Определение рыночной стоимости специальных видов собственности (судов) - курсовая работа

Федеральное агентство морского и речного транспорта

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ВОДНЫХ КОММУНИКАЦИЙ»

Кафедра: «Экономика и управление на предприятии промышленности»

Курсовой проект на тему:

«Определение рыночной стоимости специальных видов собственности (судов)»

Выполнил: студент ВЗО, ЭУп/п, 6курс

Проверил: Лазарев А.Н.

Санкт-Петербург

2011

Оглавление

1. Определение рыночной стоимости судна

2. Определение рыночной стоимости затратным подходом

2.1 Определение полной восстановительной стоимости индексным методом

2.2 Определение полной восстановительной стоимости по весовым нагрузкам

2.3 Определение полной восстановительной стоимости по судну-аналогу

2.4 Согласование результатов и определение средневзвешенной величины полной восстановительной стоимости

2.5 Расчет величины накопленного износа

2.6 Определение рыночной стоимости затратным подходом

3. Определение рыночной стоимости доходным подходом

4. Определение рыночной стоимости методом сравнительного анализа продаж (рыночный подход)

5. Согласование результатов оценки для расчета рыночной стоимости судна

Список литературы

1. Определение рыночной стоимости судна

Определение стоимости основных средств является актуальной проблемой для любого предприятия, поскольку их стоимость это основа для расчета амортизации, налогов, страховки и т.п. В судоходных компаниях значительную часть основных средств составляют суда, для которых методы определения рыночной стоимости существенно отличаются от определения стоимости других видов имущества, хотя подходы, лежащие в основе методов идентичны:

1. затратный;

2. доходный;

3. рыночный.

Исходные данные:

Сухогрузный теплоход № 295А. Место и год постройки – 1983 год, Словения. Стоимость судна на 01.01.1990 – 1611 тыс.руб. Оставшийся срок действия документа Регистра – 4 года. Класс регистра – II-СП. Дедвейт – 2972 т. Главные двигатели – дизель, мощность 2*700 э.л.с. Водоизмещение судна порожнем – 1362 т.

2. Определение рыночной стоимости затратным подходом

Затратный подход базируется на расчете затрат на строительство (постройку) нового судна, либо полностью подобного оцениваемому, в этом случае определяется полная восстановительная стоимость - ПВС, либо с полезностью, аналогичной оцениваемому (определяется стоимость замещения) и величины накопленного износа – И_из . Как правило на практике, рассчитывают стоимость замещения, а не стоимость точной копии, но на используют термин полная восстановительная стоимость. В затратном выделяют четыре основных метода определения стоимости судна: индексный метод, расчет по весовым нагрузкам, расчет по судну-аналогу и калькуляционный метод (в курсовом проекте данный метод не рассматривается). стоимость судно собственность

Алгоритм определения рыночной стоимости затратным подходом следующий:

1. Определение полной восстановительной стоимости индексным методом.

2. Определение полной восстановительной стоимости по весовым нагрузкам.

3. Определение полной восстановительной стоимости по судну-аналогу.

4. Согласование результатов и определение средневзвешенной величины полной восстановительной стоимости.

5. Расчет величины накопленного износа

6. Определение рыночной стоимости затратным подходом

2.1 Определение полной восстановительной стоимости индексным методом

Восстановительная стоимость индексным методом определяется путем умножения базовой стоимости постройки нового судна на соответствующие индексы, начиная с базового года до даты оценки:

При определении восстановительной стоимости судна необходимо учесть деноминацию в 1998г. поэтому в формуле (2) для переоценки судов на 1998 и далее поздний срок (в т.ч. на дату оценки) вводится коэффициент 10^-3 :

= 1611000*3,6*36*29*2,2*2,7*1,7*1,08*1,12⁹ *10^-3 = = 182,91 млн.руб.

Таблица №1 Индексы переоценки для судов (по данным Госкомстата)

2.2 Определение полной восстановительной стоимости по весовым нагрузкам

Весовыми нагрузками называется масса самостоятельных в конструктивном, стоимостном или физическом выражении конструктивных элементов судна. В морской терминологии вместо «весовых нагрузок» используется термин «группы конструктивных элементов судна» (ГКР).

Конструктивным элементом называется - это совокупность секций, узлов, агрегатов, сгруппированных по принципу функционального и(или) конструктивного назначения.

