Государственный кредит 8 - реферат

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 34 с., 2 табл., 28 источников, 2 прил.

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ, ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ, ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Объектом исследования являются кредитные отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств на началах возвратности для финансирования государственных расходов .

Предмет исследования: сущность и механизм государственного кредитования.

Цель работы: изучить государственный кредит и определить его роль в условиях рыночной экономики, выявить тенденции и проблемы государственного кредитования в Республике Беларусь.

При выполнении работы использованы методы сравнения, теоретического анализа, экспертной оценки.

В процессе работы рассмотрена экономическая сущность государственного кредита, проанализирован международный опыт и определены основные проблемы и тенденции государственного кредитования в Республике Беларусь.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

____________

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………….3 1. Экономическая сущность государственного кредита, его основные

понятия и роль в современной экономике…………………………………5 2. Анализ международного опыта государственного кредитования……….14 3. Основные тенденции и проблемы государственного кредитования в Республике Беларусь и пути их решения…………………………………..21

Заключение……………………………………………………………………29

Список использованных источников………………………………………..31

Приложения…………………………………………………………………...33

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аксенов А. Турецкий рынок капитала: регулирование, инструменты, инфраструктура.// Банковский вестник.2008. №4.

2. Бельзецкий А., Стасевич Л. Процентный риск государственных краткосрочных облигаций. //Банковский вестник. 2006. № 22

3. Вавилов Ю.Я. Государственный кредит – самостоятельная экономическая категория.// Финансы и кредит.2004. №9

4. Вавилов Ю.Я. О формах государственного кредита в глобальной экономике.// Финансы и кредит.2004. №23

5. Владимирова М.П., Темиров В.С., Теунаев Д.М. Финансы.

М.:Кнорус. 2006

6. Гальперин А. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: состояние и перспективы.// Банковский вестник. 2004 . № 31

7. Грицюк Т.В. Управление государственным долгом.// Дайджест-финансы. 2004. №10

8. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М.:ЮНИТИ-ДАНА. 2002

9. Иванова М.А.. Государственные заимствования на современном этапе. //Бюджетная политика.2006. № 14

10. Казакова Л.В. Современные возможности выпуска долговых обязательств на уровне регионов и муниципальных образований.//Бюджетная

политика. 2006. №14

11. Карташов Ф.В. Регулирующая функция финансов и государственного кредита.// Финансы и кредит.2006. № 10

12. Маманович П., Барздов Г. Новые возможности операций с ценными бумагами.// Банковский вестник. 2007. № 1

13. Махмутова Э.Х.. Институт государственного кредита в системе финансового права.// Финансовое право.2004. №1

14. Мацкуляк И.Д. Государственные и муниципальные финансы. М.: 2004 15. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год.//Банковский вестник. 2008. №2

16. Основные характеристики функционирования рынка государственных облигаций Республики Беларусь.// Белорусский фондовый рынок.2000.№9

17. Пилипенко А.А. Финансовое право. Мн.: Книжный дом. 2007

18. Поляк Г.Б., Андросова Л.Д. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.:ЮНИТИ-ДАНА.2001

19. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 19 ноября 2003 г. № 154 «Об утверждении Правил проведения Министерством финансов Республики Беларусь аукциона по продаже отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа»

20. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 20 ноября 2002 г. N 153/21/П «Об утверждении Инструкции о порядке досрочного погашения и обмена государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте»

21. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 5 июля 2000 г. N 70 «Об утверждении Инструкции о порядке выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте

22. Румянцев А.В. Государственный внутренний долг и перспективы управления им.// Банковские услуги. 2007. №8.

23. Свиридович В. Государственные финансы и их роль в экономическом развитии.// Банковский вестник. 2006. № 31

24. Статистический сборник. Мн.: 2007

25. Указ Президента Республики Беларусь от 30 декабря 2007г. № 687 «Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год»

26. Ханкевич Л.А. Финансовое право Республики Беларусь.Мн.: Молодежное научное общество.2005

27. www.bcse.by

28. www.nbrb.by

УО “БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ”

Кафедра денежного обращения, кредита и фондового рынка

на тему: Необходимость и роль государственного кредита

канд. экон. наук,

доцент М.В. Маркусенко

Минск 2008

Приложение А

Структура инвестиционного портфеля банков Республики Беларусь (млрд. руб.)

П р и м е ч а н и е: Источник: [15, с. 21]

Приложение Б

Объемы торгов

на рынках Стамбульской фондовой биржи, млрд. долл. США

П р и м е ч а н и е: Источник [ 1, с. 45]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целесообразность использования государственных заимствований для формирования дополнительных финансовых ресурсов органов публичной власти и покрытия бюджетного дефицита определяется значительно меньшими негативными последствиями для общественных финансов и денежного обращения страны по сравнению с монетарными приемами (например эмиссия денег) балансирования правительственных доходов и расходов. Минимизация ущерба достигается на основе перемещения спроса от физических и юридических лиц к властным структурам без увеличения номинального совокупного спроса и количества денег в обращении.

При наличии четкой нормативной базы по вопросам регулирования выпуска ценных бумаг, механизмов защиты прав кредиторов, финансирующих государство, надежной системы гарантий по займам и развитого вторичного рынка ценных бумаг государственный кредит становится выгодным вложением денежных средств для кредиторов и важным источником формирования централизованных денежных фондов государства.

В условиях белорусской экономики для повышения эффективности осуществления государственного кредита целесообразно применять заимствования местных органов власти для финансирования инвестиционных проектов и сглаживания кассовых разрывов, развивать вторичный рынок ценных бумаг, улучшить качественный уровень обслуживания участников рынка и роста торговых оборотов, модернизировать инфраструктуру и технологии работ.

Участвуя в формировании финансовых ресурсов государства, государственный кредит является одним из основных инструментов реализации денежно-кредитной политики на практике, от эффективности которой во зависят высокие темпы экономического роста, увеличение объемов инвестиций и внешней торговли, рост реальных доходов населения и средней рентабельности предприятий.

30

2. Анализ международного опыта государственного кредитования

Проблема бюджетного дефицита характерна практически для всех стран. Во избежание инфляционных процессов и для эффективного регулирования денежно-кредитной политики применяют государственный кредит как способ получить денежные средства для погашения государственных расходов без проведения дополнительной денежной эмиссии.

Рассмотрим особенности осуществления государственного кредита на примере других стран, отличающихся по типу экономического развития.

Основным партнером Беларуси в международных экономических отношениях является Россия. Субъекты Российской Федерации все чаще обращаются к выпуску облигаций как источнику денежных средств, хотя процентные расходы и погашение основной суммы долга ложатся дополнительным бременем на финансовую систему региона. Займы субъектов Федерации являются важным инструментом финансирования региональных программ развития. Они позволяют диверсифицировать источники и удлинить сроки заимствования местных властей.

Региональные и муниципальные займы можно подразделить на несколько основных видов:

1) бюджетные – выпускаются и размещаются, как правило, для покрытия дефицита бюджетов субъектов Федерации и местных органов самоуправления. Подразумевают предоставление субъектам РФ бюджетных ссуд, выпуск ценных бумаг субъектами для сокращения кассовых разрывов бюджетов и т.д.;

2) инвестиционные – осуществляются для привлечения ресурсов на финансирование конкретных инвестиционных проектов регионов;

3) товарные – предоставляются субъектам РФ для решения социально-экономических проблем.

