Управление инвестиционной деятельностью, одна из важных составляющих общего процесса управления предприятием. На уровне предприятия управление инвестиционной деятельностью осуществляется в соответствии с планами инвестиционной деятельности предприятия и включает реализацию следующих целей:
- обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности;
- максимизацию доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности;
- минимизацию рисков инвестиционной деятельности;
- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности.
Одним из важных моментов управления инвестициями предприятия является формирование инвестиционного портфеля, который в общем случае состоит из портфеля реальных инвестиций (проектов) и портфеля финансовых инвестиций.
Инвестиционные вложения предприятия в реальные проекты, как правило, нацелены на его развитие, на рост эффективности его производственной деятельности.
В моем курсовом проекте разработана модель для расчетов бизнес плана инвестиционного проекта в EXCEL и оценки проектных рисков.
Цель курсового проекта – приобретение практических навыков подготовки и обоснования управленческого решения по созданию производственного участка по ремонту энергетического оборудования.
Задачи, решаемые в курсовом проекте:
· изучение научной и методической литературы по вопросам принятия инвестиционного управленческого решения и оценки его эффективности и рисков специальными методами;
· разработка схемы проведения расчетов;
· разработка модели расчетов в EXCEL ;
· проведение вариантных расчетов, оценка устойчивости проекта к изменению факторов: объем, цена, переменные затраты, ставка дисконтирования;
· оценка рисков проекта;
· оформление результатов расчета (пояснительная записка, графики, таблицы, расчеты);
Последовательность разработки инвестиционных решений в общем виде состоит из шести основных этапов (рис.1).
Наиболее трудоемкими являются первые два этапа. Постановка задачи, определение необходимого объема информации, разработка модели. На сегодняшний день имеются программные продукты «АЛЬТ-ИНВЕСТ», «Проект-эксперт» и др. Однако, как показывает практика, каждый проект является уникальным, имеющим специфические особенности. Поэтому разработчики прибегают к разработке специальных моделей для расчета инвестиционных проектов, что и предлагается выполнить студентам.
Модель бизнес - планирования инвестиционных проектов состоит из следующих блоков:
- расчет выручки (объем производства, цена);
- сведения об инфляции;
- налоговое окружение;
- расчет потребности в материальных ресурсах;
- расчет потребности в средствах на оплату труда;
- расчет потребности в оборудовании и технических средствах;
- расчет налогообложения;
- расчет денежных потоков проекта (в постоянных ценах);
- расчет денежных потоков проекта (в прогнозных ценах);
- расчет критериев оценки эффективности проекта ( NPV , IRR , срок окупаемости простой, дисконтированный).
Расчетный период.
Шаг расчета – год (месяц). Первый год осуществления проекта разбит на кварталы. Горизонт расчета принят 3, 5,10 лет, что определяется целесообразным сроком эксплуатации объектов.
Норма дисконта.
Основные расчеты проводятся при ставке дисконта 15%, которая используется для оценки эффективности участия предприятия в проекте, назначена инвестором самостоятельно.
Для оценки устойчивости проекта к изменению ставки дисконтирования и выявлению его эффективности при более жестких условиях, по сравнению с заданными инвестором, расчеты проводятся дополнительно для ставок 5%, 10%, 30%.
Система цен.
Расчеты эффективности выполняются в текущих ценах (с учетом инфляции), и постоянных ценах (без учета инфляции). Сведения об инфляции: годовой темп общей инфляции – 12%.
Схема финансирования.
При расчетах принято финансирование 100% за счет собственных средств предприятия.
Налоговое окружение.
Ставки налогов приведены в таблице 1.
Показатели эффективности проекта.
Для оценки эффективности проекта используются показатели: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости проекта простой, дисконтированный.
Поток денежных средств от операционной деятельности
за рассматриваемый период рассчитывается по алгоритму:
1. Выручка
2. Внереализационные доходы
3. Переменные затраты
4. Постоянные затраты (без амортизации)
5. Амортизация заданий
6. Амортизация оборудования.
7. Проценты по кредитам
8. Прибыль до налогообложения (с.1+с2-с3-с4-с5-с6)
9. Налоги и сборы
10. Прибыль после уплаты налогов (с8-с9)
11. Амортизация (с5+с6)
12. Поток денежных средств (с10+с.11).
13. Чистый денежный поток = приток-отток.
Норма амортизации
в расчетах – 10%, что соответствует фактической по предприятию до переоценки. Способ начисления – линейный.
Общепроизводственные расходы. Общехозяйственные расходы.
При расчете проекта принять соответственно 62% и 20% от ФОТ (фонда оплаты труда).
Оборотный капитал
при расчетах принимается 6% от выручки по проекту.
Суть проекта:
Приобретение балансировочного станка «Диамех» для выполнения следующих работ: балансировки любых роторов турбин электростанций АО Энерго; балансировка роторов турбин электростанций других энергосистем; балансировка роторов генераторов ВК-50; Т-100; балансировка роторов насосов массой от 800 кг.
Расчет производится на основании предположения, что цены не изменятся с течением времени.
