1.
2.
сущность и содержание финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент – это система управления, формирования, распределения и использования финн. ресурсов хоз. субъекта и эфф. кругооборотом его ден. средств.
Фин. менеджмент – это система взаимоотношений между хоз. субъектами по поводу привлечения и использования фин. ресурсов.
Финн. менеджмент – это управление активами и пассивами предприятия в целях поддержания платежного баланса и обеспечения необходимой ликвидности.
Финансовое состояние предприятия – это его экономическое состояние характеризующийся системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование фин. ресурсов предприятия.
Общее представление о финансовом менеджменте как о механизме управления движением финансовых ресурсов. Конечная цель такого управления соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта — получению прибыли. Ведь любые экономические отношения (в том числе и мировые) базируются на стремлении получить прибыль. Прибыль (выгода) потребителя появляется в том случае, когда он покупает по самой низкой цене при наилучшем соотношении качества и цены. Такое положение способствует развитию наиболее совершенных производств и хозяйствующих субъектов. Хозяйствующие субъекты-производители или продавцы могут удержаться на рынке только тогда, когда в условиях конкуренции им удается реализовать хотя бы минимальную прибыль, чтобы обеспечить свое выживание, т. е. рассчитаться по своим обязательствам и долгам и закупить средства для дальнейшего производства товаров или торговли. Известны две основные возможности увеличения прибыли: рост объема выпуска и реализации товаров (выручка) и уменьшение затрат (себестоимость), так как прибыль в общем виде — это разница между выручкой и себестоимостью.
3.
Место финансового менеджмента в системе управления организацией
2
1
Деятельность фирмы Фин. менеджер 4 Рынок капитала
3
1. Привлечение ден. средств
2. Расход денег на покупку активов необходимых для организации деятельности фирмы.
3. В результате деятельности фирмы, активы создают приток ден. средств
4. Полученный доход возвращается инвесторам, либо направляются на пр – во.(реинвестировать)
Фин. менеджмент – это интегрированный процесс планирования, организации, мотивации и контроля, направленные на оптимизацию деятельности организации по формированию, распределению и использованию фин. ресурсов.
Функции фин. менеджмента, как спец. области управления предприятием:
1. Управление активами
2. Функция управления капиталом
3. Функция управления инвестициями
4. Функция управления ден. потоками
5. Функция управления фин. рисками и предотвращение банкротства.
4.
Функции и задачи фин. менеджмента
Цель фин. менеджмента – это максимизация благосостояния собственников с помощью рациональной фин. пол – ки на основе: максимизации рыночной стоимости фирмы, долгосрочной максимизации прибыли.
Принципы фин. менеджмента:
- Интегрированность в общую систему организации
- Комплексный характер формирования управленческих решений
- Высокий динамизм управления и многовариантность подходов к разработке управленческих решений.
Задачи фин. менеджмента:
- Обеспечения формирования достаточного объема фин. ресурсов
- Использование сформированного объема фин. ресурсов
- Оптимизация денежного оборота
- Обеспечение максимизации прибыли предприятия
- Обеспечение минимизации уровня фин. риска
- Обеспечение постоянного финансового равновесия
Функции фин. менеджмента, как спец. области управления предприятием:
6. Управление активами
7. Функция управления капиталом
8. Функция управления инвестициями
9. Функция управления ден. потоками
10. Функция управления фин. рисками и предотвращение банкротства.
5.
Система фин. менеджмента.
Под объектом управления понимают фин. потоки предприятия, явл. документально – оформленными потоками средств платежа:
1) характеризуются величиной на счетах бух. учета на определенный период.
2) Оборотом за определенный период
Структура и процесс функционирования системы фин. управления.
5. Фин. механизмы, фин. инструменты.
????
Фин. механизм – это система организаций, планирования и использования ресурсов.
Элементы механизма управления фин. деятельностью
1) Гос. регулирование фин. деятельности
2) Рыночный механизм регулирования
3) Внутренний механизм регулирования
4) Система конкретных методов и приемов осущ. управления фин. деятельностью предприятия
Состав фин механизма:
1) Фин. инструмент
2) Приему и методы
3) Обеспечивающий подсистему
Финансовый инструмент - любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов.
На данном рынке действуют четыре основных инструмента:
• казначейские векселя;
• переводные векселя (коммерческие векселя);
• коммерческие бумаги;
• депозитные сертификаты.
Финансовый контроль – это организационный процесс проверки исполнений принятых управленческих решений в области фин. деятельности.
