

от 24.05.2017 г. срок действия полиса: с 01.06.2017 г. по 31.05.2018

г.), страховая сумма - 30 000 000 (Тридцать миллионов) рублей,

лимит ответственности страховщика - не установлен, франшиза -

не установлена.

Стаж работы в оценочной деятельности 15 лет (с 2002 г.);

Адрес местоположения оценщика: 121087 г. Москва, ул. Барклая,

д.6, стр. 3, 6 этаж, офис 606

Организационно-правовая форма юридического лица, с которым

оценщик заключил трудовой договор - общество с ограниченной

ответственностью.

Страница 12

Полное наименование юридического лица, с которым оценщик

заключил трудовой договор: ООО

«Профессиональная Группа

Оценки».

ОГРН юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой

договор: 1047796059827

Дата присвоения ОГРН: 04 февраля 2004 г.

Место нахождения: юридического лица, с которым оценщик

заключил трудовой договор: 119270, Россия, Москва, Лужнецкая

набережная, д.2/4, стр.3а, офис № 201,202;

Почтовый адрес: 121087 г. Москва, ул. Барклая, д.6, стр. 3, 6 этаж,

офис 606

Адрес местоположения офиса: 121087 г. Москва, ул. Барклая, д.6,

стр. 3, 6 этаж, офис 606

Телефон, факс: 8(495)639-93-78

Адрес электронной почты: a.isaeva@pgo.ru

Степень участия

оценщиков в проведении

Оценщик выполнил оценку самостоятельно

оценки объектов оценки

Сведения о привлекаемых

к проведению оценки

Не привлекались

организаций и

специалистов

Страховка гражданской

Полис страхования гражданской ответственности Исполнителя

(профессиональной)

выдан страховой компанией CАО

«ВСК»

(полис страхования

ответственности

гражданской ответственности оценщиков 170D0D40R2271 от 26 мая

юридического лица, с

2017 года, выданный страхователю - ООО «Профессиональная

которым оценщик

Группа Оценки», страховая сумма - 551 000 000,00 руб. (Пятьсот

заключил трудовой

пятьдесят один миллион рублей), срок страхования - с 24.06.2017

договор

по 23.06.2018, франшиза - не установлена)

5. ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ

5.1.

ОСНОВАНИЕ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ

Основание для проведения оценки

Договор № 2017-3201/62 от «15» августа 2017 года

5.2.

ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ, ИДЕНТИФИЦИРУЮЩАЯ ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ

Акции привилегированные ОАО "ОНГГ", гос. per. номер 2-

Объект оценки

01-00399-F, кол-во 154 шт.

Вид права на объект оценки

Право собственности

АНКОР БАНК» (АО)

Правообладатель объектаоценки

Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовых, д. 47

(ОГРН 1021600000597, ИНН 1653017097)

Балансовая (номинальная)

н/д

стоимость объекта оценки

Ограничения и обременения

Не зарегистрированы

Страница 13

5.3.

РЕЗУЛЬТАТЫ ОЦЕНКИ, ПОЛУЧЕННЫЕ ПРИ ПРИМЕНЕНИИ РАЗЛИЧНЫХ

ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ

Рыночная стоимость объекта

361 939 (Триста шестьдесят одна тысяча девятьсот

оценки, определенная в рамках

тридцать девять) рублей361 939 (Триста шестьдесят

доходного подхода, руб.

одна тысяча девятьсот тридцать девять) рубл

Рыночная стоимость объекта

оценки, определенная в рамках

Не применялся

сравнительного подхода, руб.

Рыночная стоимость объекта

оценки, определенная в рамках

Не применялся

затратного подхода, руб.

Итоговая величина рыночной

361 939 (Триста шестьдесят одна тысяча девятьсот

стоимости объекта оценки, руб.

тридцать девять) рублей 361 939 (Триста шестьдесят

(с учетом округления)

одна тысяча девятьсот тридцать девять) рубл

5.4.

ИТОГОВАЯ ВЕЛИЧИНА СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Проведенные исследования и анализ позволяют сделать следующие выводы.

По мнению Оценщика, рыночная стоимость Объекта оценки, по состоянию на

03.10.2016 составляет (НДС не облагается):

361 939 (Триста шестьдесят одна тысяча девятьсот тридцать девять) рублей

5.5.

ОГРАНИЧЕНИЯ И ПРЕДЕЛЫ ПРИМЕНЕНИЯ ПОЛУЧЕННОЙ ИТОГОВОЙ

СТОИМОСТИ

Результат оценки предполагается использовать только для использования при

определении цены для принятия Заказчиком управленческих решений, в том числе

обращения взыскания на долю во внесудебном и/или судебном порядке. Мнение

Оценщика относительно рыночной стоимости объекта оценки действительно только на

дату проведения оценки.

Оценка рыночной стоимости Объекта оценки проводилась без учета ограничений

(обременений) прав.

Номер отчета - 2017-3201/62-ОБ.

Дата составления отчета - 14.09.2017 года.

Срок действия Отчета - до 13.03.2018 (включительно).

Подписавший данный отчет (далее - Оценщик) настоящим удостоверяет, что в

соответствии с имеющимися у него данными:

1. Утверждения о фактах, представленные в отчете, правильны и основываются

на знаниях Оценщика.

2. Анализ и заключения ограничены только изложенными допущениями.

3. Оценщик не имел интереса в оцениваемом имуществе.

4. Вознаграждение Оценщика не зависит от какого-либо аспекта отчета.

5. Оценка была проведена в соответствии с кодексом этики и стандартами

исполнения.

6. Образование Оценщика соответствует необходимым требованиям.

Страница 14

6. ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ С ПРИВЕДЕНИЕМ ССЫЛОК

НА ДОКУМЕНТЫ, УСТАНАВЛИВАЮЩИЕ ЕГО

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ

Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для проведения

оценки Объекта оценки. Оценщик изучает количественные и качественные

характеристики Объекта оценки, для которого необходимо определить рыночную

стоимость, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта

оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны

быть применены при проведении оценки.

6.1.

КРАТКИЕ СВЕДЕНИЯ ОБ ОБЪЕКТЕ ОЦЕНКИ¹

Объектом оценки являются акции привилегированные Открытого акционерного

общества «Обьнефтегазгеология» в кол-ве 154 шт. Краткие сведения об ОАО «ОНГГ»

(далее по тексту Общество/Компания) приведены таблице ниже.

Таблица 1. Основные сведения

Основные сведения

Полное фирменное наименование Общества

ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "ОБЬНЕФТЕГАЗГЕОЛОГИЯ"

Сокращенное наименование Общества

ОАО «ОНГГ»

628402, Ханты-Мансийский Автономный округ - Югра а.о., г. Сургут, ул.

Юридический и почтовый адрес

Федорова, д. 68 корп. А

Номер и дата государственной регистрации

1028600579985 от 30.07.1991

ОГРН

ИНН/КПП

8602016394/860201001

Код ОКВЭД

06.10

Основной вид деятельности

Добыча сырой нефти и нефтяного (попутного) газа

Дочерние и зависимые Общества

МЕГИОН ГЕОЛОГИЯ, ООО (доля - 45,5%)

Ф.И.О генерального директора

Пирогов Олег Викторович

АНКОР БАНК» (АО)

Правообладатель (собственник) объекта

Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовых, д. 47 (ОГРН

оценки

1021600000597, ИНН 1653017097)

Размер уставного капитала Общества

3 368

542

(Три миллиона пятьсот

шестьдесят восемь тысяч пятьсот сорок два) рубля.²

Таблица 2. Структура уставного капитала

Размещенные акции:

В том числе:

Акции (шт./%)

Сумма по

Полностью

Частично

№ п/п

Вид ценной бумаги

номиналу

оплаченные

оплаченные по

(шт./%)

номиналу (руб.)

Уставный

капитал

общества

3 368 542

100

составляет:

2..

Обыкновенные акции

2 526 406

100

2.1.

т.ч.

собственные

акции,

выкупленные Обществом

акционеров.

Привилегированные акции

842 136

100

3.1.

в т.ч. зачисленные на баланс.

Учредительными документами Компании для акционеров Общества

предусмотрены следующие права³:

¹ По данным Заказчика.

² Данные БД Спарк: http://www.spark-interfax.ru.

Страница 16



получать в соответствии с категорией принадлежащих ему акций дивиденды,

выплачиваемые Обществом в установленных размерах;



продать или иным образом распорядиться принадлежащими ему акциями без

согласия других акционеров;



получать информацию о деятельности Общества в порядке, установленном

действующим законодательством и настоящим Уставом, в том числе знакомиться

и получать копии протоколов Собраний акционеров;



получить часть имущества Общества, остающегося после расчетов с кредиторами

в случае его ликвидации, в соответствии с категорией и количеством

принадлежащих ему акций, а также иметь иные права, предоставляемые

акционерам настоящим Уставом и действующим законодательством Российской

Федерации.

Акционер Общества не вправе требовать от Общества приобретения полностью или

частично принадлежащих акционеру акций Общества, за исключением случаев,

предусмотренных законодательством Российской Федерации.

Акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право:



получать ежегодный дивиденд по акциям в размере не менее 1 процента чистой

прибыли по итогам предшествующего финансового года, разделенной на общее

количество привилегированных акций Общества.



на получение части имущества Общества в случае его ликвидации

(ликвидационной стоимости) в размере 100 процентов их номинальной стоимости.

Распределение прибыли между участниками не осуществлялось за

рассматриваемый период 3 года до даты оценки.

Таблица 3. Структура собственности

Номинальная стоимость пакета

Участник

Пакет акций

акций, руб.

НГК СЛАВНЕФТЬ, ОАО

79,66%

2 683 381

Прочие , в т.ч. граждане России

20,34%

685 161

6.2. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

Место нахождения Общества: Российская Федерация, Ханты-Мансийский

автономный округ - Югра, город Сургут, улица Федорова, дом 68 а.

Общество вправе осуществлять любые, не запрещенные федеральными законами

виды хозяйственной деятельности, соответствующие цели его деятельности, в том числе

включая, но не ограничиваясь:



разведка, обустройство и эксплуатация нефтяных и газовых месторождений и

иных полезных ископаемых;



переработка нефти и газа с последующим получением товарных нефтепродуктов и

сопутствующей конкретному технологическому процессу продукции (в том числе

транспортировка нефти, газа, производство товаров народного потребления);

реализация нефти, газа и продуктов их переработки; маркшейдерская,

геодезическая и картографическая деятельность; строительство, проектно-

сметные работы;

³ǻșȚȈȊ ǶȉȡȍșȚȊȈ, утвержден Советом директоров ОАО

«Обьнефтегазгеология» Протокол

№ 120 от

10.05.2011г..

Страница 17



транспорт наземный, воздушный, морской, речной, трубопроводный;

инвестиционная деятельность, включая эмиссию собственных ценных бумаг;

изучение конъюнктуры рынка капитала, товаров и услуг; научно-техническая

деятельность; внешнеэкономическая деятельность; посредническая и рекламная

деятельность;



организация вспомогательных производств, в целях улучшения технологии

производства, охраны окружающей среды, обеспечения здоровья работников

Общества и его дочерних обществ;



охрана имущества и работников Общества и его дочерних обществ;

предоставление бытовых услуг населению;



эксплуатация объектов городского хозяйства

(инженерных сетей, жилого и

нежилого фонда, благоустройство территорий, строительство и ремонт подземных

коммуникаций);



-коммерческая деятельность;



операции с недвижимостью; заготовка леса и деревообработка; торговля и

общественное питание; издательская и информационная деятельность;



деятельность по оказанию услуг телефонной, в том числе междугородной и

международной связи, радиосвязи, в том числе спутниковой, радиорелейной и

радиотелефонной;



деятельность по оказанию медицинских услуг; гостиничная деятельность;

спортивно-оздоровительная деятельность;



учебно-курсовая деятельность по подготовке и переподготовке рабочих кадров,

повышению их квалификации;



обучение и проверка знаний по охране труда руководителей и специалистов

Общества и его дочерних обществ;



методическое руководство, координация работ и контроль по мобилизационной

подготовке и гражданской обороне, а также осуществление защиты сведений,

составляющих государственную и коммерческую тайну в соответствии с

действующим законодательством Российской Федерации.

Виды деятельности, подлежащие лицензированию в соответствии с действующим

законодательством Российской Федерации, осуществляются только после получения

соответствующих лицензий.

Основным и приоритетным направлением деятельности Общества является добыча

сырой нефти и нефтяного (попутного) газа. Общество осуществляет производственную

деятельность в Сургутском районе Ханты-Мансийского автономного округа-Югры.

Перечень месторождений полезных ископаемых, имеющих для Общества

существенное финансово-хозяйственное значение, права пользования которыми

принадлежат Обществу:

1. Наименование месторождения: Тайлаковское

Вид полезного ископаемого: Нефть, нефтяной (попутный) газ

Размер доказанных запасов: извлекаемые запасы AB1/C1+B2/C2 по Российской

классификации составляют: нефть 139 790 тыс.т., газ 4 992 млн. м. куб.

Уровень добычи за соответствующий отчетный период (периоды): нефть - 772 898

т., газ - 26 433 тыс. м.3

Номер лицензии: ХМН № 00575 НЭ

Дата выдачи лицензии: 24.06.1997

Cрок действия лицензии: 31.12.2103

Страница 18

Срок действия лицензии может быть продлен во всех случаях при выполнении

лицензионных обязательств и необходимости завершения разработки месторождений

полезных ископаемых.

Основание выдачи лицензии: на основании ст. 10.1 Закона Российской Федерации

"О недрах" и в соответствии п. 19-1 Положения "О порядке лицензирования пользования

недрами"

Описание участка недр, предоставляемых в пользование: РФ, Тюменская обл.

ХМАО-Югра, Сургутский р-н, Тайлаковский лицензионный участок.

Вид лицензии: Разведка и добыча полезных ископаемых, в том числе

использование отходов горнодобывающего и связанных с ним перерабатывающих

производств в пределах Тайлаковского лицензионного участка.

Основные положения лицензии касательно обязательств пользователя недр с

указанием срока исполнения указанных обязательств: Поиск и добыча нефти, газа в

пределах Тайлаковского лицензионного участка.

В связи с тем, что реализация нефти осуществляется Обществом на внутреннем

рынке Российской Федерации, к потенциальным конкурентам Общества можно отнести

российские нефтяные компании. Наиболее крупными вертикально интегрированными

компаниями являются: ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ЛУКойл», ОАО «Сургутнефтегаз»,

ПАО «Газпром нефть».

Общество является дочерней компанией ОАО «НГК Славнефть».

ОАО

«НГК

«Славнефть» входит в состав вертикально интегрированного

нефтегазового холдинга. Структура холдинга позволяет осуществлять полный

производственный цикл: от разведки и добычи углеводородного сырья до его

переработки и реализации продукции.

Основными (приоритетными) видами деятельности Общества являются: добыча

сырой нефти и нефтяного

(попутного) газа; деятельность по управлению холдинг-

компаниями.

6.3 ПЕРЕЧЕНЬ ДОКУМЕНТОВ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ОЦЕНЩИКОМ И УСТАНАВЛИВАЮЩИХ

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

№

Наименование документа

Источник информации

Примечание

п/п

Устав ОАО «ОНГГ»

Центр раскрытия корпоративной

Копии документов

информации: http://www.e-

приведены в Приложениях

disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3838

к Отчету

Годовые отчеты Общества за

Центр раскрытия корпоративной

Копии документов

2014,2015 годы

информации: http://www.e-

приведены в Приложениях

disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3838

к Отчету

Ежеквартальный отчет Общества за

Центр раскрытия корпоративной

Копии документов

3 квартал 2016 года

информации: http://www.e-

приведены в Приложениях

disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3838

к Отчету

Страница 19

7. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

Согласно п. 7 Федеральных стандартов «Оценка бизнеса» (ФСО №8) анализирует

и представляет в отчете об оценке информацию, характеризующую деятельность

организации, ведущей бизнес, в соответствии с предполагаемым использованием

результатов оценки, в том числе информацию, включая годовую и промежуточную (в

случае необходимости) финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей

бизнес, информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности за

репрезентативный период.

Финансовый анализ позволяет выявить тенденции развития предприятия в

прошлом, оценить его сегодняшнее положение, обоснованно прогнозировать его

развитие в будущем, определить степень деловых и финансовых рисков. Выводы

финансового анализа используются для определения степени риска инвестирования

средств в данное предприятие, а также позволяют оценить ликвидность каждой статьи

актива баланса. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на

прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки дисконта и

значения оценочных мультипликаторов.

Анализ финансового состояния организации в рамках настоящей работы

заключался в рассмотрении балансов и отчетов о прибылях и убытках, расчете

показателей ликвидности, прибыльности, структуры капитала и других финансовых

характеристик за предшествующий дате оценки период. Финансовый анализ основывался

на финансовых показателях, аудиторская проверка которых нами не проводилась. Мы не

высказываем своего мнения относительно гарантий достоверности этой информации.

Анализ финансового состояния Общества включал в себя изучение бухгалтерского

баланса за репрезентативный период 2013 - 2015 г. и 30.09.2016 и отчетов о прибылях и

убытках за период 2013 - 2015 гг. и 30.09.2016, расчет на основании аналитических

коэффициентов велся по следующим направлениям:

 Анализ структуры баланса организации.

 Анализ динамики показателей финансовых результатов.

 Анализ финансового состояния, финансовой устойчивости и ликвидности

баланса на основании коэффициентов.

Исходная информация для расчетов представлена в Приложении № 3 настоящего

Отчета.