Таблица 2. Расчет объема производства
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Балансировка роторов
Количество, шт/период
30
30
30
30
30
Цена, тыс. руб.
120,000
120,000
120,000
120,000
120,000
Выручка, тыс. руб/период
3 600,000
3 600,000
3 600,000
3 600,000
3 600,000
Выручка без НДС
3 050,847
3 050,847
3 050,847
3 050,847
3 050,847
Перелопачивание ступеней
Количество, шт/период
10
10
10
10
10
Цена, тыс. руб.
120,000
120,000
120,000
120,000
120,000
Выручка, тыс. руб/период
1 200,000
1 200,000
1 200,000
1 200,000
1 200,000
Выручка без НДС
1 016,949
1 016,949
1 016,949
1 016,949
1 016,949
Обработка роторов
Количество, шт/период
15
15
15
15
15
Цена, тыс. руб.
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
Выручка, тыс. руб/период
4 500,000
4 500,000
4 500,000
4 500,000
4 500,000
Выручка без НДС
3 813,559
3 813,559
3 813,559
3 813,559
3 813,559
Выручка с НДС
тыс. руб/период
9 300,000
9 300,000
9 300,000
9 300,000
9 300,000
Выручка без НДС
тыс. руб/период
7 881,356
7 881,356
7 881,356
7 881,356
7 881,356
Так как в исходных данных не указано, учтен ли НДС в цене работ, материалов, электроэнергии, теплоэнергии и оборудования, то предположим, что НДС уже входит в эти цены. При расчетах использованы цены без учета налога на добавленную стоимость.
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
НДС с выручки
тыс. руб/период
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
Сальдо НДС
тыс. руб/период
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
Таблица 3. Расчет НДС
Таблица 4. Расчет налогов
Наименование
Ед. изм.
Налогооблагаемая база (значение)
Ставка налога, %
Суммарная величина за 1 год
Налогооблагаемая база
Налоги, относимые на затраты
НДФЛ
тыс. руб/год
1 152,000
13,0
149,760
ФЗП
на пользователей автодорогами
тыс. руб/год
7 881,356
2,5
197,034
Выручка без ндс
ЕСН
тыс. руб/год
1 152,000
36,0
414,720
ФЗП
Налоги, относимые на финансовый результат
Налог на имущество
тыс. руб/год
17 740,000
2,0
354,800
Капиталовложения
на содержание жилищного фонда
тыс. руб/год
7 881,356
1,5
118,220
Выручка без ндс
Налог на прибыль
тыс. руб/год
870,242
24,0
208,858
Налогооблагаемая прибыль
Итого налоги
тыс. руб/год
1 443,392
Налог на имущество исчисляется от балансовой стоимости основных средств.
Таблица 5. Расчет основного капитала
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
1. балансировочный станок
тыс. руб.
6 000,000
5 400,000
4 800,000
4 200,000
3 600,000
2. контейнер для перевозки
тыс. руб.
200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
3. уникальный токарный станок
тыс. руб.
10 000,000
9 000,000
8 000,000
7 000,000
6 000,000
4. кантователь
тыс. руб.
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
5. токарный станок
тыс. руб.
250,000
225,000
200,000
175,000
150,000
6. вертикально-фрезерный станок
тыс. руб.
300,000
270,000
240,000
210,000
180,000
7. карусельный станок
тыс. руб.
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
8. оборудование для аргонодуг.сварки
тыс. руб.
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
9. прочее оборудование
тыс. руб.
290,000
261,000
232,000
203,000
174,000
1. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
600,000
600,000
600,000
600,000
600,000
2. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
20,000
20,000
20,000
20,000
20,000
3. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
1 000,000
1 000,000
1 000,000
1 000,000
1 000,000
4. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
5. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
6. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
7. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
50,000
50,000
50,000
50,000
50,000
8. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
9. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
29,000
29,000
29,000
29,000
29,000
сумма (аморт.отчисл)
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
Оборотный капитал (пост. цены)
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Наименование
Ед. изм.
Материалы
тыс. руб/период
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
Таблица 6. Расчет оборотного капитала
Таблица 7. Расчет необходимых инвестиций
Наименование
Ед. изм.
1 год
Оборудование
тыс. руб/период
17 740,000
Итого
тыс. руб/период
17 740,000
Инвестиции в оборудование необходимы только в первый год проекта.
Таблица 8. Расчет суммарных затрат
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Электроэнергия
тыс. руб/период
80,000
80,000
80,000
80,000
80,000
Теплоэнергия
тыс. руб/период
234,000
234,000
234,000
234,000
234,000
Цеховые расходы
тыс. руб/период
1 152,000
1 152,000
1 152,000
1 152,000
1 152,000
Общезаводские расходы
тыс. руб/период
207,360
207,360
207,360
207,360
207,360
Фонд заработной платы
тыс. руб/период
1 152,000
1 152,000
1 152,000
1 152,000
1 152,000
ЕСН
тыс. руб/период
414,720
414,720
414,720
414,720
414,720
Аренда
тыс. руб/период
1 800,000
1 800,000
1 800,000
1 800,000
1 800,000
Амортизация
тыс. руб/период
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
на пользователей автодорогами
тыс. руб/период
197,034
197,034
197,034
197,034
197,034
Итого затраты
тыс. руб/период
7 011,114
7 011,114
7 011,114
7 011,114
7 011,114
Расчет суммарных затрат представляет собой расчет себестоимости работ. Амортизация складывается из амортизационных отчислений от оборудования.