Среди наиболее острых проблем региональных фондовых рынков отмечают:

1) невысокий уровень активности и неликвидный характер большинства корпоративных ценных бумаг, что в значительной мере объясняется неудовлетворительным финансовым состоянием эмитентов;

2) низкий инвестиционный потенциал регионов;

3) неразвитая система коллективного инвестирования;

4) слабое развитие инфраструктуры региональных рынков, особенно в техническом и информационных смыслах.[10, c.31]

Основными причинами выпуска облигационных займов в целях привлечения дополнительных средств для финансирования бюджетных расходов относят непредсказуемость ситуации в России и отсутствие нормативной базы по вопросам регулирования ценных бумаг органами местного самоуправления; отсутствие механизмов защиты прав кредиторов, финансирующих субъекты Федерации и органы местного самоуправления; ненадежную систему гарантий и отсутствие у эмитента практического опыта выпуска ценных бумаг.

Займы субъектов Федерации создают условия для реализации важнейших региональных проектов и содействуют формированию необходимых инфраструктур и обеспечению достаточного кредитного рейтинга региона для инвестирования коммерческого капитала в инвестиционные проекты, облегчению для региональных бюджетов бремени по их финансированию.

Усиление мобилизующей роли рынков ценных бумаг является важнейшим фактором преобразования экономики России в соответствии с рыночными законами развития. Рынок ценных бумаг способствует созданию финансовых источников экономического роста, концентрирует и эффективно перераспределяет инвестиционные ресурсы, поддерживает оптимальную отраслевую структуру экономики, содействует развитию товарного рынка посредством выпуска и организации оборота коммерческих долговых и товарораспорядительных ценных бумаг.

В условиях ограниченного доступа российских предприятий на международный рынок капиталов облигации субъектов РФ и муниципальные займы могут стать наиболее перспективным инструментом привлечения иностранных инвестиций.

Негативным моментом является не проработанность процедуры взыскания задолженности региональных и местных органов власти в пользу кредиторов.

В перспективе предполагается, что регионы будут не только выпускать свои облигации, но и брать займы напрямую, без гарантий федерального центра, у Всемирного банка, расплачиваясь своими «долговыми расписками».

Финансирование дефицита бюджета путем привлечения средств от размещения муниципальных ценных бумаг оказывается в современных условиях для бюджета муниципального образования более выгодным, чем привлечение кредитов коммерческих банков. Это связано с тем, что ставка кредитования банков в основном превышает процентную ставку ценных бумаг РФ на 3 пункта, а займы можно разместить под меньший процент.

По объективным данным шестое место по обороту среди фондовых бирж развивающихся рынков занимает Турция. Основными факторами роста стали приватизация, повышение фондовой культуры населения, развитие фондов взаимного инвестирования, либерализация рынка капитала, связанная с упрощением процедуры репатриации прибыли, и, как следствие, приход на турецкий рынок значительных средств иностранных инвесторов.

Биржевой рынок облигаций в Турции структурно представляет собой рынок по государственным краткосрочным облигациям (T-bills), государственным долгосрочным облигациям (governments bonds), ипотечным сертификатам и корпоративным облигациям. Рынок состоит из сегмента сделок купли-продажи и сегмента сделок РЕПО.

РЕПО — срочная сделка, посредством которой ценные бумаги покупаются или продаются на срок, за счёт чего реализуются потребности клиентов в краткосрочном размещении ресурсов или получении краткосрочного финансирования под имеющийся пакет государственных ценных бумаг. [1, с. 45]

Выделяется также регулирование по внебиржевым операциям с облигациями, главной особенностью которого является обязательная регистрация внебиржевых сделок на Стамбульской фондовой бирже. Участниками рынка облигаций являются члены биржи и Центральный банк Турции.

Основными видами облигаций являются следующие:

- государственные краткосрочные облигации;

- государственные облигации с фиксированным купонным доходом;

- государственные облигации с плавающей ставкой;

- государственные облигации, индексируемые на уровень инфляции;

- государственные облигации, номинированные в иностранной валюте;

- корпоративные облигации ( с прохождением процедуры листинга);

- инвестиционные и ипотечные сертификаты;

- облигации центрального банка.

Сделки РЕПО заключаются только с государственными облигациями, включая номинированные в иностранной валюте, и с облигациями центрального банка, при этом облигации блокируются на счете покупателя по первой части на весь срок РЕПО. Биржевой рынок облигаций технологически и структурно отделен от фондового рынка.

Объемы торгов на рынках Стамбульской фондовой биржи увеличились с 1299 млрд. долл. в 2003 году до 2380,5 млрд.долл. в 2007 году. При этом по облигациям он составил 144 и 225,8 млрд. долл. соответственно. Следует отметить, что объемы торгов по сделкам РЕПО с облигациям значительно выше : 701 и 1490,6 млрд. долл. соответственно. [Приложение Б]

Полезными для анализа и возможного применения в условиях белорусского финансового рынка представляются следующие моменты:

1) выработка и принятие в Турецкой Республике Закона о рынке капитала, регулирующего все сегменты рынка ценных бумаг, а также рынки синтетических финансовых инструментов;

2) белорусская фондовая инфраструктура отличается от турецкой (и от международных стандартов) наличием механизма инкорпорирования системы клиринга в торговый механизм через принцип предварительного резервирования активов, ведение текущих и плановых позиций, контроль обеспечение исполнения сделок и осуществление данного исполнения в торговой системе.

3) на турецком рынке капиталов существует развитая на базе расчетно-клирингового банка система обеспечения обязательств по заключенным сделкам и минимизации рисков их исполнение (централизованное кредитование расчетным банком, взаимное кредитование деньгами и ценными бумагами, наличие гарантийных фондов, операционные лимитов, размеров обеспечения, системы санкций за неисполнение обязательств);

4) отсутствие сделок РЕПО на фондовом рынке; специалисты развивают РЕПО только для облигаций;

5) широта расчетной схемы на рынке облигаций;

6) возможность варьирования даты расчетов по первой части сделок РЕПО от 0 до 7 дней от даты торгов;

7) торговля и расчеты по облигациям, номинированные в иностранной валюте, идут в валюте номинала.

Характерной чертой государственного кредита в условиях стран с развитой рыночной экономикой является непроизводительное использование государством мобилизованных путем займов средств. Эти средства расходуются в основном на содержание чиновничьего аппарата, армии, а также на экономические и социальные цели.

Сумма процентных платежей по государственным займам растет вместе с ростом государственных долгов. В США эта сумма только по федеральному бюджету возросла с 25 млрд. долл. в 1980 году до 300,8 млрд. долл. в 1995 году. [8, с. 186]

Средства для уплаты процентов по займам черпаются главным образом из сумм, полученных за счет налогового обложения трудящихся. Основным получателем этих процентов являются крупные страны, сосредоточившие в своих руках подавляющую часть облигаций займов.

Государственный кредит в таких странах подразделяется на долгосрочный и краткосрочный. Первый выражается в выпуске государственных займов, подлежащих погашению по истечении многих лет, второй – в выпуске казначейских векселей, подлежащих погашению через один или несколько месяцев.