7.1. АНАЛИТИЧЕСКИЙ БАЛАНС ОБЩЕСТВА

Источниками информации для анализа финансового состояния организации

являлись «Бухгалтерский баланс» (форма №1) за период репрезентативный 2013 -

2015 гг. и 30.09.2016, представлены в таблице ниже (далее, анализируемый период).

Оценка данных аналитического баланса

- это предварительный анализ

финансового состояния, позволяющий судить о платеже-, кредитоспособности и

финансовой устойчивости организации, характере использования финансовых ресурсов.

Таблица 4.Данные балансов (форма 1) за период 2013-9 м 2016 гг.

Прирост,

Показатель

2014

2015

30.09.2016

тыс.руб.

I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

34 126

34 092

Результаты исследований и разработок

Нематериальные поисковые активы

Материальные поисковые активы

Основные средства

47 337 543

51 280 527

50 747 175

49 892 420

2 554 877

Доходные вложения в материальные ценности

Финансовые вложения

750 478

Отложенные налоговые активы

512 887

2 142 164

2 637 978

2 175 296

1 662 409

Страница 20

Прирост,

Показатель

2014

2015

30.09.2016

тыс.руб.

Прочие внеоборотные активы

756 244

-756 244

ИТОГО по разделу I

49 357 186

54 173 199

54 135 659

52 852 342

3 495 156

II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

556 084

653 409

647 973

748 904

192 820

Налог на добавленную стоимость по приобретенным

22 753

22 721

ценностям

Дебиторская задолженность

609 008

43 821

23 803

258 088

-350 920

Финансовые вложения

Денежные средства

8 885

3 605 980

127 700

746 374

737 489

Прочие оборотные активы

71 489

30 340

ИТОГО по разделу II

1 174 011

4 374 723

829 816

1 776 121

602 110

БАЛАНС

50 531 197

58 547 922

54 965 475

54 628 463

4 097 266

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

3 368

Переоценка внеоборотных активов

Добавочный капитал (без переоценки)

5 784

253

213

-5 571

Резервный капитал

3 368

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

18 619 650

15 116 148

14 235 082

16 285 382

-2 334 268

ИТОГО по разделу III

18 632 170

15 128 668

14 242 071

16 292 331

-2 339 839

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

4 909 380

21 824 563

19 024 880

19 216 873

14 307 493

Отложенные налоговые обязательства

1 833 273

2 836 156

3 149 077

3 079 320

1 246 047

Резервы под условные обязательства

1 692 628

2 434 906

1 591 768

1 667 061

-25 567

Прочие обязательства

9 177 669

4 770 049

ИТОГО по разделу IV

8 435 281

27 095 625

32 943 394

28 733 303

20 298 022

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

329 920

4 901 597

5 125 740

2 922 767

2 592 847

Кредиторская задолженность

22 404 799

11 304 671

2 592 477

6 656 997

-15 747 802

Доходы будущих периодов

Оценочные обязательства

729 027

117 361

61 793

23 065

-705 962

Прочие краткосрочные обязательства

ИТОГО по разделу V

23 463 746

16 323 629

7 780 010

9 602 829

-13 860 917

БАЛАНС

50 531 197

58 547 922

54 965 475

54 628 463

4 097 266

Рис. 7.1. Структура активов баланса Общества

За анализируемый период произошло увеличение валюты баланса на 4 097

266 тыс. руб.

Наиболее значительный вклад в данное снижение внесло увеличение балансовой

стоимости внеоборотных активов Общества (в частности основных средств).

В течение анализируемого периода величина основных средств увеличилась на

2 554 877 тыс. руб.

Страница 21

Рис. 7.2. Структура пассивов баланса Общества

Анализ пассивов проводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов

обеспечения восстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые

могут быть оспорены или прекращены, выявления возможности проведения

реструктуризации сроков выполнения обязательств.

В течение всего анализируемого периода доля собственного капитала в

источниках финансирования деятельности составляла 26-37%. Деятельность Общества

финансируется преимущественно за счет заемных средств.

Текущие обязательства представлены: краткосрочными кредитами и займами,

кредиторской задолженностью.

7.2. ЛИКВИДНОСТЬ БАЛАНСА ОБЩЕСТВА

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств

предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует

сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении

средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в

порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по

срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать

оценку платежеспособности организации, т.е. дееспособности своевременно и полностью

рассчитываться по всем своим обязательствам.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,

сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву,

сгруппированных по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания

сроков.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных

обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение

наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника.

Коэффициент текущей ликвидности

(критической оценки) характеризует

обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной

деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение

ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Если быстро реализуемые

Страница 22

активы превышают по величине текущие обязательства, то предприятие можно

рассматривать, как успешно функционирующее и платежеспособное.

Таблица 5.Коэффициенты, характеризующие ликвидность Общества⁴

Рекомендуемое

Наименование показателей

2013

2014

2015

9М2016

значение

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,00

0,22

0,02

0,08

от 0,2 до 0,5

Коэффициент срочной ликвидности (QR)

0,03

0,22

0,02

0,10

>=1

Коэффициент текущей ликвидности (CR)

0,05

0,27

0,11

0,18

от 1 до 2

Анализ показателей ликвидности продемонстрировал, что у Общества имеется

дефицит ликвидных средств для погашения текущих обязательств.

7.3. ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ОБЩЕСТВА

Финансовая устойчивость отражает эффективность управления источниками

финансирования деятельности, обеспечивает свободное маневрирование денежными

средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует

бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая

устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной

деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Таблица 6.Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость Общества

Рекомендуемое

Наименование показателей

2013

2014

2015

9М2016

значение

Коэффициент финансовой независимости или

0,37

0,26

0,30

с 0,5 до 0,8

автономии (ER)

Коэффициент финансовой зависимости или

0,63

0,74

0,70

концентрации привлеченного капитала (СЕ)

Коэффициент

маневренности

собственного

-1,65

-2,58

-2,80

-2,24

больше 0,5

капитала

Коэффициент финансового левериджа или

1,71

2,87

2,86

2,35

больше 0,5

соотношения заемных и собственных средств (LR)

На протяжении всего анализируемого периода финансовая устойчивость

Общества характеризоваласьвысокой зависимостью от заемных источников

финансирования.

7.4. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

Источниками информации для анализа финансовых результатов Общества

являлись «Отчет о финансовых результатах» (форма №2) за период 2013 - 9М 2016.

Таблица 7.Данные балансов (форма 2) за период 2013-9М 2016 гг

Изменение 2013-2015,

Показатель

2013

2014

2015

9М2016

тыс.руб.

Выручка от продажи товаров,

38 026 837

37 295 457

43 347 130

28 943 112

5 320 293

продукции, работ, услуг

Себестоимость продукции

31 644 791

34 817 604

38 217 708

25 195 563

6 572 917

Валовая прибыль (убыток)

6 382 046

2 477 853

5 129 422

3 747 549

-1 252 624

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

41 766

44 606

47 317

36 928

5 551

Прибыль (убыток) от продаж

6 340 280

2 433 247

5 082 105

3 710 621

-1 258 175

Проценты к получению

178 508

165 657

236 752

147 314

58 244

Проценты к уплате

136 007

495 686

2 330 725

1 983 876

2 194 718

Доходы от участия в других

⁴Показатели рентабельности и деловой активности приведены за 2014 - 2016 годы, так как значения этих показателей

наиболее репрезентативны.

Страница 23

Изменение 2013-2015,

Показатель

2013

2014

2015

9М2016

тыс.руб.

организациях

Прочие доходы

102 478

700 610

3 866 965

1 402 814

3 764 487

Прочие расходы

1 791 612

7 020 586

7 946 052

830 399

6 154 440

Прибыль (убыток) до

4 693 647

-4 216 758

-1 090 955

2 446 474

-5 784 602

налогообложения

Чистая прибыль (убыток)

3 887 316

-3 493 265

-909 167

2 050 260

-4 796 483

В период 2013 года чистая прибыль была положительной величиной, в 2014 и

2015 годах отмечался убыток в размере 3 493 265 и 909 167 тыс. руб. соответственно.

Значение выручки от продажи товаров, работ, услуг в 2015 году по сравнению с

2013 годом выросло на 5 320 293 тыс. рублей.

7.5. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Показатели рентабельности, рассматриваемые в динамике, позволяют судить о

способности организации к развитию за счет собственных средств, а также об

эффективности использования ресурсов.Рентабельность характеризует относительную

доходность или прибыльность средств, вложенных в финансовые операции, либо в

другие предприятия.Какие бы показатели рентабельности ни рассматривались при

анализе, их положительные значения и тенденции будут свидетельствовать об

улучшении ситуации на предприятии и наоборот.

Таблица 8. Коэффициенты, характеризующие рентабельность⁴

Наименование показателей

2013

2014

2015

Рентабельность продаж (ROS), %

16,67

6,52

11,72

Рентабельность собственного капитала (ROE), %

20,86

-23,09

-6,38

Рентабельность активов (ROA),%

7,69

-5,97

-1,65

Рентабельность текущих активов (RCA), %

331,11

-79,85

-109,56

Рентабельность внеоборотных активов (RFA), %

7,88

-6,45

-1,68

В 2014 году и 2015 году ввиду отсутствия прибыли, показатели рентабельности

были отрицательными. В 2016 году наблюдается положительная динамика большинства

показателей рентабельности.

7.6. ВЫВОДЫ

Исследование бухгалтерского баланса, отчетов о финансовых результатах, расчет

финансовых коэффициентов позволяет сделать следующие выводы:

 Наиболее значительный вклад в снижение баланса внесло снижение стоимости

основных средств Общества.

 Текущие обязательства представлены: краткосрочными кредитами и займами,

кредиторской задолженностью.

 Анализ показателей ликвидности продемонстрировал, что у Общества имеется

существенный дефицит ликвидных средств для погашения текущих обязательств.

 На протяжении всего анализируемого периода финансовая устойчивость Общества

характеризовалась зависимостью от заемных источников финансирования.

 Анализ показателей рентабельности Общества выявил положительную динамику

большинства показателей.

Страница 24

8. АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ, ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ

ФАКТОРОВ, А ТАКЖЕ ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ

НА ЕГО СТОИМОСТЬ

Согласно п. 8 Федеральных стандартов оценки «Требования к отчету об оценке»

(ФСО №3) в отчете должен быть приведен анализ рынка объекта оценки,

ценообразующих факторов, а также внешних факторов, влияющих на его стоимость.

Согласно п. 6 Федеральных стандартов «оценка бизнеса» (ФСО №8) Оценщик

анализирует и представляет в отчете об оценке информацию о состоянии и перспективах

развития отрасли, в которой функционирует организация, ведущая бизнес, в том числе

информацию о положении организации, ведущей бизнес, в отрасли и другие рыночные

данные, используемые в последующих расчетах для установления стоимости объекта

оценки.

8.1.

ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РФ

(ЯНВАРЬ-

СЕНТЯБРЬ 2016 ГОДА)⁵

Сезонно сглаженный индекс ВВП в сентябре 2016 года показал отрицательную

динамику, составив -0,2%. Позитивную динамику с сезонной корректировкой показали

такие отрасли как «Добыча полезных ископаемых» и «Розничная торговля».

В сентябре

2016 года ситуация в промышленном производстве ухудшилась.

Рассчитываемый Минэкономразвития России сезонно сглаженный индекс

промышленного производства после роста в августе 2016 года (0,3%) вновь вышел в

область отрицательных значений

(-0,2%). Снижение обусловлено сокращением в

обрабатывающих производствах (-0,4%). В добыче полезных ископаемых сохранился

рост (0,2%), в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды рост составил

0,1%.

В секторе промежуточного спроса в сентябре

2016 года сократился рост в

отраслях лесопромышленного комплекса, в химическом производстве, в

металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий;

продолжилось сокращение в производстве прочих неметаллических минеральных

продуктов, стагнация - в производстве резиновых и пластмассовых изделий; продолжился

рост в производстве кокса и нефтепродуктов.

Из потребительских отраслей в сентябре 2016 года сократилось производство

пищевых продуктов, включая напитки, и табака, производство кожи, изделий и кожи и

производство обуви; восстановился рост в текстильном и швейном производстве.

В отраслях машиностроительного комплекса продолжилось сокращение в

производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования, в

производстве транспортных средств и оборудования; возобновился рост в производстве

машин и оборудования.

Индекс производства продукции сельского хозяйства с исключением сезонности в

сентябре 2016 года составил -0,5%.

Сезонно сглаженный индекс объема работ по виду деятельности «Строительство»

продолжил снижение (-0,9%).

В сентябре 2016 года безработица осталась на уровне августа 2016 года - 5,2% от

рабочей силы (с исключением сезонного фактора - 5,5% от рабочей силы).

Реальная заработная плата с исключением сезонного фактора в сентябре

2016 года, по предварительным данным, выросла на 0,1% (по уточненным данным в

⁵ ǰșȚȖȟȕȐȒ: ǴȖȕȐȚȖȘȐȕȋ

«Ƕ ȚȍȒțȡȍȑ șȐȚțȈȞȐȐ Ȋ ȥȒȖȕȖȔȐȒȍ ǸȖșșȐȑșȒȖȑ ǼȍȌȍȘȈȞȐȐ Ȋ ȧȕȊȈȘȍ-șȍȕȚȧȉȘȍ

2016 ȋȖȌȈ»,

ȖȗțȉȓȐȒȖȊȈȕȕȣȑ ǴȅǸ ǸǼ 31.10.2016. ǰȕȚȍȘȕȍȚ-ȐșȚȖȟȕȐȒ: http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/393cbd88-5d06-4fd4-937a-

3f574a955d45/itogi9mnth.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=393cbd88-5d06-4fd4-937a-3f574a955d45.

Страница 25

августе 2016 года сезонно очищенный рост составил 1,1% вместо снижения на 0,7% по

предварительным данным).

После снижения на 1,1% в августе 2016 года, динамика реальных располагаемых

доходов с исключением сезонного фактора в сентябре вернулась в область

положительных значений: рост составил 1,5%.

На фоне позитивных тенденций в динамике доходов населения оборот розничной

торговли с исключением сезонного фактора в сентябре 2016 года впервые с начала

2015 года продемонстрировал рост на 0,1%.

После двухмесячного роста (в июле-августе 2016 года) по 0,2% платные услуги с

исключением сезонного фактора в сентябре 2016 года сократились на 0,9%.

Экспорт товаров в январе-сентябре 2016 года составил 199,0 млрд. долл. США

(23,6% по сравнению с январем-сентябрем

2015 года). Импорт товаров в январе-

сентябре 2016 года, по оценке, составил 135,9 млрд. долл. США (снижение на 4,4% по

сравнению с январем-сентябрем 2015 года). Положительное сальдо торгового баланса в

январе-сентябре 2016 года, по оценке, составило 63,1 млрд. долл. США, снизившись на

46,6%.

В сентябре 2016 года инфляция составила 0,2%, с начала года - 4,1% (в сентябре

2015 года - 0,6%, с начала 2015 года -10,4%).

Таблица 9. Основные показатели развития экономики, % к соответствующему периоду

предыдущего года

2015 ȋȖȌ

2016 ȋȖȌ

ǹȍȕȚȧȉȘȤ (ș

ǷȖȒȈȏȈȚȍȓȤ

ȇȕȊȈȘȤ-

ȐșȒȓ. șȍȏȖȕ. Ȑ

ȇȕȊȈȘȤ-

ǹȍȕȚȧȉȘȤ

ǨȊȋțșȚ

ǹȍȕȚȧȉȘȤ

ȒȈȓȍȕȌ, ȜȈȒȚ., Ȓ

ǹȍȕȚȧȉȘȤ

ȗȘȍȌ. ȗȍȘȐȖȌț)¹⁾

ǪǪǷ¹⁾

-3,9

-3,7

0,2

-0,7

-0,2

-0,7

ǷȖȚȘȍȉȐȚȍȓȤșȒȈȧ ȐȕȜȓȧȞȐȧ, ȕȈ ȒȖȕȍȞ ȗȍȘȐȖȌȈ²⁾

0,6

10,4

0,0

0,2

4,1

ǷȘȖȔȣȠȓȍȕȕȖȍ ȗȘȖȐȏȊȖȌșȚȊȖ³⁾

-3,7

-3,2

0,7

-0,8

-0,2

0,3

ǶȉȘȈȉȈȚȣȊȈȦȡȐȍ ȗȘȖȐȏȊȖȌșȚȊȈ

-5,4

-5,2

0,1

-1,6

-0,4

-0,9

ǰȕȌȍȒș ȗȘȖȐȏȊȖȌșȚȊȈ ȗȘȖȌțȒȞȐȐ șȍȓȤșȒȖȋȖ

3,1

1,8

5,9⁴⁾

1,7

-0,5

3,0

ȝȖȏȧȑșȚȊȈ

ǶȉȢȍȔȣ ȘȈȉȖȚ ȗȖ ȊȐȌț ȌȍȧȚȍȓȤȕȖșȚȐ

-8,6

-8,4

-2,0

-4,2

-0,9

-4,4

«ǹȚȘȖȐȚȍȓȤșȚȊȖ»

ǪȊȖȌ Ȋ ȌȍȑșȚȊȐȍ ȎȐȓȣȝ ȌȖȔȖȊ

-5,3

7,9

6,5

-3,6

-5,5

ǸȍȈȓȤȕȣȍ ȘȈșȗȖȓȈȋȈȍȔȣȍ ȌȍȕȍȎȕȣȍ ȌȖȝȖȌȣ

-6,1⁶⁾

-4,2⁶⁾

-8,2

-2,8

1,5

-5,3

ȕȈșȍȓȍȕȐȧ⁵⁾

ǸȍȈȓȤȕȈȧ ȏȈȘȈȉȖȚȕȈȧ ȗȓȈȚȈ ȘȈȉȖȚȕȐȒȖȊ

-11,4

-9,1

2,7⁴⁾

2,8⁵⁾

0,1

0,4⁷⁾

ȖȘȋȈȕȐȏȈȞȐȑ

ǹȘȍȌȕȍȔȍșȧȟȕȈȧ ȕȈȟȐșȓȍȕȕȈȧ ȕȖȔȐȕȈȓȤȕȈȧ

32 911

33 078

35 404⁴⁾

36 115⁵⁾

35 750⁵⁾

ȏȈȘȈȉȖȚȕȈȧ ȗȓȈȚȈ ȘȈȉȖȚȕȐȒȖȊ ȖȘȋȈȕȐȏȈȞȐȑ, Șțȉ.