6.Базовые концепции финансового менеджмента
Концепция фин. менеджмента – это способ понимания некоторых сторон и явлений фин. менеджмента :
1. Концепция денежного потока.
Предполагает количественную оценку связанного с проектом денежного потока.
Дисконтирование
— это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование
является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.
Концепция основывается на предположении, что ден. единица имеющаяся сегодня и ден. единица ожидаемая в будущем не равноценны, как правило, рубль сегодня дороже рубля завтра.
2. Концепция компромисса между риском и доходностью.
Суть концепции состоит в том, что получение дохода чаще всего сопряжено с риском( чем выше доходность, тем выше риск).
3. Концепция оценки стоимости капитала, предусматривает определение минимального ур-я дохода необходимого для покрытия затрат на поддержание данного источника финансирования.
4. Концепция эффективности РЦБ, оценивает информацию о рынке о ценах и степень свободы доступа к этой информации
5. Крнцепция ассиметричной информации, информация , которая доступна отдельной категории лиц
6. Концепция …….. соглашений, представляет учет различных групп, интересов управленческих работников и владельцев компаний.
7. Концепция альтернативных затрат, представляет собой оценку альтернативных вариантов, возможного вложения капитала, использование производственных мощностей.
7, Информация в финансовом менеджменте: понятие, требования, принципы учета
Информационное обеспечение фин. менеджмента – это совокупность информационных ресурсов и способов их организации, необходимых и достаточных для осуществления управленческих процедур и обеспечивающих фин. сторону деятельности компании.
Требование к информации:
1. Актуальность
2. Своевременность
3. Достоверность
4. Соответствие информации определенным требованием
5. Полнота и сопостовимость
Показатели финансового менеджмента.
1. Внутренние источники 2. Внешние источники.
- Показатели финансового состояния - Показатели НТР
- Показатели фин. результатов деятельности отдельных - Показатели соц.- полит. положения подразделений - Показатель деятельности конкурентов
- Нормативно –плановые показатели - Показатель отраслевого развития
- Показатель конъюнктуры
- Показатели общеэкономического положения
- Показатели макроэкономического развития
13.Методы оценки денежных потоков.
Анализ денежных потоков предусматривает собой процесс исследования результативных показателей, их формирование на предприятии с целью выявления резервов, дальнейшего повышения эффективности их функционирования.
· Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков.
R- коэфф. ликвидности ден. потока.
R= положительный ден. поток \ отлицательный ден поток
- Коэффициент абсолютной платежеспособности
Rап = Ден. активы + Краткоссроч. фин. влож.\ сумма всех обязательств
- Коэфф. промежуточной платежеспособности
Rпп = Ден. активы + краткосрочные фин. влож. + Ден. зад. \ Сумма всех обязательств
- Коэфф. текущей платежеспособности
Rтп = Обор. активы\ Обор. обязательства
- Общий коэфф. соотношения деб. и кред. задолжности
Rдк = Деб задолжность\Кред. задолжность.
· Коэффициенты характеризующие обарачиваемость отдельных активов в процессе ден. оборота предпр.
- KOда = Объем реализации \ Ден активы + краткоссроч. фин. вложения - Кол- во оборотов.
- Период оборота ден. активов.
Пода = Кол-во дней оборота \ кол –во оборотов
· Коэфф. характеризующие уровень эфф. денежных потоков.
- Коэфф. эфф. ден. потока
КЭдп = Чистый ден поток \ Отрицательный ден. поток
- Коэфф. достаточности чистого ден. потока.
КДдп = Чистый ден. поток \ Дивиденды уплаченные + Изменение запасов тов. – мат. ценности + Сумма выплат основного долга.
- SWOT анализ
-Система анализа общего цикла ден. оборота предприятия
SWOT
— метод анализа в стратегическом планировании, заключающийся в разделении факторов и явлений на четыре категории: S
trengths (Сильные стороны), W
eaknesses (Слабые стороны), O
pportunities (Возможности) и T
hreats (Угрозы).
SWOT анализ обычно применяется для сопоставления данных анализа внутренней и внешней среды организации и сведения их в единое целое, что позволяет получить общую картину действительности.
Концепция оценки ден. потоков во времени заключается в том, что стоимоть с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на фин. рынке.