Таблица 9. Отчет о прибылях и убытках
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Выручка
тыс. руб/период
7 881,356
7 881,356
7 881,356
7 881,356
7 881,356
Суммарные затраты
тыс. руб/период
7 011,114
7 011,114
7 011,114
7 011,114
7 011,114
Валовая прибыль
тыс. руб/период
870,242
870,242
870,242
870,242
870,242
на содержание жилищного фонда
тыс. руб/период
118,220
118,220
118,220
118,220
118,220
Налог на имущество
тыс. руб/период
337,060
301,580
266,100
230,620
301,580
Налог на прибыль
тыс. руб/период
208,858
208,858
208,858
208,858
208,858
Чистая прибыль
тыс. руб/период
414,962
450,442
485,922
521,402
450,442
Амортизация
тыс. руб/период
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
1 774,000
Денежный поток
тыс. руб/период
2 188,962
2 224,442
2 259,922
2 295,402
2 224,442
Сальдо НДС
тыс. руб/период
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
1 418,644
Денежный поток с учетом НДС
тыс. руб/период
770,318
805,798
841,278
876,758
805,798
Суммарные затраты взяты из Таблицы 8. Валовая прибыль представляет собой разность выручки и суммарных затрат (себестоимости). Чистая прибыль получена как разность валовой прибыли и налогов, относимых на финансовый результат. Денежный поток является суммой чистой прибыли и амортизации.
Таблица10. Денежный поток
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
1) Денежный поток
тыс. руб/период
2 188,962
2 224,442
2 259,922
2 295,402
2 224,442
2) Коэффициент дисконтирования (r1)
0,988
0,977
0,966
0,954
0,943
3) Дисконтированный ден. поток (r1)
тыс. руб/период
2 163,615
2 173,225
2 182,323
2 190,918
2 098,603
4) NPV (r1)
тыс. руб.
-6 931,317
5) Недисконтированный срок окупаемости
лет
7,9
5.1) Неприведенный доход
тыс. руб.
-6 546,832
5.2) Расчет срока окупаемости
тыс. руб/период
15 551,038
13 326,597
11 066,675
8 771,273
6 546,832
6) Дисконтированный срок окупаемости
лет
8,2
6.1) Расчет срока окупаемости (диск.)
тыс. руб/период
15 576,385
13 403,160
11 220,837
9 029,919
6 931,317
7) IRR
%
-297,63
7.1) Коэффициент дисконтирования (r2)
0,982
0,963
0,946
0,928
0,911
7.2) Дисконтированный ден. поток (r2)
тыс. руб/период
2 148,633
2 143,233
2 137,302
2 130,862
2 026,944
7.3) NPV (r2)
тыс. руб.
-7 153,025
8) IP
0,61
нерентабелен
Дисконтированный денежный поток получен путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования.
Выводы:
Показатель NPV получился отрицательным ( NPV рассчитывается как разница между суммой дисконтированного денежного потока за 5 лет и суммой первоначальных инвестиций).
Показатель IRR очень велик и сильно разнится с реальной ставкой дисконтирования, что показывает эффективность данного проекта. Показатель IRR рассчитывается следующим образом:
.
IP – величина меньше единицы (показатель IP рассчитывается как частное от деления суммарного дисконтированного денежного потока и первоначальных инвестиций). Этот индекс показывает, что уровень доходов на единицу затрат в данном проекте невелик. Раз значение этого показателя мало, то и отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект, невысока.
Все значение этих показателей говорят о том, что данный проект нерентабелен.
На рис.1 представлен графический расчет срока окупаемости (простого и дисконтированного) в постоянных ценах.
Рис.1 Расчет сроков окупаемости в постоянных ценах
Как видно из графика и расчетов, проект окупается за расчетный период.
Расчеты в текущих ценах осуществляются с учетом инфляции, которая составляет 12 %.
Таблица 11. Расчет объема производства
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Балансировка роторов
Количество, шт/период
30
30
30
30
30
Цена, тыс. руб.
134,400
150,528
168,591
188,822
211,481
Выручка без НДС, тыс. руб/период
4 032,000
4 515,840
5 057,741
5 664,670
6 344,430
Выручка, тыс. руб/период
3 416,949
3 826,983
4 286,221
4 800,568
5 376,636
Перелопачивание ступеней
Количество, шт/период
10
10
10
10
10
Цена, тыс. руб.
134,400
150,528
168,591
188,822
211,481
Выручка, тыс. руб/период
1 344,000
1 505,280
1 685,914
1 888,223
2 114,810
Выручка без НДС, тыс. руб/период
1 138,983
1 275,661
1 428,740
1 600,189
1 792,212
Обработка роторов
Количество, шт/период
15
15
15
15
15
Цена, тыс. руб.