ǻȘȖȊȍȕȤ ȉȍȏȘȈȉȖȚȐȞȣ

5,2

5,5

5,2

5,5

5,6

ǶȉȖȘȖȚ ȘȖȏȕȐȟȕȖȑ ȚȖȘȋȖȊȓȐ

-10,7

-8,9

-5,1

-3,6

0,1

-5,4

ǶȉȢȍȔ ȗȓȈȚȕȣȝ țșȓțȋ ȕȈșȍȓȍȕȐȦ

-2,5⁶⁾

-1,8⁶⁾

1,9⁴⁾

-1,2

-0,9

-0,6

ȅȒșȗȖȘȚ ȚȖȊȈȘȖȊ, ȔȓȘȌ. ȌȖȓȓ. ǹȀǨ

263,

260,4

23,3

25,0⁷⁾

199,0⁷⁾

ǰȔȗȖȘȚ ȚȖȊȈȘȖȊ, ȔȓȘȌ. ȌȖȓȓ. ǹȀǨ

16,8

142,1

18,4

17,7⁷⁾

135,9⁷⁾

ǹȘȍȌȕȧȧ ȞȍȕȈ ȏȈ ȕȍȜȚȤ Urals, ȌȖȓȓ. ǹȀǨ/ȉȈȘȘȍȓȤ

46,7

54,4

43,7

44,2

39,7

Примечания:

10.

Оценка Минэкономразвития России.

11.

Август, сентябрь - в % к предыдущему месяцу, январь-сентябрь - в % к декабрю предыдущего года.

12.

Агрегированный индекс производства по видам деятельности

«Добыча полезных ископаемых»,

«Обрабатывающие

производства»,

«Производство и распределение электроэнергии, газа и воды».

13.

Данные изменены по сравнению с ранее опубликованными в связи с получением итогов за отчетный период.

14.

Предварительные данные.

Страница 26

15.

В целях обеспечения статистической сопоставимости показатели рассчитаны без учёта сведений по Республике Крым и г. Севастополю.

16.

Оценка.

8.1.

КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОГО ПРОГНОЗА (ДО 2022 ГОДА)

ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РФ (ПО ДАННЫМ ЦЕНТРА РАЗВИТИЯ)⁶

С 3 по 15 августа 2016 года Институт «Центр развития» провел очередной

квартальный опрос профессиональных прогнозистов относительно их видения

перспектив российской экономики в 2016 - 2017 годах и далее до 2022 года. В опросе

приняли участие 22 эксперта из России и других стран.

По сравнению с предыдущим опросом, который проводился в первой половине

мая 2016 года, заметно изменились прогнозы по динамике ВВП (прогнозы стали более

оптимистичны) и уровню потребительских цен на 2016 год.

Большинство прогнозистов ожидают снижения ВВП по итогам

2016 года.

Консенсус-прогноз указывает на сокращение ВВП на 0,8% (по данным прошлого опроса в

мае 2016 года - 1,2%), что с учетом падения на 0,9% (год к году) в первом полугодии 2016

года, является примерно таким же спадом в оставшуюся часть года. Тем не менее, в 2017

году почти все эксперты ожидают возобновления роста, хотя и весьма умеренного (один

эксперт прогнозирует небольшой спад в 2018-2019 годах). При этом усредненные

ожидания относительно более отдаленных лет практически не изменились: по прогнозам

экспертом, среднегодовой прирост ВВП достигнет порядка 2% к 2020 году, после чего

фактически стабилизируется на этом уровне. По самым оптимистичным прогнозам

ожидается ускорение роста до 3% в год.

Несмотря на снижение инфляционных ожиданий на

2017-2019 годы,

среднесрочная инфляционная цель Банка России (4% в 2017-2018 годах) независимым

экспертам представляется недостижимой даже в перспективе семи лет.

Консенсус-прогнозы среднегодовых цен на российскую нефть по сравнению с

прошлым прогнозом, проводимым в мае 2016 года, практически не изменились, принимая

во внимание фактическую динамику цен на нефть.

В долгосрочной перспективе эксперты ожидают постоянного повышения цен на

нефть:

с 42 долл. США/барр. в 2016 году до 63 долл. США/барр. в 2022 году. При этом они

прогнозируют стабилизацию курса рубля на уровне

65-68 руб./долл. США в

2020-

2022 годах.

В целом эксперты не ожидают резкого обострения кризисных явлений в

российской экономике, но перспективы восстановления устойчивого и динамичного

экономического роста также представляются им сомнительными.

Табл. 1. Основные показатели прогноза на 2017-2023 годы

Показатель

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Реальный ВВП, % прироста

-0,8

1,1

1,6

1,8

1,9

2,1

Индекс потребительских цен, % прироста (дек./дек.)

6,5

5,3

5,0

4,9

4,7

4,4

Курс доллара, руб./долл. США (на конец года)

66,0

63,9

64,8

64,7

64,9

66,1

68,0

Цена нефти Urals, долл. США/барр. (в среднем за год)

8.1.

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТИ

Тюменская ообласть — субъект Российской Федерации, входит в состав Уральского

федерального округа.

Административный центр

— город Тюмень. Граничит на северо-западе с

Архангельской (Ненецкий автономный округ) областью, на западе с Республикой Коми, на

юго-западе со Свердловской и Курганской областями, на юге с Северо-Казахстанской

⁶ǰșȚȖȟȕȐȒ: ǲȖȕșȍȕșțș-ȗȘȖȋȕȖȏ ǾȍȕȚȘȈ ȘȈȏȊȐȚȐȧ ǵǰǻ

«ǪȣșȠȈȧ ȠȒȖȓȈ ȥȒȖȕȖȔȐȒȐ» ȕȈ ȗȍȘȐȖȌ

2016-2022 ȋȖȌȖȊ,

ȖȗțȉȓȐȒȖȊȈȕȕȣȑ 19.08.2016 (https://dcenter.hse.ru/data/2016/08/19/1118712687/Cf-16-Q3.pdf).

Страница 27

областью Казахстана, на юго-востоке с Омской и Томской областями, на востоке и

северо-востоке с Красноярским краем; единственный регион России, простирающийся

(вместе с автономными округами) от Северного Ледовитого океана на севере до

государственной границы на юге. Вместе с автономными округами является крупнейшей

областью в России.

В области находится основной нефтегазоносный район России и один из

крупнейших нефтедобывающих регионов мира — Ханты-Мансийский автономный округ —

Югра, который также занимает

3-е место в

«рейтинге социально-экономического

положения регионов России» и 2-е место по масштабу экономики в России. Большая

часть российской нефти добывается в Югре, газ — в Ямало-Ненецком автономном

округе. Столица области Тюмень третий год подряд занимает первое место в рейтинге по

качеству жизни. ⁷

Рис. 1. Карта-схема Тюменской области

Административное деление⁸

Согласно Закону «Об административно-территориальном устройстве Тюменской

области», субъект РФ включает:

Ханты-Мансийский автономный округ — Югра и Ямало-Ненецкий автономный округ

(которые в свою очередь также являются равноправными субъектами Российской

Федерации и которые самостоятельно решают вопросы административно-

территориального устройства на своей территории);

Административно-территориальные образования области (без учёта автономных

округов): 5 городов (областного значения); 22 района, в том числе: 292 сельских округа.

⁷Источник информации: Данные Википедии - свободной энциклопедии (https://ru.wikipedia.org/wiki/Тюменская_область)

⁸Источник информации: Данные Википедии - свободной энциклопедии (https://ru.wikipedia.org/wiki/Тюменская_область)

Страница 28

Промышленность

По объёму произведенной промышленной продукции область занимает 1-е место в

России. Основной отраслью специализации является топливная промышленность, на

долю которой приходится

86,4

% объёма промышленного производства области.

Значительная часть нефти (64 %) и газа (91 %) страны добывается в ХМАО-Югре и

ЯНАО.

Переработка углеводородного сырья осуществляется заводами в г. Губкинском,

Муравленко (ЯНАО), Сургуте (ХМАО-Югра); Белозерским и Южно-Балыкским ГПЗ. В

Тобольске расположено крупнейшее в России предприятие нефтехимической

промышленности

— Тобольский нефтехимический комбинат. В его состав входят

несколько мощных производств по переработке нефти и газа. В Тюмени — Антипинский

нефтеперерабатывающий завод. ЗАО «Антипинский НПЗ». Коэффициент специализации

(душевого производства) по нефти — 30, по газу — 41. Имеющиеся в Тюменской области

запасы нефти и газа создали предпосылки для развития не только мощной нефтегазовой

промышленности, но и определяют развитие других отраслей.

Основная

направленность

предприятий

машиностроения

(3,6%):

нефтепромысловое, геологоразведочное, нефтеперерабатывающее оборудование,

тракторные прицепы, деревообрабатывающие станки.

8.1.

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ХАНТЫ-МАНСИЙСКОГО

АВТОНОМНОГО ОКРУГА-ЮГРА

Ханты-Мансийский автономный округ

— Югра

— субъект Российской

Федерации, входящий в состав Тюменской области. Находится в Уральском

федеральном округе. Округ является экономически самодостаточным регионом-донором.

Основной нефтегазоносный район России и один из крупнейших нефтедобывающих

регионов мира.

Занимает 3-е место в «рейтинге социально-экономического положения регионов

России», а также 2-е место по масштабу экономики в России (уступая лишь Москве).

Административный центр — город Ханты-Мансийск.

Рис. 2. Карта-схема ХМАО-Югра

Страница 29

Административное деление⁹

В рамках административно-территориального устройства, автономный округ

делится на административно-территориальные единицы: 13 городов окружного значения

(Когалым, Лангепас, Мегион, Нефтеюганск, Нижневартовск, Нягань, Покачи, Пыть-Ях,

Радужный, Советский, Сургут, Урай, Ханты-Мансийск, Югорск) и 9 районов (Белоярский

район, Берёзовский район, Кондинский район, Нефтеюганский район, Нижневартовский

район, Октябрьский район, Советский район, Сургутский район, Ханты-Мансийский район)

Экономика¹⁰

Экономика автономного округа имеет приоритетными сектора добычи

углеводородного сырья, в автономном округе также развивается энергетика,

строительство, развитие транспортной инфраструктуры и другие отрасли. В настоящее

время Ханты-Мансийский автономный округ

— Югра является одним из основных

нефтегазоносных районов страны и одним из крупнейших нефтедобывающих регионов

мира, относится к регионам-донорам России.

В отраслевой структуре промышленности, соответственно, доминирующее

положение занимает нефтегазодобывающая отрасль, доля которой составляет 81,7 %,

электроэнергетика — 6,1 %, обрабатывающие производства — 12,2%.

Добычу нефти и газа на территории ХМАО осуществляет 51 предприятие, 33 из

которых входят в состав вертикально-интегрированных нефтяных компаний,

—

независимых компаний.

По 9 крупным вертикально-интегрированным нефтяным компаниям: ПАО

«НК

„Роснефть“», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО «ЛУКОЙЛ», ОАО НГК «Славнефть», ПАО

«Газпром нефть», «Салым Петролеум Девелопмент Н.В.», АО НК «РуссНефть», ОАО

«Томскнефть» ВНК, ПАО АНК «Башнефть» объём добычи нефти составил 99 % от общей

добычи по округу.

На территории автономного округа действуют

6 нефтеперерабатывающих и 9

газоперерабатывающих предприятий. Лидер по объёму производства светлых

нефтепродуктов — Сургутский завод по стабилизации газового конденсата имени В. С.

Черномырдина ООО «Газпром переработка».

Устойчивость электроэнергетического комплекса обеспечивают: ОАО «Сургутская

ГРЭС-1», ОАО «Сургутская ГРЭС-2», ОАО

«Нижневартовская ГРЭС» и

«Няганская

ГРЭС», общей установленной мощностью более

12,1 ГВт. По итогам

2016 года

энергосистема Югры выработала рекордные 92,6 миллиардов киловатт-час.

В Югре созданы производственные комплексы, позволяющие выпускать продукцию

деревообработки, за исключением целлюлозно-бумажного производства.

Транспорт¹¹

Основные перевозки грузов и товаров в регионе осуществляются водным и

железнодорожным транспортом; 29% перевозится автомобильным транспортом и 2%

перевозок приходятся на авиацию.

Речной транспорт ведёт свою историю с древнейших перевозок товаров по Оби и

Иртышу, осуществлявшихся (по данным историков и археологов) ещё 2—3 тысяч лет

назад, это была северная ветвь Великого Шёлкового пути из Дальней Азии в Европу.

Бурное развитие транспорт получил в XIX веке, когда Обь-Иртышский бассейн, с выходом

по Обь-Енисейскому каналу на Енисей, интенсивно осваивали пароходные товарищества

⁹Источник

информации: Данные Википедии

- свободной энциклопедии

(https://ru.wikipedia.org/wiki/Ханты-

Мансийский_автономный_округ_—_Югра).

¹⁰Источник

информации: Данные Википедии

- свободной энциклопедии

(https://ru.wikipedia.org/wiki/Ханты-

Мансийский_автономный_округ_—_Югра).

¹¹Источник

информации: Данные Википедии

- свободной энциклопедии

(https://ru.wikipedia.org/wiki/Ханты-

Мансийский_автономный_округ_—_Югра).

Страница 30

томских купцов. В середине и второй половине XX века интенсификация развития этого

транспорта была связана с освоением обского Севера, с реализацией в стране

Нефтяного проекта СССР. В 1990-е и в новом, XXI веке транспорт остаётся актуальным и

востребованным, ежегодно с началом весенней навигации по малым рекам

осуществляется так называемый «северный завоз». К недостаткам этого вида транспорта

относится сезонность: навигация осуществляется с мая (июня) по октябрь, а по многим

малым рекам, в связи с их обмелением, только в июне-июле.

Общая протяжённость железнодорожных путей на территории ХМАО — Югры

составляет 1106 км.

Протяжённость автомобильных дорог — более 18 000 км.

Дальнемагистральная авиация связывает большинство крупных городов округа с

Москвой, Самарой, Санкт-Петербургом, Краснодаром, Сочи и т. д. Малая авиация

(небольшие самолёты, вертолёты) является основой транспортной логистики для

нефтегазового сектора экономики и для обеспечения социальных программ в отношении

малых народов Севера, живущих в отдалённых населённых пунктах.

Далее представлены основные показатели, характеризующие экономическое

состояние ХМАО-Югра в январе-сентябре 2016 года.¹²

Основными результатами реализации социально-экономической политики в 2015

году стало обеспечение: долгосрочной макроэкономической устойчивости секторов

экономики и социальной сферы, условий привлечения инвестиций, развития конкуренции,

реализации национальной предпринимательской инициативы, сбалансированности

бюджета, исполнения социальных обязательств перед населением.

По итогам января-сентября 2016 года Ханты-Мансийский автономный округ - Югра

(далее - автономный округ, Югра) по отношению к соответствующему периоду 2015 года

достиг следующих результатов:

зарегистрированная численность безработных по состоянию на 1 октября 2016 года

4,7 тыс. человек, на каждого незанятого трудовой деятельностью приходится

заявленные работодателями вакансии;

среднедушевые денежные доходы населения обеспечили

2,9 прожиточных

минимума в среднем на душу населения;

среднемесячная начисленная заработная плата увеличилась на 5,7 %.

Отгружено товаров собственного производства и выполнено работ

(услуг) по

полному кругу организаций-производителей промышленной продукции в объёме 2 435,7

млрд. рублей.

За январь-сентябрь 2016 года в автономном округе добыто 179,1 млн. тонн нефти.

С начала разработки нефтяных месторождений на территории автономного округа (с

1964 года) по состоянию на 1 сентября 2016 года накопленная добыча нефти - 11147,4

млн. тонн. Доля Югры в общероссийской добыче нефти - 44 %. Больший объем по

добыче нефти принадлежит ПАО «НК «Роснефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО НК

«ЛУКОЙЛ». Эти три компании добывают 78,9 % всей нефти округа.

Объем эксплуатационного бурения за январь-сентябрь 2016 года - 12005,3 тыс. м

(январь-сентябрь

2015 года

- 9880,7 тыс. м). Лидер по объему эксплуатационного

бурения - ПАО НК «Роснефть» - 4762,8 тыс. м (39,7 % от всего объема работ по округу).