Монополии извлекают выгоды из государственных займов не только потому, что присваивают проценты по ним, но и потому, что значительную часть средств, полученных путем выпуска займов, высоко развитые государства затрачивают на предоставление корпорациям высокоприбыльных заказов.

Рассмотрим необходимость и роль государственного кредита в этих странах на примере Великобритании. Ключевая роль в управлении государственным долгом и осуществления государственного кредитования играет Банк Англии. Хотя Банк Англии хранит в своем портфеле часть государственных обязательств, большая часть правительственных потребностей в фондах удовлетворяется с помощью рынка, т.е. размещения Банком от имени казначейства государственных обязательств на рынке ссудных капиталов. Текущие расходы правительства финансируются путем краткосрочного кредитования государства, главным инструментом которого являются казначейские векселя, которые выпускаются еженедельно. Размещение казначейских векселей осуществляется частично через систему торгов (by tender) между банками и брокерами, частично по фиксированной цене между публично-правовыми организациями, включающими государственные и находящиеся под контролем государства сберегательные банки, правительственные страховые фонды, Эмиссионный департамент Банка Англии и Уравнительный валютный фонд. Цена, по которой векселя распределяются между государственными организациями, не публикуется.[5, с. 508]

Помимо казначейских векселей, инструментом краткосрочного кредитования служат краткосрочные государственные облигации, срок погашения которых до 5 лет.

Для удовлетворения долгосрочных финансовых потребностей государства выпускаются долгосрочные облигации (срок погашения более 15 лет). Большая часть нового выпуска таких облигаций покупается Банком Англии, который затем постепенно распродает их на открытом рынке. Основной объем облигаций продается страховым компаниям, инвестиционным и пенсионным фондам, банкам, минуя фондовую биржу. Меньшая часть облигаций реализуется через фондовую биржу в основном среди нефинансовых компаний. Обычно Банк Англии старается размещать новые облигации на рынке постепенно с тем, чтобы не вызвать резкого изменения условий рынка.

Параллельно Банк занимается выкупом облигаций, срок погашения которых приближается. Он всегда готов купить у держателей облигации, если срок их погашения наступает не позднее, чем через год. При этом Банк может скупать облигации или предлагать взамен более долгосрочные, т.е. осуществлять консолидацию государственного долга. Банк Англии производит также выплату процентов по облигациям, регистрацию облигаций центрального правительства, национализированных отраслей и некоторых местных органов власти.

20

3. Основные тенденции и проблемы государственного кредитования

в Республике Беларусь и пути их решения

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах».

Рынок государственных ценных бумаг Республики Беларусь функционирует с 1994 года и характеризуется стабильностью, своевременным, безусловным выполнением всех обязательств перед инвесторами. Платежи по погашению и обслуживанию государственных займов относятся к защищенным и первоочередным по отношению к другим статьям расходов при исполнении бюджета. Инвестирование средств в государственные ценные бумаги Республики Беларусь является выгодными и безрисковыми операциями.

Наиболее привлекательными для инвесторов являются государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год и более, номинированные в национальной денежной единице Республики Беларусь (белорусских рублях). Данные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах и могут быть с дисконтным или процентным доходом.

Доходность по облигациям в белорусских рублях в 2007 году составила 10 – 11 процентов годовых. Средний срок обращения государственных краткосрочных облигаций в 2007 году составил 323 дня, государственных долгосрочных облигаций - 1 950 дней.[15, c. 24]

Доходность по облигациям, номинированным в иностранной валюте (доллары США, евро), в период с 2006-2007 г. колебалась в пределах от 6 до 9 процентов годовых. Средний срок обращения данных ценных бумаг составляет до 2 лет.

Однако осуществление облигационных заимствований под 10-12% годовых в сегодняшних условиях — это дорого, кроме того, согласно ежемесячной статистике, в течение года наблюдался профицит бюджета, т.е. использование заемных средств (которые по законодательству могут быть направлены только на финансирование дефицита бюджета) неоправдано. И нередко привлечение средств на внутреннем рынке оказывается занятием более дорогостоящим, чем займы за рубежом.

Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих  законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006г. № 277 законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг.

Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республике Беларусь.

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций  и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

Информационная прозрачность является важным принципом организации биржевой деятельности на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». В 2000 году была введена в эксплуатацию информационная Белорусская котировочная автоматизированная система (БЕКАС), которая представляет собой единственно полноценный источник информации о состоянии внебиржевого рынка ценных бумаг.

Для распространения информации биржей используется широкий спектр современных и традиционных технологий: Интернет - сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы, которые позволяют получать итоговую и текущую (в режиме on-line) информацию о ходе биржевых торгов иностранными валютами и государственными ценными бумагами.

Стратегической целью развития биржевого рынка ценных бумаг является обеспечение качественно нового уровня обслуживания участников и роста торговых оборотов, модернизация его инфраструктуры и технологии работ.

Таблица 2. Основные показатели по государственным ценным бумагам

(облигации для юридических и физических лиц), млрд. руб

П р и м е ч а н и е. Источник [24, с.518, табл. 19.1.7]

Как видно из таблицы внутренний государственный долг, выраженный в государственных ценных бумагах, значительно увеличился за анализируемый период и продолжает увеличиваться. В свою очередь для покрытия данной задолженности Правительству необходимо либо продлить срок действия уже выпущенных облигаций, либо искать дополнительные источники. Решением в данном случае может стать изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга.

Объем торгов государственными ценными бумагами (краткосрочными и долгосрочными облигациями) на вторичном рынке через торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа» в январе – сентябре 2007 года равнялся 4,06 трлн. рублей.

Требования банков к Правительству, выраженные в государственных ценных бумагах, за январь – сентябрь 2007 года уменьшились на 303,5 млрд. рублей по балансовой стоимости (на 11,7 процента) и составили 2,29 трлн. рублей.[27]

В структуре инвестиционного портфеля банков Республики Беларусь государственные ценные бумаги занимают основную часть (приблизительно 85,3 процента) по сравнению с ценными бумагами, выпущенными банками (6,1 процента) и вложениями в акции ( 5,3 процента). Государственные ценные бумаги местных органов управления в последний раз выпускались в январе 2006 года в размере 0,2 млрд. руб. [Приложение А]

Это свидетельствует о более высокой ликвидности государственных ценных бумаг по сравнению с другими ценными бумагами. С другой стороны, высокий удельный вес государственных облигаций подразумевает проблемы с реализацией ценных бумаг субъектов хозяйствования и акций банков. В первую очередь это связано с тем, что доходность по облигациям выше, чем по остальным ценным бумагам (она практически равна процентным ставкам по срочным депозитам). [15, с. 22]

Депозитарная система Республики Беларусь является двухуровневой и включает в себя центральный депозитарий и депозитарии, установившие корреспондентские отношения с центральным депозитарием.

Основная задача депозитарной системы - обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги.

Созданная в Республике Беларусь централизованная двухуровневая депозитарная система, осуществляющая повсеместно на территории Республики Беларусь учет прав собственности на ценные бумаги, является наиболее передовой в странах СНГ.

С целью дальнейшего эффективного развития депозитарной системы Республики Беларусь был создан единый центральный депозитарий по всем видам эмиссионных ценных бумаг в целях реализации подпункта 1.2 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277.

