Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг - реферат

российский государственный
торгово-экономический университет

Факультет МЭиТ________
Курс 1 курс_______________
Группа 12 ВПО______________

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория» на тему №34:

Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг

Работу выполнила:
студентка 1 курса группы 12 ВПО
Фомина
Татьяна
Викторовна

Научный руководитель:
ассистент Моченева Кира Владимировна

Москва 2009

Содержание

Введение……………………………………………………………………………...3

Глава 1. Фиктивный капитал и его формы…………………………………………5

1.1 Понятие и сущность фиктивного капитала……………………………..5

1.2 Формы фиктивного капитала…………………………………………….7

1.3 Ценные бумаги как форма фиктивного капитала………………………9

Глава 2. Рынок ценных бумаг……………………………………………………...12

2.1 Функции рынка ценных бумаг……………………..…………………...12

2.2 Проблемы Российского рынка ценных бумаг…………………………14

Заключение………………………………………………………………………….17

Список используемой литературы………………………………………………...19

Введение

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что становление рыночной экономики в нашей стране сопровождалось возрождением капиталистических отношений, формированием свободного рынка, развитием конкуренции и появлением национальных монополий. Существенно изменилась роль государства, активно стали возникать новые формы и методы его воздействия на воспроизводственный процесс. Большое значение в этих условиях приобрело движение капитала в самых различных видах и формах.

Особое значение имеет проблема формирования и движения фиктивного капитала в специфической сфере экономики - финансовых рынках, включая, прежде всего рынок ценных бумаг. Играя существенную роль в инвестиционных процессах в стране, рынок ценных бумаг сам является объектом сложного регулирования, в том числе и со стороны государства. Это регулирование является наиболее существенным в воздействии государства на движение фиктивного капитала. Исходя из вышеизложенного исследование проблем фиктивного капитала на основе сложившихся положений экономической теории, методологии и хозяйственной практики можно признать актуальным, имеющим важное значение для современного развития экономики России и других стран.

Целью работы является изучение функционирования фиктивного капитала и принципы его регулирования на рынке ценных бумаг, а так же изучение состояния и изучения Российского рынка ценных бумаг.

В соответствие с целью задачами работы являются:

- дать общую характеристику фиктивного капитала: раскрыть понятие и сущность фиктивного капитала;

- рассмотреть формы фиктивного капитала;

- раскрыть понятие ценных бумаг, как формы фиктивного капитала;

- выделить функции рынка ценных бумаг;

- рассмотреть современные проблемы Российского рынка ценных бумаг.

Разработанность темы исследования обусловлена работами Белова В.А., Галанова В.А., Иохина В.Я., Бузгалина А.В., Колганова А.И., Трещева А.Н. и т.д.

Работа состоит из: введения, 2 глав, содержащих 5 подпунктов (3 в 1 главе и 2 во 2 главе), заключения, списка использованной литературы.

Глава 1. Фиктивный капитал и его формы

Капитал – это то, что способно приносить доход или ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг; вложенный в дело, функционирующий источник в виде средств производства.

Фиктивный капитал – капитал, представленный в ценных бумагах (акциях, облигациях, закладных листах и т.д.) регулярно приносящий доход их владельцам и совершающий самостоятельное, отличное от реального капитала, движение на рынке ценных бумаг.[8, с.874]

1.1 Понятие и сущность фиктивного капитала

Понятие фиктивный капитал было сформулировано немецким экономистом К. Марксом в ходе анализа ссудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которого связано с обособлением капитала-собственности от капитала-функции. Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. Реальный капитал всегда находится в одной из трех своих форм: либо в денежной, либо в товарной, либо в производственной. Фиктивный капитал не находится ни в одной из этих форм; его вещным носителем является кредитный документ. Реальный капитал есть стоимость, приносящая прибавочную стоимость; фиктивный капитал притягивает прибавочную стоимость, не будучи сам стоимостью.[6, с.47]

Фиктивный капитал, представленный в ценных бумагах, совершающий самостоятельное, отличное от реального капитала движение и регулярно приносящий доход его владельцам в виде дивиденда или процента. Капитал акционерных предприятий, привлеченный путем выпуска акций и облигаций, как правило, значительно превышает реально вложенный в предприятие капитал. Разница между размерами действительного и фиктивного капитала составляет учредительскую прибыль.