В отчетном периоде 2016 года в эксплуатацию введены 3108 новых добывающих

скважин (январь-сентябрь 2015 года - 2572). Основное количество новых добывающих

скважин в округе ввели

4 нефтяные компании: ОАО

«Сургутнефтегаз», ПАО

«НК

«Роснефть», ПАО НК «ЛУКОЙЛ», ПАО «Газпром нефть» - 86,9 % от всего количества

¹² Источник информации: Данные Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по ХМАО-Югра «О социальном и экономическом

положении

ХМАО-Югра

за

январь-июнь

2017

года». Интернет-источник:

http://tumstat.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/tumstat/ru/publications/pubHmo/official_publications/.

Страница 31

новых добывающих скважин, введенных в автономном округе за январь-сентябрь 2016

года.

В отчетном периоде нефтяными компаниями (ООО «Славнефть-Нижневартовск»,

АО «НК «Конданефть», ООО «Газпромнефть-Хантос», ОАО «Сургутнефтегаз», ООО

«ЛУКОЙЛ

- Западная Сибирь», ООО

«Южно-Сардаковское», ООО

«РН-

Юганскнефтегаз») введено в разработку 7 новых месторождения.

Добыча газа природного и попутного составила 25,0 млрд. куб. м, что на 5,1 %

больше, чем в соответствующем периоде 2015 года.

В январе-сентябре 2016 года произведено 68,7 млрд. кВтч электроэнергии, что на

4,4 % больше соответствующего периода 2015 года.

Основную долю выработки электроэнергии

(88,1

%) обеспечивают ГРЭС

Сургутская ГРЭС-1, Сургутская ГРЭС-2, Нижневартовская ГРЭС и Няганская ГРЭС,

общей установленной мощностью

12,2 тыс. МВт. Установленная мощность

электростанций промышленных предприятий, введенных в эксплуатацию на

месторождениях нефтяных компаний, составляет 1,6 тыс. МВт. Наибольшая доля в

структуре электропотребления приходится на промышленных потребителей - более 89,0

Тепловой энергии в январе-сентябре 2016 года произведено 13,4 млн. Гкал, что на

1,4

% больше соответствующего периода 2015 года. Основной объем в структуре

потребления тепловой энергии составляет население - около 57,0 %.

Генерирующие мощности Югры с большим запасом перекрывают собственные

потребности региона.

Развивается

«малая» энергетика, представленная газотурбинными и

газопоршневыми электростанциями, которые обеспечивают электроэнергией и теплом

предприятия нефтегазового комплекса. Осуществляется строительство ГТЭС

Верхнеколик-Еганского месторождения проектной мощностью 24 МВт.

Для обеспечения надежного, качественного электроснабжения и подключения

перспективных потребителей в соответствии с инвестиционными программами субъектов

электроэнергетики в

2016 году запланировано проектирование и строительство

электросетевых объектов в объеме 568,08 км линий электропередачи и 199,28 МВА

трансформаторной мощности с общим объемом финансирования 2436,6 млн. рублей.

В структуре обрабатывающего сектора производства организации по производству

нефтепродуктов занимают 81,3 %.

В Югре действуют 6 нефтеперерабатывающих предприятий, которыми за январь-

сентябрь 2016 года переработано 4,5 млн. тонн нефти (январь-сентябрь 2015 года - 4,4

млн. тонн).

Уровень использования попутного нефтяного газа увеличился по отношению к

январю-сентябрю 2015 года на 1,7 % до 95,1 %. Это связано с вводом в 2015 году новых

объектов производственной инфраструктуры, способствующих повышению уровня

рационального использования попутного нефтяного газа, а так же реализация

мероприятий нефтяными компаниями программ по рациональному использованию

попутного нефтяного газа.

Девятью газоперерабатывающими заводами переработано

17,9 млрд. куб. м

попутного нефтяного газа (январь-сентябрь 2015 года - 18,1 млрд. куб. м газа).

Основная доля (68,6 %) в общем объёме переработки попутного нефтяного газа

приходится на УПГ ОАО

«Сургутнефтегаз», ОАО

«Нижневартовский ГПК», ОАО

«Белозерный ГПК».

Переработка газового конденсата осуществляется на Сургутском заводе

стабилизации газового конденсата

(ЗСГК), который остаётся лидером по объёму

производства светлых нефтепродуктов. За январь-сентябрь

2016 года заводом

переработано 7,1 млн. тонн газового конденсата (январь-сентябрь 2015 года - 6,7 млн.

тонн газового конденсата). На заводе увеличилось производство пропан-бутана

Страница 32

технического на 28 %, широкой фракции легких углеводородов - на 6,1 %. Около 95,0 %

автомобильного бензина, произведенного в автономном округе, приходится на Сургутский

ЗСГК.

8.2.

ОБЗОР НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ¹³

8.2.1. Общая характеристика нефтяной промышленности

Нефтяная промышленность

— отрасль экономики, занимающаяся добычей,

переработкой, транспортировкой, складированием и продажей полезного природного

ископаемого

— нефти и сопутствующих нефтепродуктов. К смежным отраслям

промышленности относят: геофизику, бурение, производство нефтегазового

оборудования. Основу нефтяной промышленности составляют вертикально-

интегрированные нефтяные компании.

Нефтедобыча

— сложный производственный процесс, включающий в себя

геологоразведку, бурение скважин и их ремонт, очистку добытой нефти от воды, серы,

парафина и многое другое. Нефтедобычей занимается нефтегазодобывающее

управление

— предприятие

(или структурное подразделение предприятия)

занимающееся добычей и перекачкой «сырой» нефти и газа до узла коммерческого

учёта. В инфраструктуру НГДУ обычно входят ДНС (дожимные насосные станции), КНС

(кустовые насосные станции), УПСВ

(установка предварительного сброса воды),

внутрепромысловые трубопроводы (нефтепроводы).

Нефтепроводы

— это инженерно-технические сооружения трубопроводного

транспорта, предназначенное для транспорта нефти. Различают магистральные и

промысловые нефтепроводы. Сооружение и обслуживание трубопровода весьма

дорогостояще, но тем не менее — это наиболее дешёвый способ транспортировки газа и

нефти.

Для транспортировки нефти по водным путям используются танкеры и

супертанкеры

(сверхкрупные океанские танкеры, водоизмещением от

320

000

метрических тонн, которые используется для перевозки сырой нефти из порта загрузки в

место перегрузки или непосредственно на нефтеперерабатывающий завод).

Цель переработки нефти (нефтепереработки) это производство нефтепродуктов,

прежде всего, различных топлив (автомобильных, авиационных, котельных и т. д.) и

сырья для последующей химической переработки. Бензин, керосин, дизельное топливо и

технические масла подразделяются на различные марки в зависимости от химического

состава. Завершающей стадией производства НПЗ является смешение полученных

компонентов для получения готовой продукции требуемого состава.

8.2.2. Обзор мировой нефтяной отрасли

По итогам 2015 г. мировой спрос на ЖУВ достиг 94,4 млн барр./сут., причем страны

Азии обеспечили 34 % мирового спроса. По данным Международного энергетического

агентства, темпы роста мирового спроса на ЖУВ в 2015 г. ускорились до 1,7 % г/г, по

сравнению с 1,0 % г/г в 2014 г. Поддержку спросу в большей степени оказали страны

Азии, прежде всего Китай, который обеспечил 36 % мирового прироста спроса на ЖУВ в

2015 г.

По данным Международного энергетического агентства, мировое предложение ЖУВ

в 2015 г. составило 96,4 млн барр./сут., что на 2,8 % выше 2014 г. Существенный рост

13 Источник: Годовой отчет ПАО НК Роснефть за 2015 год:

https://www.rosneft.ru/Investors/statements_and_presentations/annual_reports/.

Страница 33

добычи углеводородов в мире в 2015 г. стал возможен благодаря опережающему росту

инвестиций в период высоких цен на нефть в 2011-2014 гг.

Около 47 % прироста предложения в 2015 г. было обеспечено ростом добычи

странами ОПЕК. В частности, Саудовская Аравия, объявив о намерении увеличить

собственную рыночную долю, нарастила добычу сырой нефти (без учета газоконденсата

и других сжиженных газов) до 10,1 млн барр./сут. (+6 % г/г). Кроме того, значительный

вклад в увеличение мирового предложения внесли США, где среднегодовая добыча

сырой нефти в 2015 г. достигла 9,4 млн барр./ сут. (+8 % г/г) за счет существенного роста

объемов добычи сланцевой нефти.

По прогнозу глобальной информационно-аналитической компании IHS, в 2016 г.

мировой спрос на ЖУВ5 вырастет до 95,5 млн барр. / сут. (+1,3 % г / г), в 2017 г. —

до 97 млн барр. / сут. (+1,6 % г / г). Из-за снижения объема инвестиций нефтегазовых

компаний в 2015 г. и анонсированных сокращений инвестиций в 2016 г., мировое

предложение ЖУВ, по прогнозу IHS, возрастет в 2016 г. до 96,1 млн барр. / сут. (+0,2 % г /

г), в 2017 г. — до 97 млн барр. / сут.

(+0,9

% г / г). Опережающие, по отношению к

предложению, темпы роста спроса на ЖУВ обеспечат постепенное снижение профицита

предложения в 2016 г. и достижение баланса спроса и предложения на мировом рынке

ЖУВ в 2017 г.

Согласно прогнозу МЭА, в перспективе до

2030 г. ожидается сохранение

устойчивого роста мирового спроса на жидкие углеводороды, а среднегодовые темпы

роста составят около 0,6 %. В 2030 г. доля нефти в структуре мирового потребления

энерго- ресурсов составит 28 %, природного газа — 23 %.

Рис. 3 Спрос и предложение на ЖУВ по регионам, млн. барр./сут.

Страница 34

Рис. 4 Прогноз мирового спроса и преложения ЖУВ, млн. барр./сут.

8.1.1. Обзор мировой газовой отрасли

По итогам 2015 г. мировой спрос на газ вырос на 3,1 % и составил порядка 3,5 трлн

куб м в год. В последние 3 года потребление газа растет самыми высокими темпами

среди ископаемых видов топлива. Этому способствует развитие газовой инфраструктуры,

технологий транспортировки и хранения газа, в том числе в виде СПГ, а также растущее

число производителей газа и значительная мировая разведанная ресурсная база. Также

поддержку рынку оказывает политика правительств многих стран по ужесточению

экологических норм, в том числе в части контроля выбросов СО2 . Наиболее динамично

растет производство СПГ. В 2015 г. производство СПГ выросло на 3,2 % и составило

250 млн тонн. За последние 10 лет поставки СПГ увеличились на 87 %, при этом экспорт

трубопроводного газа вырос всего на

6%. Прогнозируется сохранение тенденции

опережающего развития рынка СПГ.

8.1.1. Обзор нефтяной отрасли РФ

Добыча нефти и газового конденсата в России в 2015 г. достигла

534,1 млн т,

что на 1,4

% выше

2014 г. Однако доля страны в мировом предложении ЖУВ

незначительно сократилась, до 11,1 % по сравнению с 11,3 % в 2014 г.

Снижение производства нефти в крупнейшем по добыче Уральском федеральном

округе

(56

% суммарной добычи) было компенсировано ростом добычи нефти

в Поволжском (22 %), Сибирском (9 %), Северо-Западном (6 %) и Дальнево- сточном (5

%) округах.

Введение «большого налогового маневра» в нефтяной отрасли России привело

к снижению привлекательности нефтепереработки по сравнению с экспортом нефти

в 2015 г. В условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка объемы переработки нефти

снизились на 2,3% г / г, до 282,4 млн т, в то время как экспорт нефти увеличился на 9,6% г

/ г, до 242,9 млн т. Таким образом, среднегодовая доля экспорта в добыче нефти

по итогам 2015 г. увеличилась до 45,5 %, что стало максимальным уровнем за последние

три года.

Страница 35

В 2015 году среднегодовая цена на нефть марки Брент снизилась на 47,1%, до

52,39 долл./барр., марки Юралс

- на

47,3%, до

51,42 долл./барр. При этом,

среднегодовая цена на нефть

марки Юралс в

рублях снизилась на

16%.

Макроэкономическая ситуация на нефтяных рынках в 2015 году характеризовалась

высокой волатильностью. После роста нефтяных котировок в первые пять месяцев

возобновился нисходящий тренд, вызванный дисбалансом спроса и предложения.

Несмотря на то, что бÓльшую часть второго полугодия нефтяные котировки держались в

коридоре

45-50 долл./барр., в конце ода падение возобновилось. На фоне

геополитических событий и под влиянием колебаний нефтяных котировок рубль также

продемонстрировал существенную волатильность. По сравнению с прошлым одом

среднегодовой курс доллара вырос на 58,7% (до 60,96 руб./долл.), при этом в декабре

значение курса достигало исторического максимума, превысив 70 руб./долл.

8.1.1. Обзор газовой отрасли РФ

Основными потребителями газа на внутреннем рынке РФ являются предприятия

электроэнергетики,

население, коммунальнобытовые потребители, нефтяная

промышленность, металлургическая и агрохимическая промышленность. На их долю

приходится около 80 % всего потребления газа в РФ.

В последние годы для внутреннего рынка газа РФ характерно усиление конкурен-

ции за потребителей и постепенный рост доли независимых производителей газа в

общем объеме поставок на внутренний рынок.

В 2015 году продолжилось развитие биржевых торгов природным газом на

площадке Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой Биржи

(далее

СПбМТСБ), которые были запущены 24 октября 2014 г. в рамках исполнения поручения

Комиссии при Президенте РФ по вопросам топливно-энергетического комплекса и эколо-

гической безопасности. Организованные торги газом осуществляется на четырех

балансовых пунктах (КС «Надым», КС «Вынгапуровская», КС «Парабель» и КС «Южный

Балык»), с поставкой газа на следующий месяц. 26 октября 2015 г. состоялся запуск

торгов с поставкой газа «на сутки вперед».

Рис. 8 Добыча газа в РФ в 2013-2015 годах, млрд. куб. м

8.1.1. Ключевые участники российского рынка

Наиболее крупными вертикально интегрированными компаниями являются:

ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ЛУКойл», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Газпром нефть».

Страница 37

«Роснефть» является крупнейшей нефтегазовой компанией в РФ и крупнейшей в

мире по запасам и добыче жидких углеводородов среди публичных нефтегазовых

компаний. Несмотря на продолжающееся в течение последних 2 лет снижение базисных

цен на нефть, Компания, в отличие от большинства конкурентов, демонстрирует

постоянное увеличение объемов экономически рентабельных запасов углеводородов.

«Роснефть» является глобальной энергетической компанией с основными активами

в России и диверсифицированным портфелем в перспективных регионах

международного нефтегазового бизнеса. Компания осуществляет свою деятельность в

России, Венесуэле, Республике Куба, Канаде, США, Бразилии, Норвегии, Германии,

Италии, Монголии, Киргизии, Китае, Вьетнаме, Мьянме, Туркменистане, Грузии, Армении,

Белоруссии, Украине, ОАЭ, Египте, Мозамбике, Ираке и Индонезии.

География деятельности ПАО «НК «Роснефть» в блоке «Разведка и добыча»

охватывает все основные нефтегазоносные провинции России, включая Западную

Сибирь, Восточную Сибирь, Поволжский и Уральский регионы, Дальний Восток, Тимано-

Печору, Краснодарский край, а также шельфы морей Российской Федерации, в том числе

Арктический, а также перспективные регионы за рубежом, в частности, в Латинской

Америке и в Юго-Восточной Азии.

ЛУКОЙЛ

— одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных

нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи

нефти и около

1% доказанных запасов углеводородов. Обладая полным

производственным циклом, Компания полностью контролирует всю производственную

цепочку — от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. 88% запасов и 86% добычи

углеводородов приходится на Российскую Федерацию, при этом основная деятельность

сосредоточена на территории

4-х федеральных округов

— Северо-Западного,

Приволжского, Уральского и Южного.

ЛУКОЙЛ ведет добычу нефти и газа в шести странах мира. Основная деятельность

осуществляется на территории четырех федеральных округов Российской Федерации -

Северо-Западного (на территории Ненецкого автономного округа, Республики Коми и

Калининградской области), Приволжского (на территории Пермского края и Республики

Татарстан), Уральского (на территории Ямало-Ненецкого автономного округа и Ханты-

Мансийского автономного округа - Югры) и Южного (на территории Волгоградской и

Астраханской областей и Республики Калмыкия).

Нефтегазодобывающая компания

«Сургутнефтегаз»

- одно из крупнейших

предприятий нефтяной отрасли России. На протяжении многих лет предприятие является

лидером отрасли по разведочному, эксплуатационному бурению и вводу в эксплуатацию

новых добывающих скважин.

На предприятии создан первый в России полный цикл производства, переработки

газа, выработки на его основе собственной электроэнергии, получения готового продукта.

Cтруктурные подразделения предприятия осуществляют весь комплекс работ по

разведке и разработке месторождений, по строительству производственных объектов, по

обеспечению экологической безопасности производства и по автоматизации

производственных процессов.

«Газпром нефть» — вертикально-интегрированная нефтяная компания, основные

виды деятельности которой — разведка и разработка месторождений нефти и газа,

нефтепереработка, а также производство и сбыт нефтепродуктов.

В структуру

«Газпром нефти» входят более

70 нефтедобывающих,

нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий в России, странах ближнего и

дальнего зарубежья. «Газпром нефть» ведет работу в крупнейших нефтегазоносных

регионах России: Ханты-Мансийском и Ямало-Ненецком автономных округах, Томской,

Омской, Оренбургской областях. Основные перерабатывающие мощности компании

находятся в Омске, Москве и Ярославле, а также в городах Панчево и Нови Сад (Сербия).