Операции с государственными ценными бумагами пользуются спросом как со стороны достаточно подготовленных инвесторов, самостоятельно принимающих решения по управлению денежными средствами, так и со стороны инвесторов, ранее не совершавших операции с ценными бумагами. При работе на рынке ГЦБ инвестор может мобильно размещать свои средства на срок от 1 дня и выше.

Основными преимуществами работы  с государственными ценными бумагами по сравнению с традиционным депозитным вкладом являются:

льготное налогообложение доходов по облигациям;

надежность вложений (невелики риски вложений) , так как по облигациям должником выступает государство в лице Министерства

Финансов либо Национальный Банк; оптимальное сочетание таких параметров, как риск и уровень доходности по операциям с облигациями;

простота размещения средств;

возможность размещения средств на любые сроки : от 1 дня на срок более года;

возможность получения кредитных ресурсов по залог государственных ценных бумаг;

в связи с льготированием получаемых доходов реальная доходность по облигациям превышает доходы от операций по размещению средств в другие активы;

Высокая ликвидность облигаций: возможность достаточно быстро реализовать принадлежащие бумаги, получив вложенные средства и доход;

Одними из проблем, связанных с формированием и использованием облигационных займов, являются недостаточность правовой базы и не всегда эффективное целевое использование заемных средств. Процентные расходы и погашение основной суммы долга нередко ложатся дополнительным бременем на финансовую систему.

Развитие рынка ценных бумаг в 2008 году будет способствовать активизации инвестиционных процессов в стране, повышению действенности инструмента процентных ставок и эффективности реализации денежно-кредитной политики. Повысится роль финансового рынка в процессах перераспределения финансовых ресурсов, их аккумуляции для решения приоритетных задач, снижении рисков.

Основой рынка ценных бумаг остается рынок государственных ценных бумаг. Его объем и другие параметры определяются потребностью бюджета в заемных средствах при соблюдении принципа экономической безопасности государства. Сохранится активная роль банков в качестве инвесторов на рынке государственных облигаций.

В целях улучшения структуры государственного долга, повышения его ликвидности продолжится работа по переоформлению задолженности Правительства перед Национальным банком в государственные ценные бумаги.

Национальный банк для регулирования ликвидности банковской системы осуществит выпуск на аукционной основе своих краткосрочных облигаций и проведение на открытом рынке операций с государственными ценными бумагами.

Рынок государственных ценных облигаций является наиболее ликвидным сегментом биржевого рынка ценных бумаг республики. В структуре участников рынка государственных облигаций основными являются коммерческие банки. В настоящее время Правительство работает над расширением как спектра инструментов государственных ценных бумаг, так и круга его участников, в том числе с перспективой размещения государственных ценных бумаг на внешних рынках.

Муниципальные ценные бумаги в настоящее время в Республике Беларусь не выпускаются. Ранее было проведено 6 облигационных займов, которые уже погашены в полном объеме. При этом их доля в общем объеме выпущенных ценных бумаг не превышала 1 процента. Однако в будущем планируется возобновить их эмиссии.

Выпускаемые ранее муниципальные ценные бумаги являлись целевыми жилищными облигационными займами. Полагаю, что следует расширить возможность использования привлекаемых местными органами власти средств для сглаживания кассовых разрывов, финансирования различных инвестиционных проектов. При внесении соответствующих изменений в законодательство данный сегмент возродится и будет довольно значимым на фондовом рынке.

С целью увеличения доли физических и юридических лиц, выступающих в качестве кредиторов при государственном кредите, с 2004 года Национальный банк Республики Беларусь не кредитует Правительство.

Основными тенденциями развития государственного кредита в Республике Беларусь остаются:

1) стабилизация денежно-кредитных отношений;

2) расширение безинфляционного покрытия расходов государственного бюджета за счет эмиссии высоколиквидных ценных бумаг;

3) развитие вторичного рынка ценных бумаг.

Реализации поставленных задач может способствовать принятие законодательства, регулирующего все сегменты рынка ценных бумаг, а также рынки синтетических финансовых инструментов; усиление доли целевых местных займов; применение взаимного кредитования деньгами и ценными бумагами; наличие гарантийных фондов, операционные лимитов, размеров обеспечения, системы санкций за неисполнение обязательств.

28

1. Экономическая сущность государственного кредита, его основные понятия и роль в современной экономике

С появлением государства возникли потребности, которые надо финансировать. Возникли такие категории, как государственные налоги, расходы, бюджет. Налоговых поступлений для покрытия государственных расходов постепенно стало не достаточно, что способствовало появлению новых форм государственных доходов и неналоговых платежей. Заимствования явились первой и самой распространенной формой государственного кредита.

Государственный кредит – это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физических и юридических лиц – с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Кредиторами выступают физические и юридические лица, кредитополучателем – государство в лице его органов (Министерства финансов, Национального банка Республики Беларусь, местных органов власти). Основной целью государственного кредитования является мобилизация дополнительных денежных ресурсов, необходимых для покрытия бюджетного дефицита без использования бумажно-денежной эмиссии, для неинфляционного финансирования государственного долга, регулирования кредитно-денежного обращения путем операций на открытом рынке, формирование финансового рынка.

Для кредиторов государственный кредит – форма сбережения, инвестирования средств в ценные бумаги, приносящие дополнительный доход, при этом кредиторам предоставляется гарантия полноты и своевременности платежей, возможность единовременного размещения практически неограниченных сумм денежных средств, высокую ликвидность и эффективную систему безналичных расчетов.

В количественном отношении преобладает деятельность государства как заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора значительно ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно является гарантом.

Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений – финансов и кредита – и несет черты как тех, так и других. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т.е. бюджета и внебюджетных фондов.

Государственный кредит является своеобразным следствием появления государственного долга и дефицита бюджета. В соответствии с Законом Республики Беларусь от 27.03. 1993г., № 2328-XII «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» под внутренним долгом понимается выраженная в форме государственных долговых обязательств задолженность Совета Министров Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами на территории республики. Они обеспечиваются имуществом и активами, находящимися в республиканской собственности.

Право привлечения заемных средств от лица Совета Министров принадлежит только Министерству Финансов, которое эмитирует государственные ценные бумаги: краткосрочные и долгосрочные в белорусских рублях и свободно конвертируемой валюте.

Существуют принципиальные отличия между государственным кредитом и банковским, являющимся наиболее распространенной формой кредита. Первое отличие связано с историческим аспектом: государственный и банковский кредит вызваны к жизни разными общественными потребностями. Появление государственного кредита связано с потребностями политической надстройки, которую он обслуживает и вместе с которой развивается.

Во-вторых, государственный кредит используется на непроизводительные цели и погашается преимущественно за счет налогов и новых заимствований.

В-третьих, непременным участником государственных кредитных отношений является орган публичной власти. Всякая кредитная операция, в которой хотя бы одна из участвующих сторон представлена органом власти, входит в сферу государственного кредита.

Таблица 1. Отличия государственного и банковского кредита.

П р и м е ч а н и е. Источник [5, с. 85, табл. 5.1]

Государственный кредит в зависимости от характера кредитополучателя может быть централизованным (кредитополучателем являются Совет Министров и Министерство финансов) и децентрализованным (кредитополучателем являются местные органы власти).