Взаимосвязь и взаимопревращения ссудного и фиктивного капиталов осуществляются посредством взаимодействия рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг, где происходит процесс «перетекания» одного капитала в другой.

Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. На изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебания экономики, изменения на рынке ссудных капиталов, состояние финансово-кредитной системы, а также масштабы спекулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Выигрыши и потери от колебания цен этих «бумажных дубликатов действительного капитала» могут также быть результатом игры на фондовых биржах. Находясь под влиянием постоянно меняющейся конъюнктуры рынка, фиктивный капитал представляет собой один из самых «чувствительных» и неустойчивых показателей рыночной экономики. Поскольку обесценение или повышение стоимости ценных бумаг не зависит от изменения стоимости действительного капитала, который они представляют, то эти процессы не приводят ни к уменьшению, ни к увеличению национального богатства страны. Они отражаются лишь на состоянии платежеспособности своих владельцев. С помощью фиктивного капитала происходит перераспределение финансовых ресурсов в соответствии с изменением конъюнктуры рынка.

Развитие фиктивного капитала связано с появлением новых форм и видов эмиссионной деятельности. Это доверительные операции банков, рынок ипотек, твердопроцентные ценные бумаги, сертификаты инвестиционных обществ, акции пенсионных фондов и страховых компаний и т.д.

Особенность современного этапа развития фиктивного капитала - широкое распространение так называемых финансовых инструментов, к которым относят сберегательные и инвестиционные сертификаты, боны и другие кредитные орудия обращения. К новым финансовым продуктам рынка ценных бумаг относится также секьюритизация долгов различных компаний, государства и самих финансово-кредитных учреждений. Вложения в ценные бумаги являются все более распространенной формой накопления денежных капиталов в странах с развитой рыночной экономикой. Это сопровождается соответствующими изменениями в кредитной системе, в ее институциональной и функциональной структуре: наряду с банками активно развиваются специализированные финансово-кредитные учреждения, занимающиеся инвестированием в ценные бумаги.

Вывод:

Фиктивный капитал – капитал, не имеющий внутренней стоимости, но приносящий доход. Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента.

1.2 Формы фиктивного капитала

К. Маркс выделял несколько форм фиктивного капитала. В первую очередь это эмитируемые банками кредитные орудия обращения - банкирский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом. Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», не обеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал, приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путем кредитной эмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала - «капитал государственного долга», представленный облигациями государственного займа, которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданных государству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но может быть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступать объектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право на получение дохода, функционируя, таким образом, в качестве ценных бумаг. Как только они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимость этого капитала».

Следующая форма фиктивного капитала - капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. Будучи первоначально представителями действительного капитала, вложенного в реальные предприятия, они получают затем самостоятельную форму движения на рынке ценных бумаг в качестве титулов собственности, приносящих доход, где приобретают рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. При этом повышение или понижение курса акций не приводит к увеличению или уменьшению акционерного капитала и вообще никак не связано с изменением стоимости действительного капитала, который они представляют. Это создает иллюзию их самостоятельного существования как действительного капитала наряду с тем капиталом, титулами которого они являются. Всякий капитал представляется удвоенным и даже утроенным. Появление иллюзорных форм капитала укрепляет представление о капитале как о стоимости, самовозрастающей автоматически.

Таким образом, развитие фиктивного капитала, как обособившейся и получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, в конечном итоге приводит к «разбуханию» капиталов, обращающихся на финансовых рынках.

В России с переходом на рыночные отношения также происходит постепенное формирование фиктивного капитала в форме государственных и корпоративных ценных бумаг, которые по своей экономической природе могут возникать из отношений совладения (акции), кредитных отношений (облигации, казначейские обязательства) и платежного оборота (переводные векселя, чеки).

Вывод:

Формы капитала: банкирский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом; «капитал государственного долга»; капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ.

1.3 Ценные бумаги, как форма фиктивного капитала

Ценная бумага – это особая форма существования капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами; она может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Ценная бумага как капитал есть всегда фиктивный, а не действительный капитал.