Таблица 2 . Расчет материальных затрат и трудоемкости работ.

Поскольку дата установления нормативов материальных затрат и дата оценки могут существенно различаться, в приложении №1 нормативы даны в ценах 1975 года, нормативы необходимо пересчитать на дату оценки. Корректировочный коэффициент определяется, сравнивая стоимости основного материала/агрегата в составе конструктивного элемента на год расчета норматива и на дату оценки. При этом коэффициент рассчитывается по конструктивному элементу, для которого можно получить наиболее достоверные данные, например, сопоставляя стоимость стали в составе металлического корпуса на 1975 год и на дату оценки. Формула для расчета корректирующего коэффициента (К ):

= 21000/150 = 140

где, Н’^м _ст / Н^м _ст – стоимость одной тонны стали в ценах на дату оценки и на дату установления нормативов, [руб/т]. Стоимость 1-й тонны судостроительной стали в 1975году составляла 150 руб. (0,15 тыс руб./т, см. приложение №1). Стоимость 1-й тонны стали на 2008г. составляет 21 тыс руб.

Определение полной себестоимости судна производиться по статьям калькуляции, для её расчета в курсовом проекте предлагается заполнить таблицу 3: материальные затраты рассчитываются по формуле (7), а заработная плата по тарифу по формуле:

= 190*221390 = 42064100 руб.

где t_ч – часовая тарифная ставка [руб/час], часовая тарифная ставка в 2008 составляет 190 руб./час, исходя из месячного оклада в 30 – 35 тыс руб. и месячного фонда времени 180 часов.

Остальные составляющие себестоимости рассчитываются в процентах, их ориентировочная среднеотраслевая величина приведена в таблице3. Контрактная стоимость нового судна (или полная восстановительная стоимость (ПВС)) определяется исходя из себестоимости и рентабельности производства.

Таблица 3. Расчет себестоимости и полной восстановительной стоимости судна.

2.3 Определение полной восстановительной стоимости по судну-аналогу

Метод расчета полной восстановительной стоимости на основе судна-аналога заключается в том, что восстановительная стоимость оцениваемого судна принимается исходя из строительной стоимости судна-аналога после проведения корректировок на расхождение технико-эксплуатационных характеристик, при этом, чтобы избежать поправок на инфляцию судно-аналог должно быть построено в текущем или прошлом году.

Алгоритм определения восстановительной стоимости на основе судна-аналога следующий:

1. Выбор судна-аналога с известной строительной стоимостью на дату оценки.

Судно-аналог:

1) Сухогруз. Год постройки – 2007, Япония. Дедвейт – 2150 т. Класс регистра – II-СП. Мощность главных двигателей – дизель, 2х650 квт. Цена – 3,25млн. USD.

2) Сухогруз. Год постройки – 2006, Португалия. Дедвейт – 3550 т. Класс регистра- II-СП. Мощность главных двигателей – дизель, 2х720 квт. Цена – 4,6 млн. USD.

2. Сравнение технико-экономических показателей судна-аналога и оцениваемого судна и выявление различий в характеристиках судов для проведения корректировок.

3. Расчет корректировочных коэффициентов и изменения стоимости.

4. Расчет восстановительной стоимости оцениваемого судна.

Основные позиции, по которым проводят корректировки:

- серийность постройки;

- место постройки

- класс регистра (необходимо выбрать судно-аналог классом Регистра отличным на 1 – 2 уровня от класса оцениваемого судна)

- дедвейт

- металлоемкость

- мощность судовой энергетической установки.

· Место постройки. Различия в уровне оплаты труда, налогообложении и таможенных платежей, стоимости материалов и финансовых ресурсов приводят к значительному расхождения в ценах на суда в разных странах.

Различают страны с высоким уровнем цен (1-й уровень: Страны Западной Европы и Япония), средним (2-й :Восточная Европа) и низким (3-й: Россия, Китай, Развивающиеся страны, страны СНГ и некоторые страны Восточной Европы: Болгария, Румыния). Различие в уровнях цен между 1-м и 2-м составляет 20-15%, между 2-м и 3-м – 15-10%.

При выполнении курсового проекта предлагается использовать для учета места постройки поправочные коэффициенты таблица 4.

Таблица 4. Поправочные коэффициенты на место постройки (К_место )(рассчитаны исходя 15% разницы стоимостей смежных уровне) .