336,000
376,320
421,478
472,056
528,703
Выручка, тыс. руб/период
5 040,000
5 644,800
6 322,176
7 080,837
7 930,538
Выручка без НДС, тыс. руб/период
4 271,186
4 783,729
5 357,776
6 000,709
6 720,795
Выручка с НДС
тыс. руб/период
10 416,000
11 665,920
13 065,830
14 633,730
16 389,778
Выручка без НДС
тыс. руб/период
8 827,119
9 886,373
11 072,738
12 401,466
13 889,642
Таблица 12. Расчет НДС
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
НДС с выручки
тыс. руб/период
2 083,20
2 333,18
2 613,17
2 926,75
3 277,96
Сальдо НДС
тыс. руб/период
2 083,200
2 333,184
2 613,166
2 926,746
3 277,956
Таблица 13. Расчет налогов
Наименование
Ед. изм.
Налогооблагаемая база (значение)
Ставка налога, %
Суммарная величина за 1 год
Налогооблагаемая база
Налоги, относимые на затраты
НДФЛ
тыс. руб/год
1 290,240
13,0
167,731
ФЗП
на пользователей автодорогами
тыс. руб/год
8 332,800
2,5
208,320
Выручка без ндс
ЕСН
тыс. руб/год
1 290,240
36,0
464,486
ФЗП
Налоги, относимые на финансовый результат
Налог на имущество
тыс. руб/год
17 740,000
2,0
354,800
Капиталовложения
на содержание жилищного фонда
тыс. руб/год
8 332,800
1,5
124,992
Выручка без ндс
Итого налоги
тыс. руб/год
1 320,330
Таблица 14. Расчет основного и оборотного капиталов
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
1. балансировочный станок
тыс. руб.
6 000,000
5 400,000
4 860,000
4 374,000
3 936,600
2. контейнер для перевозки
тыс. руб.
200,000
180,000
162,000
145,800
131,220
3. уникальный токарный станок
тыс. руб.
10 000,000
9 000,000
8 100,000
7 290,000
6 561,000
4. кантователь
тыс. руб.
100,000
90,000
81,000
72,900
65,610
5. токарный станок
тыс. руб.
250,000
225,000
202,500
182,250
164,025
6. вертикально-фрезерный станок
тыс. руб.
300,000
270,000
243,000
218,700
196,830
7. карусельный станок
тыс. руб.
500,000
450,000
405,000
364,500
328,050
8. оборудование для аргонодуг.сварки
тыс. руб.
100,000
90,000
81,000
72,900
65,610
9. прочее оборудование
тыс. руб.
290,000
261,000
234,900
211,410
190,269
1. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
600,000
540,000
486,000
437,400
393,660
2. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
20,000
18,000
16,200
14,580
13,122
3. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
1 000,000
900,000
810,000
729,000
656,100
4. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
10,000
9,000
8,100
7,290
6,561
5. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
25,000
22,500
20,250
18,225
16,403
6. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
30,000
27,000
24,300
21,870
19,683
7. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
50,000
45,000
40,500
36,450
32,805
8. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
10,000
9,000
8,100
7,290
6,561
9. Амортизационные отчисления
тыс. руб.
29,000
26,100
23,490
21,141
19,027
Амортизационные отчисления рассчитываются как произведение нормы амортизации (10 %) на первоначальную стоимость основных средств без учета НДС.
Таблица 15. Расчет необходимых инвестиций
Наименование
Ед. изм.
1 год
Оборудование
тыс. руб/период
17 740,000
Итого
тыс. руб/период
17 740,000
Таблица 16. Расчет суммарных затрат
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Электроэнергия
тыс. руб/период
89,600
100,352
112,394
125,882
140,987
Теплоэнергия
тыс. руб/период
262,080
293,530
328,753
368,204
412,388
Цеховые расходы
тыс. руб/период
1 290,240
1 445,069
1 618,477
1 812,694
2 030,218
Общезаводские расходы
тыс. руб/период
232,243
260,112
291,326
326,285
365,439
Фонд заработной платы
тыс. руб/период
1 290,240
1 445,069
1 618,477
1 812,694
2 030,218
ЕСН
тыс. руб/период
464,486
520,225
582,652
652,570
730,878
Аренда
тыс. руб/период
2 016,000
2 257,920
2 528,870
2 832,335
3 172,215
Амортизация
тыс. руб/период
1 774,000
558,000
502,200
451,980
406,782
Налог на польз-ей автодорог.