1) Оценка стоимости денег по простым процентам
FV = PV ( 1 + ni)
PV – первоначальная стоимость
n- кол – во периодов
i- процентная ставка
2) Оценка стоимости денег по сложным процентам
- В процессе наращивания стоимости
FV = PV (1 + i)^n
-В процессе дисконтирования
PV= FV \ (1 + i)^n
Определение % ставки используемые в расчете при сложных процентах
i = (FV\PV)^1\n – 1
Определение длительности общего периода платежей выраженное в кол-ве интервалов
n = ln(FV\PV)\ ln(1 + i)
Определение эффективной % ставки в процессе нарасчивания стоимости ден. средств
iэ = ( 1 + i\n)^n – 1 – эффективная среднегодовая % ставка
i – периодическая % ставка
3)Аннуитет
Расчет будущей стоимости денег при аннуитете:
· Расчет будущей стоимости аннуитета на условии предварительных платежей
SApre = R((1 + i)^n – 1\ i) * (1 + i)
R- размер отдельного платежа
· Расчет будущей стоимости аннуитета, осущ. на условиях последующих платежей
SApost = R ( (1 + i)^n – 1\ i)
· Расчет настоящей стоимости аннуитета, осущ. на условиях предварительных платежей
RApre = R(1-(1 + i)^-n\i) * (1 + i)
· Расчет настоящей стоимости аннуитета осуществляемых на условии последующих платежей
RApost = R(1-(1 + i)^ - n \ i
· Расчет размера ожидаемого платежа при заданной стоимости аннуитета
R = SApost ( i \ (1 + i)^n – 1)
· Расчет размера отдельного платежа при заданной текущей стоимости аннуитета
R= RApost * (i(1 + i)^n \ (1 + i)^n – 1)
4) Учет инфляции в процессе управления ден. потоками
· Расчет годового темпа инфляции
TUг = (1 + TUм)^12 – 1
TUм – темп инфляции месяца
· Расчет реальной % ставки с учетом фактора инфляции
ip = i – TU \ 1 + TU
ip – реальная % ставка
i – номинальная % ставка
TU – темп инфляции
· Расчет стоимости ден средств с учетом фактора инфляции
FV = PV [ ( 1 + ip) (1 + TU)]^n
14.Принципы и процесс управления денежными потоками предприятия
Принципы:
1. Принцип информационной достоверности
2. Принцип обеспечения сбалансированности
3. Принцип обеспечение эффективности
4. Принцип обеспечение ликвидности
Основной целью управления ден. потоками явл. обеспечение финансового равновесия придприятия в процессе его развития, путем балансирования объемов поступлений и расходования ден. средств и их синхронизация во времени
В соответствии с международным стандартами учета, при подготовке отчетности о увеличении ден. средств, используются прямой и косвенные методы
Чистый ден. поток = Операц. ден. поток + Инвест. ден. поток + Фин. ден. поток.
Чистый ден. поток = Чистый поток + Аос + Ана +(-)/ \ ДЗ +(-) /\ ЗТму +(-) /\ КЗ +(-) /\ р
ЧДПид = Рос+ Рна+Рдфи+Рса+Дл-Пос-/\ НКС-Пма-Пдфи-Вак
ЧДП = Пфи+Пдкз+Пккз+БЦФ-Вдкз – Вккз-Ду
При расчете прямым методом
ЧДПо = РП + По – Зтм – Зод – Зуп – ИПб – НПв – ПВо
Расчеты суммы чистого ден потока предпр. по инвестиционной и финансовой деятельности, а так же по предпр. в целом, осуществ. так же , алгоритм что и при косвенном методе.
17.Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ)
Связь между ожидаемой доходностью и систематическим риском, а так – же вытекающие из них определения стоимости ценных бумаг, составляют сущность модели рынка капитала и модели оценки доходности фин. активов
САРМ – модель оценки фин. активов
Основные положение САРМ:
1.Цель инвесторов – максимально возможное приращение своего состояния на конец планируемого периода
2.Инвесторы могут брать и давать без ограничения ссуды по некой безрисковой процентной ставке (Rrf)
3.Инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемого значения дисперсии, доходности активов.
4.Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидные, т.е. могут быть проданы на рынке по существующей цене.
5.Отсутствие налогов
6.Инвесторы предполагают, что их деятельность влияет на уровень цен и принимают цену как заданную величину.
7 Кол-во фин активов заранее определено и фиксировано.
Модель утверждает , что ожидаемый доход требуемый инвесторам равен ставке безрисковой ценной бумаги плюс рисковая премия.
Данная модель допускает наличие эффективного рынка
Эффективный это такой рынок, в целях которого находит отражение вся известная информация.