Страница 38

Рис. 13 Динамика переработки нефти в РФ, млн. т

8.1.2. Основные выводы



Добыча нефти и газового конденсата в России в 2015 г. достигла 534,1 млн т, что

на 1,4

% выше 2014 г. Однако доля страны в мировом предложении ЖУВ

незначительно сократилась, до 11,1 % по сравнению с 11,3 % в 2014 г..



В 2015 году среднегодовая цена на нефть марки Брент снизилась на 47,1%, до

52,39 долл./барр., марки Юралс - на 47,3%, до 51,42 долл./барр.



Наиболее крупными вертикально интегрированными компаниями являются: ОАО

«НК «Роснефть», ОАО «ЛУКойл», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Газпром нефть».



По прогнозу глобальной информационно-аналитической компании IHS, в 2016 г.

мировой спрос на ЖУВ5 вырастет до 95,5 млн барр. / сут. (+1,3 % г / г), в 2017 г. —

до 97 млн барр. / сут. (+1,6 % г / г).



Из-за снижения объема инвестиций нефтегазовых компаний в 2015 г.

и анонсированных сокращений инвестиций в 2016 г., мировое предложение ЖУВ,

по прогнозу IHS, возрастет в 2016 г. до 96,1 млн барр. / сут. (+0,2 % г / г),

в 2017 г. — до 97 млн барр. / сут. (+0,9 % г / г).



Опережающие, по отношению к предложению, темпы роста спроса на ЖУВ

обеспечат постепенное снижение профицита предложения в 2016 г. и достижение

баланса спроса и предложения на мировом рынке ЖУВ в 2017 г.



Согласно прогнозу МЭА, в перспективе до

2030 г. ожидается сохранение

устойчивого роста мирового спроса на жидкие углеводороды, а среднегодовые

темпы роста составят около 0,6 %. В 2030 г. доля нефти в структуре мирового

потребления энерго- ресурсов составит 28 %, природного газа — 23 %.

Страница 41

9. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В

ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДА (ПОДХОДОВ) К ОЦЕНКЕ

9.1 ПРИМЕНЯЕМЫЕ В ОТЧЕТЕ ТЕРМИНЫ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ

Термины и определения в соответствии с Федеральным стандартом оценки

«Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)»,

утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297:

К объектам оценки относятся объекты гражданских прав, в отношении которых

законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в

гражданском обороте.

Цена - денежная сумма, предлагаемая, запрашиваемая или уплаченная за объект

оценки участниками в результате совершенной или планируемой сделки.

Стоимость объекта оценки

- наиболее вероятная расчетная величина,

определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости согласно

требованиям Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2).

Итоговая величина стоимости - стоимость объекта оценки, рассчитанная при

использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения)

результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке.

открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с

ним.

Подход к оценке: это совокупность методов оценки, объединенных общей

методологией. Метод проведения оценки объекта оценки - это последовательность

процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации

определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке.

Затратный подход- совокупность методов оценки стоимости объекта оценки,

основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства

либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. (ФСО №1).

Сравнительный подход

- совокупность методов оценки, основанных на

получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с

объектами-аналогами (ФСО №1).

Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении

ожидаемых доходов от использования объекта оценки. (ФСО №1).

Термины и определения в соответствии с Федеральным стандартом оценки

«Цель оценки и виды стоимости

(ФСО

№2)», утвержденным приказом

Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №298:

При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды

стоимости объекта оценки:

рыночная стоимость;

инвестиционная стоимость;

ликвидационная стоимость;

кадастровая стоимость.

Данный перечень видов стоимости не является исчерпывающим. Оценщик вправе

использовать другие виды стоимости в соответствии с действующим законодательством

Российской Федерации, а также международными стандартами оценки.

При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее

вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на

открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно,

располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются

какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

Страница 42

одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не

обязана принимать исполнение;

стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих

интересах;

объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты,

типичной для аналогичных объектов оценки;

цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и

принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не

было;

платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

9.2 ТРЕБОВАНИЯ К ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ

В соответствии с требованиями п. 23 Федерального стандарта оценки «Общие

понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденного

приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297, проведение оценки

включает следующие этапы:

а) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

б) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

в) применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и

осуществление необходимых расчетов;

г) согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой

величины стоимости объекта оценки;

д) составление отчета об оценке.

Оценщик вправе самостоятельно определять необходимость применения тех или

иных подходов к оценке и конкретных методов оценки в рамках применения каждого из

подходов. Выбор методов Оценщик осуществлял с учетом специфики Объекта оценки,

определяемого вида стоимости, и предполагаемого использования результатов оценки

(п. 24 ФСО №1).

По итогам проведения оценки составляется отчет об оценке. Требования к

содержанию и оформлению отчета об оценке устанавливаются Федеральным законом от

29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и

федеральными стандартами оценки (п. 28 ФСО №1).

9.3 ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ

В соответствии с требованиями п. 11 Федерального стандарта оценки «Общие

понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденного

приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297, основными подходами,

используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный

подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать

не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки,

предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и

достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов

обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Для оценки рыночной стоимости бизнеса (акций) применяются три стандартных

подхода.

В наглядной форме основные подходы и методы оценки акций

(бизнеса)

приведены в таблице

9.1. Описание каждого из них приводится в последующих

подразделах данной главы.

Страница 43

Таблица 10. Подходы и методы оценки

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

¾ Метод накопления

¾ Метод рынка капитала

¾ Метод дисконтирования

активов

будущих денежных потоков

¾ Метод сделок

¾ Метод ликвидационной

¾ Метод капитализации

стоимости

¾ Метод отраслевых

доходов

коэффициентов:

Примечание: под потоками

• отношение цены к прибыли

могут пониматься денежные

• отношение цены к денежному потоку

потоки для собственного

• отношение цены к прибыли до уплаты

капитала, для компании, на

налогов

номинальной или реальной

• отношение цены к денежному потоку

основе, до и после уплаты

до уплаты налогов

налогов.

• отношение цены к балансовой

стоимости

• отношение рыночной стоимости

капитала к прибыли до вычета

амортизации, процентов и налогов

(EBDIT)

• отношение рыночной стоимости

капитала к выручке компании и др.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

Оценка стоимости на основании Затратного подхода (оценка на основе анализа

активов) основана на принципе замещения и сбалансированности.

Суть данного подхода заключается в том, что все активы предприятия (здания,

машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и

т.д.) оцениваются по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают

стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную

стоимость собственного капитала предприятия. Существуют два метода определения

стоимости компании в рамках затратного подхода.

Метод чистых активов

При применении Метода накопления активов (NAV - Net Asset Value) предприятие

оценивается с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие

останется действующим и у него имеются значительные материальные активы. Рыночная

стоимость компании методом чистых активов определяется рыночной стоимостью всех

активов предприятия, за вычетом его обязательств. При использовании этого метода

определяется рыночная стоимость контрольного пакета акций.

Метод ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости (LV - Liquidation Value) применяется, когда

предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные

сомнения в способности предприятия оставаться действующим. Это отражается в

информации о низких или даже отрицательных доходах на активы, что служит

показателем экономического устаревания данного бизнеса. Ликвидационная стоимость

представляет собой денежную сумму, которую собственник предприятия может получить

Страница 44

при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов после расчетов со

всеми кредиторами.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие

действия потенциальных продавцов и покупателей. Данный подход предусматривает

использование информации по аналогичным компаниям, для которых имеются

достоверные сведения о стоимости пакетов их акций и/или долей. Такая информация

может использоваться в качестве ориентиров при оценке компаний как открытого, так и

закрытого типов. В рамках данного подхода могут применяться следующие методы:

Метод рынка капитала

Метод рынка капитала базируется на ценах, реально выплаченных за акции

сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при

использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для

определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода

заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных,

имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима

достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых

предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа

сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции

(услуг),

жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым

характеристикам

(рентабельности, темпам роста и пр.). Метод определяет уровень

стоимости неконтрольного пакета акций.

Метод сделок (продаж)

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Он

основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо

цен приобретения целых аналогичных предприятий. Цена акций принимается по

результатам сделок на мировых фондовых рынках. Метод определяет уровень стоимости

контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием.

Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов основан на специальных формулах и ценовых

показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые

показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий.

Используется для ориентировочных оценок предприятий.

Сравнительный подход

(на основе оценочных мультипликаторов) особенно

эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов

собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как,

использование данного подхода базируется на основе достоверной информации о

недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность такого подхода снижается,

если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный

период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на

рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на

применении показателей рыночной стоимости компаний-аналогов.

Страница 45

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости,

исходя из того принципа, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей

стоимостью будущих доходов, которые возникнут в результате использования

собственности и возможной дальнейшей ее продажи. Чем больше доход, приносимый

объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных

условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного

дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход

использует оценочный принцип - принцип ожидания.

В доходном подходе, основанном на анализе доходов

(денежных потоков),

используются следующие методы:

Метод капитализации прибыли

Метод используется при условии, что:

будущие доходы будут равны текущим или же темпы роста будут умеренными и

предсказуемыми;

доходы представляют собой достаточно значительные положительные величины,

т.е. бизнес будет стабильно существовать.

Метод дисконтированных денежных потоков

Настоящий метод применяется в случаях, когда:

будущие денежные потоки могут существенно отличаться от текущих в связи с

действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях,

изменения в структуре бизнеса;

прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными

положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать;

чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет

значительной положительной величиной.

Надежность и достоверность метода дисконтированных денежных потоков

определяется точностью и обоснованностью определения двух его основных

компонентов: прогноза денежных потоков и ставки дисконтирования.

СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ

В случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в

рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки выполняется

предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного

результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно

отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами

или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную

причину расхождений. Существенным признается такое отличие, при котором результат,

полученный при применении одного подхода (метода), находится вне границ указанного

оценщиком диапазона стоимости, полученной при применении другого подхода (методов)

(при наличии).

Итоговая величина стоимости Объекта оценки, определенная в отчете, является

рекомендуемой для целей совершения сделки в течение шести месяцев с даты

составления Отчета, за исключением случаев, предусмотренных законодательством

Российской Федерации (абзац 2, ст. 12, Федерального закона от 29.07.1998 N 135-ФЗ

(ред. от 13.07.2015) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»)).

Страница 46

Итоговая величина стоимости должна быть выражена в валюте Российской

Федерации (в рублях).

В Отчете явным образом должно быть указано, включает ли итоговая величина

стоимости налог на добавленную стоимость (НДС).

9.4 ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ И МЕТОДОВ В

РАМКАХ КАЖДОГО ИЗ ПРИМЕНЯЕМЫХ ПОДХОДОВ

Основываясь на собранной информации об Объекте оценки, Оценщик пришел к

следующим выводам об использовании подходов оценки к определению стоимости

Объекта оценки.

Применении затратного подхода обуславливает определение стоимости объекта

оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и

принятых обязательств. (п.10.1 ФСО №8). Метод накопления активов не использовался,

поскольку отчетность и информация о ее расшифровках по состоянию на Даты оценки

отсутствуют, предоставленные объемы информации не позволяют выполнить

раздельную оценку рыночных стоимостей активов и обязательств предприятия. Метод

ликвидационной стоимости не применялся, так как предполагается продолжение

деятельности Компании. Метод балансовой стоимости не применялся в связи с тем, что

балансовые данные недостаточно достоверно отражают стоимость активов и

обязательств (особенно в части основных средств). Согласно п.13 МСО 200 «Бизнесы и

право участия в бизнесе» к оценке бизнеса или прав участия в бизнесе рекомендуется

использовать сравнительный и доходный подходы. Затратный подход обычно

неприменим к оценке бизнесов, за исключением бизнесов, которые только запускаются

или находятся на ранней стадии развития, когда прибыль или денежный поток не могут

быть достоверно определены, но доступна адекватная рыночная информация об активах

бизнеса. В связи с изложенным, расчет стоимости Объекта оценки затратным подходом

в рамках настоящего отчета не производился.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная

для анализа информация о ценах и характеристиках объектов - аналогов (п. 22 ФСО №1,

п.10.1 ФСО №8). На этапе сбора информации не удалось найти данные о сделках по

продаже аналогичных объектов, а также данные о предложениях по продаже

сопоставимых объектов. Отсутствие достоверной и доступной для анализа информации о

ценах и характеристиках объектов

- аналогов делает невозможным использование

сравнительного подхода для проведения оценки. Метод отраслевых формул не

применялся в связи с отсутствием статистики по российскому рынку. Метод предыдущих

сделок не применялся в связи с отсутствием информации о сделках с пакетами

Компании.

Таким образом, в рамках настоящего Отчета, сравнительный подход не

применялся.

Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация,

позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен

приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного

подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их

получения (п. 21 ФСО №1, п.9 ФСО №8). Доходный подход к оценке бизнеса состоит в

том, что его стоимость определяется на основе тех доходов, которые оцениваемый

бизнес

(предприятие) способен принести своему владельцу. Но будущие доходы

оцениваются и суммируются с учетом времени их появления, то есть с учетом того факта,

что владелец бизнеса

(предприятия) сможет их получить лишь позднее. Пересчет

будущих доходов в их текущую стоимостьс учетом ставки дохода по доступной

инвестору альтернативе вложения средств, обусловливающих эти доходы

(ставке

Страница 47

дисконта), и представляет собой дисконтирование доходов. Аналогичный процесс

пересчета денежных потоков называется дисконтированием денежных потоков.

Основным видом деятельности оцениваемой компании на дату проведения оценки

является добыча нефти и попутного природного газа. В Годовых отчетах Общества за

2014-2015 годы имеются расшифровки доходов и расходов Общества, позволяющие

прогнозировать денежные потоки компании. Таким образом, Оценщиком применяется

метод дисконтирования денежных потоков. Использование доходного подхода можно

объяснить тем, что предприятие ведет производственную деятельность и у Оценщика

имеется возможность прогнозировать доходы в прогнозном периоде.

Метод капитализации не применялся в связи с тем, что предполагается

значительное изменение денежных потоков в прогнозном периоде, тогда как метод

капитализации предполагает наличие стабильных денежных потоков, либо потоков

растущих небольшими стабильными темпами. Дивидендный метод не применялся в

связи с тем, что дивиденды за 3 последних года, предшествующих Дате оценки, не

начислялись и не выплачивались. Метод оценки опционов не применялся в связи с

недостаточностью достоверных входящих данных.

Таким образом, на основании п.20 Федерального Стандарта Оценки «Общие

понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО №1),

утвержденного приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. №297, а также, ст.

14 ФЗ-135 «Об оценочной деятельности в РФ» в данной работе Оценщик не применял

сравнительный и затратный подходы к оценке рыночной стоимости объекта оценки.

Вывод: Исходя из имеющихся и полученных в ходе исследования данных,

цели оценки и условий договора на оценку, Оценщик пришел к выводу, что при

определении рыночной стоимости объектов оценки следует применить метод

дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода.

Страница 48

10. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА

ОЦЕНКИ

10.1

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В РАМКАХ

ДОХОДНОГО ПОДХОДА

10.2.1. Общие положения

Доходный подход к оценке основывается на предположении о том, что текущая

стоимость бизнеса равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем экономических

выгод (т.е. чистой прибыли или денежных потоков) от использования этого бизнеса.

Чистая прибыль или денежный поток прогнозируется на определенный период времени и

затем дисконтируется с помощью соответствующей ставки дисконтирования.

Способность собственности приносить доход считается основным показателем при

определении стоимости права владения. В соответствии с одним из основных оценочных

принципов - принципом ожидания - стоимость собственности определяется количеством,

качеством и продолжительностью поступления будущих выгод, ожидаемых к получению

владельцем рассматриваемой собственности.

Он гласит, что стоимость актива определяется нынешней (сегодняшней, текущей)

ценностью (PV - от англ. present value) всех его будущих доходов: :),,...( 1 где IIPVV k k

- период владения активом; Ii - величина дохода в i-ый период, i = 1,к.

Чем выше доходный потенциал актива, тем выше его стоимость.

Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков

подразумевает несколько этапов:

1. Прогнозирование макроэкономических показателей.

2. Определение периода прогнозирования.

3. Выбор вида денежного потока, который будет использоваться в качестве базы

для определения стоимости.

4. Определение ставки дисконтирования.

5. Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций.

6. Расчет денежного потока для прогнозного и постпрогнозного периодов.

7. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозном и

постпрогнозном периодах.

8. Внесение заключительных поправок и расчет итоговой стоимости бизнеса.

10.2.1. Прогнозирование макроэкономических показателей

При проведении расчетов в качестве прогнозных показателей макроэкономической

ситуации

использовались

данные,

полученные на основании анализа

макроэкономической ситуации в России, причем были использованы данные, актуальные

на дату, ближайшую к Дате оценки. Для прогноза использовались следующие источники

информации: индекс потребительских цен в России - Консенсус прогноз Оценщика на

основе прогнозов из различных источников.