тыс. руб/период
208,320
208,320
208,320
208,320
208,320
Итого затраты
тыс. руб/период
7 627,210
7 088,596
7 791,470
8 590,963
9 497,445
Таблица 17. Отчет о прибылях и убытках
Наименование
Ед. изм.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Выручка
тыс. руб/период
8 827,119
9 886,373
11 072,738
12 401,466
13 889,642
Суммарные затраты
тыс. руб/период
7 627,210
7 088,596
7 791,470
8 590,963
9 497,445
Валовая прибыль
тыс. руб/период
1 199,909
2 797,777
3 281,268
3 810,503
4 392,197
на содержание жилищного фонда
тыс. руб/период
124,992
139,991
156,790
175,605
196,677
Налог на имущество
тыс. руб/период
514,460
463,014
416,713
375,041
337,537
Налог на прибыль
тыс. руб/период
287,978
671,466
787,504
914,521
1 054,127
Чистая прибыль
тыс. руб/период
560,457
2 194,771
2 707,766
3 259,857
3 857,982
Амортизация
тыс. руб/период
1 774,000
558,000
502,200
451,980
406,782
Денежный поток
тыс. руб/период
2 334,457
2 752,771
3 209,966
3 711,837
4 264,764
Сальдо НДС
тыс. руб/период
2 083,200
2 333,184
2 613,166
2 926,746
3 277,956
Денежный поток с учетом НДС
тыс. руб/период
251,257
419,587
596,799
785,091
986,809
Таблица 18. Денежный поток
Наименование
Ед. изм.
1год
2 год
3 год
4 год
5 год
1) Денежный поток
тыс. руб/период
2 334,46
2 752,771
3 209,966
3 711,837
4 264,764
2) Коэффициент дисконтирования (r1)
0,988
0,977
0,966
0,954
0,943
3) Дисконтированный ден. поток (r1)
тыс. руб/период
2 307,43
2 689,390
3 099,745
3 542,878
4 023,503
4) NPV (r1)
тыс. руб.
-2 077,06
5) Недисконтированный срок окупаемости
лет
5,4
31,653
8,083
6,552
5,442
5.1) Неприведенный доход
тыс. руб.
-1 466,205
5.2) Расчет срока окупаемости
тыс. руб/период
15 405,54
12 652,771
9 442,806
5 730,969
1 466,205
6) Дисконтированный срок окупаемости
лет
5,6
6.1) Расчет срока окупаемости (диск.)
тыс. руб/период
15 432,57
12 743,184
9 643,439
6 100,561
2 077,058
7) IRR
%
-44,08
7.1) Коэффициент дисконтирования (r2)
0,982
0,963
0,946
0,928
0,911
7.2) Дисконтированный ден. поток (r2)
тыс. руб/период
2 291,45
2 652,275
3 035,798
3 445,764
3 886,117
7.3) NPV (r2)
тыс. руб.
-2 428,60
8) IP
0,88
нерентабелен
Выводы:
Показатели в постоянных и прогнозных ценах отличаются. При расчете простого срока окупаемости в прогнозных ценах получаем сведения, что проект окупится за расчетный период (5 лет). И при рассмотрении других показателей ( NPV , IRR , IP ) проект также оказывается рентабельным.
На рис.4 и рис.5 приведены графики расчета срока окупаемости простого и дисконтированного.
Рис.2 Расчет простого срока окупаемости в измененных ценах
Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности и рисков проекта. Достоинствами являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчетов эффективности проекта, а также простота расчетов. Основной недостаток: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.
Первой задачей
является составление исчерпывающего перечня рисков. Второй задачей
- определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности.
Обозначим через Si простой риск, относящийся к стадии проекта S , n – общее число рисков, т. е i =1,2…. n ; k -число групп приоритетов, причем k < n ; Pi – значение приоритета, т.е. Pi =1,2, k ; Wi – вес простого риска по группам приоритетов, Wi > 0, SUM Wi =1; Mk – число рисков входящих в приоритетную группу т.е. Mk =1,2,… l .
Принципиальное значение для расчетов имеет предположение о том, во сколько раз первый приоритет ( Pi ) весомее последнего ( Pk ) .
Первым шагом является определение веса групп с наименьшим приоритетом. Вторым шагом - определение веса по группам приоритетов. На третьем шаге определяются веса простых факторов для каждого простого риска, входящего в соответствующую приоритетную группу. Это означает, что все простые риски внутри одной и той же приоритетной группы имеют одинаковые веса. Если приоритеты по простым рискам не устанавливаются, то все они имеют равные веса. Результаты расчетов оформлены в табл. 18.
Таблица 19. Приоритеты и веса простых рисков
Простые риски
Приоритеты
Веса
Вес риска
Рост цен на материалы
1
0,5
0,17
Непредвиденные затраты, в т.ч из-за инфляции
0,17
Несвоевременная поставка комплектующих
0,17
Нестабильность качества сырья
2
0,25
0,125
Отсутствие резерва мощности
0,125
Недостатки проектно-изыскательных работ
3
0,25
0,083
Недостаточный уровень зарплаты
0,083
Квалификация кадров
0,083
Всего в проекте рассматривается 8 рисков.
Третьей задачей
является оценка вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску. Четвертой задачей -
подсчет риска по каждой группе простых рисков. Расчет оформлен в табл. 20.