Возможны 3 формы эффективности:
1.Слабая форма , подразумевается что вся информация содержавшиеся в прошлых изменениях цен, полностью отражается в текущих рыночных ценах
2.Умеренная норма, предполагает, что рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но и остальную общедоступную информацию.
3.Сильная форма, предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация как общедоступная, так и доступная отдельным лицам.
Теория Арбитражного ценообразования (Стивен Росс).
Концепция арбитражного ценообразования предусматривает возможность рассмотрения любого кол-ва факторов риска, фактическая доходность акций равна ожидаемой доходности с добавлением величины прироста или уменьшения, которые зависят:
- От изменений основных экономических факторов
-От чувствительности акций к этим изменениям
-От фактора случайности
фактическая доходность акции
ожидаемая доходность данной акции
фактическое значение эконом. фактора
ожидаемое значение эконом. фактора
чувствительность акции к эконом. фактору
ошибка связанная с влиянием случайных факторов
18.Модели оценки акций и облигаций
Рыночная стоимость облигаций в данный момент времени равна серии процентных поступлений получаемые инвестором, в течении всего срока обращения облигаций плюс номинал облигации дисконтированного по опред. ставке.
Ро- текущая рыночная цена облигации
I – это платеж(%)
М - …..облигаций
Кd – ставка дисконта необходимый для инвестора уровень дохода на облигацию
n – число лет погашения
Модель оценки акций.
Пусть инвестор будет держать акции в течение длительного периода времени. В этом случае он рассчитывает только на выплату серии дивидендов. В этом случае рыночная цена рассчитывается:
Dt – дивиденды, которые рассчитывает получить инвестор в конце года
Kt – минимально необходимое по мнению инвестора прибыль на акцию с учетом риска.
Если инвестор хочет после определенного периода времени продать акции, в этом случае текущая стоимость акции определяется след. образом.
Pn – рыночная цена акции
Dp– объявленные ежегодные дивиденды
Расчет рыночной доходности обыкновенной акции.
D1 – ожидаемый размер дивиденда первого года по обыкновенной акции.
Re – рыночная доходность обыкновенной акции
q– это темп постоянного роста дивидендов
PV>0 – акция считается недооцененной, ее можно приобретать
PV<0 – акция считается переоцененной, ее приобретать не рекомендуется
PV = 0 – внутренняя стоимость акции соответствует ее рыночной стоимости, приобретать не целесообразно
20. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.
Практика оценки эффективности капиталовложений основывается на концепции временной стоимости денег и основывается на след. признаках:
1)Оценка использования инвестиционного капитала, производится путем сопоставления ден. потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходные инвестиции. Проект считается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуется доходность для инвесторов.
2)Инвестируемый капитал и ден. поток приводится к определенному расчетному году.
3)Процесс дисконтирования капитальных вложений и ден. потоков, производимые по различным ставкам дисконта
Оценка проекта по критериям эффективности:
- Срок окупаемости (РР) – это элементарный критерий, определенное число лет в течение которых будут возвращены исходные вложения
- Дисконтированный срок окупаемости, определяется на основе ден. потока дисконтированного по цене капитала, или это число лет необходимо для возмещения инвестиций по данным дисконтированного ден. потока
- Учетная доходность – это отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднему объему инвестиций (ARR)
ARR= PN \ 0,5 I
- Чистый приведенный эффект (NPV)
Используют след. образом:
· Рассчитывают приведенную стоимость каждого элемента ден. потока, дисконтированного по цене капитала денежного проекта.
· Значения дисконтированного ден. потока суммируют и находят чистый приведенный эффект данного проекта, при этом
СF – ожидаемый приток или отток ден. средств за период t
аt – цена капитала за тот же период
NPV>=0, проект принимается
NPV<0 проект отклоняется
- Внутренняя доходность(IRR) – это такая дисконтированная ставка, которая управляет привиденная стоимость отдельных поступлений и инвестиции по проекту
- Индекс рентабельности (PI) это доход на единицу издержек
Методы анализа риска:
1.Анализ чувствительности – это метод точно показывающий насколько изменится чистый приведенный эффект, если изменится одна входящая переменная, а остальные останутся без изменений.