По форме и порядку оформления государственного кредита различают государственные облигационные и безоблигационные обязательства. Выпуск облигаций осуществляется в виде записей на счетах с отражением их выпуска в глобальном сертификате либо документарной форме (облигации выигрышного займа в свободно конвертируемой валюте на предъявителя). Облигации имеют нарицательную стоимость, т.е. сумму долга государства перед держателем облигации. Эта сумма выплачивается в момент погашения долга. Доход по таким облигациям может быть дисконтным, процентным, купонным или выигрышным. При выпуске займа государство устанавливает эмиссионный курс, т.е. цену, по которой облигации передаются различным институтам для продажи.

Ценные бумаги могут быть краткосрочными (на срок до 1 года) и и долгосрочными. Размещают ценные бумаги как правило путем продажи на аукционе, прямой продажи юридическим лицам и передачи банкам для их последующей реализации.

Министерство финансов Республики Беларусь от имени Правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг:

1) для юридических лиц

• государственные краткосрочные облигации,

• государственные долгосрочные облигации,

• государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

2) для физических лиц

• облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

• облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет резидентам и нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Государственные ценные бумаги Республики Беларусь юридические лица могут приобрести:

•  на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь;

• на аукционе, проводимом Министерством финансов Республики Беларусь через электронную торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

• на основании договора купли-продажи облигаций, заключаемого с Министерством финансов Республики Беларусь на условиях, утвержденных этим министерством;

• на вторичном рынке ценных бумаг через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Аукцион проводится Национальным банком, через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», а размещение облигаций среди физических лиц осуществляется через банки.

Облигации государственного выигрышного валютного займа выпускаются Министерством финансов в документарной форме на предъявителя. Объемы эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета и могут уточнятся при его исполнении.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1) Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.

2) Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, участвует в их обращении, выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг.

3) Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

Для работы с государственными ценными бумагами инвестору необходимо:

заключить договор на брокерское обслуживание (заключение сделок за счет и по поручению Клиента), при этом договор может быть как разовым, так и долгосрочным;

иметь счет ДЕПО в депозитарии (счет хранения ценных бумаг).

 Банки в свою очередь предлагают своим клиентам следующий спектр услуг:

приобретение облигаций на аукционах и доразмещениях, проводимых Национальным Банком; приобретенные облигации могут как находится у собственника до их погашения, так и быть проданными на вторичном рынке в случае потребности в денежных средствах;

покупка и продажа облигаций на вторичном рынке на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» посредством терминала, установленного в Банке; благодаря этому расчеты с клиентами проводятся в день совершения сделки.  Открывая счета  профессиональным участникам рынка ценных бумаг, Банк быстро и качественно осуществляет как перевод денежных средств в торговую систему ОАО ««Белорусская валютно-фондовая биржа»», так и зачисление средств Клиентам по результатам торгов;

кредитование под залог облигаций;

консультации по вопросам функционирования рынка государственных ценных бумаг: информацию о состоянии рынка, уровне процентных ставок по привлекаемым и размещаемым денежным ресурса.[28] 

Операции на вторичном рынке осуществляются в виде сделок купли-продажи «до погашения» и РЕПО.  

При реализации ценных бумаг банками последние должны иметь право на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, включая брокерскую деятельность, лицензию Национального банка на привлечение во вклады физических лиц, а также право осуществлять депозитарный учет облигаций.

Местные займы размещаются эмитентом открытым и закрытым путем через Национальный банк Республики Беларусь либо другие банки с участием профессиональных участников рынка ценных бумаг. Местные облигационные займы могут быть общими и целевыми, при этом решение об их проведении принимается по согласованию с Министерством финансов Республики Беларусь и с вышестоящим органом местного управления (для городов областного подчинения и районов).

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Это вынуждает их сокращать инвестиции в сферу производства, в то время она стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг. До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста.

Основной задачей управления государственным долгом является изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга, в первую очередь внешнего, так как бремя внешних долгов много лет будет требовать от государства крупных ресурсов.

При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, единственным источником их погашения являются налоги и новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга.

Также может применяться конверсия – изменение доходности займов. Она производится в целях снижения расходов заемщика по обслуживанию госдолга или повышения дохода кредитора. Консолидация - изменение срока действия уже размещенных займов в сторону увеличения или сокращения. Нередко консолидация совмещается с конверсией.

Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Унификация государственных займов может производиться вместе с консолидацией и конверсией или без них. Отсрочка погашения займа заключается в том, что как и при консолидации отодвигаются сроки погашения займа и кроме того прекращается выплата доходов. Все указанные способы регулирования государственного долга объединяются одним понятием – реструктуризация.[14, c.477]

Кредиторы в свою очередь могут нести различные виды рисков. Кредитный риск, присущий ценным бумагам, выпущенным правительством, связан с вероятностью того, что финансовые возможности эмитента (государства) уменьшатся и он окажется не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства.

Рыночный риск происходит из того, что в связи с непредвиденными изменениями на рынке ценных бумаг или в экономике привлекательность правительственных ценных бумаг в качестве объекта вложений может быть утрачена, так что их продажа станет возможной лишь со скидкой или в известной мере в принудительном порядке.

Процентный риск – это риск изменения процентных ставок и связанный с этим риск снижения их рыночной цены. Причинами могут быть фиксация процента по облигациям в договорном порядке в момент их выпуска и относительная свобода колебаний рыночных ставок вверх и вниз.

В процессе инвестиций в ценные бумаги следует соблюдать правило диверсификации вложений: риск серьезных потерь снижается путем распределения вложений между множеством разных ценных бумаг. Вложения целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения по долговым обязательствам.

В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:

1) минимизация стоимости долга для заемщика;

2) недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;

3) эффективного использования мобилизованных средств и контроля за целевым использованием выделенных кредитов;

4) обеспечение своевременного возврата кредитов;

5) максимального решения задач, определенных финансовой политикой, в частности сохранение иностранных капиталов в стране и переориентировка инвесторов с вывоза полученных доходов из страны на вложение прибыли в развитие производства.

Таким образом, государственный кредит формирует часть государственного внутреннего долга.

13

На начало года совокупный государственный долг составлял 3 806,7 млрд. руб, в том числе долг внутренний — 2 173,8, долг внешний — 1632,9 млрд. руб. В течение года размер госдолга был относительно стабилен.

При относительно стабильном размере государственного долга его структура существенно изменилась за последние несколько лет. Если несколько лет назад внутренний долг составлял 55%, а внешний  45% в общем объеме задолженности, то сейчас соотношение составляет 67% и 33% соответственно, т.е. сегодня размер внутреннего долга в два раза превышает размер долга внешнего.

Не все благополучно и в отношениях с другой международной финансовой организацией — Всемирным банком. В связи с отказом Беларуси от проекта по борьбе с ВИЧ/туберкулезом, согласование которого длилось почти три года, Всемирный банк начал работу по разработке новой страновой стратегию в отношении Республики Беларусь.

На отношение международных финансовых организаций к Беларуси может повлиять принятый США в октябре 2004 г. "Акт о демократии", который предписывает представителям этой страны в МВФ и Всемирном банке выступать против финансового сотрудничества с Беларусью по линии этих организаций. В целом, экономические санкции заключаются в запрещении правительству США предоставлять правительству Беларуси какие-либо займы, кредитные гарантии, страховые выплаты, финансирование и любое финансовое содействие за исключением помощи гуманитарного характера.