Таблица 20. Результаты расчёта рисков
Простые риски S i
Веса W i
Вероятность V i
Баллы W i
*V i
Значение в баллах
Ранжирование
Финансово-экономические риски
Рост цен на материалы
0,17
0,4
0,07
21,19
2
Социальные риски
Недостаточный уровень зарплаты
0,083
0,2
0,02
5,30
5
Квалификация кадров
0,083
0,1
0,01
2,65
Технические риски
Нестабильность качества сырья
0,125
0,25
0,03
9,93
7
Отсутсвие резерва мощности
0,125
0,3
0,04
11,92
4
Другие риски
Непредвиденные затраты
0,17
0,35
0,06
18,54
3
Несвоевременная поставка комплектующих
0,17
0,5
0,08
26,49
1
Недостатки проектно-изыскательных работ
0,083
0,15
0,01
3,97
6
Итого
0,31
100
Выводы:
Анализируя таблицу можно сделать вывод, что наиболее значимыми для проекта являются следующие риски:
1. Рост цен на материалы. Мероприятия: обеспечение наличия нескольких постоянных поставщиков материалов и заключение с ними долгосрочных взаимовыгодных договоров поставки.
2. Непредвиденные затраты. Мероприятия: страховать своё имущество, средства, контролировать экономические показатели предприятия, наличие дополнительных денежных резервов.
Показатели предельного уровня
характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации.
Предельным значением параметра для t –го года является такое его значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю. Основной показатель этой группы - точка безубыточности.
5. Критическое значения цены реализации: Ц= Зпост +Зпер/ О.
Результаты расчетов сведены в табл. 24.
Таблица 24. Показатели предельного уровня
Наименование
Формула
Балансировка роторов
Перелопачивание ступеней
Обработка роторов
Выручка
В
3050,85
1016,95
3813,56
Постоянные затраты
Зпост
6500,08
Уд. переменные затраты
Зуд_пер.=Зпер/V
4,05
4,05
10,13
Предельные значения
- объема (порог безубыточности)
О=Зпост/(P-Зуд_пер.)
67
67
27
- постоянных расходов (критическое значение)
Зпост=О*(P-Зуд_пер)
3478,45
1159,48
4348,06
- затрат переменных (критическое значение)
Зпер= (Зпост – О*Ц) /О
114,97
344,92
229,95
- цены (критическое значение)
P=(Зпост+Зпер.)/О
216,80
650,41
434,01
Вывод:
Проект является устойчивым по отношению к изменениям, т.к. величина предельного объёма, переменных издержек и цены значительно меньше величин фактических, а величина предельных постоянных издержек намного больше предельных, что означает, что проект не будет убыточным при возможных сильных изменениях.
Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета, определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость проекта и его эффективность.
В качестве варьируемых исходных переменных принимают: объем продаж, цену за единицу продукции, инвестиционные затраты, издержки производства, уровень инфляции, ставку дисконта и др.
Результирующими показателями реализации проекта могут выступать: показатели эффективности (чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности, срок окупаемости, рентабельность инвестиций); ежегодные показатели проекта (чистая прибыль).
Чистый дисконтированный доход
>0,
где N- ежемесячный объем выпуска продукции;
P- цена единицы продукции, тариф;
Y- переменные издержки на единицу продукции;
F- постоянные издержки;
K- инвестиции;
R – ставка процента;
i=1,2,3,…..n; j=1,2,3,,….k.
Результаты расчётов приведены в табл. 25.
Таблица 25. Чистый дисконтированный доход
Переменная (фактор) х
Изменение фактора х,%
Новое значение NPV
Изменение NPV,%
Эластичность NPV, % /х%
Рейтинг факторов проекта
Объем работ1
120
-4 160,40р.
59,53
0,49606
14
Объем работ1_1
90
-8 403,35р.
120,24
1,33596
2
Объем работ2
120
-6 046,16р.
86,51
0,72091
12
Объем работ1_2
90
-7 460,47р.
106,75
1,18606
4
Объем работ3
120
-3 453,24р.
49,41
0,41175
15
Объем работ1_3
90
-8 167,63р.
116,86
1,29848
3
Цена1
115
-4 867,56р.
69,65
0,60561
13
Цена1_1
90
-8 403,35р.
120,24
1,33596
2
Цена2
115
-6 281,87р.
89,88
0,78158
11
Цена1_2
90
-7 460,47р.
106,75
1,18606
4
Цена3
115
-4 337,19р.
62,06
0,53963
14
Цена1_3
90
-8 756,93р.
125,30
1,39217
1
Переменные:электро
110
-7 027,66р.
100,55
0,91412
9
Переменные:электро
90
-6 950,40р.
99,45
1,10497
6
Переменные:тепло
110
-7 102,03р.
101,62
0,92379
8
Переменные:тепло
90
-6 876,03р.
98,38
1,09315
7
Ставка дисконта
110
-7 023,68р.
100,50
0,91360
10
Ставка дисконта
90
-6 953,80р.
99,50
1,10551
5
Выводы:
Из таблицы видно, что наиболее чувствительны к изменениям объем работ продукта и цена на его работу, а также ставка дисконтирования. Значит, изменение этих факторов наиболее сильно влияет на чистый дисконтированный доход NPV .