Поправочный коэффициент на место постройки К_место = 0,86

Класс регистра определяет возможный район плавания, продолжительность периода эксплуатации судна, уровне безопасности и другие технико-эксплуатационные характеристики судна. Коэффициент не применяем, т.к. класс регистра одинаковый.

· Дедвейт. Оцениваемое судно и судно-аналог могут различаться по дедвейту. Так как, с увеличение дедвейта (DWT), стоимость 1 тонны дедвейта снижается, то если оцениваемое судно и судно-аналог отличаются по дедвейту более чем на 10%, проводят корректировку на дедвейт. Для проведения корректировки подбирают второе судно-аналог, причем DWT_ан1 <DWT_оцен <DWT_ан2 , формула расчета скорректированной стоимости оцениваемого судна рассчитывается по следующим формулам:

=

3250000 + ((4600000 – 3250000)/(3550 – 2150))*(2972 – 2150) = 3250000 + (1350000/1400*822) = 3250000 + 792643 = 4042643 USD = 101 млн. руб.

где DWT_ан1, DWT_оцен, DWT_ан2 – дедвейт 1-го судна-аналога, дедвейт оцениваемого судна, дедвейт 2-го судна-аналога;

ПВС_ан1, ПВС_оцен, ПВС_ан2 – полная восстановительная стоимость 1-го судна-аналога, полная восстановительная стоимость оцениваемого судна, полная восстановительная стоимость 2-го судна-аналога.

Второе слагаемое в формуле является численным значением величины корректировки (∆ПВС_{дедвейт} )..

· Мощность судовой энергетической установки (СЭУ). Корректировка проводится в случае значительного расхождения мощность СЭУ, формула для расчета имеет вид:

= 3250000 + (4600000 – 3250000)/(1440 – 1300)*(1400 – 1300) = 3250000 + 1350000/140*100 = 3250000 + 964286 = 4214286 USD = 105,36 млн. руб.

где N_ан1, N_ан2, N_оцен, – мощность СЭУ судов аналогов и оцениваемого судна.

Второе слагаемое в формуле является численным значением величины корректировки (∆ПВС_{мощность} ).

Полная восстановительная стоимость оцениваемого судна рассчитывается:

= 3250000*0,86 + 792642 + 964286 = 4,55 млн. USD= 113,8 млн. руб.

2.4 Согласование результатов и определение средневзвешенной величины полной восстановительной стоимости

При оценке судна затратным подходом используются несколько методов определения полной восстановительной стоимости, численные значения которых могут различаться. Поэтому прежде чем приступить к расчету накопленного износа, необходимо согласовать результаты и представить одну средневзвешенную величину восстановительной стоимости. Весами выступают коэффициенты доверия методам расчета восстановительной стоимости:

= 0,6*601,92 + 0,2*182,91 + 0,2*113,8 = 361,15+36,58+22,76 = 420,49 млн. руб. = 16,82 млн.USD

где ПВС_в.н., ПВС_индекс , ПВС_аналог – восстановительная стоимость, рассчитанная методами по весовым нагрузкам, индексным и по судну-аналогу.

a, b, c – коэффициенты доверия, при этом a+b+c=1. Наиболее достоверный и обоснованный метод расчета по весовым нагрузкам, поэтому в рамках курсового проекта предлагаем использовать значение: «а» = 0,6, остальные веса: «b» = «с» = 0,2

2.5 Расчет величины накопленного износа

Для расчета накопленного износа целесообразно применять методы экономического возраста и модифицированный метод экономического возраста. При расчете методом экономического возраста износ определяется по формуле:

= 25/29*420,49 = 362,49 млн.руб.

И_з – сумма накопленного износа, [руб];

ЭВ –действительный возраст (ДВ) судна = 25 лет;

ОЭЖ – общая экономическая жизнь = 29 лет.

При определении накопленного износа может возникнуть ситуация, когда фактический возраст судна больше его нормативного, этом случае:

где ОСДД – срок с момента постройки судна до момента окончания срока действия документов Регистра.

2.6 Определение рыночной стоимости затратным подходом

Расчет рыночной стоимости происходит с учетом износа:

= 420,49 – 362,49 = 58 млн.руб. = 2,32 млн.USD

РС_рын – рыночная стоимость судна, [руб].