Таблица 11. Консенсус-прогноз Оценщика на 03.10.2016

Наименование

2016

2017

2018

2019

2020

Источник

EIU

7,2%

5,7%

4,6%

4,9%

4,7%

EIU 16/09/16

NATIXIS

7,5%

5,8%

COUNTRY WRAP UP: Russia, Natixis,

20.09.2016

IMF

7,0%

4,5%

4,2%

4,0%

World Economic Outlook Database,

October 2016

Центр развития

5,1%

4,3%

Институт «Центр развития» НИУ ВШЭ

(прогноз за 2016-2022 гг.), Консенсус-

прогноз, 18.08.2016

МЭР РФ

7,9%

6,1%

4,8%

4,6%

«Сценарные условия, основные

Страница 49

Наименование

2016

2017

2018

2019

2020

Источник

параметры прогноза социально-

экономического развития Российской

Федерации и предельные уровни цен

(тарифов) на услуги компаний

инфраструктурного сектора на 2017 год

и на плановый период 2018 и 2019

годов», данные опубликованы МЭР РФ

06.05.2016

CEEMEA Business

7,3%

6,2%

5,4%

5,2%

5,1% CEEMEA Business Group, 28 September

Group

2016

BMI

7,5%

6,1%

5,4%

5,1%

5,0%

BMI Research, 30.09.2016

Консенсус-прогноз

7,4%

5,7%

4,8%

4,7%

4,6%

Оценщика

Инфляция в постпрогнозном периоде для даты оценки - 03.10.2016 рассчитана на

базе среднегеометрического значения опубликованного 16.09.16 агентством Economist

Intelligence Unit прогноза инфляции в России на 2021-2030 гг. - 4,2%.

10.2.1. Прогнозирование макроэкономических показателей

При определении стоимости методом дисконтированных денежных потоков весь

срок прогнозируемой деятельности делится на две части: прогнозный и постпрогнозный

период. В прогнозном периоде, как правило, наблюдаются значительные колебания

доходов и расходов, связанные с ростом и падением физических объемов продаж,

изменениями в структуре себестоимости, динамике цен и т.п. В этот период, когда

продажи продукции еще не стабилизировалась, могут отсутствовать четко выраженные

тенденции в развитии.

По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный

период для определения стоимости бизнеса может составлять, в зависимости от целей

определения стоимости и конкретной ситуации от 3 до 10 лет.

Выбор периода прогнозирования осуществлен с учетом следующих

ограничивающих факторов:

прогнозный период должен характеризоваться преимущественно эволюционным

характером изменений внешнего окружения

(если иное не заложено в прогнозе

макроэкономических параметров). То есть необходимо, чтобы риск наступления каких-

либо внешних воздействий был сведен к минимуму;

выбор горизонта прогноза должен быть таким, чтобы на долю этого отрезка

времени было возможно построение достоверных прогнозов.

Период прогнозирования для даты оценки

03.10.2017 включает период с

01.10.2017 по 31.12.2021 гг. включительно, 2021 год является первым постпрогнозным

годом. Данный выбор периода прогнозирования обусловлен тем, что после 31.12.2020 г.

предполагается стабилизация итоговых денежных потоков оцениваемой Компании и

экономики в целом.

10.2.1. Выбор денежного потока

В расчетах можно использовать либо

«денежный поток для собственного

капитала», либо «денежный поток для инвестированного капитала». Выбор того или

иного вида денежного потока в дальнейшем отражается как на способе расчета величины

денежного потока, так и на подходе к определению уровня ставки дисконта.

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается по схеме ниже:

Страница 50

Таблица 12. Схема расчета денежного потока на собственный капитал

ǿȐșȚȈȧ ȗȘȐȉȣȓȤ

ǷȓȦș

ǨȔȖȘȚȐȏȈȞȐȖȕȕȣȍ ȖȚȟȐșȓȍȕȐȧ

ǷȓȦș (ȔȐȕțș)

ǷȘȐȘȖșȚ (țȔȍȕȤȠȍȕȐȍ) ȌȖȓȋȖșȘȖȟȕȖȑ ȏȈȌȖȓȎȍȕȕȖșȚȐ

ǴȐȕțș

ǲȈȗȐȚȈȓȤȕȣȍ ȊȓȖȎȍȕȐȧ

ǴȐȕțș (ȗȓȦș)

ǷȘȐȘȖșȚ (țȔȍȕȤȠȍȕȐȍ) șȖȉșȚȊȍȕȕȣȝ ȖȉȖȘȖȚȕȣȝ șȘȍȌșȚȊ

ǰȚȖȋȖ

ǬȍȕȍȎȕȣȑ ȗȖȚȖȒ Ȍȓȧ șȖȉșȚȊȍȕȕȖȋȖ ȒȈȗȐȚȈȓȈ

Схема для определения денежного потока для инвестированного капитала

выглядит следующим образом:

Таблица 13. Схема расчета денежного потока на инвестированный капитал

ǿȐșȚȈȧ ȗȘȐȉȣȓȤ ȉȍȏ țȟȍȚȈ ȗȘȖȞȍȕȚȖȊ ȗȖ ȏȈȌȖȓȎȍȕȕȖșȚȐ

ǷȓȦș

ǨȔȖȘȚȐȏȈȞȐȖȕȕȣȍ ȖȚȟȐșȓȍȕȐȧ

ǴȐȕțș

ǲȈȗȐȚȈȓȤȕȣȍ ȊȓȖȎȍȕȐȧ

ǴȐȕțș (ȗȓȦș)

ǷȘȐȘȖșȚ (țȔȍȕȤȠȍȕȐȍ) șȖȉșȚȊȍȕȕȣȝ ȖȉȖȘȖȚȕȣȝ șȘȍȌșȚȊ

ǰȚȖȋȖ

ǬȍȕȍȎȕȣȑ ȗȖȚȖȒ Ȍȓȧ ȐȕȊȍșȚȐȘȖȊȈȕȕȖȋȖ ȒȈȗȐȚȈȓȈ

В рамках настоящей оценки был выбран денежный поток для инвестированного

капитала. Расчет производился в рублях, в номинальном выражении.

10.2.1. Определение ставки дисконтирования

С математической точки зрения ставка дисконтирования - это процентная ставка,

используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей

стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости имущества. В

экономическом смысле в роли ставки дисконтирования выступает требуемая

инвесторами ставка дохода на инвестиции в сопоставимые по уровню риска объект

инвестирования. Другими словами

- это требуемая ставка дохода по имеющимся

альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату

определения стоимости. Таким образом, для того, чтобы принять правильное решение об

инвестировании в объекты с одинаковыми денежными потоками, необходимо учесть в

ставке дисконтирования все риски, связанные с оцениваемым объектом.

Если рассматривать ставку дисконтирования со стороны предприятия как

самостоятельного юридического лица, обособленного от собственников (учредителей) и

от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием

капитала из различных источников. Ставка дисконтирования или стоимость привлечения

капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов. Первый

- наличие у

предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных

уровней компенсации. Второй - необходимость учета для инвесторов стоимости денег во

времени. Третий - фактор риска. В данном контексте - риск определяется как степень

вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.

Используемая ставка дисконтирования должна соответствовать выбранному виду

денежного потока для предприятий, а также методу финансирования оцениваемого

актива. Так, если выбран денежный поток для собственного капитала, то ставка

дисконтирования может быть рассчитана либо кумулятивным способом (build-up), либо

по модели оценки капитальных активов (CAPM - Capital Asset Pricing Model). При расчете

текущей стоимости долгового денежного потока ставка дисконтирования для

инвестированного капитала рассчитывается по модели средневзвешенной стоимости

капитала (WACC - weighted average cost of capital).

В случаях, когда фондовый рынок недостаточно развит, или доли (паи, акции)

компании не обращаются на рынке, а предприятие-аналог найти сложно, расчет ставки

дисконтирования по модели CAPM может не использоваться или дополняться

результатами модели кумулятивного построения. Эти модели являются и

взаимозаменяющими, и взаимодополняющими одновременно.

Страница 51

Для расчета доходности собственного капитала применялся модифицированный

метод CAPM. Применение этой модели можно представить в виде следующей

формулы:¹⁴

R R



ERP

, ȋȌȍ:

- ожидаемая инвестором ставка дохода

(на собственный капитал) для

Объекта;



- безрисковая ставка дохода

(США);

- коэффициент

«бета»

(мера

систематического

риска);

ERP - рыночная премия;

- премия за малую капитализацию.

Расчет ставки дисконтирования производился для денежного потока для

инвестированного капитала. Стоимость акционерного капитала находилась путем

разделения стоимости инвестированного капитала на рыночную стоимость долга, которая

принималась равной балансовой, и стоимости акционерного капитала. Соответственно,

денежный поток для инвестированного капитала дисконтировался по средневзвешенной

стоимости капитала (WACC). При расчете WACC необходимо учитывать налоговый щит,

предоставляемый возможностью вычитать проценты по долгу из налогооблагаемой базы

доходов. Данный щит снижает реальную стоимость заемных средств на ставку налога.

WACC









(1

, ȋȌȍ:



WACC - средневзвешенная стоимость капитала; E

- стоимость акционерного

капитала, рассчитанная по методу CAPM; D

- рыночная стоимость долга; ^SR

ожидаемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал); DR - стоимость заемных

средств; t - ставка налога.

В связи с отсутствием необходимых параметров для расчета ставки

дисконтирования, основанных на данных российского фондового рынка, для расчета

использовались данные фондового рынка США. При этом были проведены необходимые

корректировки полученной по данным фондового рынка США ставки для возможности ее

применения к рублевым денежным потокам.

ǩȍȏȘȐșȒȖȊȈȧ șȚȈȊȒȈ R_f

Безрисковая ставка была определена как текущая доходность на даты

определения стоимости по государственным еврооблигациям Россия-2042 с датой

погашения в 2042 году по данным информационной системы Bloomberg. Кредитный

рейтинг данных бумаг является максимальным с точки зрения надежности, что

предполагает отсутствие риска.

ǲȖȥȜȜȐȞȐȍȕȚ ȉȍȚȈ ǃ

В модели САРМ риск разделяется на две категории: систематический риск и

несистематический риск. Систематический риск представляет собой риск, связанный с

изменением ситуации на фондовых рынках в целом, в связи с изменением таких

¹⁴ «Методология и руководство по проведению оценки бизнеса и/или активов ОАО РАО «ЕЭС России» и ДЗО ОАО РАО

«ЕЭС России», Deloitte&Touche, 2003 г.

Страница 52

макроэкономических и политических факторов, как процентные ставки, инфляция,

изменение государственной политики и т.д.

Данные факторы напрямую оказывают влияние на все компании, поскольку они

затрагивают экономические и рыночные условия, в которых действуют все предприятия.

Систематический риск учитывается в модели САРМ с помощью коэффициента

бета. Коэффициент бета отражает амплитуду колебаний цен на акции конкретной

компании по сравнению с изменением цен на акции всех компаний, представленных на

рынке.

Таким образом, компания, у которой коэффициент бета больше единицы, является

более рисковой, чем «средняя» компания. В то же время, значение коэффициента ниже

единицы указывает на меньшую изменчивость цены и, следовательно, на меньший риск,

нежели присущий рынку в целом.

Несистематический риск связан с отдельными финансовыми и операционными

характеристиками,

касающимися

только

данной

конкретной

компании.

Несистематический риск в модели CAPM может быть диверсифицирован посредством

вложений во все компании, представленные на рынке, и не учитывается инвесторами при

оценке стоимости акций.

Для расчета систематического риска используются 2 коэффициента бета:



«unlevered beta»

- бета-коэффициент без левереджа

(без кредитования, без

заемных средств, используется, если компания финансирует свою деятельность

только за счет собственных средств);



«levered beta»

- бета-коэффициент с левереджем (с кредитованием, заемными

средствами, используется, если компания для финансирования своей деятельности

использует не только собственные, но и заемные средства).

Значение «levered beta» определяется по следующей формуле:





(1(1t)D/E),где:

β_L - «levered beta», βU - «unlevered beta», t - налог на прибыль, D/E - фактическое

отношение заемных средств к собственным.

Величина коэффициента βU (Unlevered Beta) определялись на основе данных

Damodaran Online по отрасли «Добыча нефти и газа» (Oil/Gas (Production and Exploration))

в США¹⁵.

На основе данных о налоговой ставке, которая определена в размере 20%¹⁶, а

также соотношения D/E было получено значение бета-коэффициента с кредитованием

(«levered beta»), которое и использовалось в расчете ставки дисконтирования.

При расчете, значение соотношения D/E, принималось на основе данных

Damodaran Online по отрасли «Сельское хозяйство» (Farming/Agriculture) в США¹⁷.

ǸȣȕȖȟȕȈȧ ȗȘȍȔȐȧ (ERP)

Премия за риск акционерного капитала

(equity risk premium) отражает

расхождение в доходности, представленное превышением доходности корпоративных

акций над доходностью по казначейским обязательствам Правительства США. ¹⁸

¹⁵ Источник: сайт «Damodaran online», данные по состоянию на Дату оценки.

¹⁶ ǵȈȓȖȋȖȊȣȑ ȒȖȌȍȒș ǸǼ, șȚ. 284.

¹⁷ Источник: сайт «Damodaran online», данные по состоянию на январь 2017.

¹⁸ ǬȈȕȕȣȍ ǰȕȚȍȘȕȍȚ-șȈȑȚȈ Damodaran Online (www.damodaran.com).

Страница 53

ǷȘȍȔȐȧ ȏȈ ȔȈȓțȦ ȒȈȗȐȚȈȓȐȏȈȞȐȦ S₁

Премия за риск инвестирования в компании с небольшой капитализацией

рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям

на фондовом рынке США и средней исторической доходностью по инвестициям в

компании с небольшой капитализацией. Результаты многочисленных исследований

свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более

крупных компаний.¹⁹

Премия за размер была определена на основании данных Ibbotson SBBI 2016

Classic Yearbook, представленных в таблицах ниже.

Таблица 14. ǸȈșȟȍȚ ȌȖȓȋȖșȘȖȟȕȖȑ ȗȘȐȉȣȓȐ șȊȍȘȝ CAPM Ȍȓȧ ȗȖȘȚȜȍȓȍȑ ȌȍșȧȚȐȟȕȣȝ

ȋȘțȗȗ NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2015 ȋȖȌȈȝ), Ȕȓȕ. ȌȖȓȓ. ǹȀǨ

ǸȣȕȖȟȕȈȧ ȒȈȗȐȚȈȓȐȏȈȞȐȧ

ǷȘȍȔȐȧ ȏȈ ȘȈȏȔȍȘ (șȊȍȘȝ

ǬȍșȧȚȐȟȕȣȍ ȋȘțȗȗȣ

ȕȈȐȔȍȕȤȠȐȝ ȒȖȔȗȈȕȐȑ

ȕȈȐȉȖȓȤȠȐȝ ȒȖȔȗȈȕȐȑ

CAPM), %

1-ǵȈȐȉȖȓȤȠȐȍ

24 428,848

591 015,721

-0,36%

10 170,746

24 272,837

0,63%

5 864,266

10 105,622

0,91%

3 724,624

5 844,592

1,06%

2 552,441

3 724,186

1,60%

1 688,895

2 542,913

1,74%

1 011,278

1 686,860

1,71%

549,056

1 010,634

2,15%

300,752

548,839

2,69%

10-ǵȈȐȔȍȕȤȠȐȍ

3,037

300,725

5,78%

При определении ставки дисконтирования вначале была рассчитана долларовая

стоимость собственного капитала. С учетом того что денежные потоки рассчитаны в

рублях, стоимость собственного капитала была затем трансформирована в ставку,

выраженную в рублях. В расчёте применялась следующая формула²⁰:



_US

)





RUS

)





RUS

, где:

RUS



_US

R_RUS - ставка дисконтирования для рублевых денежных потоков; R_US - ставка

дисконтирования для долларов США; R_{f_RUS}

- долгосрочный темп роста инфляции

рублевой; R_{f_US} - долгосрочный темп роста инфляции долларовой.

В качестве долгосрочного темпа роста рублевой инфляции использовались данные

прогноза инфляции в РФ, опубликованные Economist Intelligence Unit.

Стоимость заемного капитала принималась равной средневзвешенной ставки по

рублевым кредитам, предоставленным нефинансовым организациям на период более 1 года

по данным Бюллетеней банковской статистики ЦБ РФ на соответствующую Дату оценки.

Итоговый расчет ставки дисконтирования методом WACC на Даты оценки

представлен в таблице ниже.

Таблица 15. ǸȈșȟȍȚ șȚȈȊȒȐ ȌȐșȒȖȕȚȐȘȖȊȈȕȐȧ

Показатель

03.10.2016

Rf (RF, USD)

4,07%

Unlevered beta

1,63

D/E

56%

Ставка налога

20%

Re-levered beta

2,36

ERP

4,54%

Премия за размер

5,78%

¹⁹ Ibbotson SBBI 2016 Valuation Yearbook.

²⁰ Козырь Ю.В., Стоимость компании: оценка и управленческие решения. - М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2009.

Страница 54

CAPM (USD)

20,6%

Долгосрочный рост (USD)

1,80%

Долгосрочный рост (RUB)

4,15%

CAPM (RUB)

23,4%

Стоимость заемного капитала (RUB)

12,98%

Доля собственного капитала

64,2%

Доля заемного капитала

35,8%

WACC (RUB)

18,7%

10.2.1. Допущения, на которых основывался расчет в рамках доходного подхода

Предполагается, что объемы добычи в прогнозном периоде (годовые значения)

будут соответствовать объемам добычи предыдущего периода

(2015 года

соответственно), при этом выручка на тонну добытой продукции

(в нефтяном

эквиваленте) будет увеличиваться по темпам роста потребительских цен, так как

компания реализует нефть на внутреннем рынке;

На 03.10.2016 года существенных изменений в деятельности Компании и в ее

финансовых показателях не произошло по сравнению с

01.10.2016 года, при

прогнозировании доходов и расходов последний фактический период составляет

9 месяцев, первый прогнозный период составляет 3 месяца (с 01.01.2016 по 31.12.2016

года);

На 03.10.2016 года последние расшифровки расходов опубликованы Обществом

в Годовых отчетах за 2015 год соответственно, в связи с чем для прогноза расходов

используются последние доступные расшифровки расходов на соответствующую Дату

оценки.