Другие  качественные показатели: огромный дефицит торгового баланса и галопирующий рост внешней и внутренней задолженности по кредитам и займам, увеличение вошедших в показатель ВВП складских остатков из-за их неконкурентоспособности на рынке и рост дебиторской задолженности по товарам, низкий уровень рентабельности, неприемлемый рост цен, все возрастающее отставание от соседей по уровням заработной платы, пенсий и цен на потребительские товары - это ли не свидетельство глубинного кризиса отечественной экономики, развивающейся по особой административно-командной модели?

О возрастающих темпах вхождения Беларуси в долговую яму свидетельствуют  темпы и размеры роста как внутренней, так и внешней задолженности  за последние  годы. Так, на начало 2008 года задолженность экономики белорусским банкам достигла 31,5 трлн. рублей, что в эквиваленте составляет 14,7 млрд. дол. США. Темпы ее роста чрезмерно высоки, в пять-шесть раз превышают темпы роста ВВП.

Белагропромбанк одним из первых в стране получил статус первичного инвестора и с первого аукциона участвует в размещении государственных ценных бумаг. Аукционы проводятся с периодичностью, устанавливаемой Министерством финансов и Национальным банком Республики Беларусь.

На рынке государственных ценных бумаг Республики Беларусь в настоящее время обращаются государственные краткосрочные (ГКО) и долгосрочные (ГДО) облигации, выпускаемые от имени Правительства Министерством финансов Республики Беларусь.

Государственные ценные бумаги Министерства финансов Республики Беларусь — это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита государственного бюджета и размещаемые путём проведения закрытых аукционов. Погашение этих бумаг происходит по истечении срока обращения. Облигации выпускаются в безбумажной форме, в виде записей на счетах.

Банки проводит по поручению клиентов следующие сделки с государственными ценными бумагами Республики Беларусь и ценными бумагами Национального банка Республики Беларусь:

Покупка государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций Министерства финансов Республики Беларусь, а также краткосрочных обязательств Национального банка Республики Беларусь на аукционах (доразмещениях);

Покупка и продажа ГКО, ГДО на вторичном рынке. Новейшие технологии позволяют сотрудникам банка производить операции купли-продажи ценных бумаг на бирже со своего рабочего места, благодаря чему расчёты с клиентами проводятся в день совершения сделки. Операции на вторичном рынке осуществляются в виде сделок купли-продажи (до погашения) и РЕПО.
РЕПО — срочная сделка, посредством которой ценные бумаги покупаются или продаются на срок, за счёт чего реализуются потребности клиентов в краткосрочном размещении ресурсов или получении краткосрочного финансирования под имеющийся пакет государственных ценных бумаг;

При необходимости специалисты банка дадут разъяснения о состоянии рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь, уровне процентных ставок по привлекаемым и размещаемым денежным ресурсам, а также о бухгалтерском учёте операций с ценными бумагами, проведут анализ и составят прогнозы по конъюнктуре рынка государственных ценных бумаг, выполнят оценку инвестиционных качеств ценных бумаг и другое.
Для работы с государственными ценными бумагами необходимо:

заключить договор комиссии на брокерское обслуживание;

открыть счёт ДЕПО в депозитарии банка, осуществляющего распространение ценных бумаг, либо другом уполномоченном депозитарии;

заполнить анкету клиента по установленной форме для присвоения клиенту уникального регистрационного кода в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Государственные облигации, номинированные в национальной валюте

1. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 13 февраля 2003 г. № 173 «Об утверждении Основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь»

2. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 18 августа 2003 г. N 118 «Об утверждении Инструкции о порядке выпуска, размещения, обращения и погашения отдельных видов государственных ценных бумаг Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь»

3. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 19 ноября 2003 г. № 154 «Об утверждении Правил проведения Министерством финансов Республики Беларусь аукциона по продаже отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа»

4. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь и Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 9 января 2004 г. № 2/02/П «Об утверждении Инструкции о порядке досрочного погашения и обмена отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь»

5. Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь и Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 13 ноября 2000 г. № 30.8/22п «Об утверждении Правил проведения закрытого аукциона по размещению государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь и государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом»

6. Постановление Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 2 ноября 1998 г. 3 1681/63 «О вторичном рынке государственных ценных бумаг Республики Беларусь и ценных бумаг Национального банка»

7. Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 24 декабря 1999 г. № 28.10 и постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 29 декабря 1999 г. № 381 «Об утверждении Положения об обращении облигаций, эмитируемых Министерством финансов Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь»

8. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь и Комитета по ценным бумагам при Совета Министров Республики Беларусь от 31 декабря 2004 г. №192/22/П “Об утверждении инструкции о порядке размещения государственных краткосрочных и государственных долгосрочных облигаций Республики Беларусь среди физических лиц” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2005 г., 8/12013)

9. Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 20 июня 2007 г. №127 «Об утверждении Инструкции о порядке открытия и закрытия банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями банковских счетов и о внесении изменений в постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 30 апреля 2004 г. N 72"

10. Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 30 апреля 2004 г. №72 «Об утверждении правил проведения валютных операций и внесении изменений в правила открытия банками счетов клиентам в Республике Беларусь» (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2004 г., 8/10973)

Государственные облигации, номинированные в иностранной валюте

1. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. N 1929 «Об утверждении Основных условий выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте»

2. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 5 июля 2000 г. N 70 «Об утверждении Инструкции о порядке выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте»

3. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 20 ноября 2002 г. N 153/21/П «Об утверждении Инструкции о порядке досрочного погашения и обмена государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте»

Государственные ценные бумаги для физических лиц

облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь

1. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 21 октября 1999 г. №1627 “О выпуске облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 1999 г., №83, 5/1881)

2. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 21 марта 2000 г. №22 “Об утверждении инструкции по размещению, учету, хранению, погашению облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь и выплате выигрышей и процентного дохода по ним” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2000 г., №38, 8/3272)

3. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 7 марта 2000 г. №16 “Об утверждении инструкции о порядке проведения тиражей выигрышей по облигациям государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2000 г., №37, 8/3235)

4. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 16 февраля 2001 г. №13 “Об утверждении инструкции о порядке проведения розыгрышей вещевых выигрышей по облигациям государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2001 г., №26, 8/5153)

облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь

1. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 16 июля 2001 г. №1053 “О выпуске облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2001 г., №70, 5/6419)

2. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 15 октября 2001 г. №105 “Об утверждении инструкции по размещению, учету, хранению и погашению облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь и выплате процентного дохода по ним” (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2001 г., №102, 8/7427)

налогообложение операций с ценными бумагами

Декрет Президента Республики Беларусь "О налогообложении доходов, полученных в отдельных сферах деятельности" от 23 декабря 1999 года № 43

Закон Республики Беларусь от 21 декабря 1991 г. № 1327-XII «О подоходном налоге с физических лиц»

ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (www.bcse.by).

Национальный банк Республики Беларусь (www.nbrb.by).

Все операции по покупке-продаже государственных ценных бумаг (ГКО и ГДО) осуществляются только профессиональным участником рынка ценных бумаг и только на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Данные операции пользуются спросом как со стороны достаточно подготовленных инвесторов, самостоятельно принимающих решения по управлению денежными средствами, так и со стороны инвесторов, ранее не совершавших операции с ценными бумагами. При работе на рынке ГЦБ инвестор может мобильно размещать свои средства на срок от 1 дня и выше.