2.Анализ сценария – это метод анализа риска, который рассматривает как чувствительность чистого приведенного эффекта к изменению переменных, так и диапазон вероятных значений переменных
3.Имитационное моделирование метода Монтекарло
-Задает распределение вероятностей, каждой исходящей переменной данного потока
-Программа моделирования случайным образом выбирает значение для каждой исходящей переменной
-Значение выбранное для каждой переменной с заданным значением других факторов используют для определения чистого дисконтированного потока по каждому году реализации проекта
-Этапы 2 и 3 многократно повторяются, что дает множественных значений NPV
21. Формирование бюджета и оценка эффективности капитальных вложений
Бюджет капиталовложений – это схема предполагаемого инвестирования, создаваемое на основе анализа доступных инвестиционных проектов и выбора из них наиболее эффективных.
Этапы составления бюджета:
-Составление статей затрат по проекту
-Оценка ожидаемого ден. потока с учетом фактора времени
- Оценка рискованности ден. потока
-Определяются значения цены капитала для проекта
-Приведенная стоимость сравнивается с затратами по проекту и принимается решение о целесообразности.
22.Инвестиционная политика.
Инвестиционная политика – это комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленной на достижение оптимальных объемов и структуры капиталовложений, обеспечение прибыльности при заданном уровне риска.
Инвестиционная политика
- Агрессивной(Государственная, региональная , местная)
-Консервативная (Государственная, региональная, местная)
Основные направления:
1.Выбор и обоснования приоритетных направлений вложения инвестиций
2.Изыскания источников финансирования
3.Формирование оптимального инвест. портфеля
Факторы оказывающие влияние на выбор инвест. пол-ки
1.Финансовое положение предприятия
2.Технический уровень пр-ва
3.Возможность получения оборудования по лизингу
4.Льготы получаемые от гос-ва
5.Условия страхования и возможность защиты от рисков
23. Лизинг: сущность, виды, возможности использования
лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем;
лизинговая сделка - совокупность договоров, необходимых для реализации лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга.
Субъектами лизинга являются:
лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату.
лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;
продавец (поставщик) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество.
Из многочисленных функций лизинга основными являются четыре:
финансовая, производственная, снабженческая и налоговая.
Финансовая функция выражается в освобождении товаропроизводителя от единовременной оплаты полной стоимости необходимых средств производства и предоставлении ему долгосрочного кредита.
Производственная функция лизинга заключается в оперативном решении производственных задач путем временного использования, а не покупки дорогостоящих и морально стареющих машин.
Функция сбыта — это расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта. Вовлечение в сферу лизинга тех, кто не может сразу купить то или другое имущество.
Функция получения налоговых и амортизационных льгот имеет следующие особенности:
а) взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя, поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем;
б) лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции (услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль;
в) применение ускоренной амортизации, исчисляемой не на базе срока службы объекта лизинга, а исходя из срока контракта, снижает облагаемую прибыль и ускоряет обновление имущества.
В зависимости от количества участников (субъектов) сделки различают:
· двусторонние лизинговые сделки (или так называемый прямой лизинг), при которых поставщик имущества и лизингодатель выступают в одном лице;
многосторонние лизинговые сделки (или так называемый косвенный лизинг), при которых имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник, в качестве которого выступает лизинговая компания.
По типу имущества различают:
· лизинг движимого имущества (рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности, средства вычислительной техники и оргтехники, транспортные средства и т.д.);
лизинг недвижимого имущества (производственные здания и сооружения). При лизинге недвижимости арендодатель строит или покупает недвижимость по поручению арендатора и предоставляет ему для использования в коммерческих и производственных целях.
В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют:
· внутренний лизинг, при котором все участники сделки представляют одну страну;
· внешний (международный) лизинг, при котором лизингодатель и лизингополучатель находятся в разных странах. Продавец имущества может находиться в одной из этих стран или в другом государстве.
Срок договора и степень окупаемости (амортизации) лизингового имущества является одними из основных критериев разграничения лизинга на финансовый и оперативный.
Оперативный лизинг подразумевает лизинговые контракты, заключаемые на короткий и средний срок (обычно короче амортизационного периода), согласно которым арендатору предоставляется (при соблюдении определенного срока) право в любое другое время расторгнуть договор.
Финансовый лизинг характеризуется длительным сроком контракта (от 5 до 10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости оборудования. Фактически финансовый лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования покупки.
В зависимости от состава участников (субъектов) сделки выделяют:
* прямой лизинг, при котором при двусторонней сделке собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг;
* косвенный лизинг, когда передача имущества происходит через посредника. В данном случае может иметь место классическая трехсторонняя сделка (поставщик - лизингодатель - лизингополучатель), а также многосторонняя сделка с числом участников от 4 до 6-7.
|