Фиктивный характер капитала, представленного в ценной бумаге, совершенно скрыт от инвестора, т.е. владельца этой ценной бумаги. Это объясняется тем, что, во-первых, инвестор получает чистый доход по ней, как если бы он получал его от собственной коммерческой деятельности или по любому другому капиталу, например, по банковскому депозиту, а во-вторых, инвестор обычно может свободно вернуть свой денежный капитал путем продажи ценной бумаги.[4, c.34]

Фиктивная природа ценной бумаги как капитала основывается на том, что одной из главных функций действительного капитала является присвоение чистого дохода наряду с другой с другой его важнейшей функцией – производством этого чистого дохода. Ценная бумага выполняет только функцию присвоения чистого дохода, поскольку по условиям своего выпуска позволяет инвесторам присваивать соответствующую часть чистого дохода. Она заменяет действительный капитал в этой его важнейшей для всех участников рынка функции, а потому и приравнивается ими к капиталу. Но поскольку функцию производства чистого дохода ценная бумага не может выполнять в силу своего невещественного характера, поскольку она не является истинным капиталом. Поэтому, по определению фиктивности, она есть лишь фиктивный, но не действительный (или не «полновесный») капитал. [4, c.35]

В качестве ценных бумаг признаются такие права на ресурсы, которые включают в себя следующие атрибуты: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения.

Гражданское законодательство РФ определяет ценную бумагу следующим образом: «Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги». Для того чтобы передать воплощенное в бумаге право другому лицу, требуется передать ему, прежде всего, саму бумагу, чтобы последнее могло ее предъявить.

В соответствии с классификационными признаками ценные бумаги подразделяются на следующие типы:

- первичные ценные бумаги, в качестве которых выступают акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

- оформление в виде обособленных документов и в виде записей по счетам. В первом случае ценные бумаги имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов. Во втором случае ценная бумага существует в виде записей на счете бухгалтерского учета и аналитических реестров к нему. Соответственно бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и т.п.). При купле-продаже ценной бумаги, ее дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (его не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бухгалтерского учета.

- долговые обязательства и титулы собственности. Долговые ценные бумаги являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.). Ценные бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, подписанные права и т.п.).

- отзывные и безотзывные ценные бумаги. Первые могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения, вторые – нет, что должно быть предусмотрено условиями выпуска.

- ценные бумаги с фиксированным и колеблющимся доходом. В первом случае доходность не изменяется и не зависит от колебаний процентной ставки, во втором – она изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной и осуществляемой индексацией (например, по валютному курсу).

По степени обращения ценные бумаги классифицируются на обращающиеся (свободно продаются и покупаются) с ограниченным кругом обращения и необращающиеся, которые могут выкупаться обратно только самим эмитентом.

По форме осуществляемых операций с ценными бумагами последние подразделяются на именные (с указанием имени держателя), предъявительские (без регистрации имени держателя) и ордерные, которые составляются на имя первого держателя с оговоркой по «его приказу». Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чеки, вексель, коносамент.[5, c.338]

Большинство ценных бумаг могут быть как предъявительскими, так и ордерными.

Вывод:

Ценная бумага – это особая форма существования капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами. Атрибуты ценных бумаг: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения.

Глава 2. Рынок ценных бумаг

2.1 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как важнейшая составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. [2, c.3]

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающие право на получение определенного дохода.

Спрос создается предприятиями, а также государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами являются лица, институты и государство.

Рынок, ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

В качестве эмитента может выступать государство. Эмитенты получают от продажи ценных бумаг заемные средств, которые используются для осуществления производственной деятельности. Финансовый результат производственной деятельности будет являться источником выплаты эмитентами дохода в виде дивидендов или процентов инвесторам.

Как и всякий рынок, рынок ценных бумаг имеет свои функции. Функции рынка – это действия его участников, которые имеют важные экономические и социальные последствия.

Функциями рынка ценных бумаг являются:

- коммерческая функция, т.е. приумножение прибыли, чистого дохода, капитала. Это есть конечная цель любого участника рынка;

- оценочная функция, т.е. выработка рыночной цены для каждой ценной бумаги в каждый момент времени. Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену;

- информационная функция, т.е. доведение в установленном порядке информации о событиях на рынке до всех его участников;

- регулирующая функция, т.е. обеспечение работы рынка по определенным правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления;

- перераспределительная функция, т.е. обеспечение перемещения стоимости между участниками рынка посредством перемещения ценных бумаг между ними.[4, c.61]

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, т.е. общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Вывод:

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг имеет ряд функций: коммерческая, оценочная, информационная, регулирующая, перераспределительная.