3. Определение рыночной стоимости доходным подходом

Доходный подход подразумевает, что стоимость оцениваемого судна или плавучего объекта (в дальнейшем судно) на дату оценки есть чистая текущая стоимость будущих доходов владельца в течение срока эксплуатации. Характер использования объекта выбирается из наилучшего и наиболее эффективного использования, т.е. подразумевается альтернативное использование, а не ограничиваются только существующим.

Последовательность выполнения расчетов определения рыночной стоимости судна доходным подходом:

1. выбор метода расчета стоимости: метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежного потока. В рамках курсового проекта будет рассматриваться только метод дисконтирования.

2. составление реконструированный отчет о доходах. Для грузовых судов при сдаче их в аренду отчет представлен в таблице №5.

3. расчет коэффициента капитализации или норму дисконтирования и вычисляют стоимость судна. В курсовом проекте ставка дисконтирования приведена в исходных данных.

где ТЧЭ – ставка тайм-чартерного эквивалента = 1,2 USD за тонну в сутки = 30 руб.;

Т_к , = 365 Т_э – календарный и эксплуатационный периоды.

Q – грузоподъемность оцениваемого судна – 2972 т.

Реконструированный отчет о доходах составляется за 5 лет, в течение этого периода будет выполнен один средний ремонт (и докование), т.е. срок инвестиционного проекта равен 5 годам и по окончанию проекта необходимо рассчитать сумму реверсии. Средний ремонт выполняется после окончания срока действия документов Регистра. В курсовом проекте расходы по среднему ремонту отражаются в следующем году после окончания действия документов Регистра. При этом продолжительность календарный период времени Т_к составляет 365 дней, а продолжительность эксплуатационного периода Тэ меняется по годам. В последующий год после среднего ремонта период эксплуатации составляет 340 суток, а далее период снижается из-за увеличения продолжительности ремонта на 1,5% в год

Например , на 01.01.2008г оставшийся срок действия документов 4 года до 01.01.2012 года, следовательно, средний ремонт будет проведен в 2012 и продолжительность периодов эксплуатации:

Ставка тайм-чартерного эквивалента составляет 1,2 долл. тонну в сутки.

Расчет заработной платы экипажа определяется исходя из численности экипажа, штатного расписания и должностных окладов.

ЗПЭ = 1100 * 15 * 26 = 429 000 руб.

Единый социальный налог составляет 26% от фонда оплаты труда. Рацион бесплатного питания приведен.

РБП = 8000 * 15* 12 = 1440000 руб.

Расходы по страхованию составляют 4% от рыночной стоимости судна рассчитанной затратным подходом. Прочие расходы 10% от фонда оплаты труда. Затраты на топливо по условиям тайм-чартера относятся к расходам фрахтователя.

Ежегодный ремонт составляет 1% от полной восстановительной стоимости судна, рассчитанной по методу весовых нагрузок, а стоимость среднего ремонта – 15 %.

Величина реверсии зависит от фактического срока службы судна:

- если фактический срок службу больше нормативного, то в рамках курсового проекта, введем допущение, что после окончания рассматриваемого периода судно будет сдано на металлолом и величина реверсии будет равна ликвидационной стоимости (ЛС):

= 1362 * 4000 = 5448000 руб.

где W – водоизмещение судна, [т]

Смет – стоимость одной тонны металлолома, [руб/т] .

Рыночная стоимость судна доходным подходом методом дисконтирования денежного потока равна:

= 25093,52/1,3¹ + 24647,72/1,3² + 24201,92/ 1,3³ + 23756,12/1,3⁴ – 37534,18/1,3⁵ + 5448/1,3⁵ = 19302,71+14584,45+11015,89+8317,68-10111,58+1467,67 = 44,58 млн. руб. = 1,78 млн.USD

где: NOI_i – чистый операционный доход по годам; r – ставка дисконтирования = 30% (15% безрисковая ставка, 10% норма инфляций, 5% премия за риск) RC – величина реверсии = 5448 тыс.руб. i – номер периода, i = (1; n = 5лет)

4. Определение рыночной стоимости методом сравнительного анализа продаж (рыночный подход)

Сравнительный анализ продаж основывается на сборе информации о ценах продаж судов, аналогичных с оцениваемым, анализе отличий оцениваемого судна от судов-аналогов и корректировке этих цен с учетом имеющихся отличий.

Заключается в последовательном выполнении следующих шагов:

1. Подробное исследование рынка с целью получения достоверной информации о всех факторах, имеющих отношение к судам-аналогам.