Внутренняя норма доходности
Выбор ставки процента при расчете NPV оказывает значительное влияние на итоговый результат расчета. Величина ставки процента зависит от темпа инфляции, степени инфляционного риска, альтернативных возможностей.
Значение процентной ставки r , при которой NPV =0; в точке r суммарный дисконтированный поток затрат равен суммарному дисконтированному потоку выгод. Эта точка называется внутренней нормой доходности.
Приближенное значение IRR можно найти, применив известное из аналитической геометрии уравнение прямой, построенное по двум точкам:
точка1 – координаты { x 1= r 1, y 1= NPV 1};
точка 2 { x 2= r 2, y 2= NPV 2}.
Искомая точка пересечения графика NPV с осью абсцисс { x = IRR , y = NPV =0}
Уравнение прямой, построенной по точкам 1 и 2:
.
Таблица 26. Внутренняя норма доходности
Переменная (фактор) х
Изменение фактора х,%
Новое значение IRR
Изменение IRR,%
Эластичность IRR, % /х%
Рейтинг факторов проекта
Объем работ1
120
-134,49
44,55
0,3712
15
Объем работ1_1
90
-423,49
140,26
1,5585
2
Объем работ2
120
-237,15
78,55
0,6546
12
Объем работ1_2
90
-338,74
112,20
1,2466
4
Объем работ3
120
-102,96
34,10
0,2842
16
Объем работ1_3
90
-400,74
132,73
1,4748
3
Цена1
115
-169,48
56,13
0,4881
13
Цена1_1
90
-423,49
140,26
1,5585
2
Цена2
115
-252,34
83,58
0,7268
11
Цена1_2
90
-338,74
112,20
1,2466
4
Цена3
115
-142,89
47,33
0,4116
14
Цена1_3
90
-459,83
152,30
1,6922
1
Переменные:электро
110
-304,82
100,96
0,9178
9
Переменные:электро
90
-299,04
99,05
1,1005
6
Переменные:тепло
110
-310,45
102,83
0,9348
8
Переменные:тепло
90
-293,57
97,23
1,0804
7
Ставка дисконта
110
-304,67
100,91
0,9174
10
Ставка дисконта
90
-299,16
99,09
1,1010
5
Выводы:
Из рассчитанного рейтинга факторов проекта видно, что на внутреннюю норму доходности наиболее сильное влияние оказывают изменения следующих факторов: объема работ, цены, переменные затраты на тепло.
Таблица 27. Индекс рентабельности
Переменная (фактор) х
Изменение фактора х,%
Новое значение IP
Изменение IP,%
Эластичность IP, % /х%
Рейтинг факторов проекта
Объем работ1
120
0,77
126,31
1,0526
7
Объем работ1_1
90
0,53
86,84
0,9649
10
Объем работ2
120
0,66
108,77
0,9064
13
Объем работ1_2
90
0,58
95,61
1,0624
6
Объем работ3
120
0,81
132,89
1,1074
4
Объем работ1_3
90
0,54
89,04
0,9893
9
Цена1
115
0,73
119,73
1,0412
8
Цена1_1
90
0,53
86,84
0,9649
10
Цена2
115
0,65
106,58
0,9268
12
Цена1_2
90
0,58
95,61
1,0624
6
Цена3
115
0,76
124,67
1,0841
5
Цена1_3
90
0,51
83,56
0,9284
11
Переменные:электро
110
0,60
99,64
0,9058
15
Переменные:электро
90
0,61
100,36
1,1151
2
Переменные:тепло
110
0,60
98,95
0,8995
16
Переменные:тепло
90
0,61
101,05
1,1228
1
Ставка дисконта
110
0,60
99,68
0,9062
14
Ставка дисконта
90
0,61
100,33
1,1148
3
Выводы:
На показатель индекса рентабельности видимое влияние оказывает изменение показателей ставки дисконтирования и переменных затрат на тепловую энергию и материалы.
Срок окупаемости простой и дисконтированный
Метод срока окупаемости без учета фактора времени:
,
где К - первоначальные капиталовложения; Р - прибыль; Т - период окупаемости;
i - вариант; j - способ; t - год.
Метод срока окупаемости с учетом фактора времени:
,
где q - банковская годовая процентная ставка для дисконтирования финансового потока.
Таблица 28. Срок окупаемости проекта
Переменная (фактор) х
Изменение фактора х,%
Новое значение Ток
Изменение Ток,%
Эластичность Ток, % /х%
Рейтинг факторов проекта
Объем работ1
120
6,3
79,75
0,6646
12
Объем работ1_1
90
9,1
115,19
1,2799
2
Объем работ2
120
7,3
92,41
0,7700
10
Объем работ1_2
90
8,3
105,06
1,1674
4
Объем работ3
120
5,9
74,68
0,6224
13
Объем работ1_3
90
8,9
112,66
1,2518
3
Цена1
115
6,6
83,54
0,7265
10
Цена1_1
90
9,1
115,19
1,2799
2
Цена2
115
7,4
93,67
0,8145
9
Цена1_2
90
8,3
105,06
1,1674
4
Цена3
115
6,3
79,75
0,6935
11
Цена1_3
90
9,5
120,25
1,3361
1
Переменные:электро
110
7,9
100,00
0,9091
8
Переменные:электро
90
7,9
100,00
1,1111
5
Переменные:тепло
110
8,0
101,27
0,9206
7
Переменные:тепло
90
7,8
98,73
1,0970
6
Ставка дисконта
110
7,9
100,00
0,9091
7
Ставка дисконта
90
7,9
100,00
1,1111
5
Выводы:
Из расчетов видно, что увеличение срока окупаемости может произойти из-за снижения объема работ, а так же из-за снижения цены работ.