2.2 Проблемы Российского

рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В данном разрезе, возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

- преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;

- целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

- улучшение качественных характеристик рынка: что подразумевает наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40% [9], т. е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; а так же пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации);

- повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка, а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг, создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т. п.).[10]

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России предупреждает, что без экстренных мер со стороны правительства Россия может в ближайшее время потерять рынок капитала.

ФСФР отмечает, что внутренний российский рынок не стал основным источником привлечения инвестиций для крупнейших российских компаний. Потенциальные эмитенты пользуются собственными средствами или проводят первичное размещение своих акций на иностранных биржах. Объемы сделок с российскими ценными бумагами на иностранных биржах растут быстрее, чем на отечественных площадках.

ФСФР отмечает, что упадку рынка РФ способствуют системные факторы: правительство не борется с высокой инфляцией, из-за которой стоимость заимствований внутри России намного выше, чем за рубежом, — 10-11% против 7-8% годовых.[9]

Высокие политические риски, слабая законодательная защита прав инвесторов, а также обилие госорганов, так или иначе регулирующих рынок, также делает его непривлекательным для консервативных инвесторов.

Еще одной причиной упадка российского рынка является неразвитость инфраструктур: нет Центрального депозитария, который учитывал бы права собственности на все российские акции, а разобщенные клиринговые системы затрудняют расчеты между продавцами и покупателями ценных бумаг. Для сохранения фондового рынка России ФСФР предлагает несколько мер, в числе которых скорейшее создание России Центрального депозитария, разрешение крупным АО выпуска не требующих госрегистрации коротких облигаций и вывод на российские биржи бумаг иностранных эмитентов. Кроме того, по мнению ФСФР, необходимо создать единый коллегиальный орган, который будет регулировать весь финансовый рынок.

Вывод:

Российский рынок ценных бумаг характеризуется:

- низкой капитализацией;

- отраслевой узостью, представленных на нем компаний;

- небольшими объемами торговли и низкой ликвидностью;

- неразвитостью рынка корпоративных долговых инструментов;

- высокой степенью всех рисков.

Заключение

В соответствие с поставленной целью были решены следующие задачи:

- дана общая характеристика фиктивного капитала: раскрыты понятие и сущность фиктивного капитала;

- рассмотрены формы фиктивного капитала;

- раскрыто понятие ценных бумаг, как формы фиктивного капитала;

- выделены функции рынка ценных бумаг;

- рассмотрены современные проблемы Российского рынка ценных бумаг.

Основными формами капитала являются: банкирский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом; «капитал государственного долга»; капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ.

Российский рынок ценных бумаг характеризуется:

- низкой капитализацией;

- отраслевой узостью, представленных на нем компаний;

- небольшими объемами торговли и низкой ликвидностью;

- неразвитостью рынка корпоративных долговых инструментов;

- высокой степенью всех рисков.

Наряду с проблемами в настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг - сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности Российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

Список использованной литературы

1. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие. – М.: Высшая школа, 2005. – 350с.

2. Белов В.А. Ценные бумаги в Российском гражданском праве. – М.: Учебно-консультационный центр ЮрИнфоР, 1996. – 448c.

3. Бузгалин А.В., Колганов А.И. – Кризис 2008: виртуальный фиктивный капитал и альтернативы его бесконтрольному развитию./ Философия хозяйства, 2006, №6 - 19-27с.

4. Галанов В.А. Ценные бумаги: учебное пособие. – М.: Форум Инфра. – М., 2006. – 288с.

5. Иохин В.Я. Экономическая теория: учебник. – М.: Экономистъ, 2007. – 861с.

6. Трещев А.Н. Еще раз о фиктивном капитале в современной экономике./ Экономические науки, 2004, №4 - 45-52с.

7. Экономика России: итоги и перспективы роста. – М.: Министерство экономического развития и торговли РФ, 2006. – 335с.

8. Экономическая энциклопедия/ гл. ред. Л.И. Абалкин. – М.: Экономика, 1999. – 1055с.

9. www.fcsm.ru

10. www.lenta.ru