Для проведения расчетов необходимо подобрать судно-аналог, которое выставлено на продажу, требования, к которому те же что и при выборе судна-аналога в затратном подходе: схожесть судов по назначению, типу, конструкции, водоизмещению порожнем (W , тонн), классу Регистра. В качестве исходных данных по судну-аналогу выступают: год постройки, место постройки, класс Регистра, срок действия документов Регистра, дедвейт, серийное или головное судно, цена судна.

2. Выбор подходящих единиц сравнения.

В качестве единиц сравнения могут выступать:

¾ одна тонна грузоподъемности;

¾ одна тонна дедвейта;

¾ одна регистровая тонна;

¾ одна тонны полного водоизмещения;

¾ судно в целом, данная единица сравнения будет использоваться в курсовом проекте.

3. Выбор элементов сравнения.

В данной работе рассматривается ограниченное число элементов сравнения:

1) серийность

2) место постройки

3) дедвейт

4) возраст судна

5) срок действия документов Регистра

6) «идея цены»

Данные о выставлении на продажу сухогрузов в возрасте старше 20 лет.

4. Проведение корректировки по элементам сравнения и расчет рыночной стоимости.

Серийность. Разница стоимостей головного и серийного судна учитывается коэффициентом К_сер , применяется если одно из двух сравниваемых судов будет головным, а другое серийным. Данный коэффициент не применяем, т.к. все суда аналоги будут серииными.

Место постройки . Разница рассчитывается с применением К_место =0,86

Класс регистра . Расчет поправочного коэффициента на класс Регистра К_класс см. выше формула (12), (13), (14).

Дедвейт. Корректировку по дедвейту рассчитывается:

= 31668/2540 * (2972-2540) = 5386 тыс.руб.

где ∆DWT – разница дедвейтов оцениваемого судна и судна-аналога

Выбор знака «плюс» или «минус» зависит от того больше или меньше дедвейт аналога дедвейта оцениваемого судна.

Возраст судна. Корректировочный коэффициент на возраст К_{возраст} определяется по формуле:

Где t – разница в возрасте оцениваемого судна и судна-аналога, если возраст оцениваемого судна больше, то необходимо делить на данный коэффициент, если наоборот, то умножать.

1,09 – показывает, что за один год судно теряет 9% стоимости.

Срок действия документов Регистра. Корректировочный коэффициент на срок действия документов Регистра К_{регистр} определяется по формуле:

= 1/(1+2/12*0,4) = 0,94

∆СДДР – разница в сроках действия документов Регистра оцениваемого судна и судна-аналога, если срок действия документов оцениваемого судна больше, то необходимо делить на данный коэффициент, если наоборот, то умножать.

Идея цены. Продавец выставляет судно на продажу с завышением его стоимости для возможности торговаться с потенциальным покупателем. Разница между стоимостью продавца и рыночной стоимость достигает 25%, тогда корректировочный коэффициент на идею цены К_цена составляет 0,75.

Расчет рыночной стоимости методом сравнения продаж:

=

= 31668 *0,86/ 1,09¹ /0,94* 0,75 + 5386 = 25,32 млн. руб. = 1,01 млн. USD

4. Согласование результатов оценки для расчета рыночной стоимости судна

Рыночная стоимость судна определяется:

= 0,4*58 + 0,3*44,58 + 0,3*25,32 = 23,2 + 13,37 + 7,6 = 44,17 млн.руб. = 1,77 млн. USD

d, f, g – коэффициенты доверия, при этом d+f+g=1. Наиболее достоверный и обоснованный метод расчета по весовым нагрузкам, поэтому в рамках курсового проекта предлагаем использовать значение: «d» = 0,4, остальные веса: «f» = «g» = 0,3

Список литературы

1. Методика определения оптовых цен на строительство судов внутреннего плавания. Пром. предприятия МинРечФлота РСФСР 1976г.

2. Методика и нормативы определения себестоимости и оптовых цен на постройку судов внутреннего плавания Пром. предприятия МинРечФлота РСФСР 1979г.

3. Справочник по серийным речным судам

4. Ценник К103 для переоценки речных судов. Пром. предприятия МинРечФлота РСФСР 1970г.

5. Лазарев А.Н., Никифоров В.Г., Ростомянц Ю.А. Оценка специальных видов собственности. СПб:СПбГУВК, 2006