Для работы с ГЦБ инвестору необходимо:

заключить договор на брокерское обслуживание (заключение сделок за счет и по поручению Клиента), при этом договор может быть как разовым, так и долгосрочным;

иметь счет ДЕПО в депозитарии (счет хранения ценных бумаг).

 Наш Банк предлагает своим Клиентам следующий спектр услуг:

приобретение облигаций ГКО и ГДО на аукционах и доразмещениях, проводимых Национальным Банком; приобретенные облигации могут как находится у собственника до их погашения, так и быть проданными на вторичном рынке в случае потребности в денежных средствах;

покупка и продажа ГЦБ на вторичном рынке на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» посредством терминала, установленного в Банке; благодаря этому расчеты с клиентами проводятся в день совершения сделки.  Открывая счета  профессиональным участникам рынка ценных бумаг, Банк быстро и качественно осуществляет как перевод денежных средств в торговую систему ОАО «БВФБ», так и зачисление средств Клиентам по результатам торгов;

кредитование под залог ГЦБ - сотрудники Банка окажут Клиентам квалифицированную помощь по оценке портфеля ГЦБ, предназначенных для залога с целью получения кредита;

консультации по вопросам функционирования рынка ГЦБ: информацию о состоянии рынка ГЦБ, уровне процентных ставок по привлекаемым и размещаемым денежным ресурса. 

Операции на вторичном рынке осуществляются в виде сделок купли-продажи «до погашения» и РЕПО.   РЕПО – срочная сделка, посредством которой ценные бумаги покупаются или продаются на срок, за счет чего реализуются потребности клиентов в краткосрочном размещении ресурсов или получении краткосрочного финансирования под имеющийся пакет ГЦБ.

Преимущества работы  с ГЦБ по сравнению с традиционным депозитным вкладом:

Льготное налогообложение доходов по ГЦБ;

Надежность вложений (невелики риски вложений) , т.к. по ГЦБ должником выступает государство в лице Министерства Финансов либо Национальный Банк; оптимальное сочетание таких параметров, как риск и уровень доходности по операциям с облигациями;

Простота размещения средств;

Возможность размещения средств на любые сроки : от 1 дня на срок более года;

Возможность получения кредитных ресурсов по залог ГЦБ;

В связи с льготированием получаемых доходов реальная доходность по ГЦБ превышает доходы от операций по размещению средств в другие активы;

Высокая ликвидность ГЦБ: возможность достаточно быстро реализовать принадлежащие бумаги, получив вложенные средства и доход;

Разумное комиссионное вознаграждение, оперативность и качество исполнения поручений, своевременность переводов денежных средств помогут Клиентам нашего Банка получать дополнительный, имеющий льготы по налогообложению доход.

 Банк, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляет регистрацию сделок с ценными бумагами открытых и закрытых акционерных обществ в учетном регистре профессионального участника рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих  законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг.

Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республике Беларусь.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением  Совета  Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь.

В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 5 мая 2006 г. № 289 «О структуре Правительства Республики Беларусь» в Министерстве финансов Республики Беларусь создан Департамент по ценным бумагам посредством преобразования Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь.

Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, в соответствии с Положением о Департаменте по ценным бумагам, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. №  982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь», является государственным органом, осуществляющим исполнительные, контрольные, координирующие и регулирующие функции в части государственного регулирования рынка ценных бумаг, осуществления контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам, а также осуществляет вневедомственный финансовый контроль за соблюдением участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах.

В своей деятельности Департамент по ценным бумагам руководствуется Конституцией Республики Беларусь, иными актами законодательства, Положением о Министерстве финансов Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 октября 2001 г. № 1585 «Вопросы Министерства финансов Республики Беларусь», и Положением о Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Основными задачами Департамента по ценным бумагам являются:

государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам;

государственная регистрация выпусков акций и облигаций, за исключением государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка.

Департамент по ценным бумагам в соответствии с возложенными на него задачами:

подготавливает и в установленном порядке вносит на рассмотрение в Министерство финансов проекты нормативных правовых актов по вопросам государственного регулирования рынка ценных бумаг;

осуществляет в установленном порядке государственную регистрацию выпусков акций и облигаций;

ведет в соответствии с законодательством государственные реестры акций и облигаций;

участвует в пределах своей компетенции в осуществлении Минфином лицензирования профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам;

проводит аттестацию специалистов рынка ценных бумаг;

осуществляет контроль и надзор за выпуском и обращением ценных бумаг;

осуществляет контроль и надзор за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж;

регистрирует договоры залога акций и облигаций либо делегирует полномочия республиканскому унитарному предприятию "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (далее - РУП "РЦДЦБ") на осуществление регистрации таких договоров;

регулирует деятельность РУП "РЦДЦБ", в установленном законодательством порядке распоряжается закрепленным за РУП "РЦДЦБ" имуществом, осуществляет контроль за его финансово-хозяйственной деятельностью;

осуществляет выдачу свидетельств о размещении акций на (вне) территории Республики Беларусь;

осуществляет учет, оценку и реализацию (погашение) арестованных, конфискованных или обращенных в доход государства иным способом ценных бумаг, за исключением акций, государственных ценных бумаг, ценных бумаг Национального банка и именных приватизационных чеков "Имущество";

вносит в установленном порядке предложения по включению проверок в координационные планы контрольной деятельности и осуществляет проверки соблюдения участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах и при необходимости направляет материалы проверок в правоохранительные и другие органы государственного управления в соответствии с их компетенцией;

создает рабочие группы мониторинга рынка ценных бумаг;

организует и координирует работу государственного биржевого инспектора;

обращается в установленном порядке в общие и хозяйственные суды с исками (заявлениями);

налагает в установленном порядке административные взыскания за нарушение законодательства о ценных бумагах;

выдает предписания о блокировке (разблокировке) акций в случае необходимости защиты интересов Республики Беларусь, в иных случаях, определяемых законодательством;

производит сбор и хранение резервной информации о владельцах акций, счета "депо" которых открыты в депозитариях Республики Беларусь, и осуществляет ее представление в случаях, предусмотренных законодательством;

принимает меры по предотвращению недобросовестной конкуренции при обращении акций открытых акционерных обществ на биржевом и внебиржевом рынках, в том числе устанавливает режим, предупреждающий манипулирование ценами на рынке ценных бумаг;

разрабатывает стандарты и нормы корпоративного поведения для акционерных обществ;

вносит в Минфин обоснованные предложения по установлению квот на размещение на территории иностранных государств акций и облигаций белорусских эмитентов и на размещение на территории Республики Беларусь акций и облигаций иностранных эмитентов;

согласовывает изготовление бланков ценных бумаг в соответствии с законодательством;

осуществляет в пределах своей компетенции руководство деятельностью территориальных органов Минфина по ценным бумагам;

осуществляет иные полномочия в соответствии с задачами и функциями Департамента по ценным бумагам.