10.2.2. Прогноз доходов и расходов

Прогноз доходов

По состоянию на Даты оценки выручка предприятия формировалась от

реализации добытой нефти и попутного природного газа на внутреннем рынке.

Выручка от реализации продукции = Объем добычи (тыс. т н.э.) х Выручка на

тонну добытой продукции в н.э.

Прогноз объемов добычи построен на допущении о соответствии прогнозного

уровня добычи текущему уровню, достигнутому на конец 2015 года и 2016 года.

Прогноз выручки на тонну добытой продукции построен с учетом индекса

потребительских цен от уровня 2015 года.

Прочие доходы предприятия включают доходы от сдачи имущества в аренду,

прогноз указанных доходов осуществлялся с учетом индекса потребительских цен от

уровня 2015 (так как расшифровка указанных расходов за 2016 год отсутствует).

Прочие доходы

(возмещение убытков, выбытие имущества, списание

кредиторской задолженности, прибыль прошлых лет, восстановление резерва по

сомнительной задолженности, положительные курсовые разницы, эффект от изменения

оценочных показателей при расчете АРО, восстановление прочих резервов, штрафы

полученные и прочие доходы) не прогнозировались, так как являются разовыми.

Прогноз расходов

По состоянию на Даты оценки расходы предприятия включают в себя

себестоимость, управленческие и прочие расходы.

Себестоимость включает в себя операторские услуги по добыче нефти (Общество

самостоятельно не использует энергетические ресурсы, использование энергетических

ресурсов на Тайлаковском ЛУ осуществляется Оператором ОАО

«Славнефть-

Страница 55

Мегионнефтегаз» в рамках договора на оказание операторских услуг, ОАО «Славнефть-

Мегионнефтегаз» заключает необходимые договоры с поставщиками энергоресурсов и

учитывает потребленные энергоресурсы в своей деятельности.), расходы на оплату

труда и отчисления на социальные нужды, прочие затраты, налоги (НДПИ, водный налог,

плата за загрязнение окружающей среды).

Прогноз указанных расходов осуществлялся с учетом индекса потребительских

цен от уровня 2015 года.

Управленческие расходы включают в себя расходы на оплату труда и отчисления

на социальные нужды, транспортные расходы, аренду имущества, консультационные,

информационные, аудиторские услуги, прочие управленческие услуги.

Прогноз указанных расходов осуществлялся с учетом индекса потребительских

цен от уровня 2015 года.

Прочие расходы включают в себя услуги кредитных организаций, налог на

имущество, расходы на регистрацию объектов недвижимости, расходы социального

характера, рекультивация и вывоз имущества, ликвидация скважин, расходы по

обслуживанию собственных ценных бумаг, расходы по сдаче имущества в аренду, прочие

расходы.

Прогноз указанных расходов осуществлялся с учетом индекса потребительских

цен от уровня

2015 года

(так как расшифровка указанных расходов за

2016 год

отсутствует).

Прогноз прочих расходов не осуществлялся, так как они являются разовыми.

10.2.1. Прогноз капитальных вложений и амортизации

Прогноз амортизации осуществлялся от уровня 2015 года с учетом периода.

Для целей настоящей оценки предполагается сохранение существующих объектов

движимого и недвижимого имущества на достигнутом на Дату оценки уровне (с учетом

объектов незавершенного строительства и оборудования к установке на сумму,

планируемых предполагаемых к вводу в первом прогнозном периоде).

Планируемые капитальные вложения в 2016 году составляют 6 325 000 тыс. руб.

В прогноз на 01.10.2016-31.12.2016 используется значение

1 581 250 тыс. руб.

(планируемый годовой размер капвложений, скорректированный на фактический период

на дату оценки).

Прогноз капитальных вложений на поддержание существующих основных средств

в каждом прогнозном периоде принимался в размере амортизационных отчислений²¹.

Таблица 16. Прогноз капитальных вложений и амортизации на 03.10.2016

01.01.2016-

01.10.2016-

Показатель

2017

2018

2019

2020

ПП

01.10.2016

31.12.2016

Амортизация

4 970 290

1 656 763

6 627 053

Капитальные вложения

3 238 013

6 627 053

²¹ Допущение модели Гордона.

Страница 56

Таблица 17. Прогноз доходов и расходов на 03.10.2016

Факт

Прогноз

Показатель

Ед. изм.

01.01.2016-

01.10.2016-

ПП

2014

2015

2017

2018

2019

2020

30.09.2016

31.12.2016

ПОКАЗАТЕЛИ ДОБЫЧИ

Добыча сырья

тыс.т.н.э.

3 673,100

3 596,556

2 697,417

836,060

3 533,477

ДОХОДЫ

тыс. руб.

38 161 724

47 450 847

30 493 240

10 828 134

48 347 791

50 655 240

53 024 202

55 468 612

57 770 560

Реализация продукции и

37 295 457

43 347 130

28 943 112

10 822 241

48 322 885

50 629 146

52 996 887

55 440 039

57 740 801

услуг

тыс. руб.

Выручка на тонну (в н.э.)

руб./т н.э.

10 154

12 052

12 944

13 676

14 328

14 999

15 690

добытой продукции

Прочие доходы

тыс. руб.

700 610

3 866 965

1 402 814

5 893

24 905

26 094

27 314

28 573

Сдача имущества в аренду

тыс. руб.

11 129

21 949

5 893

24 905

26 094

27 314

28 573

Возмещение убытков

тыс. руб.

337

Выбытие имущества

тыс. руб.

390

Списание кредиторской

тыс. руб.

задолженности

Прибыль прошлых лет

тыс. руб.

1 340

26 564

Восстановление резерва по

тыс. руб.

3 774

сомнительной задолженности

Положительные курсовые

тыс. руб.

377 217

3 722 012

разницы

Эффект от изменения

тыс. руб.

71 497

72 607

оценочных показателей при

расчете АРО

Восстановление прочих

тыс. руб.

233 636

21 438

резервов

Штрафы полученные

тыс. руб.

578

1 815

Прочие

тыс. руб.

1 046

190

РАСХОДЫ

тыс. руб.

42 378 482

48 541 802

28 046 766

10 459 114

43 825 894

45 601 248

47 423 930

49 304 662

51 075 783

Себестоимость

тыс. руб.

29 465 437

31 590 715

25 195 563

8 482 147

35 845 658

37 556 430

39 312 808

41 125 124

42 831 817

Операторские услуги по

тыс. руб.

8 221 433

9 063 559

2 433 577

10 284 327

10 775 157

11 279 072

11 799 036

добыче нефти

Расходы на оплату труда

тыс. руб.

617

578

155

656

687

719

752

Отчисления на социальные

тыс. руб.

238

145

165

172

180

189

нужды

Амортизация

тыс. руб.

Прочие затраты

тыс. руб.

234 066

307 487

82 561

348 902

365 554

382 650

400 290

Страница 57

Факт

Прогноз

Показатель

Ед. изм.

01.01.2016-

01.10.2016-

ПП

2014

2015

2017

2018

2019

2020

30.09.2016

31.12.2016

НДПИ, водный налог, плата за

тыс. руб.

21 009 083

22 218 946

5 965 815

25 211 608

26 414 859

27 650 186

28 924 857

загрязнение окружающей

среды

Амортизация

тыс. руб.

5 352 208

6 627 053

1 656 763

6 627 053

Управленческие расходы

тыс. руб.

44 565

47 257

36 928

12 689

53 622

56 181

58 809

61 520

Расходы на оплату труда

тыс. руб.

7 631

24 395

6 550

27 681

29 002

30 358

31 758

Транспортные расходы

тыс. руб.

21 419

7 181

1 928

8 148

8 537

8 936

9 348

Расходы на социальное

тыс. руб.

5 142

6 232

1 673

7 071

7 409

7 755

8 113

страхование

Амортизация

тыс. руб.

Аренда имущества

тыс. руб.

4 101

4 256

1 143

4 829

5 060

5 296

5 541

Консультационные,

тыс. руб.

652

686

184

778

816

854

893

информационные,

аудиторские услуги

Прочие управленческие

тыс. руб.

5 620

4 507

1 210

5 114

5 358

5 609

5 867

услуги

Коммерческие расходы

тыс. руб.

Прочие расходы

тыс. руб.

7 020 586

7 946 052

830 399

307 515

1 299 561

1 361 584

1 425 260

1 490 965

услуги кредитных организаций

тыс. руб.

7 824

512

137

581

609

637

667

списание объектов

тыс. руб.

15 039

33 365

незавершенного

строительства

налог на имущество

тыс. руб.

941 787

1 010 304

271 268

1 146 382

1 201 094

1 257 265

1 315 224

пени, штрафы, неустойки

тыс. руб.

26 546

2 960

списание дебиторской

тыс. руб.

3 613

133

задолженности, по которой

срок исковой давности истек,

других долгов, нереальных

для взыскания

расходы на паспортизацию,

тыс. руб.

11 503

8 421

2 261

9 555

10 011

10 479

10 963

регистрацию объектов

недвижимости

резерв по сомнительным

тыс. руб.

4 942

191

долгам

отрицательные курсовые

тыс. руб.

5 462 771

6 615 677

разницы

Страница 58

Факт

Прогноз

Показатель

Ед. изм.

01.01.2016-

01.10.2016-

ПП

2014

2015

2017

2018

2019

2020

30.09.2016

31.12.2016

расходы социального

тыс. руб.

869

1 253

336

1 422

1 490

1 559

1 631

характера (работникам и

пенсионерам)

рекультивация и вывоз

тыс. руб.

14 799

4 975

1 336

5 645

5 914

6 191

6 477

имущества

расходы по оформлению

тыс. руб.

33 899

разрешительной

документации

убытки прошлых лет

тыс. руб.

11 780

14 813

ликвидация скважин

тыс. руб.

461 178

103 188

27 706

117 086

122 674

128 411

134 331

расходы по объектам,

тыс. руб.

3 176

1 116

300

1 266

1 327

1 389

1 453

находящихся в консервации

расходы, связанные с

тыс. руб.

1 377

1 595

428

1 810

1 896

1 985

2 076

обслуживанием собственных

ценных бумаг

расходы по ликвидированным

тыс. руб.

2 525

276

313

328

343

359

скважинам

расходы по сдаче имущества

тыс. руб.

4 851

11 320

3 039

12 845

13 458

14 087

14 736

в аренду

передача ОС муниципальным

тыс. руб.

9 671

органам

затраты по ЗБС в связи с

тыс. руб.

121 671

нецелесообразностью

проведения работ

возмещение ущерба по

тыс. руб.

2 644

решению суда

расходы связанные с

тыс. руб.

9 297

выбытием ОС и прочего

имущества

прочие расходы

тыс. руб.

2 436

2 341

629

2 656

2 783

2 913

3 048

Проценты к получению

тыс. руб.

165 657

236 752

147 314

Проценты к уплате

тыс. руб.

495 686

2 330 725

1 983 876

Прибыль до

тыс. руб.

-4 216 758

-1 090 955

2 446 474

369 020

4 521 897

5 053 992

5 600 272

6 163 951

6 694 777

налогообложения

EBIT

тыс. руб.

-4 216 758

-1 090 955

2 446 474

369 020

4 521 897

5 053 992

5 600 272

6 163 951

6 694 777

Страница 59

10.2.1. Прогноз уровня собственного оборотного капитала

Собственный оборотный капитал (СОК) любого предприятия представляет собой

разницу между оборотными активами и краткосрочными пассивами предприятия.

Количественным индикатором дефицита или профицита собственного оборотного капитала

является его доля в валовой выручке за соответствующий период. Потребность в

оборотном капитале определяется следующим образом:

Собственный оборотный капитал = (Дебиторская задолженность + Запасы) -

(Кредиторская задолженность).

СОК прогнозировался на основе данных об оборачиваемости дебиторской

задолженности, запасов и кредиторской задолженности - по среднему значению за 2014-

2015 годы.

Требуемая величина СОК рассчитывалась исходя из следующих предпосылок:

Показатели

запасов,

дебиторской

кредиторской

задолженности

прогнозировались по фактическим показателям их оборачиваемости с учетом прогноза

выручки и себестоимости;

Таблица 18. Прогноз изменения СОК на 03.10.2016

Факт

Прогноз

Показатель

01.01.2016-

01.10.2016-

2017

2018

2019

2020

ПП

30.09.2016

31.12.2016

Фактор времени

0,75

0,25

1,00

Выручка от реализации

28 943 112

10 822 241

48 322 885

50 629 146

52 996 887

55 440 039

57 740 801

Себестоимость (без амортизации)

25 195 563

8 482 147

35 845 658

37 556 430

39 312 808

41 125 124

42 831 817

Запасы

на конец года

748 904

605 989

640 229

670 784

702 154

734 524

765 006

оборачиваемость

изменение за год

142 915

-34 240

-30 556

-31 370

-32 369

-30 483

Дебиторская задолженность

на конец года

258 088

37 317

41 657

43 645

45 686

47 792

49 775

оборачиваемость

0,3

изменение за год

220 771

-4 339

-1 988

-2 041

-2 106

-1 983

Кредиторская задолженность

на конец года

6 656 997

6 658 775

7 035 016

7 370 770

7 715 474

8 071 157

8 406 110

оборачиваемость

изменение за год

1 778

376 241

335 754

344 704

355 683

334 953

Собственный оборотный капитал

-5 650 005

-6 015 470

-6 353 131

-6 656 341

-6 967 634

-7 288 841

-7 591 328

Non-cash Working Capital/Sales

-15%

-14%

-13%

Дополнительная потребность в оборотном

-365 465

-337 661

-303 210

-311 293

-321 207

-302 487

капитале

10.2.1. Расчет текущей стоимости денежных потоков и стоимости в

постпрогнозном периоде

При осуществлении дисконтирования спрогнозированного денежного потока,

учитывался тот факт, что предприятие получает доходы и осуществляет расходы

равномерно в течение года, поэтому дисконтирование потоков произведено на середину

периода.

Расчет фактора текущей стоимости для положительных денежных потоков

осуществляется по формуле:



;



где



i1

(1



n

n1

(1

R_i - фактор текущей стоимости (дисконтный множитель на конец периода); R -

ставка дисконтирования; T_i - продолжительность i-го периода.

Страница 61

Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на

величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий год. В результате

получен приведенный к текущей стоимости чистый денежный поток по каждому году

прогнозного периода.

Стоимость имущества в постпрогнозном периоде представляет собой сумму

денежных средств, за которую можно было бы продать имущество по истечении

прогнозных лет работы. В данном случае для определения стоимости в постпрогнозном

периоде использовалась модель Гордона.

Определение стоимости в постпрогнозный период по модели Гордона основано

на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного

периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса

стабилизируются, и далее будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или

бесконечные равномерные доходы.

Согласно модели Гордона денежный поток постпрогнозного периода

капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации,

рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.

Формула модели:

ДП

t1



где:

term

g

V_term - терминальная стоимость; ДП_t+1 - денежный поток в первый год

постпрогнозного

периода;

R_i - ставка дисконтирования; g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Допущениями являются:



темпы роста денежного потока стабильны;



капитальные вложения в постпрогнозном периоде равны амортизационным

отчислениям;



темпы роста денежного потока не превышают ставки дисконта.

Для того чтобы учесть данную стоимость при продаже имущества не в конце

прогнозного периода, а сегодня - суммарный денежный поток дисконтируется.

Полученная величина от дисконтирования в постпрогнозном периоде прибавляется к

приведенному чистому денежному потоку, определенному за прогнозный период.

10.2.2. Внесение итоговых поправок

После того, как определена предварительная величина стоимости

инвестированного капитала предприятия, для получения окончательной величины

рыночной стоимости бизнеса вносятся итоговые поправки:



на величину собственного оборотного капитала;



на величину заемного капитала (долг);



на избыточные активы (денежные средства и краткосрочные и долгосрочные

финансовые вложения);



на неоперационные активы;



на отложенные налоговые активы и обязательства.

Страница 62

Поскольку данные отчетности на 03.10.2016 у Оценщика отсутствует, делалось

допущение о соответствии балансовых показателей на Дату оценки показателям на

30.09.2016 соответственно.

Поправка на величину собственного оборотного капитала

Поправка на величину собственного оборотного капитала - это учет фактической

величины собственного оборотного капитала. В модель дисконтированного денежного

потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, которая

может отличаться от фактической величины СОК. Поправка рассчитывается как разница

между фактическим СОК и его требуемым уровнем.

В связи с тем, что в расчете денежного потока было учтено изменение СОК, то

дополнительная поправка на СОК не вносилась.

Поправка на заемный капитал (долг)

Поскольку расшифровка долга не была предоставлена Оценщику, долг

принимался к расчету по его балансовой стоимости на 30.09.2016 соответственно.

Поправка на избыточные и неоперационные активы

Поправка на данные активы включает в себя следующие составляющие:

Поправка на денежные средства, краткосрочные и долгосрочные финансовые

вложения, прочие неоперационные активы.

При определении фактического СОК для расчета инвестированного капитала

Компании в рамках доходного подхода денежные средства и краткосрочные финансовые

вложения не учитывались, поэтому данная величина, определенная по данным баланса

на дату оценки, учитывалась в составе итоговых поправок.

Неоперационные активы

По состоянию на Даты оценки Оценщику не предоставлена информация о

неоперационных активах компании, в связи с чем Оценщик исходит из допущения о том,

что неоперационные активы у Компании отсутствуют.