Метод анализа сценариев позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария.
Таблица 29. Схема анализа рисков (сценарный подход)
Варианты
Изменение, %
Показатели
Т окупаемости
Т окуп-ти дисконт-й
NPV
IRR
IP
Базовый
7,9
8,2
-6 989,032
-301,920
0,606
1). Реалистичный
6,4
6,7
-4 501,941
-150,497
0,746
Объем1
105
Объем2
105
Объем3
105
Цена
100
Затраты пост
100
Затраты перем. Электро
105
Затраты перем. Тепло
105
Ставка дисконтирования
105
2). Оптимистичный
3,8
3,9
4 503,260
113,919
1,254
Объем1
130
Объем2
130
Объем3
130
Цена1
100
Цена2
100
Цена3
100
Затраты перем. Электро
104
Затраты перем. Тепло
104
Затраты - const
100
Ставка дисконтирования - const
100
3). Пессимистичный
16,5
17,1
-12 574,336
-1 172,317
0,291
Объем1
95
Объем2
95
Объем3
95
Цена1
90
Цена2
90
Цена3
90
Затраты пост
100
Затраты перем. Электро
100
Затраты перем. Тепло
100
Ставка дисконтирования
110
Выводы:
Выше были рассмотрены различные варианты выполнения инвестиционного проекта. В базисном варианте проект показывает свою рентабельность. По оптимистическому сценарию проект окупается за наиболее короткое время, и показатели значительно выше по сравнению с другими вариантами. Возможность реализовать реалистичный сценарий наиболее высока, но сроки окупаемости не на много меньше по сравнению с исходным вариантом. При реализации проекта можно дать следующие рекомендации: можно увеличивать объем продаж (и/или цену реализации), а так же учитывать значимые риски, которые были выявлены ранее.
1.Суть проекта: Создание участка по б алансировке роторов, перелопачиванию ступеней и обработке роторов предполагает выполнение следующих работ :
- Балансировка роторов: шт/год - 30, цена за ед. 120 тыс. руб.
- Перелопачивание ступеней: шт/год- 10, цена за ед. 120 тыс. руб.
- Обработка роторов: шт/год- 15, цена за ед. 300 тыс. руб.
2. Эффективность проекта:
Капитальные вложения тыс. руб. 17740
Арендная плата тыс. руб./год 1800
Текущие затраты (прил.3 табл.8,р2) тыс. руб. 22975,4
Срок окупаемости (простой) 7,9 лет
дисконтированный ( r =15%) 8,2 года
Внутренняя эффективность проекта -297,63 %
Чистый дисконтированный доход (прогнозные цены) за 5 лет осуществления проекта 2 098,603 тыс.руб.
3. Сведения о фирме: обособленное подразделение «Энергоремонт» ОАО «Энерго».
4. Команда управления: заместитель директора по развитию ………
5. План действий: увеличение некоторых переменных факторов (тепло-, электроэнергия и.т.п.) позволит увеличить объемы работ.
6. Финансирование: 100% собственные средства предприятия (ОАО Энерго)
7. Срок, порядок и гарантии возврата инвестиций: по расчету
Раздел 2. Сведения о предприятии и отрасли
1.Общие сведения о предприятии: предприятие выполняет все виды ремонта оборудования электростанций ОАО «Энерго»
2.Финансово-экономические показатели деятельности предприятия: на данный момент предприятие не является ликвидным, платежеспособным, финансово устойчивым и ссудозаемным.
3. Структура управления и кадровый состав: предприятие на данный момент является подразделением ОАО «Энерго». Численность около 12чел.
4. Направления деятельности, продукция, достижения и перспективы: все виды ремонта энергооборудования электростанций. Расширение оказываемых услуг в перспективе для других отраслей и энергосистем.
5. Отрасль экономики и ее перспективы: энергетика. В перспективе – реформирование. Выделение предприятия ПРП в самостоятельную бизнес-единицу.
6. Партнерские связи и социальная активность: на данный момент не совсем определенные.
Раздел 3. Описание продукции (услуги)
1.Наименование продукции (услуги):
- Балансировка роторов
- Перелопачивание ступеней
- Обработка роторов
2. Назначение и область применения: для электростанций
3. Перспективы оказания ремонтных услуг: до 55 шт/год
4. Возможность экспорта или импортозамещения: нет
6. Конкурентоспособность продукции (услуги): нет данных
7. Патентоспособность и авторские права: не требуются
8. Наличие или необходимость лицензирования выпуска продукции: не требуется