Департамент по ценным бумагам в пределах своей компетенции и в соответствии с законодательством имеет право:

издавать приказы, распоряжения по Департаменту ценных бумаг;

вносить в Минфин предложения по вопросам, отнесенным к компетенции Департамента по ценным бумагам, в том числе проекты нормативных правовых актов по указанным вопросам;

принимать решения ненормативного характера, обязательные для исполнения РУП "РЦДЦБ", участниками рынка ценных бумаг;

привлекать на договорной основе научные коллективы, высшие учебные заведения для разработки проектов комплексных и целевых программ развития соответствующей отрасли;

рассматривать в установленном законодательством порядке обращения республиканских органов государственного управления, иных государственных организаций, подчиненных Правительству Республики Беларусь, местных исполнительных и распорядительных органов, общественных объединений, средств массовой информации, депутатов и граждан по вопросам, отнесенным к компетенции Департамента по ценным бумагам;

осуществлять внешнеэкономическую деятельность в соответствии с законодательством;

принимать решения ненормативного характера, обязательные для исполнения участниками рынка ценных бумаг;

представлять в установленном порядке Республику Беларусь в международных и зарубежных организациях по вопросам государственного регулирования рынка ценных бумаг;

обращаться в республиканские органы государственного управления, местные исполнительные и распорядительные органы и в иные организации для получения необходимых документов, информации, а также привлечения соответствующих специалистов для выполнения работ и услуг, связанных с деятельностью Департамента по ценным бумагам;

осуществлять ведение делопроизводства, обеспечивать сохранность и использование архивных документов.

Департамент по ценным бумагам возглавляет директор, назначаемый на должность и освобождаемый от должности Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь.

Директор Департамента по ценным бумагам:

подчиняется непосредственно Министру финансов;

является членом коллегии Минфина;

имеет заместителей, численность которых определяется Минфином. Заместители директора Департамента по ценным бумагам назначаются на должность и освобождаются от должности Министром финансов по согласованию с Советом Министров Республики Беларусь.

Директор Департамента по ценным бумагам:

руководит деятельностью Департамента по ценным бумагам и несет персональную ответственность за выполнение возложенных на Департамент по ценным бумагам задач и функций;

издает в пределах своей компетенции приказы и распоряжения по Департаменту по ценным бумагам, утверждает положения о структурных подразделениях Департамента по ценным бумагам;

распределяет обязанности между своими заместителями, руководителями структурных подразделений и иными работниками Департамента по ценным бумагам;

утверждает по согласованию с Министром финансов структуру и штатное расписание Департамента по ценным бумагам в пределах установленной Минфину численности и расходов на содержание;

назначает на должность, в том числе на контрактной основе, и освобождает от должности работников Департамента по ценным бумагам, а также применяет меры поощрения, налагает дисциплинарные взыскания в отношении указанных работников в порядке, согласованном с Минфином;

представляет интересы Департамента по ценным бумагам в государственных органах и иных организациях;

распоряжается в установленном порядке денежными средствами и другим имуществом Департамента по ценным бумагам, без доверенности действует от его имени, открывает счета в банках;

согласовывает структуру, численность работников и штатное расписание административно-управленческого персонала РУП "РЦДЦБ";

осуществляет иные полномочия в пределах своей компетенции.

Место нахождения Департамента по ценным бумагам: 220002, г.Минск, ул. Кропоткина, 44.

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций  и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

Информационная прозрачность является важным принципом организации биржевой деятельности на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». В 2000 году была введена в эксплуатацию информационная Белорусская котировочная автоматизированная система (БЕКАС), которая представляет собой единственно полноценный источник информации о состоянии внебиржевого рынка ценных бумаг.

Для распространения информации биржей используется широкий спектр современных и традиционных технологий: Интернет - сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы, которые позволяют получать итоговую и текущую (в режиме on-line) информацию о ходе биржевых торгов иностранными валютами и государственными ценными бумагами.

Стратегической целью развития биржевого рынка ценных бумаг является обеспечение качественно нового уровня обслуживания участников и роста торговых оборотов, модернизация его инфраструктуры и технологии работ.

Депозитарная система Республики Беларусь является двухуровневой и включает в себя центральный депозитарий и депозитарии, установившие корреспондентские отношения с центральным депозитарием.

Основная задача депозитарной системы - обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги.

Созданная в Республике Беларусь централизованная двухуровневая депозитарная система, осуществляющая повсеместно на территории Республики Беларусь учет прав собственности на ценные бумаги, является наиболее передовой в странах СНГ.

Функции центрального депозитария в отношении корпоративных ценных бумаг выполняет Республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», в отношении государственных ценных бумаг – Национальный банк Республики Беларусь.

Главной задачей в дальнейшем развитии депозитарной системы Республики Беларусь является создание единого центрального депозитария по всем видам эмиссионных ценных бумаг до 01.01.2008 в целях реализации подпункта 1.2 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277.

СПИСОК

основных нормативных правовых актов Республики Беларусь в области регулирования рынка ценных бумаг

1. Гражданский кодекс Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г.;

2. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г.;

3. Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000 г.;

4. Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах»;

5. Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992 г. «О хозяйственных обществах»;

6. Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999 г. «Об обращении переводных и простых векселей»;

7. Декрет Президента Республики Беларусь от 20 марта 1998 г. № 3 «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь»;

8. Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»;

9. Указ Президента Республики Беларусь 28 апреля 2006 г. № 278 «О совершенствовании регулирования вексельного обращения в Республике Беларусь»;

10. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь»;

11. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг»;

12. Постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 16 декабря 2005 г. № 10/П «О некоторых вопросах представления отчетности и раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг»;

13. Постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 11 апреля 2006 г. № 09/П «Об утверждении Инструкции о порядке выпуска и государственной регистрации ценных бумаг».

Рынок государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг функционирует с 1994 года и характеризуется стабильностью, своевременным, безусловным выполнением всех обязательств перед инвесторами. Платежи по погашению и обслуживанию государственных займов относятся к защищенным и первоочередным по отношению к другим статьям расходов при исполнении бюджета. Инвестирование средств в государственные ценные бумаги Республики Беларусь является выгодными и безрисковыми операциями.

Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг: для юридических лиц

• государственные краткосрочные облигации,

• государственные долгосрочные облигации,

• государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

для физических лиц

• облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

• облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет резидентам и нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Государственные ценные бумаги Республики Беларусь юридические лица могут приобрести:

•  на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь;

• на аукционе, проводимом Министерством финансов Республики Беларусь через электронную торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

• на основании договора купли-продажи облигаций, заключаемого с Министерством финансов Республики Беларусь на условиях, утвержденных этим министерством;

• на вторичном рынке ценных бумаг через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.

2. Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, участвует в их обращении, выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг.

3. Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

По обоюдному согласию эмитента и инвестора возможно досрочное погашение или обмен облигаций на новые выпуски.

Наиболее привлекательными для инвесторов являются государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год и более, номинированные в национальной денежной единице Республики Беларусь (белорусских рублях). Данные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах и могут быть с дисконтным или процентным доходом.

Доходность по облигациям в белорусских рублях в 2006 году составила 10 – 11 процентов годовых. Средний срок обращения государственных краткосрочных облигаций в 2006 году составил 323 дня, государственных долгосрочных облигаций - 1 950 дней.

Доходность по облигациям, номинированным в иностранной валюте (доллары США, евро), в период с 2005-2006 г. колебалась в пределах от 6 до 9 процентов годовых. Средний срок обращения данных ценных бумаг составляет до 2 лет.