Поправка на разницу между ОНА и ОНО.

Отложенный налоговый актив (далее - «ОНА») - та часть отложенного налога на

прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего

уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах.

Отложенное налоговое обязательство (далее - «ОНО») - та часть отложенного

налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль,

подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных

периодах.²²

10.2.3. Расчет итоговой стоимости собственного капитала Компании

Расчет итоговой стоимости собственного капитала Компании представлен в

таблицах ниже.

²² ǰșȚȖȟȕȐȒ: ǷȘȐȒȈȏ ǴȐȕȜȐȕȈ ǸȖșșȐȐ ȖȚ 19.11.2002 N 114ȕ (ȘȍȌ. ȖȚ 06.04.2015) "Ƕȉ țȚȊȍȘȎȌȍȕȐȐ

ǷȖȓȖȎȍȕȐȧ ȗȖ ȉțȝȋȈȓȚȍȘșȒȖȔț țȟȍȚț "ǻȟȍȚ ȘȈșȟȍȚȖȊ ȗȖ ȕȈȓȖȋț ȕȈ ȗȘȐȉȣȓȤ ȖȘȋȈȕȐȏȈȞȐȑ" Ƿǩǻ

18/02" (ǯȈȘȍȋȐșȚȘȐȘȖȊȈȕȖ Ȋ ǴȐȕȦșȚȍ ǸȖșșȐȐ 31.12.2002 N 4090).

Страница 63

Таблица 19. Расчет итоговой стоимости собственного капитала Компании на

03.10.2016

Факт

Прогноз

Показатель

Ед. изм.

01.01.2016-

01.10.2016-

ПП

2017

2018

2019

2020

30.09.2016

31.12.2016

Выручка

тыс. руб.

10 828 134

48 347 791

50 655 240

53 024 202

55 468 612

57 770 560

Чистая прибыль

тыс. руб.

295 216

3 617 517

4 043 194

4 480 218

4 931 161

5 355 822

Амортизация

тыс. руб.

1 656 763

6 627 053

Капитальные вложения

тыс. руб.

3 238 013

6 627 053

Изменение СОК

тыс. руб.

-365 465

-337 661

-303 210

-311 293

-321 207

-302 487

БЕЗДОЛГОВОЙ ДЕНЕЖНЫЙ

тыс. руб.

-920 569

3 955 179

4 346 404

4 791 511

5 252 368

5 658 309

ПОТОК

Ставка дисконтирования

18,7%

Длина периода

0,13

0,75

1,75

2,75

3,75

Дисконт-фактор

0,98

0,88

0,74

0,62

0,53

Дисконтированный денежный

тыс. руб.

-901 039

3 477 674

3 219 214

2 989 437

2 760 381

поток

Сумма дисконтированных

тыс. руб.

11 545 667

денежных потоков

Терминальный рост

4,15%

Терминальный дисконт

14,6%

Терминальная стоимость

тыс. руб.

38 850 604

Текущая стоимость

тыс. руб.

20 417 931

терминальной стоимости

СТОИМОСТЬ

тыс. руб.

31 963 598

ИМУЩЕСТВЕННОГО

КОМПЛЕКСА

Долг

тыс. руб.

22 139 640

Избыточные активы

тыс. руб.

1 496 852

Неоперационные активы

тыс. руб.

ОНА

тыс. руб.

2 175 296

ОНО

тыс. руб.

3 079 320

СТОИМОСТЬ

тыс. руб.

10 416 786

СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

Таким образом, рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО «ОНГГ» в рамках

доходного подхода, по состоянию на 03.10.2016 с учетом округлений составляет:

10 417 000 000 (Десять миллиардов четыреста семнадцать миллионов) рублей

Страница 64

11.СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ

Согласно п. 25 ФСО № 1 «В случае использования нескольких подходов к оценке,

а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов

оценки

выполняется

предварительное

согласование

их

результатов

с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом.

При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки,

полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить

проведенный анализ и установленную причину расхождений. Существенным признается

такое отличие, при котором результат, полученный при применении одного подхода

(метода), находится вне границ указанного оценщиком диапазона стоимости, полученной

при применении другого подхода (методов) (при наличии)».

В рамках настоящего Отчета определение итоговой рыночной стоимости Объекта

оценки проводилось в следующей последовательности:

Определялась стоимость 100% пакета акций ОАО «ОНГГ» путем согласования

применяемых подходов к оценке.

Определялась стоимость привилегированных акций ОАО «ОНГГ» в количестве

154 шт., с учетом скидок за неконтрольный уровень пакета.

В рамках настоящего отчета применялся только один подход для оценки рыночной

стоимости объекта оценки - доходный, поэтому согласования результатов не требуется.

Предварительные результаты согласования результатов оценки приведены в

таблице ниже.

Таблица 20. Согласование результатов, полученных в рамках подходов к

оценке на 03.10.2016

Результаты определения

Наименование подхода к

Весовой

Значение рыночной

№ п/п

рыночной стоимости в рамках

оценке

коэффициент

стоимости, руб.

данного подхода, руб.

Доходный подход

10 417 000 000

Сравнительный подход

Не применялся

Затратный подход

Не применялся

Рыночная стоимость 100% пакета акций

10 417 000 000

ОАО «ОНГГ»руб., с учетом округления:

Источник: расчет ООО «Профессиональная Группа Оценки»

При определении рыночной стоимости Объекта оценки необходимо определить

необходимость применения и размер итоговых корректировок: поправки на контроль .

Необходимость применения и определения размера поправки на контроль

возникает при оценке пакета акций отличного от 100%-го. Данная поправка учитывает

присущие оцениваемому пакету / доле элементы контроля.

Используемые в настоящем Отчете методы оценки определяют стоимость

собственного капитала Общества на уровне всего бизнеса

(полный контроль

над деятельностью Общества).

Объектом оценки является привилегированные акции ОАО «ОНГГ» в количестве

154 шт.

Привилегированные акции - это акции, которые могут вносить ограничения на

участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не

обязательно), но по сравнению с обыкновенными акциями имеют ряд преимуществ:

возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение профита

на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации

Страница 65

акционерного общества (АО). Дивиденды часто фиксированы в виде определённой доли

от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении. Дивиденды по

привилегированным акциям могут выплачиваться как из профита, так и из других

источников — в соответствии с уставом общества.

Акционер - владелец привилегированной акции как именной эмиссионной ценной

бумаги - может получать часть прибыли акционерного общества в виде дивидендов (п. 1

ст.

67 ГК РФ; ст. 32, 42 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об

акционерных обществах"). Между тем практическая реализация этой возможности

нередко вызывает затруднения.

Согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, размер дивиденда по

привилегированным акциям каждого типа должен быть определен в уставе акционерного

общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости

привилегированных акций. Размер дивидендов по привилегированным акциям также

считается определенным, если уставом общества установлен порядок его определения.

Определение размера дивиденда в уставе общества есть одно из преимуществ,

предоставляемых акционерам - владельцам привилегированных акций в отношении

участия в прибылях компании по сравнению с владельцами обыкновенных акций, но

следует отметить, что данное гарантированное право на получение доходов даётся

взамен отказа от участия в управлении обществом.

По смыслу закона размер дивиденда по привилегированным акциям может быть

определен в уставе акционерного общества тремя способами:

•Во-первых, размер дивидендов может быть определен в твердой денежной

сумме, выраженной в рублях РФ.

Рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по

нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации. Все денежные

обязательства выражаются в рублях. Использование на территории России иностранной

валюты допускается в случаях, порядке и на условиях, которые определены законом или

в установленном им порядке (ст. 140, 317 ГК РФ; Федеральный закон от 10 декабря 2003

г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле").

•Во-вторых, размер дивидендов можно установить в процентах к номинальной

стоимости привилегированных акций.

Каждая акция имеет номинальную стоимость, которая должна быть отражена в

уставе акционерного общества. Привилегированные акции одного типа должны иметь

одинаковую номинальную стоимость (ст. 11, 32 Закона об акционерных обществах).

Номинальная стоимость акции как составной части уставного капитала акционерного

общества также выражается в рублях РФ.

•В-третьих, размер дивидендов по привилегированным акциям может

определяться в соответствии с порядком, установленным уставом общества.

Законодательство не содержит специальных требований к такому порядку.

Поэтому вполне допустимо применение правила, согласно которому размер дивиденда

будет связан с величиной чистой прибыли акционерного общества.

Акционерное общество обязано выплатить дивиденды, объявленные по акциям

каждой категории (типа), в срок и в порядке, которые определены в уставе общества или

решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов

(ст.

42 Закона об

акционерных обществах).

Поскольку объявленные дивиденды выплачиваются деньгами, между

акционерным обществом и акционером возникает денежное обязательство.

Действительно, право на участие в распределении прибыли, полученной по итогам

деятельности общества за определенный период, относится к числу основных прав

участника хозяйственного общества (п. 1 ст. 67 ГК РФ).

Вместе с тем, согласно ст.

42 Закона об акционерных обществах, выплата

дивиденда есть право, а не юридическая обязанность общества. Если такое решение не

Страница 66

принимается, то акционеры - владельцы привилегированных акций, размер дивиденда по

которым определен в уставе общества, получают возможность участвовать в общем

собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции

(ст.

32 Закона об

акционерных обществах).

Поскольку по привилегированным акциям оцениваемой Компании за последние

3 года дивиденды не назначались и не выплачивались, учет права на получение

дивидендов владельцами привилегированных акций не учитывается как преимущество

перед владельцами обыкновенных акций.

Таким образом, расчет стоимости привилегированных акций Компании

осуществляется исходя из стоимости всех акций компании

(и обыкновенных, и

привилегированных).

Скидка за недостаток контроля

- сумма или процент, вычитаемые из

пропорциональной доли от стоимости 100% пакета акций с целью отразить отсутствие

некоторых или всех возможностей контроля²³.

Введение премии / скидки обусловлено существованием корпоративного контроля,

который также имеет свою стоимость. Стоимость контроля основана на двух

компонентах: перераспределении благ от миноритарных акционеров к контролирующим

акционерам и возможностях комбинирования ресурсов контролируемой компании с

ресурсами других компаний.

На развитых мировых рынках акций информационные агентства предоставляют

статистические и аналитические данные о премиях

(скидках) за контрольные и

неконтрольные пакеты акций. Например, в США ежегодное издание Merrill Lynch Business

Brockerage and Valuation Service

«Mergerstat Review» наряду с разнообразной

статистической информацией о недавних слияниях и поглощениях компаний, приводит

также данные о средних размерах надбавок (скидок) на контрольный характер пакетов

акций.

Поправка на уровень контроля для доли, составляющей

0,005% уставного

капитала, равна 0,76 - см. данные далее в таблице.

Таблица 21. Расчет средних значений премии и скидки за контроль в зависимости от

доли в собственном капитале²⁴

ǸȈȏȔȍȘ ȗȈȒȍȚȈ (n%)

MergerStat

ȖȚ 100% ȓȐȒȊ. Ȓ n% ȓȐȒȊ.

ȖȚ 0% ȓȐȒȊ. Ȓ n% ȓȐȒȊ.

0,76

1,00

0,05

0,76

1,00

0,1

0,76

1,00

0,15

0,76

1,00

0,2

0,76

1,00

0,25

0,76

1,00

0,25

0,88

1,16

0,3

0,87

1,15

0,35

0,86

1,14

0,4

0,85

1,12

0,45

0,84

1,11

0,5

0,82

1,08

0,5

1,18

1,57

0,55

1,15

1,53

0,6

1,12

1,49

0,65

1,09

1,44

²³ Источник: Международное руководство по оценке

№ 6 «Оценка стоимости бизнеса

(предприятия)». Международные Стандарты Оценки (МСО 2007)

²⁴ ǰșȚȖȟȕȐȒ: Mergerstat - ȌȈȕȕȣȍ ȈȕȈȓȐȚȐȟȍșȒȖȋȖ ȈȋȍȕȚșȚȊȈ Mergerstat Ȗ șȘȍȌȕȍȑ ȗȘȍȔȐȐ ȏȈ ȒȖȕȚȘȖȓȤ ȏȈ 2010-2015.

Страница 67

ǸȈȏȔȍȘ ȗȈȒȍȚȈ (n%)

MergerStat

ȖȚ 100% ȓȐȒȊ. Ȓ n% ȓȐȒȊ.

ȖȚ 0% ȓȐȒȊ. Ȓ n% ȓȐȒȊ.

0,7

1,06

1,40

0,75

1,05

1,39

0,75

1,09

1,44

0,8

1,06

1,40

0,85

1,04

1,38

0,9

1,03

1,36

0,95

1,01

1,33

1,00

1,32

ǹȘȍȌȕȍȍ ȏȕȈȟȍȕȐȍ ȗȘȍȔȐȐ ȏȈ ȒȖȕȚȘȖȓȤ

1,323

Таблица 22. Расчет итоговой рыночной стоимости Объекта оценки

Показатель

Значение на 03.10.2016

Рыночная стоимость 100% собственного капитала ОАО "ОНГГ", руб.

10 417 000 000

Количество акций в 100% пакете (обыкновенные и привилегированные)

3 368 542

Оцениваемый пакет, %

0,005%

Количество акций в оцениваемом пакете

154

Стоимость оцениваемой доли, руб.

476 235

Поправка на уровень контроля

0,76

Рыночная стоимость оцениваемой доли, руб.

361 939

Таким образом, в результате выполненных расчетов, проведенных на основании

имеющейся в распоряжении Оценщика информации и с учетом допущений и

ограничительных условий, указанных в Отчете об оценке, рыночная стоимость

привилегированных акций ОАО «ОНГГ» в количестве

154 шт., по состоянию на

03.10.2016, с учетом округления составляет:

361 939 (Триста шестьдесят одна тысяча девятьсот тридцать девять) рублей

Страница 68

13.СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Гражданский кодекс РФ. Ч . I - II // Федеральный закон № 15 - ФЗ от 26.01.1996 г.

Федеральный закон Российской Федерации

«Об оценочной деятельности в

Российской Федерации» от 29 июля 1998 г., №135-ФЗ (в ред. Федеральных законов

от

21.12.2001 N

178-ФЗ, от

21.03.2002 N

31-ФЗ, от

14.11.2002 N

143-ФЗ, от

10.01.2003 N 15-ФЗ, от 27.02.2003 N 29-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ, от 05.01.2006 N

7-ФЗ, от 27.07.2006 N 157-ФЗ, от 05.02.2007 N 13-ФЗ, от 13.07.2007 N 129-ФЗ, от

24.07.2007 N 220-ФЗ, от 30.06.2008 N 108-ФЗ, от 07.05.2009 N 91-ФЗ, от 17.07.2009 N

145-ФЗ, от 27.12.2009 N 343-ФЗ, от 27.12.2009 N 374-ФЗ, от 22.07.2010 N 167-ФЗ, от

28.12.2010 N 431-ФЗ, от 01.07.2011 N 169-ФЗ, от 11.07.2011 N 200-ФЗ, от 21.11.2011

N 327-ФЗ, от 30.11.2011 N 346-ФЗ, от 03.12.2011 N 383-ФЗ, от 07.06.2013 N 113-ФЗ,

от

02.07.2013 N

185-ФЗ, от

23.07.2013 N

249-ФЗ, от

12.03.2014 N

33-ФЗ, от

04.06.2014 N 143-ФЗ, от 23.06.2014 N 171-ФЗ, от 21.07.2014 N 225-ФЗ, от 31.12.2014

N 499-ФЗ, от 08.03.2015 N 48-ФЗ, от 08.06.2015 N 145-ФЗ, от 13.07.2015 N 216-ФЗ, с

изм., внесенными Федеральными законами от 18.07.2009 N 181-ФЗ, от 28.07.2012 N

144-ФЗ).

Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к

проведению оценки (ФСО №1)

(утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая

2015 г. №297);

Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО №2)

(утв.

приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. №298);

Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО №3)

(утв.

приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. №299);

Федеральный стандарт оценки № 7 «Оценка бизнеса (ФСО № 8)», утвержденный

приказом Минэкономразвития России от 01.06.2015 г. № 326;

Коупланд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. - М.:

ЗАО Олимп-Бизнес, 2007.

Методология и руководство по проведению оценки бизнеса и/или активов ОАО РАО

«ЕЭС России» и ДЗО ОАО РАО «ЕЭС России» - Deloitte&Touche, 2003.

Практическое руководство по проведению оценки активов в рамках проектов,

реализуемых с участием ГК «РОСНАНО» - ЗАО «Делойт и Туш СНГ», 2010.

http://www.rusnano.com/.

10.

Оценка бизнеса: Учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд. - М.:

Финансы и статистика, 2005.

11.

Пратт Шеннон. Стоимость капитала. Расчет и применение. - 2-е изд. - М.: Квинто-

консалтинг, 2006.

12.

База данных «СПАРК» (http://www.spark-interfax.ru).

13.

Данные МЭРТ РФ (www.economy.gov.ru).

14.

Данные компании «Центр развития» (www.dcenter.ru).

15.

Данные Интернет-сайта Damodaran Online (www.damodaran.com).

16.

Данные ЦБ РФ (www.cbr.ru).

17.

Данные Федеральной службы Государственной статистики (www.gks.ru ).

18.

Официальный сайт Компании с докмуентами и отчетностью: http://www.e-

disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3838.

19.

Информация из других источников, описание и ссылки на которые приведены по

тексту Отчета.

Страница 70